فرینکلن ٹیمپلٹن، جو 1.78 ٹریلین ڈالر کی اثاثہ انتظام کی کمپنی ہے، ایک نئی تجویز کے ذریعے کرپٹو کرنسی کو روایتی سرمایہ کاری کے پورٹ فولیوز میں مزید گہرا کرنے کی کوشش کر رہی ہے، جس میں شیئر کے مالکانہ تقسیم کو بٹ کوائن کے اظہار میں خودکار طور پر منتقل کیا جائے گا۔
18 جون کو، ایسٹ مینیجر نے امریکی سیکورٹیز ایکسچینج کمیشن (SEC) کے پاس دو ایکسچینج ٹریڈڈ فنڈز شروع کرنے کے لیے دستاویزات جمع کرائیں جو امریکی اسٹاکس رکھیں گے اور کارپوریٹ ادائیگیوں کو ڈیجیٹل ایسٹس میں سرمایہ کاری میں تبدیل کریں گے۔
پیش کیا گیا فنڈ، فرانکلین ایس یو ایکوٹی بٹ کوائن ڈرپ انڈیکس ایٹف اور فرانکلین ایس یو انویشن بٹ کوائن ڈرپ انڈیکس ایٹف، وال سٹریٹ کی سب سے ماننے والی ایک مشہور سلوک، ڈویڈنڈ دوبارہ سرمایہ کاری، کو دنیا کی سب سے بڑی کرپٹو کرنسی کے ساتھ ملا دے گا۔
اس ساخت سے سرمایہ کاروں کو بڑے امریکی اسٹاکس میں ایک بنیادی بنیاد ملتی ہے جبکہ ان کمپنیوں کے ذریعہ حاصل ہونے والی آمدنی کا استعمال بٹ کوائن سے منسلک اثاثے جمع کرنے کے لیے کیا جاتا ہے۔ یہ ڈیزائن سرمایہ کاروں کو کرپٹو میں ب без تفصیل ابتدائی تقسیم کرنے کی ضرورت سے بچاتا ہے، بلکہ اس کے بجائے ایک قواعد پر مبنی طریقہ کار کے ذریعے وقت کے ساتھ پوزیشن بناتا ہے۔
یہ فائل ظاہر کرتی ہے کہ بڑی مالیاتی ادارے معیاری اسپاٹ بٹ کوائن فنڈز سے آگے بڑھ کر زیادہ پیچیدہ پورٹ فولیو مصنوعات کی طرف دیکھ رہے ہیں۔
جب امریکہ کے پہلے لہر کے اسپاٹ بٹ کوائن ETFs نے بنیادی رسائی کا مسئلہ حل کر لیا، تو اب جاری کنندگان ایسی حکمت عملیوں کا تجربہ کر رہے ہیں جو اس سامان کو آمدنی، آپشنز، اور ایلکیشن فریم ورکس کے اندر لپیٹتے ہیں جو مالی مشیر اور برُوکریج سرمایہ کاروں کے لیے پر familiar ہیں۔
قابل ذکر بات یہ ہے کہ فرینکلین پہلے سے ہی بٹ کوائن ETF کے ذریعے ڈیجیٹل ایسٹس مارکیٹ میں کام کر رہا ہے، جس کا ٹکر EZBC ہے۔ یہ فنڈ تقریباً 330 ملین امریکی ڈالر کے جمعہ نیٹ انفلوز کو اپنی طرف متوجہ کر چکا ہے اور تقریباً 360 ملین امریکی ڈالر کے اثاثوں کا انتظام کرتا ہے، جس سے کمپنی کو بڑے مقابلہ کرنے والوں کے قبضے والے شعبے میں ایک جگہ حاصل ہو گئی ہے۔
نئی فائل سے ظاہر ہوتا ہے کہ فرانکلین ایک مخصوص ترکیب کی تلاش میں ہے۔ صرف اسپاٹ بٹ کوائن وریپر کے ذریعے مقابلہ کرنے کے بجائے، اس کمپنی ایک ایسے مصنوعات کی پیشکش کر رہی ہے جو ایکوٹی ETFs کے ساتھ آرام دہ محسوس کرنے والے سرمایہ کاروں کو اپنی طرف متوجہ کر سکتی ہے لیکن بٹ کوائن خریدنے کو تیار نہیں۔
