لکھنے والے|Protos اسٹاف
ترکیب| وو شو بلاکچین
TL;DR: جیمنی 10-K رپورٹ اور اندر کا لوپنگ لین دین کے اہم نکات
· فنڈز کا ایک ہاتھ سے دوسرے ہاتھ میں منتقل ہونا: بانی کے زیر انتظام WCF نے Gemini کو کریپٹو ایسٹس قرض دیے، جس نے انہیں تیسرے فریق کو مالیات کے طور پر جمع کرکے ڈالر کے قرض حاصل کیے، جس سے اندرونی چکر کا قرضہ بن گیا۔
· سستی قیمت پر کنٹرول حاصل کرنا: آئی پی او کے دوران، بانیوں کے قرضے 20 فیصد کی چھوٹ پر سپر ووٹنگ شیئرز میں تبدیل ہو گئے۔ معمولی سرمایہ کار مہنگی قیمت پر خرید رہے ہیں، جبکہ بانی 94.7 فیصد ووٹنگ حقوق کے ساتھ کنٹرول برقرار رکھتے ہیں۔
· سر پر تلوار: ڈیلوٹ نے بے رکاوٹ آڈٹ رپورٹ جاری کی ہے، لیکن WCF کسی بھی وقت 4,619 BTC تک کے قرضہ کو واپس لے سکتا ہے، جس سے ایکسچینج کی مائعیت کو فوری طور پر چیلنج کا سامنا ہو سکتا ہے۔
· مارکیٹ کی قیمت میں برف کی طرح گراؤٹ: لسٹنگ کے بعد سے اسٹاک میں 88% کی کمی (4.42 امریکی ڈالر تک)، کئی ٹاپ انویسٹمنٹ بینکس نے اسے "بیچ" ریٹنگ دی ہے اور اس پر جمعی دعویٰ کیا جا رہا ہے۔
· مرکزی نتیجہ: جیمینی کا مالکانہ فائدہ اور متعلقہ افراد کے فنڈز پر انحصار کرنے کا طریقہ کار دوسری درجہ کے مارکیٹ میں تباہ ہو چکا ہے اور یہ اب انتظامی اور اعتماد کے شدید بحران کا شکار ہے۔
کیمرن اور ٹائلر ونکلووس نے اپنی نجی سرمایہ کاری کمپنی ونکلووس کیپٹل فنڈ (WCF) کے ذریعے اپنے ہی کرپٹو ایکسچینج جیمینی کو ہزاروں بٹ کوائن ($BTC) اور ایتھریم ($ETH) قرض دیے۔ اس کے بعد، جیمینی نے ان کرپٹو اثاثوں کو گلیکسی ڈیجیٹل اور NYDIG کے پاس مہنگا کر کے ڈالر قرض حاصل کیا۔
2025 کے ستمبر میں، اس ایکسچینج نے 28 امریکی ڈالر فی شیئر کی قیمت پر اپنا آئی پی او کیا، اور 6.956 ارب ڈالر کے WCF قرضے کو 20 فیصد ڈسکاؤنٹ پر سپر ووٹنگ حقوق والی B کلاس شیئرز میں تبدیل کیا، جس سے جڑواں بھائیوں کو جمنائی کے 94.7 فیصد ووٹنگ حقوق حاصل ہوئے۔
گزشتہ روز جمنی کے 10-K فائل میں اس مکمل آپریشنل ڈھانچے کی تفصیل دی گئی ہے۔ سوشل میڈیا صارفین اسے ایک “سلسلہ وار آپریشن” کہتے ہیں۔
ایکس پلیٹ فارم پر پوسٹ:
یہ سب مکمل طور پر ایک گردشی پونزی سکیم ہے:
WCF سے BTC قرض لیں؛ ان BTC کو ڈالر قرض حاصل کرنے کے لیے قرض دہندہ کو ضمانت کے طور پر جمع کریں (گیلکسی، بانڈ جاری کرنا، NYDIG شامل ہیں)۔
