اکھری 34 ملین ETH اب ایتھریم پر اسٹیکڈ ہے، جو $100 بلین سے زیادہ کی قیمت والی پونجی ہے۔ یہ صرف ایک پریس رلیز کے لیے بڑا نمبر نہیں ہے۔ یہ اس بات کی نشاندہی کرتا ہے کہ نیٹ ورک اپنی خود کو محفوظ کرنے اور سرمایہ کاروں کے طریقہ کار کو کس طرح تبدیل کر رہا ہے، جو دنیا کا دوسرا سب سے بڑا بلاک چین ہے۔
یہ اہمیت کے نقطہ پر تمام گردش کر رہے ETH کا تقریباً ایک تہائی اسٹیکنگ کنٹریکٹس میں چلا جاتا ہے، جس سے یہ کھلے بازار سے بند ہو جاتا ہے جبکہ والیڈیٹرز چین کو چلانے کا ناپسندیدہ کام کرتے ہیں۔ اور اس ترقی کے پیچھے کا انجن منفرد اسٹیکرز نہیں ہیں جو اپنے بیسمنٹ میں نوڈ چلا رہے ہیں۔ یہ لکویڈ اسٹیکنگ ہے۔
لیکویڈ اسٹیکنگ نے ریاضی بدل دی
روایتی ایتھریم اسٹیکنگ کے بارے میں یہ بات ہے: ایک ویلیڈیٹر چلانے کے لیے 32 ایتھریم درکار ہوتے ہیں۔ موجودہ قیمتوں پر، صرف داخلہ حاصل کرنے کے لیے یہ لاکھوں کا مالی زمہ داری ہے۔
لیکویڈ اسٹیکنگ پروٹوکولز نے صارفین کو کوئی بھی رقم کا ETH اسٹیک کرنے اور اس کے بدلے ایک ٹوکن حاصل کرنے کی اجازت دے کر اس مسئلے کو حل کیا۔ اسے ایک کوٹ چیک کی طرح سمجھیں۔ آپ اپنا ETH دیتے ہیں، ایک رسید ٹوکن (جیسے stETH) حاصل کرتے ہیں، اور یہ رسید دیفر میں دوسری جگہ استعمال کی جا سکتی ہے جبکہ آپ کا اصل ETH اسٹیکنگ انعامات کما رہا ہوتا ہے۔
لیڈو اس خصوصی شعبے میں ایک اہم طاقت کے طور پر سامنے آیا ہے، جس کے پاس اس کے اسٹیکڈ پروڈکٹ، stETH میں تقریباً 9 ملین ETH ہیں۔ یہ تقریباً ایک چوتھائی تمام اسٹیکڈ ETH ہے جو ایک واحد پروٹوکول کے ذریعے بہ رہی ہے، جو ایک طرف تو حیرت انگیز ہے اور دوسری طرف، آپ کی ڈی سینٹرلائزیشن کی سمجھ کے مطابق، تھوڑا سا فکر مند کن بھی ہے۔
سادہ اسٹیکنگ کے علاوہ، لیکویڈ اسٹیکنگ ٹوکن نے کمپوزیبلیٹی کو کھول دیا ہے: آپ کا stETH قرضوں کے لیے ضمانت کے طور پر استعمال کیا جا سکتا ہے، آمدنی کمانے والی حکمت عملیوں میں جمع کیا جا سکتا ہے، یا دوسرے مارکیٹس پر ٹریڈ کیا جا سکتا ہے۔
ان اعداد ایک بڑھتی ہوئی پکدھار کی کہانی بیان کرتے ہیں
اسٹیکنگ کا تناسب، جس کا مطلب ہے کہ کل ETH کی فراہمی کا کتنے فیصد اسٹیک کیا گیا ہے، 32-33% کے دائرے میں ایک نیا ریکارڈ بن چکا ہے۔ نئے والیڈیٹرز کے لیے داخلے کی قطاریں اب بھی فعال ہیں، جس سے یہ ظاہر ہوتا ہے کہ ETH کے تجربہ کیے گئے اتار چڑھاؤ کے باوجود اسٹیک کرنے کی مانگ تھمی نہیں ہے۔
