اولین ادارتی ثانوی ٹریڈ برائے ٹوکنائزڈ پرائیویٹ کریڈٹ، ایون لینس پر مکمل ہو گئی

سالوں تک، حقیقی دارایوں کی ٹوکنائزیشن نے روایتی طور پر ناپیدار مارکیٹس میں مایوسی کو ختم کرنے کا وعدہ کیا ہے۔ پرائیویٹ کریڈٹ، جو ایک ٹریلین ڈالر کا ایسٹ کلاس ہے اور زیادہ تر اندھیرے دوطرفہ معاہدوں کے ذریعے چلایا جاتا ہے، اسے ایک اہم فائدہ حاصل ہونا چاہیے۔ لیکن زیادہ تر ٹوکنائزڈ کریڈٹ جاری کرنے والے پرائمری پلیسمنٹس تھے۔ جو سرمایہ کار پہلے ہی انضمام کر چکے تھے، وہ ایسی پوزیشنز رکھ رہے تھے جن کے لیے واضح خارج ہونے کا کوئی راستہ نہیں تھا۔ منگل کو اعلان کی گئی ایک لین دین نے یہ سمجھنا شروع کر دیا ہے کہ شاید یہ ٹیمپلیٹ آخرکار توڑنا شروع ہو رہا ہے۔

اصل رپورٹ کے مطابق، اوشن RWA فنانس، سیمفونی ڈیجیٹل اثاثے اور الفا جگوار کیپٹل نے ایوالانچ پر ٹوکنائزڈ پرائیویٹ کریڈٹ میں پہلا ادارتی ثانوی ٹریڈ مکمل کیا۔ طرفین نے ایک ٹوکنائزڈ کریڈٹ پوزیشن کو سیٹل کیا، تاہم درست سائز اور ٹڑم کا انکشاف نہیں کیا گیا۔ گروپ نے اس ٹرانزیکشن کو ڈیسینٹرلائزڈ فنانس کے اس حصے میں ثانوی مارکیٹس کے کام کرنے کا ایک “ابتدائی بلوب” کے طور پر پیش کیا۔

ٹوکنائزڈ ایسٹ سیکٹر نے حال ہی میں بلاکچین رپورٹر کے Weekly Tokenization Roundup میں بیان کیے گئے مطابق آن چین $20 ارب کے علامتی عبور کیا ہے، لیکن اس قیمت کا ایک بڑا حصہ بنیادی جاری کنندگان اور اسٹیبل کوائن کولیٹرل میں بیٹھا ہوا ہے۔ زیادہ تر ٹوکنائزڈ نجی قرضہ آلہ کے لیے فنکشنل سیکنڈری مارکیٹس موجود نہیں ہیں۔ جب تک پوزیشنز کو مڈ-ٹینور میں ٹریڈ نہیں کیا جا سکتا، ادارتی سرمایہ کاروں کو روایتی نجی قرضہ مارکیٹس جیسی ہی نقدی کی کمی کا سامنا ہوتا ہے—جو آن چین کے فائدے کا ایک حصہ ختم کر دیتا ہے۔

ایک ثابت شدہ دوسری ٹریڈ، چاہے وہ OTC لین دین ہو، قیمت کا پتہ لگانے اور سیٹلمنٹ کے طریقہ کار کے لیے ایک ٹیمپلیٹ فراہم کرتی ہے۔ یہ دکھاتا ہے کہ ایک قانونی اور عملی راستہ موجود ہے جس کے ذریعے ٹوکنائزڈ کریڈٹ ایکسپوژر کو ایک منظم کارکن سے دوسرے منظم کارکن تک منتقل کیا جا سکتا ہے بغیر بنیادی قرض کو ختم کیے۔ یہی بنیادی پائپ لائن ہے جس کی میکرز اور مستقبل کے آٹومیٹڈ پولز کو ضرورت ہوگی۔

اولانچ کو سیٹلمنٹ لیyer کے طور پر منتخب کرنا صرف تصادفی نہیں ہے۔ نیٹ ورک کی سب نیٹ آرکیٹیکچر ادارتی شرکاء کو قابل تنظیم ماحول کو کسٹمائز کمپلائنس قواعد کے ساتھ چلانے کی اجازت دیتی ہے جبکہ اسے پبلک چین سے منسلک رکھتا ہے۔ یہ ڈیزائن اسے کئی RWA پائلٹس کے لیے ایک جگہ بن چکا ہے۔ اولانچ پر ڈویلپر سرگرمیاں بڑھ رہی ہیں، جس نے حال ہی میں بلاک چین رپورٹر کے Top 10 Blockchains by Developer Activity This Week میں ٹاپ نیٹ ورکس میں جگہ بنائی۔

