ایتھریم کو طاقتور عملے کے روانہ ہونے کے باعث مارکیٹ کے دباؤ اور اندر کی چیلنجز کا سامنا ہے

لکھنے والے: Oluwapelumi Adejumo

ترجمہ: Saoirse، Foresight News

جبکہ ایتھریم کی اپنی ٹوکن ETH میڈیم ٹرم ڈاؤن ٹرینڈ میں داخل ہو رہی ہے، مارکیٹ کا کلی مزاج کافی حد تک کم ہو گیا ہے۔ بلاکچین ڈیٹا تجزیہ پلیٹ فارم سینٹیمنٹ کے مطابق، مئی کے دوران ETH پر پوری نیٹ ورک پر بحث کی تعداد مسلسل بڑھ رہی تھی، لیکن عوامی رائے میں منفی جذبات کا افراط تھا، جس میں سرمایہ کار اس بات کو لے کر فکر مند ہیں کہ کرنسی کی قیمت مزید گر سکتی ہے۔

ایتھریم مارکیٹ مoods (ڈیٹا ماخذ: Santiment)

تجزیہ کاروں کا کہنا ہے کہ مارکیٹ پر دباؤ کے عوامل ایک ساتھ سامنے آ گئے ہیں، جس سے متعدد منفی عوامل نے مارکیٹ کو نیچے کھینچا: اسپاٹ قیمت کا کمزور رجحان، ETF سے مسلسل نکالے جانے والے فنڈز، ایتھریم فاؤنڈیشن کے مرکزی افراد کا چلے جانا، اور برادری کے پرانے حامیوں کا علناً سوال اٹھانا، جبکہ ہائپر لکوئڈ، زیکاش، اور سولانا جیسی دیگر مسابقتی بلاکچینز کی کارکردگی مسلسل بہتر ہوتی جا رہی ہے۔

کریپٹوکوئنٹ کی فراہم کردہ عالمی مارکیٹ ڈیٹا بھی ادارہ جاتی سرمایہ کاری کی تحریک میں بڑی کمی کی تصدیق کرتی ہے۔ موجودہ میں ETH کی قیمت 2000 امریکی ڈالر کے اہم سپورٹ لیول کے قریب پہنچ گئی ہے، جس میں اسپاٹ مارکیٹ اور بنیادی اشارے دونوں واضح کمزوری کے علامات ظاہر کر رہے ہیں۔

ایتھریم نے مارکیٹ کے عام رجحان کے مقابلے میں کمزوری دکھائی، ETH کا بٹ کوائن کے ساتھ اسٹریٹ 0.02758 تک گر گیا، جو دس ماہ کا نیا کم سے کم سطح ہے، جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ اس ریل میں ایتھریم کا اداء بٹ کوائن کے مقابلے میں بہت کمزور رہا۔ اسپاٹ انvestors لگاتار اپنے پوزیشنز کم کر رہے ہیں، مارکیٹ لکویڈیٹی مستقل طور پر کم ہو رہی ہے، اور بڑے ادارے بھی خریداری کے لیے داخل ہونا بند کر چکے ہیں۔

گزشتہ دو ترائمیوں میں ادارتی حیثیت کا سائز مستقل طور پر کم ہوتا رہا۔ اکتوبر 2025 میں ادارتی حیثیت 7 ملین ETH سے زیادہ ہو گئی تھی، لیکن اب یہ تقریباً 5.5 ملین ETH تک گر چکی ہے۔ کئی ماہ تک قیمت کے کم ہونے کے دوران، بڑے سرمایہ کار ادارے اپنی بنیادی حیثیت کو کم کرتے رہے ہیں۔

کمپلائنس ETF مارکیٹ بھی دباؤ کا شکار ہے، جس کے مطابق ایتھریم ETF کا انتظام کیا گیا کل اثاثہ 12.14 ارب ڈالر ہے، جو جنوری کے اعلیٰ نقطہ سے 23 فیصد کم ہو گیا ہے۔ SoSoValue کے ڈیٹا کے مطابق، مئی کا مارکیٹ موڈ بہت سخت رہا، ETFs نے لگاتار دو ہفتے کے دوران نیٹ نکالو کا تجربہ کیا، جس کا کل مجموعی خرچ تقریباً 470 ملین ڈالر تھا، جو اس سال کے دوران سب سے زیادہ سرمایہ نکالنے والے مراحل میں سے ایک بن گیا۔

