لکھاری: seed.eth، بٹ پش
تین کنٹیوئس ریٹ کٹوتیوں کے بعد فیڈرل ریزرو نے 2026ء کی پہلی میٹنگ میں "رکنے" کا فیصلہ کیا۔
ریزرو بینک نے بدھ کی رات چوتھے دن 3.5 فیصد سے 3.75 فیصد کے شرح سود کی وضاحت کو برقرار رکھنے کا اعلان کیا۔ اس فیصلے کو "سادہ" قرار دیا گیا ہے، جو بازار کے 97 فیصد سے زائد توقعات کے مطابق ہے، لیکن اس میں پالیسی کے اندر چھوٹے فریقی تنازعات کا بھی اظہار ہوا ہے: دو ریزرو بینک کے ارکان نے 25 بیس پوائنٹس کم کرنے کے حق میں ووٹ دیا۔
جوتیاں زمین پر ہیں لیکن راستہ واضح نہیں ہے
فیصلہ نامہ میں فیڈ کی جانب سے تقریباً حفظان سے کی گئی باتیں جاری رہیں: معیشت " مضبوطی سے بڑھ رہی ہے "، مہنگائی " کم ہو رہی ہے لیکن ابھی اپنے مقصد کے مقابلے میں زیادہ ہے "، روزگار کی فراہمی میں گرمی کم ہونے کے آثار ہیں لیکن ابھی تک کوئی نظامی خطرہ نہیں ہے۔ اصل پیغام بہت واضح ہے - پالیسی کے فیصلوں کا مرحلہ " اقدامات کا مرحلہ " سے " تصدیق کا مرحلہ " میں منتقل ہو چکا ہے۔
یہ بات قابل ذکر ہے کہ فیڈرل اوپن مارکیٹ کمیٹی کے اندر اتحاد کی حکمرانی نہیں ہے۔ دو ارکان کے ووٹ کے ذریعے سود کی شرح کم کرنے کی حمایت کی گئی، جو کہ مہنگائی کم ہونے اور معیشت کی کمی کے درمیان پالیسی کے اہداف میں اختلاف کو ظاہر کرتا ہے۔ لیکن کل دیکھا جائے تو فیڈرل ریزرو واضح طور پر موجودہ حالات میں کسی نئی پالیسی کے وعدے کو نہیں دکھانا چاہتی ہے بلکہ فیصلہ کرنے کا اختیار آنے والے ڈیٹا کو دے دیتی ہے۔
یہ موقف بازار کے لیے بنیادی رجحان قرار پایا ہے: فوری مدت میں واضح رہنمائی حاصل کرنا مشکل ہو گا اور سرمایہ کاری کی قیمتیں زیادہ تر " توقعات کے تبدیل ہونے " کے گرد گھومے گی نہ کہ " پالیسی کے تبدیل ہونے " کے گرد۔
فیڈرل فنڈز ریٹ کی موجودہ مارکیٹ کی قیمت یہ ظاہر کرتی ہے کہ سرمایہ کاروں کی عمومی توقع ہے کہ موجودہ سیزن میں ریٹس میں کوئی تبدیلی نہیں ہوگی، پہلی ڈسکاؤنٹ کا وقت دوبارہ اس سال جون کی طرف اشارہ کر رہا ہے، اور مارکیٹ مزید توقع کرتی ہے کہ 2027 تک ڈسکاؤنٹ کے سائیکل کو روک دیا جائے گا۔
تاہم اس سیزن کے بعد سود کی شرح کے حوالے سے اداروں کے درمیان واضح اختلافی رائے موجود ہے: مorgan Stanley، Citigroup اور Goldman Sachs نے دونوں جون اور ستمبر میں سود کی شرح کم کرنے کی پیش گوئی کی ہے، جبکہ Barclays کا کہنا ہے کہ جون اور دسمبر میں شاید سود کی شرح کم کی جائے، جبکہ جون میں سود کی شرح کم کرنے کی پیش گوئی کی ہے، جبکہ جی ایم جی ایس نے سال بھر سود کی شرح میں کوئی تبدیلی نہ ہونے کی توقع ظاہر کی ہے۔
میکرو مارکیٹ: سونا ہی نمایاں رہا، دیگر اثاثے بے تغیر رہے
اگر فیڈرل ریزرو کا فیصلہ خود کوئی مسئلہ نہیں ہے، تو سرمایہ کاری کے نتائج میں فرق ہی واقعی توجہ دینے کا اشارہ ہے۔