ایتھریم کے متفقہ طریقہ کار میں تاریخی طور پر ایک ملین سے زائد ویلیڈیٹرز کے شرکت کا ذکر کیا گیا ہے، جس سے ایتھریم ویلیڈیٹرز کی تعداد کے لحاظ سے سب سے زیادہ ڈیسینٹرلائزڈ پروف-آف-اسٹیک نیٹ ورک بن جاتا ہے۔
ادارہ جاتی دلچسپی نے اس رجحان کو مزید تیز کر دیا ہے۔ بتائے گئے مطابق، کمپنیوں جیسے بٹ مائن نے ملینوں ETH کو اسٹیک کیا ہے، جس سے یہ واضح ہوتا ہے کہ یہ صرف ریٹیل ظاہری پہلو نہیں رہا۔
اس کا سرمایہ کاروں کے لیے کیا مطلب ہے
سب سے براہ راست مارکیٹ کا اثر فراہمی کے اصول ہے۔ جب تمام ETH کا ایک تہائی اسٹیکنگ کنٹریکٹس میں بند ہو جائے، تو ایکسچینجز پر ٹریڈنگ کے لیے صرف کم ETH دستیاب ہوتا ہے۔
جب آپ EIP-1559 سے ایتھریم کے برن میکنزم کو شامل کرتے ہیں، تو یہ آپریشن کا تنگی زیادہ واضح ہو جاتی ہے، جو ٹرینزیکشن فیس کا ایک حصہ تباہ کر دیتا ہے۔ زیادہ نیٹ ورک سرگرمی کے دوران، ETH غیر منفی ہو سکتا ہے۔
لیکن خطرات حقیقی ہیں اور ان کو سمجھنا ضروری ہے۔ جیسے Lido جیسے پروٹوکولز میں اسٹیکڈ ETH کا مرکوز ہونا ڈی سینٹرلائزیشن کے معاملات کو جنم دے رہا ہے۔ اگر کوئی ایک لِکوئڈ اسٹیکنگ فراہم کنندہ ویلیڈیٹر سیٹ کا بہت بڑا حصہ کنٹرول کرتا ہے، تو وہ نیٹ ورک کے متفقہ فیصلوں کو نظریہ طور پر متاثر کر سکتا ہے۔ ایتھریم کمیونٹی نے اس بات پر واضح آواز اٹھائی ہے، اور مرکوز خطرات کو دور کرنے کے لیے گورننس پراپوزلز جاری ہیں۔
اسمارٹ کنٹریکٹ کا خطرہ کمرے میں دوسرا ہاتھی ہے۔ لیکویڈ اسٹیکنگ پروٹوکولز سافٹ ویئر ہیں، اور سافٹ ویئر میں خرابیاں ہوتی ہیں۔ ایک ایسے پروٹوکول میں جس میں 9 ملین ETH محفوظ ہوں، اگر ایک اہم کمزوری ہو تو یہ تباہ کن ہو جائے گا۔ 3-4% منافع حاصل کرنے والے سرمایہ کاروں کو اس منافع کو اسمارٹ کنٹریکٹ کے استعمال کے خطرے کے ساتھ تولنا چاہیے۔
جیسے جیسے زیادہ ETH جمع ہوتا ہے، ہر ویلیڈیٹر کا انعام کم ہوتا جاتا ہے۔ کسی نقطے پر، دیگر DeFi مواقع کے مقابلے میں آمدنی کم دلکش ہو جاتی ہے، جس سے ایسے اسٹیکنگ کے لہجے پیدا ہو سکتے ہیں جو عارضی طور پر فروخت کے دباؤ میں اضافہ کرتے ہیں۔