ایتھریم ETF کی ہفتہ وار نکالی گئی رقم (ذرائع: SoSoValue)

کوینبیس پریمیم انڈیکس پورے دور میں منفی علاقے میں رہا، جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ امریکی ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کے پاس اب سپاٹ خریدنے کی خواہش نہیں۔ ادارہ جاتی ملکیت میں کمی کے ساتھ، ایتھر کی مارکیٹ لیکویڈٹی بھی سخت ہو گئی۔ فروری 2026 سے، ادارہ جاتی روزانہ ٹریڈنگ حجم مسلسل کم ہوتا جا رہا ہے، جو ایک سال کے اوسط سے کافی کم ہے، حالیہ روزانہ کاروباری حجم صرف 17 ملین سے 42 ملین امریکی ڈالر کے درمیان رہا ہے۔

مارکیٹ میں سستی پر خریداری کی خواہش کم ہو گئی ہے، اسپاٹ مارکیٹ میں ٹریڈنگ کی سرگرمی کم ہے، اگر کوئی منفی خبر آئے تو کرپٹو کرنسی کی قیمت آسانی سے شدید لہروں میں آ سکتی ہے۔

جبکہ اسپاٹ مارکیٹ میں فروخت کا دباؤ بڑھ رہا ہے، ڈریویٹیوز مارکیٹ میں مستقبل کے رجحان کے بارے میں بڑی اختلافات ہیں، اور صنعت کے ماہرین کے درمیان ETH لمبے عرصے تک گراؤنڈ پر چل رہا ہے یا جلد ٹھہر کر واپس آئے گا، اس بارے میں رائے میں فرق ہے۔

پیشہ ورانہ ٹریڈرز خطرات کو کم کرنے کے لیے پٹھان آپشن خرید رہے ہیں، جبکہ پریمیئر کنٹریکٹس مارکیٹ میں اب بھی بہت زیادہ لمبے پوزیشنز موجود ہیں، جس سے خریداروں اور فروخت کرنے والوں کے رویے میں مکمل فرق نظر آتا ہے۔ بلیک شولز ڈیٹا کے مطابق، سات دن کے دوران ETH کا 25-ڈیلٹا ریسک ریورسل ایڈجسٹمنٹ تقریباً -7% ہے، جس سے ٹریڈرز گرنے کے خطرے کے لیے تحفظ کے لیے پریمیم ادا کرنے کو تیار ہیں۔

ڈیریبٹ ایکسچینج کے ڈیٹا کے مطابق، 2000 اور 2100 ڈالر کے ایکسرس پرایس والے پٹ آپشنز کی کل پوزیشن 380 ملین ڈالر سے زیادہ ہو گئی ہے، جو دونوں سطحیں مختصر مدتی ادارتی مقابلے کے مرکزی نقطہ بن گئی ہیں۔

ایتھریم آپشن ٹریڈرز کی پوزیشنز (ذریعہ: Deribit)

مارکیٹ کا جائزہ: بڑے پیمانے پر پٹھان آپشنز کی ترتیب سے یہ ظاہر ہوتا ہے کہ مارکیٹ عام طور پر اس بات کی توقع کرتی ہے کہ قیمتیں مزید کم ہوں گی۔ کریپٹو کی قیمت 2100 امریکی ڈالر کے سپورٹ لیول کو توڑ چکی ہے، مارکیٹ کا خطرہ برداشت کرنے کا جذبہ مسلسل کم ہو رہا ہے، اور اس صورت میں جب سپاٹ فنڈز کا کوئی خریدار نہیں ہے، تو مارکیٹ صرف ہیڈج آپریشنز کے ذریعے خطرات سے بچ سکتی ہے۔

