ایتھریوم کی سٹیکنگ قطاریں خالی ہو چکی ہیں اور اب نیٹ ورک نئے ویلیڈیٹرز اور ایکسٹیٹس کو تقریباً ریئل ٹائم میں جذب کر سکتا ہے۔
یہ اس بات کا مطلب ہے کہ ایتھریم کو قید کرنے کی جلدی ابھی کم ہو گئی ہے اور سٹیکنگ اب کمی کے معاملے کی بجائے مستحکم حالت میں ڈھل رہی ہے۔
کیو ہیں صرف ایتھریوم نیٹ ورک پر سٹیک کرنا شروع یا بند کرنے کے لئے خرچ ہونے والے وقت کے طور پر کام کرتے ہیں اور احساس کی نمائندگی کرتے ہیں اور مائعی کی نمائندگی کرتے ہیں۔
ایک معنویت میں، قطاروں کی کمی ایک خصوصیت ہے، نہ کہ ایک خرابی، کیونکہ یہ اثبات ہے کہ ایتھریوم سٹیکنگ کی رقوم کو ہفتہ در ہفتہ سرمایہ کو قید کیے بغیر سنبھال سکتی ہے۔
اسی وقت، سٹیک کرنے کے انعامات 3 فیصد کی طرف مختصر ہو گئے ہیں کیونکہ کل سٹیک کردہ ایتھر کی تعداد جاری کردہ اور فیس آمدنی کی نسبت تیزی سے بڑھ گئی ہے، جو دونوں طرف سے دوبارہ اضافے کے حوصلے میں کمی لاتی ہے اور مجموعی سٹیکنگ میں حصہ لینے والوں کی تعداد بلند رہنے کے باوجود قطاریں صفر کے قریب رہتی ہیں۔
کم پیداوار گنجائش کی عکاسی کر سکتی ہے، لیکن ایک بلند 'اعتماد کا اضافی' بھی - زیادہ ای ٹی ایچ سٹیکنگ میں بیٹھنے کا انتخاب کر رہا ہے، تبادلوں کی کتابوں کے بجائے۔
یہ اس کا مطلب ہے کہ "سٹیکنگ دباؤ" اب روزمرہ کی کہانی نہیں ہے۔
جب قطار میں لمبی ہو تو ای ٹی ایچ کی فراہمی کو موثر طریقے سے قفل کر دیا جا رہا ہے اور جو نیٹ ورک ویلیڈیٹرز کو بورڈ پر رکھنے کی بجائے اور یہ کمیابی کا احساس پیدا کر سکتا ہے۔
جب قطاریں صفر کے قریب بیٹھتی ہیں تو نظام معتدل کے قریب ہوتا ہے۔ لوگ ہفتہ بھر انتظار کیے بغیر اسٹیکنگ یا اسٹیکنگ کو واپس لے سکتے ہیں، جو اسٹیکنگ کو ایک طرفہ دروازے کی بجائے مائع تخصیص کی طرح محسوس ہونے کا باعث بنتا ہے۔
یہ ایتھر کے تجارت کے ماحول میں نفسیاتی تبدیلی لاتا ہے۔
سٹیکنگ فوری فروخت کے دباؤ کو کم تو کر دیتی ہے لیکن یہ سکے کے پھنسے ہوئے ہونے کے برابر نہیں ہے۔ واپیکر کا کام بہتر طریقے سے ہونے کی وجہ سے، ای ٹی ایچ کم از کم ایک مجبوری کے ساتھ قفل کردہ اثاثہ کی طرح اور زیادہ ایک منافع بخش پوزیشن کی طرح کام کر رہا ہے جسے جب بھی مزاج تبدیل ہو تو اندازہ بدل سکتے ہیں۔
کل طور پر، ایتھریوم کی سٹیکنگ کی فراہمی 30 فیصد کے قریب ہے، جو 2025 کے آخر میں گیلکسی ڈیجیٹل کے 50 فیصد کے تخمینے سے بہت کم ہے۔ گیلکسی کے امکانات، جو کہ سٹیکنگ کے باعث فراہمی کے شدید اثر کی وجہ سے ای چھ 5,500 ڈالر کی قیمتیں برقرار رکھے گا، اور لیئر-2 لیئر-1 کی معاشی سرگرمیوں کو پیچھے چھوڑ دے گا، واقع نہیں ہوئے۔