سود کی شرح کا اعلان کے بعد،سونامی سونک کی قیمتیں 5500 ڈالر فی اونس کی سطح کو چیلنج کر رہی ہیںچار کاروائی کے دن میں سونے کی قیمت 5000 ڈالر سے کم سے شروع ہو کر متعدد سو ڈالر کے اہم پوائنٹس کو چکنا چور کر گئی اور 500 ڈالر سے زائد کا اضافہ ہوا، جس سے ہفتہ وار اضافہ 10 فیصد ہوا۔ اس رفتار اور اضافے کے ساتھ سونا موجودہ عالمی بازار میں بے چون اور چرا مرکزی کردار بن گیا ہے۔
سونا کی قیمت میں اضافہ صرف سود کی شرح کے معاملے کی بنیاد پر نہیں ہوا۔ فیڈرل ریزرو کے چاہے یہ فیصلہ کر لینے کے باوجود کہ وہ سود کی شرح کم کرنے کا سلسلہ روک دیا ہے، مسلسل آسان پالیسی کے بعد اب پالیسی میں خندر کا ایک اوسط علاقہ شامل ہو چکا ہے، اور حقیقی سود کی شرح کے معاون محدودیت میں کمی واقع ہوئی ہے۔ اس کے ساتھ ساتھ، توانائی کی قیمتوں میں استحکام، تجارتی جھگڑوں، سیاسی عدم یقینی اور عالمی پالیسی کے میدان میں مقابلے کے درمیان، ہمیشہ سے زیادہ بچاؤ کی ضرورت میں اضافہ ہوا ہے۔ متعدد عدم یقینی کے عوامل کے مل جانے کے بعد، فنڈز نے سب سے قدیم اور سب سے زیادہ اتفاق رائے کے مطابق بچاؤ کے اثاثے کو منتخب کر لیا ہے۔
سونا کے برعکس،دیگر اثاثہ کی کارکردگی بے بہفیصلے کے بعد امریکی سٹاک مارکیٹ میں تنگ رینج میں تحرک جاری رہا اور کوئی رجحانی واقعہ پیش نہیں آیا۔ ڈالر کے اشاریے میں محدود تحرک رہا۔ امریکی قرضے کی شرح میں کم از کم تبدیلی ہوئی لیکن اس کا نظامی سطح پر خطرہ کم ہو گیا۔
ایسی ہی حالت کریپٹو ایسیٹس میں بھی دیکھی گئی۔ بٹ کوائن کی قیمت خبر کے اعلان کے بعد $89,600 سے $89,000 کی سطح تک گر گئی لیکن فوری طور پر واپس $89,300 کے قریب لوٹ آئی۔ ایک فیصد سے کم تحریک کے ساتھ، ایتھریم (ETH) $3,000 کی سطح کے قریب ہے، جبکہ سولانا اور ایکس آر پی جیسے مقبول سکے پہلے سے موجود تڑپنے والے رینج میں برقرار ہیں۔
بازار نے سب سے واضح طریقے سے جواب دیا ہے : جب راستہ واضح نہ ہو تو سونا مرکزی ترجیح بن جاتا ہے اور دیگر اثاثے انتظار کی حالت میں ہوتے ہیں۔
دریں امر کی نسبت زیادہ اہم سوال: کون اگلے مرحلے کے فیڈ کو شکل دے گا؟
سودے کے فیصلے کے بعد، بازار کی توجہ جلد ہی منتقل ہو گئی۔ "کب رعایت کی شرح میں کمی کی جائے گی" کے مقابلے میں، سرمایہ کار اب ایک اور سوال پر توجہ کرنا شروع کر دیا ہے: اگلے مرحلے میں فیڈ کس کی قیادت میں ہو گا؟
پولی مارکیٹ کے تازہ ترین ڈیٹا کے مطابق "ٹرمپ کس کو فیڈرل ریزرو چیئرمین کے عہدے پر نامزد کرے گا" کے بارے میں سب سے زیادہ امکانات والے امیدوار یہ ہیں:
رک ریڈر: بازار کے سب سے زیادہ پسند کیے جانے والے "واقعیت پسند" (34 فیصد)