کچھ قرضے آئی پی او کے دوران اسٹاک کی چھوٹ کے ساتھ سُلجا دیے گئے۔
اس کے علاوہ، مزید آپریشنز (رپل اور RLUSD، قابل تبدیل بانڈز وغیرہ کے ساتھ)
ڈیلوٹ نے بے روزمرہ آڈٹ رپورٹ جاری کی: کوئی اہم آڈٹ مسائل (KAM) نہیں، اور متعلقہ طرفوں، مالیاتی ترجمانی، مستقل کاروبار کی صلاحیت جیسے مسائل پر کوئی حوالہ نہیں دیا گیا…
یہ کارروائیاں بالآخر کیسے قانونی ہیں؟
وِنکلووس کیپٹل فنڈ کا قرضہ چکر
یہ فنڈز کے روانہ ہونے کا بنیادی رخ ہے۔ ونکلوس بھائیوں کے زیر انتظام WCF نے جیمینی کو بلا مدت معاہدے کے تحت BTC اور ETH قرض دیے ہیں۔
اس کے بعد، جیمنائی نے ان قرضہ لی گئی کرپٹو اثاثوں کو تیسری فریق قرضہ دہندگان کو مالی ضمانت کے طور پر فراہم کیا۔ گیلکسی ڈیجیٹل نے 11–12 فیصد سود پر 116.5 ملین امریکی ڈالر کا قرضہ فراہم کیا، جس کی ضمانت کی شرح 145–155 فیصد تھی۔ این یائی ڈی جی نے 8.5 فیصد سود پر ریپو معاہدے کے ذریعے 75 ملین امریکی ڈالر فراہم کیے۔
جیمنی اس ڈالر کی رقم کو روزمرہ کے آپریشنز اور ریگولیٹری کیپٹل کی ضروریات کے لیے استعمال کرتا ہے۔
15 ستمبر 2025 کو آئی پی او مکمل ہونے پر، اس ایکسچینج نے 456 ملین امریکی ڈالر کے آئی پی او نیٹ فائدے میں سے 116.5 ملین امریکی ڈالر نکال کر گلیکسی کو واجبات کی ادائیگی کی۔
جیمنی اب ناسداک پر ٹریڈ ہو رہا ہے، اس کا اسٹاک ٹکر GEMI ہے۔
ایکسچینج نے Ripple کے ویئر ہاؤس کریڈٹ فیسیلٹی کے تحت 238.5 ملین امریکی ڈالر بھی ادا کر دیے، تاہم سال کے اختتام تک اب بھی 154 ملین امریکی ڈالر کا Ripple کے لیے باقی ہے۔
تاہم، ان جوڑے کی اپنی قرضہ کی رقم نقد میں ادا نہیں کی گئی۔
جیمنی نے 200 ملین امریکی ڈالر کے WCF قابل تبدیل نوٹس، 475 ملین امریکی ڈالر کے WCF مخصوص قرضہ اور حاصلہ ب процент کو 22.40 امریکی ڈالر فی شیئر کی شرح سے 31.1 ملین سپر ووٹنگ بی کلاس شیئرز میں تبدیل کر دیا۔
یہ شیئر تبدیلی کی قیمت، ایک ہی دن عوامی سرمایہ کاروں نے ایک جیسے A کلاس شیئرز خریدنے کے لیے جو قیمت ادا کی، اس سے 20 فیصد کم ہے۔
A اور B شیئرز کے درمیان فرق صرف ووٹنگ حق اور ملکیت کے تقسیم پر ہے۔ باقی تمام معاملات میں، جیسے نامزد قیمت، تقسیمی منافع کا حق اور جلدی تصفیہ کا حق، دونوں مکمل طور پر ایک جیسے ہیں۔
Class B shares can be converted into Class A shares on a one-to-one basis.