ایتھریوم کے ڈیفی ٹی وی ایل 74 ارب ڈالر کے قریب ہے، جو 2021 میں 106 ارب ڈالر کے اپنے اوج سے کافی کم ہے، چاہے دن بہ دن فعال ایڈریسز اسی عرصے کے دوران تقریباً دو گنا ہو چکے ہوں، جیسا کہ ڈیفی لمبا کے مطابق۔
نیٹ ورک کل ڈی ایف آئی ٹی ایل کا تقریبا 58 فیصد اب بھی ہے، لیکن اس حصے کے پیچھے ایک مزید تارک تفکیکی حقیقت چھپی ہوئی ہے۔
اکثریتی ترقی کو ایکو سسٹمz کی طرف سے فروغ دیا جا رہا ہے جیسے کہ سولانا، بیس اور بٹ کوائن کے اصلی DeFi، جو کہ ایتھریم کے مدار میں گھومتی ہوئی سرگرمی کو ایتھ کی خود کی قدر یا مانگ کے اسی مرکزیت کی طرف تبدیل کیے بغیر ہی وسعت دے رہے ہیں۔
وہ تقسیم اہم ہے کیونکہ ایتھریوم کے سب سے زیادہ مضبوط بول ارگز معمولہ ہوتے تھے۔ زیادہ استعمال کا مطلب زیادہ فیس، زیادہ جلاہٹ، اور مجموعی طور پر سپلائی پر زیادہ دباؤ ہوتا ہے۔
2021 کا ٹی وی ایل شیخ قلعہ بھی ایک لورجس ایکڑ تھا؛ آج کم ٹی وی ایل کم استعمال کا مطلب ضروری نہیں ہے، صرف کم جوش ہے۔
تاہم موجودہ حکومت میں صارفین کی ایک معنی خیز کارکردگی لیئر -2 نیٹ ورکس پر ہوسکتی ہے جہاں فیس سستی ہوتی ہیں اور تجربہ بہتر ہوتا ہے لیکن اس وقت ایچ ٹی ایس کو واپس جمع ہونے والی قیمت کو سیکھنے والی بازاروں کے لئے کم واضح ہوسکتی ہے۔
"ایک طریقہ یہ ہے کہ ایتھریوم کو سمت کی وضاحت سے محروم ہونا پڑا ہے" کوئن ڈیسک کو ایک نوٹ میں ڈی این ٹی وی ریسرچ کے بانی بریڈ لی پارک نے شیئر کیا۔ "اگر ای ٹی ایچ کو اکثر اعتماد کا اثاثہ سمجھا جاتا ہے جسے سٹیک کیا جاتا ہے بجائے اس کے کہ اس کا فعال استعمال کیا جائے تو یہ بُرنس میکانزم کو کمزور کر دیتا ہے: کم ای ٹی ایچ جلایا جاتا ہے، اشاعت جاری رہتی ہے، اور وقت کے ساتھ فروخت کی جانب دباؤ بڑھ جاتا ہے۔"
"گذشتہ 30 دنوں کے دوران، بیس نے ایتھریوم کے مقابلے پر کافی زیادہ فیس جنریٹ کی ہیں۔ اس تقابل نے ایتھریوم کے لیے ایک مشکل سوال اٹھا دیا ہے کہ کیا اس کی موجودہ مسافت کارکردگی کو ایتھ کے لیے قیمت میں معاوضہ فراہم کرنے کیلئے کافی موڑ دیتی ہے،" پارک نے اضافہ کیا۔
ان گتھا کا فرق پیش گوئی بازاروں میں ظاہر ہو رہا ہے۔
پولی مارکیٹ پر ٹریڈرز نے یہ صرف 11 فیصد امکان دیا ہے کہ ایتھ ایک نیا تمام وقت کا نیا بلند ترین سطح مارچ 2026 تک حاصل کرے گا، ہائیڈر ایکٹو ایڈریسز اور ابھی تک ڈی ایف آئی ٹی وی ایل کا اکثریتی حصہ ہونے کے باوجود۔
موجودہ قیمتوں سے یہ اندازہ ہوتا ہے کہ مارکیٹ ٹوٹ چکا ہوا اور محدود سٹیکنگ کا ذخائر کو محدود عوامل کے طور پر دیکھ رہی ہے، صرف استعمال اب ایک چیلنج کو مجبور کرنے کے لئے کافی نہیں ہے۔
لیکن اگر امریکی پالیسی تبدیل ہو کر ییل ہولڈنگ ای ٹی ایچ پروڈکٹس کی اجازت دے دے تو یہ تصویر تیزی سے بدل سکتی ہے، جو تبدیلی 'سٹیکنگ پریمیم' ٹریڈ کو دوبارہ کھولے گی۔