ڈویڈنڈز بٹ کوائن کا داخلہ نقطہ بن جاتے ہیں
دو تجویز کردہ ETFs VettaFi بینچ مارکس کے ارد گرد تعمیر کیے گئے پاسیو انڈیکس ٹریکرز کے طور پر کام کریں گی۔
فرینکلن ایس ایکویٹی بٹ کوائن DRIP انڈیکس ایٹف، ویٹا فائی ایس لارج-کیپ 500 بٹ کوائن DRIP انڈیکس کو نقل کرنے کی کوشش کرے گا۔ اس کا ایکویٹی پورٹ فولیو بازار کی قیمت کے لحاظ سے 500 بڑی امریکی کمپنیوں سے منسلک ہوگا۔
فرینکلن امریکی انویشن بٹ کوائن ڈرپ انڈیکس ایٹف، ویٹا فائی امریکی انویشن 100 بٹ کوائن ڈرپ انڈیکس کا پیروی کرے گا، جو Nasdaq Stock Market پر فہرست شدہ 100 بڑی غیر مالیاتی کمپنیوں کو ہدف بناتا ہے۔
دونوں فنڈز اپنے متعلقہ انڈیکسز کو تشکیل دینے والے سکیورٹیز اور ہر انڈیکس کے کریپٹو الحاق کے مطابق بٹ کوائن سے متعلق اداروں میں کم از کم 80 فیصد خالص اثاثوں کا سرمایہ کاری کریں گے۔ شروعات پر، ہر انڈیکس میں 95 فیصد حصص اور 5 فیصد بٹ کوائن کا الحاق ہوگا۔
دوبارہ سرمایہ کاری کا نظام یہی تعین کرنے والا خصوصیت ہے۔ جب بنیادی اسٹاکس معمولی یا خصوصی منافع تقسیم کرتے ہیں، تو وہ ادائیگیاں تقسیم کی تاریخ کے اگلے دن مارکٹ کے کھلنے پر بٹ کوائن سے متعلق اثاثوں میں خودکار طور پر دوبارہ سرمایہ کاری کی جائیں گی۔
یہ کاروباری آمدنی کو کرپٹو کی معرض کے لیے فنڈنگ کا ذریعہ بناتا ہے۔ سرمایہ کاروں کے لیے، یہ صرف بٹ کوائن سے قیمتی اضافہ نہیں ہے، بلکہ امریکی کمپنیوں کے تقسیمی ادائیگیوں کے ذریعے خودکار جمع کرنا ہے۔
فرینکلن نے بٹ کوائن کے ایکویٹی بنیاد کو超越 کرنے سے روکنے کے لیے ڈیزائن میں حدود شامل کیں۔ ہر تین ماہ کے جائزے پر، اگر بٹ کوائن کا الحاق 5% سے زیادہ ہو گیا تو اسے 4.5% تک کم کر دیا جائے گا۔ اگر الحاق 5% یا اس سے کم رہا تو کوئی نیچے کی ترتیب نہیں کی جائے گی۔
انڈیکس میں ایک ایمرجنسی کیپ بھی شامل ہے۔ اگر ایک تیز ریلی کی وجہ سے بٹ کوائن کی ایکسپوشر منصوبہ بند جائزہ کے درمیان 20% سے زیادہ ہو جائے، تو تھریشولڈ کے خلاف ہونے کے دو کاروباری دن کے اختتام تک تخصیص 4.5% تک کم کر دی جائے گی۔
اسی دوران، ملکیت کا حصہ اپنی خود کو محدود کرنے والی حدود رکھتا ہے۔ فردی اسٹاکس کی حد 20% ہے، جبکہ 5% سے زیادہ وزن والی کمپنیوں کا مجموعی وزن 40% سے زیادہ نہیں ہو سکتا۔ ان قواعد کا مقصد یہ ہے کہ فنڈز بڑی کیپ والی اسٹاکس یا بٹ کوائن خود پر زیادہ انحصار نہ کریں۔