رک ریڈر کی حمایت میں سب سے زیادہ امکانات موجود ہیں، جو 34 فیصد کے قریب ہیں، اور حال ہی میں واضح طور پر بڑھے ہیں۔
رائڈر اب بیلیڈج کے عالمی فکسڈ انکم کے سربراہ ہیں۔ وہ بانڈ مارکیٹس اور ماکرو ایسیٹ الاء کیشن کے فیصلوں میں لمبے عرصے سے گہری طرح ملوث ہیں۔ انہیں "پالیسی - مارکیٹ - فنڈ سٹرکچر" کے حوالے سے واقعی کم اور معتبر شخصیات میں سے ایک سمجھا جاتا ہے۔ عام طور پر ان کے عوامی نقطہ نظر میں مالی بازاروں کی استحکام، پالیسی کی منتقلی کی کارکردگی اور غیر ضروری نظامی چھلہ کو روکنا شامل ہوتا ہے۔
اسواق کی نظر میں ریڈر فیڈرل ریزرو کے چیئرمین کے طور پر اس بات کا مطلب ہو گا کہ مرکزی بینک کے فیصلوں میں مالی حالات اور اثاثوں کی قیمتوں کے سگنلز کو زیادہ اہمیت دی جائے گی اور اس میں مہنگائی کی اجازت کے دائرہ کار کے اندر پالیسی کی لچک کو برقرار رکھا جائے گا۔ یہ توقع وضاحت دیتی ہے کہ کیوں وہ پیش گوئی مارکیٹ میں بڑھتی ہوئی فنڈنگ کی حمایت حاصل کر رہے ہیں - یہ "پیش گوئی کی جانچ" اور "بازار دوستی" کا ایک اشارہ ہے۔
کیوون وارش: ممیزی اور اعتماد کے نمائندے (28 فیصد)
دوسری پوزیشن پر سابق فیڈرل ریزرو کے رکن کیوین وارش ہیں، جن کے انتخاب کے امکانات 28 فیصد ہیں۔
وارش کو اپنی واضح رائے اور مضبوط انداز کی وجہ سے جانا جاتا ہے، جو مہنگائی کے معاملے میں مرکزی بینک کی شہرت اور مدتی ضابطے پر زور دیتے ہیں۔ انہوں نے متعدد بار کھل کر بے حد آسان پالیسی کے خلاف اپنی پریشانی کا اظہار کیا ہے اور انہیں روایتی شاہین پارٹی کے اہم نمائندے کے طور پر دیکھا جاتا ہے۔
اگر وارش آخر کار جیتے تو بازار کی عمومی توقع ہے کہ فیڈرل ریزرو کم کرنسی کی شرح کم کرنے کے رجحان میں سختی کرے گا، اثاثوں کی قیمتوں کی رویہ میں سختی کرے گا اور پالیسی کے تعلقات میں سختی کرے گا۔ اس طرح کا انداز عام طور پر مہنگائی کے توقعات کو کنٹرول کرنے میں مدد کرتا ہے، لیکن یہ بھی محسوس ہوتا ہے کہ خطرے والے اثاثوں کو سخت مالیاتی ماحول کے مطابق تبدیل کرنا ہو گا۔
کرسٹوفر والر: اکادمیک فیڈرل ریزرو رکن (تقریباً 20 فیصد)
فیڈرل ریزرو کے موجودہ گورنر چیسٹر والر کا احتمال تقریباً 20 فیصد ہے، جو تیسرے نمبر پر ہے۔
والر کے پاس مضبوط اکادمیک پس منظر ہے اور واضح پالیسی منطق کی بنا پر وہ ہمیشہ سے فیڈرل ریزرو کے سب سے زیادہ اثر و رسوخ رکھنے والے "چیلی" (جس کا مطلب ہوتا ہے کہ وہ مہنگائی کو کنٹرول کرنے کے لیے بلند سود کی شرح کے حامی ہیں) کے طور پر دیکھے جاتے ہیں۔ لیکن اس فومک میٹنگ میں انہوں نے ووٹ دیا کہ سود کی شرح کو مزید کم کیا جائے، جو یہ ظاہر کرتا ہے کہ وہ مہنگائی کو اب اصل خطرہ نہیں سمجھتے ہیں یا شاید وہ بہت زیادہ سیاسی یا معیشتی دباؤ کا سامنا کر رہے ہیں۔
