تحریر کردہ: گلاسنوڈ
ترجمہ کردہ: AididiaoJP، فورسائٹ نیوز
موجودہ مارکیٹ میں کمی اور میکرو اکنامک دباؤ کے درمیان، ہم نے فاسانارا ڈیجیٹل کے ساتھ شراکت داری کرتے ہوئے ایک رپورٹ جاری کی ہے جس میں کور ایکوسسٹم کے بنیادی ڈھانچے کے ارتقاء کا تجزیہ کیا گیا ہے، جس میں اسپاٹ لیکویڈیٹی، ای ٹی ایف فلو، اسٹیبل کوائنز، ٹوکنائزڈ اثاثے اور ڈی سینٹرلائزڈ مستقل معاہدے شامل ہیں، یہ تجزیہ چوتھی سہ ماہی پر مرکوز ہے۔
ڈیجیٹل اثاثے اس سائیکل کے سب سے زیادہ ساختی اہم مراحل میں سے ایک پر ہیں۔ گہری اسپاٹ لیکویڈیٹی، تاریخی سرمایہ کاری کے بہاؤ، اور ریگولیٹڈ ای ٹی ایف کی طلب کی بنیاد پر، بٹ کوائن نے اپنی تین سالہ توسیع کے مرحلے کو عبور کر لیا ہے۔ مارکیٹ کا مرکز تبدیل ہو رہا ہے: فنڈ کے بہاؤ زیادہ مرتکز ہو رہے ہیں، تجارتی مقامات ترقی کر رہے ہیں، اور ڈیریویٹیو انفراسٹرکچر صدمات کے مقابلے میں زیادہ لچک دکھا رہا ہے۔
گلاسنوڈ کے ڈیٹا ان سائٹس اور فاسانارا کے تجارتی نقطہ نظر کی بنیاد پر، یہ رپورٹ 2025 میں مارکیٹ کے ڈھانچے کے ارتقاء کا خاکہ پیش کرتی ہے۔ ہم اسپاٹ، ای ٹی ایف، اور فیوچر مارکیٹس میں لیکویڈیٹی کے دوبارہ ساخت کرنے والے عوامل، لیوریج سائیکل میں پیمانے کی تبدیلیوں، اور کیپیٹل فلو کو تشکیل دینے والے اسٹیبل کوائنز، ٹوکنائزیشن اور آف چین سیٹلمنٹ کا تجزیہ کرنے پر مرکوز ہیں۔ یہ رجحانات اجتماعی طور پر ایک مارکیٹ آرکیٹیکچر کی وضاحت کرتے ہیں جو پچھلے سائیکلز سے نمایاں طور پر مختلف ہے اور مسلسل ترقی کر رہا ہے۔ یہاں کلیدی نکات کا خلاصہ دیا گیا ہے:
کلیدی نکات:
بٹ کوائن نے $732 بلین سے زائد نئے فنڈز کو اپنی طرف متوجہ کیا ہے، جو پچھلے تمام سائیکلز کے مجموعے سے زیادہ ہے، اس کے احساس شدہ مارکیٹ کیپٹلائزیشن کو تقریباً $1.1 ٹریلین تک پہنچاتے ہوئے، جس دوران اس کی قیمت میں 690% سے زائد کا اضافہ ہوا ہے۔
بٹ کوائن کی طویل مدتی غیر یقینی صورتحال تقریباً آدھی رہ گئی ہے، 84% سے کم ہو کر 43% پر آ گئی ہے، جو مارکیٹ کی گہرائی اور ادارہ جاتی شراکت میں مسلسل اضافے کی عکاسی کرتی ہے۔
بِت کوائن کے کل سیٹلمنٹ ویلیو نے گزشتہ 90 دنوں میں تقریباً $6.9 ٹریلین کا احاطہ کیا، جو روایتی ادائیگی نیٹ ورکس جیسے Visa اور Mastercard کے سہ ماہی لین دین کے حجم کے برابر یا اس سے بھی زیادہ ہے۔ اگرچہ آن چین سرگرمی کچھ حد تک بدل گئی ہے کیونکہ تجارتی سرگرمی ETFs اور بروکرز کی طرف منتقل ہو رہی ہے، لیکن بِت کوائن اور اسٹیبل کوائنز اب بھی آن چین سیٹلمنٹ میں غالب ہیں۔