اوشن RWA فنانس، جو لین دین کا اہل ادارہ ہے، ایک منظم ٹوکنائزیشن پلیٹ فارم چلاتی ہے جو آن چین سیٹلمنٹ کو آف چین قانونی نفاذ کے ساتھ جوڑتی ہے۔ سفناٹی ڈیجیٹل اثاثے اور الفا جگوار کیپٹل ڈیجیٹل فکسڈ آمدنی مارکیٹس میں فعال ادارہ جاتی تخصیص کرنے والے ہیں۔ اس حقیقت کہ ان فرموں نے مرکزی ایکسچینج کے درمیانی کردار کے بغیر دوسری درجہ کا ٹریڈ مکمل کر لیا، یہ ظاہر کرتی ہے کہ مارکیٹ کی ساخت میں بڑے پوزیشنز کے لیے مخصوص OTC ڈیسکس اور پیر تو پیر پروٹوکولز ایک ساتھ موجود ہیں۔

ایک دوسری ٹریڈ سے مائع بازار نہیں بنتا۔ یہ ڈیل معلوم اطراف کے درمیان دوطرفہ ٹرانسفر کے طور پر انجام دی گئی، عوامی آرڈر بک یا آٹومیٹڈ مارکیٹ میکر کے ذریعے نہیں۔ قیمت کیسے طے ہوئی اور فروخت کنندہ نے کس قسم کا اسپریڈ قبول کیا، یہ ابھی تک نامعلوم ہے۔ زیادہ وسیع سوال یہ ہے کہ کیا ایسے ٹریڈز کا ایک گروہ اتنے کثیر ہو سکتا ہے کہ تیسرے پارٹی مارکیٹ میکرز کو انوینٹری رکھنے کے لیے متوجہ کرے۔

تنظیمی رویہ عدم یقین کو بڑھاتا ہے۔ ٹوکنائزڈ نجی قرض کے ادارے سکورٹیز قانون اور قرض کی تنظیم کے تقاطع پر واقع ہیں۔ علاقائی عدم واضحی کی وجہ سے ثانوی پلیٹ فارمز کے ظہور میں تاخیر ہو سکتی ہے، خاص طور پر اگر تنظیمی ادارے ایسے ٹوکنز کو سرمایہ کاری معاہدوں کے طور پر سمجھیں جن کے لیے ٹریڈنگ وینو لائسنس درکار ہو۔ ایوالانچ ٹریڈ کو منظم کنندگان کے درمیان کیا گیا تھا، لیکن اس ماڈل کو متعدد علاقوں میں بڑے پیمانے پر دہرانا زیادہ مشکل ہے۔

دوسرا کھلا متغیر ٹکڑوں میں تقسیم ہے۔ متعدد چینز ٹوکنائزڈ کریڈٹ جاری کرنے پر مبنی ہیں، اور لیکویڈیٹی ایونلینچ، ایتھریم لیئر-2، کوزموس ایپ-چینز، اور ملکی پلیٹ فارمز کے درمیان تقسیم ہو سکتی ہے۔ اگر ثانوی مارکیٹس کو اکٹھا کرنا ہے تو معیاری ٹوکن فارمیٹس اور کراس چین میسجنگ ضروری ہوں گے، نہ کہ تقسیم ہونے دیا جائے۔

تاہم، رخ کو نظرانداز کرنا مشکل ہے۔ نجی قرض کی ٹوکنائزیشن نے تصور کے ثبوت سے ابتدائی جاری کرنا اور اب دوسری سطح کے ٹرانسفر تک کا سفر طے کر لیا ہے۔ ہر مرحلہ اس رکاوٹ کو کم کرتا ہے جو ادارتی سرمایہ کو محتاط رکھتی تھی۔ اوشن RWA فنانس کا ڈیل ایک 20 ارب ڈالر کے شعبے کے حساب میں ایک چھوٹا سا ٹریڈ ہے، لیکن اس کا کردار ایک ابتدائی عملی منصوبہ بندی کے طور پر اس کے سائز سے زیادہ اہم ہو سکتا ہے۔ جو سرمایہ کار ٹوکنائزڈ قرض کو بند سرمایہ سے آگے بڑھنے کا مشاہدہ کر رہے ہیں، ان کے لیے یہ منصوبہ بندی اب ایک عملی مسودہ بن چکی ہے۔