فرینکلین نے فنڈز کے ٹکرز، فہرست کی جانے والی ایکسچینجز، فیس، یا خرچ نسبت کا اعلان نہیں کیا ہے۔ پروسپیکٹس میں یہ بھی کہا گیا ہے کہ رجسٹریشن اسٹیٹمنٹ کے مؤثر ہونے تک سیکورٹیز کو فروخت نہیں کیا جا سکتا۔
فرینکلین ایڈوائزری سروسز ایل ای لی کے طور پر سرمایہ کاری مینیجر کے طور پر کام کرے گا، جبکہ فرینکلین تیمپلٹن انسٹی ٹوشنل ایل ای لی کے طور پر ذیلی ایڈوائزر کے طور پر کام کرے گا۔ فہرست شدہ پورٹ فولیو مینیجرز دینا تنگ، ہیلی ہیرس، جو ڈائیڈرک، اور باسٹ امین ہیں۔
فرینکلن خود کو کرپٹو کی کئی راستوں سے متعلق کرتا ہے
ایس ای سی فائل سے فرینکلن کو بٹ کوائن کی معرضیت حاصل کرنے کے طریقے میں لچک ملتی ہے۔
فندز بٹ کوائن سپورٹڈ ایکسچینج ٹریڈڈ مصنوعات، جن میں فرینکلن ایفیلیٹس کے ذریعے سپانسر کیے گئے مصنوعات بھی شamil ہو سکتے ہیں، استعمال کر سکتے ہیں۔
وہ دیگر سرمایہ کاری کمپنیوں کے ذریعے بھی سرمایہ کاری کر سکتے ہیں جو بٹ کوائن کی اظہاریت، فیوچرز معاہدے، آپشنز، بٹ کوائن میں ملکیت کے دلائل کے طور پر ڈپازٹری رسیpts، یا مکمل طور پر ملکی Cayman Islands subsidiary کے ذریعے رکھے گئے سرمایہ کاری فراہم کرتی ہیں۔
وہ ذیلی کمپنی پیشکش کے ٹیکس ڈیزائن کے لیے مرکزی کردار ادا کرتی ہے۔ ہر فنڈ ایک کیمین مبنی ادارے کے ذریعے کل اثاثوں کا 25 فیصد تک سرمایہ کاری کر سکتا ہے، جو کچھ بٹ کوائن سے متعلق سرمایہ کاریوں سے آمدنی یا منافع کو امریکی اندرنل ریون کوڈ کے تحت "اچھی آمدنی" قرار دینے میں مدد کے لیے ڈیزائن کیا گیا ہے۔
ایف ٹی ایف مصنوعات سے متوقع ٹیکس کی کارگردگی کے لیے منظم سرمایہ کاری کمپنی کا درجہ برقرار رکھنا انتہائی اہم ہے۔ فرینکلن کہتا ہے کہ وہ ہر تین ماہ کے اختتام تک تفریق کی ضروریات کے اندر رہنے کے لیے ذیلی کمپنیوں میں سرمایہ کاری کو محدود رکھنا چاہتا ہے۔
ساخت میں کمزوری بھی شامل ہے۔ فائل میں چेतاؤ دیا گیا ہے کہ مستقبل کے اندرنل ریونیو سروس ہدایات، کانگریس کے قانون، یا ٹیکس کے علاج میں تبدیلیاں اس حکمت عملی کو متاثر کر سکتی ہیں۔
اگر ایسا ہوتا ہے، تو فنڈز کو اپنا سرمایہ کاری کا طریقہ تبدیل کرنے کی ضرورت پڑ سکتی ہے۔ کچھ حالات میں، بورڈ ایک اسٹریٹجی تبدیلی یا لیکویڈیشن کو منظور کر سکتا ہے۔
ٹیکس سیکشن وہ پیچیدگی ظاہر کرتا ہے جو ایک سادہ صارف کے سامنے والے خیال کے پیچھے چھپی ہوئی ہے۔ سرخی کا پیغام آسانی سے سمجھ میں آتا ہے: اسٹاکس سے منافع حاصل ہوتا ہے، اور یہ منافع بٹ کوائن کی نمائندگی بڑھاتا ہے۔
