فیڈرل ریزرو نے اپنے حالیہ رات کے ریورس ریپو آپریشن میں سات مخالفین سے 1.853 ارب ڈالر قبول کیے، جو حالیہ تاریخی معیارات کے لحاظ سے اتنے کم ہے کہ یہ تقریباً راؤنڈنگ ایرر کے طور پر نظر آتا ہے۔
براہ راست، 2021-2023 کے دوران یہ سہولت روزانہ 2 ٹریلین ڈالر سے زیادہ جذب کر رہی تھی۔
ON RRP سہولت دراصل کیا کرتی ہے
فیڈرل ریزرو کے آنرٹ نائٹ ریورس ریپو سہولت، یا ON RRP، کو نقد کے لیے ایک پارکنگ لॉٹ کے طور پر سمجھیں۔ جب بینک اور مانی مارکیٹ فنڈز کے پاس اتنی زیادہ رقم ہوتی ہے کہ وہ اس کا کیا کریں، وہ اسے خزانہ کے سیکیورٹیز کے ضمانت کے عوض ایک رات کے لیے فیڈرل ریزرو کو قرض دے سکتے ہیں۔ اگلی صبح، ٹریڈ الٹ جاتا ہے۔
یہ سہولت ایک بہت خاص وجہ کے لیے موجود ہے۔ یہ رات کے دوران ب процنت شرح پر ایک بے خطر جگہ فراہم کرتی ہے جہاں پیسہ رکھا جا سکے۔ اگر بینک ہمیشہ فیڈ پر ضمانت شدہ منافع کمانے کے قابل ہوں، تو وہ دوسرے اداروں کو اس شرح سے کم پر قرض نہیں دیں گے۔ اس سے فیڈ کو فیڈرل فنڈز شرح کو اپنے ہدف کے دائرے میں رکھنے میں مدد ملتی ہے۔
اہل مخالفین بالکل مادر و بیٹی کے کاروبار نہیں ہیں۔ شرکت صرف ایسے بینکوں تک محدود ہے جن کے اثاثے کم از کم 30 ارب ڈالر ہوں، یا جن کے ذخائر کم از کم 10 ارب ڈالر ہوں، مانی مارکیٹ فنڈز، اور فینی می اور فریڈی می جیسی حکومتی سپورٹ کردہ ادارے۔
کسی بھی ڈیجیٹل ایسٹ پر، کرپٹو ایکسچینج، یا DeFi پروٹوکول اس سہولت کے قریب نہیں ہیں۔ یہ صرف روایتی فنانس کا معاملہ رہا ہے۔
2 ٹریلین ڈالر سے جیب کا پیسہ
کمی نے شدید ہونے کا رجحان دکھایا۔ نیویارک فیڈرل ریزرو بینک کے ڈیٹا کے مطابق، مئی 2026 میں روزانہ ON RRP کا استعمال 0.965 ارب ڈالر سے لے کر تقریباً 24.867 ارب ڈالر تک تھا۔ حتیٰ کہ اپنے حالیہ سب سے مشغول ترین دنوں میں بھی، اس سہولت کا استعمال اس کے اعلیٰ استعمال کے دوران جو کنٹرول کیا جاتا تھا، اس کا تقریباً 1 فیصد ہے۔
ویکسی کے دوران، فیڈ کی جارحانہ مقداری آسانی نے بینکوں کو ذخائر سے بھر دیا۔ ان اداروں نے، جو نقدی سے بھرے ہوئے تھے اور اسے لگانے کے لیے کوئی دلچسپ جگہ نہیں تھی، ریورس ریپو سہولت میں تریلینز ڈال دیے۔ جب فیڈ نے مالیاتی پالیسی کو سخت کیا اور مقداری سختی کے ذریعے اپنا بیلنس شیٹ کم کیا، تو بینکنگ نظام میں زائد ذخائر میں کمی آئی۔ جو ادارے ایک وقت میں فیڈ پر نقدی جمع کرانے سے راضی تھے، وہ اب خزانہ بلز، قرضہ بازار اور دیگر مقابلہ کرنے والے منافع فراہم کرنے والے آلات میں اپنی نقدی لگانے لگے۔
اس کا سرمایہ کاروں کے لیے کیا مطلب ہے
جب اس سہولت کے پاس 2 ٹریلین ڈالر تھے، تو یہ مالی نظام میں جاری ہونے کا انتظار کرنے والا ایک وسیع ممکنہ نقدینہ ذخیرہ تھا۔ اب یہ ذخیرہ زیادہ تر ختم ہو چکا ہے۔
کریپٹو سرمایہ کاروں کے لیے، یہ ڈائنامک ایک مختلف وجوہات کی بناء پر دیکھنے کے قابل ہے۔ خطرہ والے اثاثے، جن میں بٹ کوائن اور وسیع ڈیجیٹل اثاثہ مارکیٹ شامل ہیں، تاریخی طور پر مالیاتی شرائط کے حوالے سے حساس رہے ہیں۔ ON RRP آپریشنز میں کریپٹو-نیٹو شرکاء کی عدم موجودگی ایک ساختی حقیقت پر بھی زور دیتی ہے۔ سالوں تک ادارتی تسلیم کے بارے میں باتوں کے باوجود، ڈیجیٹل اثاثہ فرمز فیڈ کے مرکزی مالیاتی نظام کے باہر ہیں۔ اس میدان میں صرف بینکس، مالیاتی فنڈز اور GSEs ہی شرکاء ہیں۔
اس نئی آپریشن میں شرکت کرنے والے ساتھ مخالفین قابل اہل شرکاء کے مجموعی مجموعے کا ایک نہایت چھوٹا حصہ ہیں۔