ETF کے روزانہ تجارتی حجم میں $1 بلین سے کم کی بنیاد سے بڑھ کر $5 بلین سے زیادہ ہو گیا ہے، جو اکتوبر 10 کے ڈی لیوریجنگ واقعہ کے بعد دن میں $9 بلین سے زیادہ کی چوٹی تک پہنچ گیا۔
ٹوکنائزڈ حقیقی دنیا کے اثاثوں (RWA) کی مارکیٹ ایک سال میں $7 بلین سے بڑھ کر $24 بلین تک پہنچ گئی۔ اس کی روایتی کرپٹو اثاثوں کے ساتھ کم تعلق ڈی فائی میں بہتر استحکام اور سرمایہ کی کارکردگی میں مدد فراہم کرتا ہے۔
ڈی سینٹرلائزڈ پرپیچول کنٹریکٹ مارکیٹ نے دھماکہ خیز ترقی کا تجربہ کیا اور رفتار ظاہر کرتی رہی: ڈی ای ایکس پرپیچول کنٹریکٹس کی مارکیٹ شیئر تقریباً 10% سے بڑھ کر 16-20% ہوئی، جبکہ ماہانہ تجارتی حجم $1 ٹریلین سے تجاوز کر گیا۔
وینچر کیپٹل سرگرمی الٹ کوائن سائیکل کے ساتھ قریب سے منسلک رہتی ہے، جو بنیادی طور پر پختہ اور نمایاں علاقوں جیسے کہ ایکسچینجز، کور انفراسٹرکچر، اور اسکیلنگ حلوں میں مرکوز ہے۔
یہ سائیکل بِٹ کوائن کی قیادت میں ہے، جو اسپاٹ ٹریڈنگ کے ذریعے چلایا جاتا ہے اور ادارہ جاتی فنڈز کی حمایت حاصل ہے۔
بِٹ کوائن کی مارکیٹ شیئر تقریباً 60% کے قریب پہنچ رہی ہے، جو زیادہ مائع مرکزی دھارے کے اثاثوں کی طرف فنڈز کی واپسی کی نشاندہی کرتی ہے، جبکہ الٹ کوائنز اسی طرح اصلاح کر رہے ہیں۔ نومبر 2022 سے، بِٹ کوائن کی شیئر 38.7% سے 58.3% تک بڑھ گئی، جبکہ ایتھیریم کی شیئر 12.1% تک گر گئی، اور یہ 2022 کے انضمام کے بعد سے بِٹ کوائن کے مقابلے میں کم کارکردگی دکھا رہی ہے۔ بِٹ کوائن نے $732 بلین نئے فنڈز اپنی سائیکلیکل کم سے اپنے گڑھے تک راغب کیے، جو تمام پچھلے سائیکلز کے مجموعی سے زیادہ ہیں۔ ایتھیریم اور دیگر الٹ کوائنز بھی مضبوط کارکردگی کا مظاہرہ کرتے رہے، جس نے اپنے عروج پر 350% سے زیادہ کے فوائد حاصل کیے، لیکن وہ پچھلے سائیکلز کی طرح بِٹ کوائن سے بہتر کارکردگی نہیں دکھا سکے۔
لیکویڈیٹی نے گہرائی اختیار کی اور طویل مدتی اتار چڑھاؤ کم ہوا، لیکن لیوریج اثرات برقرار رہے۔
بٹ کوائن مارکیٹ کا ڈھانچہ نمایاں طور پر مضبوط ہوا ہے، جہاں روزانہ کی اسپاٹ ٹریڈنگ کا حجم پچھلے دور میں $4-13 ارب سے بڑھ کر موجودہ $8-22 ارب تک پہنچ گیا ہے۔ طویل مدتی اتار چڑھاؤ میں مسلسل کمی آئی ہے، جہاں 1 سال کے ریئلائزڈ وولیٹیلٹی میں 84.4% سے 43.0% تک کمی ہوئی ہے۔ دریں اثنا، فیوچرز اوپن انٹرسٹ $67.9 ارب کی ریکارڈ سطح پر پہنچ گیا، جس میں تقریباً 30% سی ایم ای کا حصہ ہے، جو ادارہ جاتی شرکت کی نمایاں اہمیت کو ظاہر کرتا ہے۔