اس کے لیے ETPs، ڈیریویٹیو، انڈیکس کے قواعد، اور آف شور ذیلی کمپنیوں پر مشتمل لیئرڈ سٹرکچر درکار ہے۔
خرابیاں بٹ کوائن کے ساتھ ویپر میں داخل ہو جاتی ہیں
فرینکلن کا پروسپیکٹس واضح کرتا ہے کہ بٹ کوائن کو ایک ایکویٹی ETF سٹرکچر میں رکھنا اس اثاثے کے اتار چڑھاؤ کو ختم نہیں کرتا۔
فائل میں بٹ کوائن کو اسٹاکس، بانڈز اور کرنسی اداروں کے مقابلے میں محدود تاریخ کے ساتھ بیان کیا گیا ہے۔ اس کے علاوہ ڈیجیٹل اثاثے کے مارکیٹ کو بہت زیادہ تجسسی قرار دیا گیا ہے اور اس میں انتباہ کیا گیا ہے کہ بٹ کوائن کی قیمت ریگولیٹری تبدیلیوں، کم ہونے والے اعتماد، ٹیکنالوجی کی خرابیوں، نیٹ ورک کے خراب ہونے یا دوسرے ڈیجیٹل اثاثوں کے مقابلے کی وجہ سے تیزی سے گر سکتی ہے۔
دستاویز مارکیٹ کی ساخت کے مسائل بھی اٹھاتی ہے۔ بہت سے ڈیجیٹل ایسٹس ٹریڈنگ وینوز کم نگرانی کے ساتھ کام کرتے ہیں جو مانیپولیشن، دھوکہ دہی، چوری اور سرمایہ کاروں کے لیے محدود ریکورس کے خطرات کا باعث بنتے ہیں۔
بٹ کوائن کی ملکیت کا مرکوز ہونا ایک اور ظاہر کیا گیا خدشہ ہے۔ بٹ کوائن کی ایک بڑی تعداد نسبتاً کم بڑے ہولڈرز، جنہیں عام طور پر والز کہا جاتا ہے، کے پاس رکھی جاتی ہے۔ ان سرمایہ کاروں کی طرف سے بڑی فروخت یا ٹرانسفر کرنے سے مارکیٹ پرائس پر زیادہ اثر پڑ سکتا ہے۔
کسٹڈی ایک اور درجہ خطرہ شامل کرتی ہے۔ ڈیجیٹل اثاثے نجی کلیدوں اور تخصص یافتہ سیکورٹی سسٹمز پر منحصر ہوتے ہیں، جس سے یہ ہیکنگ، میلویئر، آپریشنل خرابیوں اور ضائع ہونے کے لیے نازک ہو جاتے ہیں۔ فرینکلین بھی چेतاؤ دیتے ہیں کہ ڈیجیٹل اثاثوں کے لیے بینکروپس کا علاج اب بھی غیر یقینی رہ سکتا ہے، جس سے اگر کسٹڈین یا سروس فراہم کنندہ ناکام ہو جائے تو قانونی پیچیدگی بڑھ جاتی ہے۔
فندز کو بٹ کوائن کی ایکسپوشر کو ٹریک کرنے کے لیے استعمال کیے جانے والے آلات سے مزید خطرات کا سامنا ہوگا۔ اسپاٹ بٹ کوائن ETPs 1940 کے انویسٹمنٹ کمپنی ایکٹ کے تحت رجسٹرڈ نہیں ہیں اور روایتی رجسٹرڈ فنڈز کی طرح وہی تحفظ فراہم نہیں کرتے۔ فیوچرز، آپشنز اور سویپس لیوریج، کاؤنٹر پارٹی ایکسپوشر، ٹریکنگ ایرر، اور ابتدائی سرمایہ سے زیادہ نقصان کا باعث بنتے ہیں۔
وہ اطلاعات اہم ہیں کیونکہ پیش کیے جانے والے مصنوعات بٹ کوائن کو روایتی سرمایہ کاروں کے لیے زیادہ قابل رسائی بنانے کے لیے ڈیزائن کیے گئے ہیں۔ واقعی پیکیج بٹ کوائن کے بنیادی جوکھم کے منظر نامے کو نہیں بدلتا۔
بٹ کوائن ETF کی دوڑ اب تک رسائی سے ڈیزائن پر منتقل ہو گئی ہے