سادہ مالکان کی خریداری کی قیمت 28 امریکی ڈالر ہے، جبکہ ونکلوس بھائی صرف 22.40 امریکی ڈالر کے لیے خریدتے ہیں
یہ ڈسکاؤنٹ اس چکر کے عمل کا مرکزی نقطہ ہے جو عام شیئر داروں کے مفاد کو نقصان پہنچا رہا ہے۔
WCF نے جیمینی کو کریپٹو ایسٹس قرض دیے۔ اس کے بعد، جیمینی نے ان قرض دیے گئے ایسٹس کو مالکانہ بنایا تاکہ مزید قرض حاصل کر سکے۔ خاص طور پر، گلیکسی اور این ڈی آئی جیمینی کو اس کے روزمرہ کے آپریشنز کے لیے ڈالر فراہم کیے۔
اسی آئی پی او کے دوران، جیمنی نے WCF کو ڈسکاؤنٹ قیمت پر شیئرز جاری کیے، جبکہ یہ آئی پی او چھوٹے سرمایہ کاروں کے لیے 20 فیصد زیادہ داخلہ لاگت کا باعث بنی۔
مزید پڑھیں: ذرائع کے مطابق، ونکلوس بھائیوں نے جینیسس کے غیر فعال ہونے سے پہلے 280 ملین امریکی ڈالر نکال لیے۔
SEC 10-K فائل سے ثابت ہوتا ہے کہ 31 دسمبر 2025 تک، جمنی کے پاس WCF کے لیے 4,619 BTC کا بکایہ باقی ہے، جس کی قیمت تقریباً 4 ارب ڈالر ہے۔
2025 میں، جیمینی نے WCF کو 24.2 ملین امریکی ڈالر قرض کے ادائیگی کے طور پر ادا کیے۔
اس لحاظ سے، ناسداک کی کارپوریٹ حکومت کی معیارات کے مطابق، جیمنی ایک ہی ساتھ قرض دار، ٹرسٹی اور "کنٹرولڈ کمپنی" کے تینوں کرداروں کو ادا کرتا ہے۔
ہرچند جمنی ایک علیحدہ لسٹ شدہ کمپنی ہے، لیکن اس کے ملکانہ مالکان کے پاس اب بھی زیادہ تر ووٹنگ حقوق ہیں۔
اس کے علاوہ، کرپٹو ریسرچر ایمیٹ گیلرک کے حوالے سے آرکام انٹیلی جنس کے ڈیٹا کے مطابق، WCF نے جمنی کسٹڈی کے ایڈریس پر تقریباً 8,757 BTC محفوظ کیے ہوئے ہیں۔
ڈیلوٹ نے بے شرط آڈٹ کی رائے جاری کی
ڈیلویٹ (Deloitte) نے جمنی کے لیے بے شرط آڈٹ رپورٹ جاری کی ہے۔ تاہم، حقیقت یہ ہے کہ WCF کے پاس اس 4,619 BTC کے قرض کی واپسی کا مطالبہ کرنے کا کوئی بھی وقت اختیار ہے۔
ان دونوں جڑواں بھائیوں نے صرف ایک خطی نوٹس کے ذریعے اپنی حقیقی طور پر کنٹرول کرتے ہوئے ایکسچینج کی بنیاد کو ہلا دیا۔
جمنی کی موجودہ دوسری بازار قیمت اس کے آئی پی او جاری کردہ قیمت سے 88 فیصد گر چکی ہے۔ "جمنی اسپیس اسٹیشن" اس کا قانونی نام ہے، جس میں راکٹ کے اُڑنے کا مفہوم ہے، لیکن اب یہ نام واضح طور پر مناسب نہیں ہے، کیونکہ آئی پی او کے پہلے دن اس کی شروعاتی قیمت 37.01 ڈالر فی شیئر تھی۔
ابھی ہر شیئر صرف 4.42 امریکی ڈالر ہے۔
جمنی نے 11 ستمبر 2025 کو آئی پی او کی قیمت 28 امریکی ڈالر مقرر کی۔ اگلے دن اس نے 37.01 امریکی ڈالر پر شروع کیا، جو ایک اعلیٰ نقطہ 45.89 امریکی ڈالر تک پہنچا، لیکن اس کے بعد لگاتار گرنے لگا۔ اس شیئر نے ہفتے کے پہلے دن 3.91 امریکی ڈالر پر 52 ہفتے کا نیا کم ترین سطح بنایا، اور 31 مارچ 2026 کو 4.42 امریکی ڈالر پر بند ہوا، جو لسٹنگ کے آغاز کی قیمت سے 88 فیصد کم ہے۔
کمپنی کی مارکیٹ کی قیمت 38 ارب ڈالر سے زیادہ سے 5.2 ارب ڈالر تک گر چکی ہے۔ سیٹیگروپ، کینٹر، ٹروسٹ اور ایورکور نے سب نے اس شیئر کو "بیچ" ریٹنگ دے دی ہے۔
اس کمپنی پر اب تک الزام لگایا گیا ہے کہ اس نے سرمایہ کاروں کو اپنی حکمت عملی منصوبہ بندی میں جھوٹ بول کر گمراہ کیا ہے۔