کرسٹوفر والر پہلے فیڈرل ریزرو کے سب سے قابل اعتماد دوو میں سے ایک تھے۔ وہ شخص جس نے ماہوں تک دلائل دیے کہ مزدوری مارکیٹ کا کمزور ہونا شرحوں میں کمی کا مستحق ہے، اب کچھ قابل ذکر کر چکا ہے: وہ اپنی رائے بدل چکا ہے۔
22 مئی کو، والر نے فیڈرل اوپن مارکیٹ کمیٹی کے بیانات سے “آسانی کا رجحان” کے الفاظ کو ختم کرنے کی حمایت کا اظہار کیا، جس سے بازاروں کو یہ پیغام دیا جائے گا کہ فیڈ اب کٹس کی طرف رجحان نہیں رکھتا۔ اپریل میں PCE انڈیکس، جو فیڈ کا پسندیدہ سود کا اندازہ ہے، 3.8% تک پہنچ گیا، اس لیے یہ تبدیلی بالکل حیران کن نہیں ہے۔ لیکن ابھی بھی اس نے درد دیا۔ بٹ کوائن نے اس کے بعد عارضی طور پر 77,000 ڈالر سے نیچے گرا۔
والر نے اصل میں کیا کہا، اور اس کا کیا مطلب ہے
جب کمیٹی اپنے بیانات میں "تسہیل کا رجحان" شامل کرتی ہے، تو اس کا مطلب ہے کہ شرحیں کم ہونے کا امکان زیادہ ہے۔ اس زبان کو ختم کرنا یہ نہیں کہ کل ہی شرحیں بڑھ جائیں گی۔ اس کا مطلب ہے کہ فیڈ اپنے آپ کو حقیقی طور پر نیٹرل دکھانا چاہتا ہے، دونوں طرف جانے کے لیے برابر تیار۔
والر نے واضح کیا کہ وہ فوری شرح میں اضافے کی حمایت نہیں کر رہے۔ فیڈرل فنڈز کی شرح اب 3.5% سے 3.75% کے ہدفی دائرے میں ہے، اور وہ اسے ابھی کے لیے وہیں رکھنا چاہتے ہیں۔ لیکن وہ چاہتے ہیں کہ فیڈ کا رویہ حقیقت کو عکس کرے، اور اب کی حقیقت یہ ہے کہ 3.8% کی سود کی شرح فیڈ کے 2% کے ہدف کا تقریباً دگنا ہے۔
جس بات کو خاص طور پر دلچسپی کا موضوع بناتا ہے، وہ یہ ہے کہ والر نے کیوں تبدیلی کی۔ اس کی پہلی دوویشس مزدوری کے مارکیٹ کی فکر سے منسلک تھی۔ وہ ڈرتا تھا کہ شرحیں بلند رکھنا ملازمت کے منظر نامے میں کچھ توڑ دے گا۔ اب، اس کے اپنے جائزے کے مطابق، مزدوری کا مارکیٹ مستحکم ہو چکا ہے۔ یہ پالیسی کے فیصلوں کا اب اہم ترین عامل نہیں رہا۔ ملازمت کی خوفیات کم ہونے کے ساتھ، سود کا مرکزی نقطہ بن گیا ہے، اور سود کوئی تعاون نہیں کر رہا۔
فیڈ کا وسیع حساب
3.8% کا PCE پڑھاؤ ایک خاص کہانی بیان کرتا ہے۔ سود نہ تو صرف کچھ لچکدار شعبوں میں ہی پھنسا ہوا ہے۔ یہ معاشیات کے مختلف شعبوں میں پھیل رہا ہے، جس سے اسے عارضی یا شعبہ خاص قرار دینا مشکل ہو جاتا ہے۔ فیڈ بالکل پہلے بھی اس موقع پر آ چکا ہے، لیکن موجودہ صورتحال میں یہ بات مزید پیچیدہ ہو گئی ہے کہ شرح سود پہلے کے اعلیٰ سطح سے کم کر کے اب 3.5%–3.75% کے دائرے میں آ چکا ہے۔
کرپٹو اور جوکھم والے اثاثوں کے لیے اس کا کیا مطلب ہے
والر کے تبصرے کے بعد بٹ کوائن کا 77,000 امریکی ڈالر سے نیچے گرنَا فوری اور واضح تھا۔ جو ٹریڈرز نے ریٹ کٹنگ سائیکل کے لیے پوزیشن بنائی تھی، وہ اچانک دوبارہ ترتیب دینے پر مجبور ہو گئے۔
اس شعبے کو دیکھنے والے سرمایہ کاروں کے لیے، اہم متغیر یہ نہیں کہ ویلر نے آج کیا کہا۔ اہم بات یہ ہے کہ اگلے کچھ PCE پڑھائی کیسی نظر آتی ہیں۔ اگر مہنگائی 3.8% یا اس سے زیادہ کی رفتار پر جاری رہی، تو فیڈ کو عمل کرنے کے لیے دباؤ، صرف باتوں تک محدود نہیں، بڑھ جائے گا۔
جو سرمایہ کار دھیان سے دیکھیں: جون کا PCE ریلیز، بعد میں FOMC کے لیے کوئی زبان میں تبدیلی، اور کیا دیگر فیڈ گورنرز والر کے لہجے کو دہراتے ہیں۔ اگر یہ آسانی کے رجحان سے نیوٹرل پر منتقلی ایک گورنر کے خیال کے بجائے ایک اتفاق رائے بن جائے، تو خطرناک اثاثوں پر اس کے اثرات $77K سے نیچے کے مختصر گرنے سے کہیں زیادہ پھیل سکتے ہیں۔