آن چین سرگرمیاں آف چین منتقل ہو رہی ہیں، لیکن بٹ کوائن اور اسٹیبل کوائنز آن چین سیٹلمنٹ کی بنیادی حیثیت میں رہتے ہیں۔
امریکی اسپاٹ ای ٹی ایفز کی منظوری کے بعد، روزانہ فعال بٹ کوائن اداروں کی تعداد آن چین تقریباً 240,000 سے کم ہو کر 170,000 ہو گئی ہے۔ یہ بنیادی طور پر بروکرز اور ای ٹی ایف پلیٹ فارمز کی طرف سرگرمی کے رجحان کو ظاہر کرتا ہے، نیٹ ورک کے استعمال میں کمی کو نہیں۔ اس نقل مکانی کے باوجود، بٹ کوائن نے گزشتہ 90 دنوں میں تقریباً $6.9 ٹریلین مالیت کی تصدیق کی، جو ویزا اور ماسٹر کارڈ جیسی بڑی ادائیگی نیٹ ورکس کے سہ ماہی پروسیسنگ حجم کے برابر ہے۔ گلاسنوڈ اداروں کے لیے ایڈجسٹمنٹ کے بعد، اصل اقتصادی تصفیہ کا حجم اب بھی تقریباً $0.87 ٹریلین فی سہ ماہی تک پہنچا، جو روزانہ $7.8 ارب کے برابر ہے۔
دریں اثنا، اسٹیبل کوائنز پورے ڈیجیٹل اثاثہ ماحولیاتی نظام کے لیے لیکویڈیٹی سپورٹ فراہم کرنا جاری رکھتے ہیں۔ سرفہرست پانچ اسٹیبل کوائنز کی کل فراہمی ایک نئی بلند ترین سطح $263 ارب تک پہنچ گئی ہے۔ USDT اور USDC نے اوسطاً روزانہ تقریباً $225 ارب کا لین دین کیا، جہاں USDC نے گردش کی نمایاں حد تک زیادہ رفتار ظاہر کی، جو ادارہ جاتی اور ڈی فائی سے متعلق فنڈ کے بہاؤ میں اس کے زیادہ استعمال کی عکاسی کرتا ہے۔
ٹوکینائزڈ اثاثے مالیاتی بنیادی ڈھانچے کو وسعت دے رہے ہیں۔
گزشتہ سال کے دوران، ٹوکینائزڈ حقیقی دنیا کے اثاثے (RWAs) کا حجم $7 ارب سے بڑھ کر $24 ارب تک پہنچ گیا ہے۔ ایتھریم ان اثاثوں کے لیے بنیادی تصفیہ کی سطح بنی ہوئی ہے، جو اس وقت تقریباً $11.5 ارب کا انعقاد کر رہی ہے۔ بلیک راک کی BUIDL، سب سے بڑا واحد پروڈکٹ، $2.3 ارب تک بڑھ گئی ہے، جو اس سال اپنی جسامت کو چار گنا سے زیادہ کر چکی ہے۔
فنڈز کے مسلسل بہاؤ کے ساتھ، ٹوکینائزڈ فنڈز سب سے تیزی سے ترقی کرنے والے اثاثہ طبقات میں سے ایک بن گئے ہیں، جو اثاثہ جات کے انتظام کے اداروں کے لیے نئے تقسیم کے چینلز کھول رہے ہیں۔ یہ اثاثہ ٹوکینائزیشن کے دائرہ کار کی توسیع اور تقسیم اور لیکویڈیٹی چینل کے طور پر ٹوکینائزیشن کی بڑھتی ہوئی ادارہ جاتی قبولیت کا مظہر ہے۔