فرینکلن کی درخواست اس وقت آ رہی ہے جب بٹ کوائن ETF مارکیٹ ایک زیادہ پیچیدہ مرحلے میں داخل ہو رہی ہے، جہاں جاری کنندگان ایک ایسے اثاثہ کلاس کے ارد گرد نئے مصنوعات تعمیر کرنے کی کوشش کر رہے ہیں جو پہلے ہی مین اسٹریم پورٹ فولیوز میں تیزی سے داخل ہو چکا ہے۔
2024 کے شروع ہونے کے بعد، یو ایس اسپاٹ بٹ کوائن ETFs نے شروعات سے لے کر 53.40 ارب ڈالر کی صاف انفلو کو اپنی طرف متوجہ کیا ہے اور 78.32 ارب ڈالر کے اثاثوں کو برقرار رکھا ہے، جیسا کہ SoSoValue کے ڈیٹا سے ظاہر ہوتا ہے۔
یہ اعداد و شمار یہ ظاہر کرتے ہیں کہ مصنوعات نے بٹ کوائن کو برُوکریج اکاؤنٹس، ماڈل پورٹ فولیوز اور ادارتی تفویض کی حکمت عملیوں میں کتنی جلدی شامل کیا۔
تاہم، حالیہ روانی کی تصویر کمزور ہو گئی ہے۔ پچھلے چھ ہفتوں کے دوران مستقل نکالنے کی لہر کے دوران فنڈز نے تقریباً 6 ارب ڈالر کھو دیے ہیں۔
سکیل اور نئے دباؤ کا یہ مجموعہ اجارہ دہندگان کو صرف اسپاٹ ایکسپوژر تک محدود نہیں رکھ رہا۔ بٹ کوائن ETFs کی پہلی لہر نے سرمایہ کاروں کو اس اثاثے تک منظم رسائی فراہم کی۔ اگلی لہر بٹ کوائن کو وسیع پورٹ فولیوز کے اندر کیسے ڈالا جائے، اس کی شکل دینے پر مرکوز ہے۔
بلاک رک نے پہلے ہی iShares Bitcoin Premium Income ETF کے ذریعے اس سمت میں قدم رکھا ہے، جو ticker BITA کے تحت ٹریڈ ہوتا ہے۔ یہ فعال طور پر مینج کیا جانے والا فنڈ بٹ کوائن کی ایکسپوژر فراہم کرنے کے ساتھ ساتھ IBIT، بلاک رک کے اسپاٹ بٹ کوائن ETF، پر لگभگ 25 فیصد سے 35 فیصد پورٹ فولیو پر کال آپشنز لکھ کر ماہانہ آپشن پریمیم حاصل کرنے کا مقصد رکھتا ہے۔
یہ راستہ ان سرمایہ کاروں کے لیے ہے جو بٹ کوائن کے اتار چڑھاؤ سے نقدی بہاؤ حاصل کرنا چاہتے ہیں، صرف اس کی قیمت کی سمتی تعریف کے لیے نہیں۔ فرینکلن کے پیش کردہ DRIP فنڈز مختلف راستہ اپنائیں گے، جو شیئر کے تقسیمی منافع کا استعمال کرتے ہوئے وقت کے ساتھ ایک محدود بٹ کوائن کی تخصیص تعمیر کریں گے۔
ملا کر، یہ مصنوعات بٹ کوائن ETF مارکیٹ میں ایک نئے مرحلے کی طرف اشارہ کرتی ہیں جہاں جاری کنندگان اب یہ طے کرنے کے لیے مقابلہ کر رہے ہیں کہ یہ اثاثہ آمدنی کی حکمت عملیوں، ایکوٹی پورٹ فولیوز، جمع کرانے والے مصنوعات، یا روایتی دولت کے دیگر حصوں میں شامل ہو۔
پوسٹ فرینکلن ٹیمپلٹن کے نئے ایف ٹی ایفز امریکی کمپنیوں کے مالیاتی تقسیم کو بٹ کوائن کی شمولیت میں تبدیل کر دیں گے پہلے CryptoSlate پر ظاہر ہوئی۔