اس سال شروع میں بلجئیم میں کچھ اہم واقعہ پیش آیا۔ KBC، ملک کا سب سے بڑا بینک-بیمہ گروپ، اپنے خود کنٹرولڈ برُوکریج پلیٹ فارم بولیرو کے ذریعے ریٹیل سرمایہ کاروں کے لیے منظم بٹ کوائن اور ایتھر ٹریڈنگ شروع کر دی۔
جو بات اہم ہے وہ صرف اس بات تک محدود نہیں کہ ایک بڑی یورپی بینک نے ڈیجیٹل اثاثوں تک رسائی فراہم کی۔ بلکہ یہ بھی اہم ہے کہ یہ رسائی کس طرح شروع کی گئی: موجودہ منظم پلیٹ فارم کے اندر، ایک قائم صارف سفر کے اندر، اور صارفین کے پہلے سے استعمال کردہ وسیع مالی ماحول کا حصہ بنائی گئی۔
اس ماڈل سے مارکیٹ کی رفتار کے بارے میں بہت کچھ سمجھا جا سکتا ہے۔
لگ بھگ دہ سال تک، بینک جو ڈیجیٹل اثاثوں کو چھوتے تھے، وہ ان سے دوری سے پیش آتے تھے۔ کئی صورتوں میں، یہ نقطہ نظر مناسب تھا۔ ڈیجیٹل اثاثوں نے ضبط، حکمرانی، انتظامیہ، مناسبیت اور عملی استحکام کے حوالے سے مشکل سوالات اٹھائے۔ یورپ کے مختلف علاقوں میں تنظیمی تقسیم نے اس تردید میں مزید اضافہ کیا۔
اس لیے، ڈیجیٹل اثاثوں کو اکثر اس کے حصہ کے بجائے مرکزی بینکاری کے قریب سمجھا جاتا تھا۔
وہ مساوات اب تبدیل ہو رہی ہے۔ یورپ بھر میں، ادارے ڈیجیٹل اثاثوں کو الگ کیٹیگری کے طور پر نہیں، بلکہ ایسے صلاحیتوں کے طور پر جائزہ لے رہے ہیں جو بالآخر دیگر مالیاتی مصنوعات اور خدمات کے ساتھ ایک ہی کنٹرول ماحول میں آ سکتی ہیں۔ یہ تبدیلی اب بھی نا مساوی ہے، اور ادارے مختلف رفتار سے آگے بڑھ رہے ہیں۔ لیکن جدید رجحان واضح ہوتا جا رہا ہے۔
کرپٹو اثاثوں کے مارکیٹس کا احکام، یا MiCA، نے تمام چیلنجز کو ختم نہیں کیا، اور نہ ہی اس نے اپنائی کو خودکار بنادیا۔ لیکن اس نے مالیاتی اداروں کے لیے تردید کا ایک بڑا سبب — ڈیجیٹل اثاثے عملی طور پر کہاں رکھے جائیں؟ — کو کم کرنے میں مدد کی ہے۔
MiCA سے پہلے، ڈیجیٹل ایسٹس سروسز فراہم کرنے کا مطلب تھا کہ مختلف قومی نظاموں کے درمیان سفر کیا جائے، جن میں ہر ایک کے الگ الگ لائسنس کی ضروریات، کسٹڈی کے قواعد اور صارفین کے تحفظ کے معیارات تھے۔ ایک ایسی بینک کے لیے جو پہلے سے منافع بخش برکریج کاروبار چلا رہی تھی، ایک الگ ڈیجیٹل ایسٹ سروس بنانے کی کمپلائنس لاگت کو مناسب ٹھہرانا مشکل تھا۔
MiCA نے اس پیچیدگی کو ایک واحد، قابل انتقال فریم ورک میں ملایا۔ پہلی بار، بلجئیم، اسپین، جرمنی یا فرانس کا کوئی بینک ڈیجیٹل اثاثے ٹریڈنگ فراہم کر سکتا تھا، اسی ریگولیٹری منطق کے تحت جو وہ پہلے سے سیکورٹیز پر لاگو کرتا تھا۔ عملی سوال "کیا ہم ڈیجیٹل اثاثہ پروڈکٹ بنائیں؟" سے بدل کر "کیا ہم ڈیجیٹل اثاثے اپنے موجودہ پروڈکٹ میں شامل کریں؟" بن گیا۔ جس نے ایک بنیادی طور پر مختلف بات چیت شروع کی، جس کا جواب یورپی بینک انتہائی تیزی سے دے رہے ہیں۔
گزشتہ دوازہ ماہ میں کن لوگوں نے داخلہ لیا ہے۔ BBVA نے اسپین میں لاائو کیا۔ DZ Bank، جو جرمنی کا سب سے بڑا تعاونی بینکنگ گروپ ہے، اس کے بعد آیا۔ Société Générale نے اپنی Forge سبسڈیاری کے ذریعے اپنا ڈیجیٹل ایسٹ مانجمنٹ انفراسٹرکچر تعمیر کیا۔ اور اب بلجئم میں KBC۔
وہ یورپ کے سب سے سخت مالیاتی اداروں میں سے ہیں، اور وہ سب ایک ہی تعمیری نتیجے پر پہنچ رہے ہیں: ڈیجیٹل اثاثے موجودہ اسٹیک کے ساتھ نہیں، بلکہ اس کے اندر ہونے چاہئیں۔