اگر والر کی قیادت میں فیڈرل ریزرو آئے تو اس کے پاس روزگار اور ترقی کے مقاصد کو زیادہ اہمیت دینے کا امکان ہے اور اس کی پالیسی کا رفتار معمولی حد تک آسان ہو گا لیکن اس کی صلاحیت کو سیاسی طور پر تیز ہوا میں مرکزی بینک کی آزادی کو برقرار رکھنے کی صلاحیت کو بازار کی توجہ کا مرکز ہے۔
کیا بٹ کوائن مزید گراہے میں ہے؟
بڑے پیمانے پر عدم یقینی کے بڑھنے کے ساتھ ساتھ، چین پر مبنی ڈیٹا تشویشناک سگنلز کا اظہار کرنے لگا ہے۔
کرپٹو کوئنٹ کی تازہ ترین تجزیہ کی رپورٹ میں ظاہبٹ کوئن کی فروخت کا نقصانات کا تناسب365 دن کی میڈین میویلنگ ایوریج (Supply in Loss) میں دوبارہ اضافہ ہو رہا ہے۔ یہ اشاریہ موجودہ قیمت کو اس کے سب سے اخیر چین ٹرانسفر قیمت سے کم ہونے والے بٹ کوائن کا فیصد ظاہر کرتا ہے، اور یہ بازار کی ساخت میں تبدیلی کا اہم اشاریہ ہے۔
گذشتہ سال اکتوبر میں جب بٹ کوئن 12.6 ہزار ڈالر کی تاریخی بلند ترین سطح کو چھو رہا تھا تو یہ اشاریہ اس سائیکل کی سب سے کم سطح پر گر گیا تھا جو بازار کی بہت زیادہ منافع بخش حالت کو ظاہر کرتا ہے ۔ لیکن قیمت کے واپس آنے کے ساتھ ساتھ سپلائی ان لاس میں جاری اضافہ ہوتا چلا گیا جو نقصانات کی تدروجی منتقلی کو ظاہر کرتا ہے جو کہ مختصر مدتی معاملہ کنندگان سے زیادہ مدت تک قبضہ کرنے والوں کی طرف ہو رہی ہے۔
تاریخی تجربہ یہ بتاتا ہے کہ ایسی سمتیہ تبدیلی عام طور پر بیار بازار سے گیار بازار کی منتقلی کے ابتدائی مراحل میں ظاہر ہوتی ہے ۔ تاہم اہم بات یہ ہے کہ موجودہ وقت میں یہ اشاریہ معمولی "ہار جانے والے علاقے" تک نہیں پہنچا ہے بلکہ یہ زیادہ تر ایک خطرے کا سگنل ہے نہ کہ رجحان کی تصدیق ۔
یہ اس بات کی طرف اشارہ کرتا ہے کہ بیٹا کوئن موجودہ حالت میں اس کے قریب تر ہےبالغ اہمیت ہضم اور ساخت کی دوبارہ ترتیبلیکن یہ واضح بیرونی دباؤ کا مرحلہ شروع ہونے کے بجائے ابھی تک نہیں ہوا۔ کیا یہ ایک گہرا ترین توازن کی طرف جائے گا، اس کا انحصار مکمل طور پر ماکرو سطحی مالیاتی سہولت اور بعد کے فنڈز کے رجحانات پر ہوگا۔ سی ایف بینچ مارکس کے تحقیقی چیف گیب سیلبری نے کہا: "بیٹا کوائن کے درمیان مختصر مدتی مثبت اثرات موجود ہیں، لیکن یہ سیاسی عوامل کی طرف سے مالیاتی عوامل کی بجائے زیادہ متاثر ہو رہا ہے۔"
نکتہ: ماکرو ماحول فیصلہ کن نہیں ہے، ڈھانچہ تبدیل ہو رہا ہے، بازار جواب کا انتظار کر رہا ہے
اکثریت کے طور پر، اس مارکیٹ کی موجودہ تبدیلی کسی ایک واقعہ کی وجہ سے نہیں ہوئی بلکہ مختلف عوامل کے مجموعی اثر کی وجہ سے ہوئی ہے۔ غیر یقینی صورتحال میں سونے کی طرف سے فنڈز کا رجحان خطرہ سے بچنے کی خواہش کو سامنے لاتا ہے۔ اور بیٹا کوائن کا اگلا قدم مزید واضح ہونے کے لیے ماکرو اور سائیکل سگنلز کے مزید تیز ہونے کا انتظار کرے گا۔