انہوں نے اپنے موجودہ مطابقت، رپورٹنگ اور صارف کے ساتھ کام کرنے والے نظاموں میں ڈیجیٹل ایسٹ سکیلیٹی کو شامل کر دیا۔ صارف کے نقطہ نظر سے، بٹ کوائن خریدنا ایک شیئر خریدنے جیسا ہی لگتا ہے۔ اسکے بیک کے نقطہ نظر سے، یہ ایک ہی آپریشنل ریلوں سے گزرتا ہے۔ یہی پورا مقصد ہے۔
سب سے پہلے، اعتماد بدل جاتا ہے۔ یورپی بینکس مل کر سینکڑوں ملین ریٹیل کلائنٹس کی خدمت کرتے ہیں جن کے پاس پہلے سے بروکریج اکاؤنٹس، تصدیق شدہ شناختیں اور قائم بینکنگ تعلقات ہیں۔ جب ڈیجیٹل اثاثے اس ماحول کے اندر آ جائیں، تو ایک نئے پلیٹ فارم کے لیے کسی بھی نئے صارف کے رجسٹر ہونے کے بغیر قابلِ رسائی بازار راتوں رات بڑھ جاتا ہے۔
اس موقع کا پیمانہ اہم ہے۔ یورپی یونین میں، ڈیجیٹل ایسٹ کی ملکیت 2030 تک تقریباً 25% تک پہنچنے کی توقع ہے، جو 2024 میں 9% اور 2020 میں 4% سے بڑھ کر۔ یہ توسیع بڑھے ہوئے MiCA اور آنے والے سائکل کے دوران بالغ ہونے والے بینکوں کے ڈیجیٹل ایسٹ منصوبوں کی بڑھتی ہوئی تعداد کے ذریعے ہو رہی ہے۔ جو بینک اب اقدام کرتے ہیں، وہ اپنے پہلے سے کنٹرول کردہ چینلز کے ذریعے اس لہر کو حاصل کرنے کی پوزیشن بنارہے ہیں۔
دوسرے، کسٹمر رشتہ بینک کے پاس رہتا ہے۔ الگ ماڈل میں، کرپٹو ایکسچینج کلائنٹ کا مالک ہوتا ہے۔ ایمبیڈڈ ماڈل میں، بینک ہوتا ہے۔ یہ فرق پروڈکٹ ترقی، کراس سیلنگ اور لمبے مدتی مالیات کے لیے بہت اہم ہے۔ ایک بینک جو ایکویٹیز کے ساتھ ڈیجیٹل اثاثے فراہم کرتا ہے، بالآخر ٹوکنائزڈ بانڈز، سٹرکچرڈ پروڈکٹس اور ڈیجیٹل اثاثہ ویلتھ مینجمنٹ سب کچھ ایک ہی رشتے کے اندر فراہم کر سکتا ہے۔
تیسری بات، دائرہ کار ٹریڈنگ سے آگے بڑھ جاتا ہے۔ اسی جذب کا نمونہ ادائیگیوں اور معاوضہ میں بھی نظر آ رہا ہے۔ بلومبرگ انٹیلی جنس کے مطابق، 2030 تک اسٹیبل کوائنز سالانہ ادائیگیوں کے 50 ٹریلین ڈالر سے زیادہ حصہ بن سکتی ہیں۔ سوال یہ ہے کہ وہ کون بنائیں گے اور کون تقسیم کریں گے۔ جب بینکس ٹوکنائزڈ ڈپازٹس جاری کرنے اور اپنے ادائیگی کے نظاموں میں اسٹیبل کوائن کی صلاحیتیں شامل کرنے لگیں گے، تو ڈیجیٹل ادائیگیوں کے مقابلے کا پہلو "بینکس بمقابلہ بلاک چین" سے بدل کر "کون سا بینک پہلے آگے بڑھتا ہے" بن جائے گا۔
اگر یہ پیٹرن برقرار رہا، تو نکلنے والا مقابلہ کا منظر کریپٹو کے اردگرد تعمیر ہونے والے منظر جیسا نہیں ہوگا۔ یہ ایکسچینج کے حجم یا ٹوکن کی فہرستوں سے نہیں ہوگا۔ یہ اس بات سے ہوگا کہ کون سے ادارے ڈیجیٹل اثاثے کو ٹریڈنگ، ادائیگی اور کاسٹڈی کے لیے دیگر مالی مصنوعات کی طرح آسانی سے فراہم کر سکتے ہیں، اور کون سے ادارے پائلٹ سکیل کے بجائے پروڈکشن سکیل پر ایسا کر سکتے ہیں۔
اس صلاحیت کا کچھ حصہ اندر ہی تیار کیا جائے گا۔ اس کا بہت بڑا حصہ حاصل کیا جائے گا۔ ادھار اور ضم ہونے کا نمونہ پہلے سے شکل لے رہا ہے: وہ بینک جو سمجھتے ہیں کہ وہ کافی تیزی سے تعمیر نہیں کر سکتے، وہ ڈیجیٹل ایسٹ سٹرکچر حاصل کرنے کے لیے خرید رہے ہیں یا شراکت داری کر رہے ہیں، جیسا کہ انہوں نے تاریخی طور پر مارکیٹ ڈیٹا، سیٹلمنٹ اور ریسک سسٹمز کے ساتھ کیا ہے۔
اصل تبدیلی توزیعی ہے۔ ایک بار ڈیجیٹل اثاثے بینک پلیٹ فارمز کے ذریعے منتقل ہو جائیں، تو قابلِ رسائی بازار میں مستقل تبدیلی آ جائے گی۔ MiCA نے اسے ساختی طور پر ممکن بنایا۔ اب بینک اسے حقیقت میں لے آ رہے ہیں۔ صنعت کو زیادہ توجہ دینی چاہیے۔