پریمیم کنٹریکٹس کے مارکیٹ سگنلز زیادہ پیچیدہ ہیں۔ CryptoQuant کے مطابق، ایتھریم کنٹریکٹ فنڈنگ ریٹ مستقل طور پر مثبت حد میں رہا ہے، جس میں 21 مئی کو فنڈنگ ریٹ 0.0082 تک پہنچ گیا۔ اگرچہ مارکیٹ کی قیمت، ادارتی حوالہ جات اور اسپاٹ ٹریڈنگ والیوم سب میں کمی آئی ہے، لیکن مارکیٹ میں سپیکولیٹو لانگ بائزنگ جذبہ بالکل ختم نہیں ہوا ہے۔

ایتھریم فنڈنگ ریٹ (ذریعہ: CryptoQuant)

لंبی اور مختصر پوزیشنز کے درمیان تضاد کی وجہ سے مارکیٹ کی ہدایت غیر یقینی ہے۔ اگر اسپاٹ خریداری اچانک بحال ہو گئی، تو اس سے مختصر پوزیشنز کا ریباؤنڈ شروع ہونے کا امکان زیادہ ہے؛ لیکن اگر قیمت 2000 ڈالر کے اہم سپورٹ لیول کو توڑ دی گئی، تو بڑے پوزیشنز سے لگاتار لکویڈیشن ہوگا جس سے مارکیٹ کی لہریں مزید تشدید پائی جائیں گی۔

جبکہ کریپٹو کرنسی کی قیمتیں کمزور ہیں، ایتھریم کے بنیادی ترقی کے لیے ذمہ دار سوئس غیر منافع بخش ادارہ ایتھریم فاؤنڈیشن کو بڑے پیمانے پر اعلیٰ سطح کے ملازمتی تبدیلیوں کا سامنا ہے۔

سینئر ریسرچ اینڈ ڈویلپمنٹ ایکسپرٹ کارل بیک اور جولین ماؤ نے باقاعدگی سے استعفیٰ دے دیا، جس سے فاؤنڈیشن کے اندر انتظامی بے چینی پیدا ہو گئی۔ کارل بیک نے سات سال تک کام کیا اور ان کا مرکزی کردار بیکن چین ڈیزائن میں تھا؛ جولین ماؤ نے لیب کے نگرانی اور انزیشن فریم ورک کا ڈیزائن تیار کیا۔

فبروری سے اب تک، فونڈیشن کے کم از کم نو اعلیٰ اہلکاروں نے استعفیٰ دے دیا یا مرکزی کاموں سے ہٹ کر دیا، جن میں صرف مئی میں پانچ افراد شامل ہیں، جن میں سابق ملکی معاون ڈائریکٹر ٹوماس زٹنچک، بورڈ کے ملکی معاون ہدایت کار جوش اسٹارک، پروٹوکول ترقی کے شریک بننے والے ٹرینٹ وین ایپس، پروٹوکول سیکٹر کے ہدایت کار بارنابے مونوٹ اور ٹائم بیکو شامل ہیں۔ سینئر ریسرچر ایلیکس اسٹوکس نے بھی تین ماہ کی چھٹی شروع کر دی ہے، جس سے بازار کی کمزوری کے دوران ٹیکنالوجی ٹیم کا سائز کم ہو گیا اور ٹیکنالوجی لیڈرشپ میں خلا پیدا ہو گیا۔

صنعتی تجزیہ کے مطابق، اس انسانی تبدیلی کا سبب فونڈیشن کا مارچ کے وسط میں جاری کیا گیا 38 صفحات پر مشتمل دستوری دستاویز تھا۔ اس دستاویز نے CROPS کے چار اصولوں کو مستقل کیا: جانبدارانہ روک تھام، اوپن سورس ڈپلویمنٹ، خفیہ رکھنا اور بنیادی نیٹ ورک سیکورٹی۔

دستاویز واضح طور پر فاؤنڈیشن کو ایک生态 محافظ کے طور پر متعین کرتا ہے، نہ کہ تجارتی طور پر چلنے والی ادارہ، اور اس کا مرکزی فرض نیٹ ورک کی نیوٹرلٹی کو برقرار رکھنا ہے، اور یہ ٹوکن کی قیمت بڑھانے، سرمایہ کاروں کے منافع بڑھانے، یا تجارتی وسعت کو فروغ دینے کو اپنا مقصد نہیں ہے۔

اب دیگر پبلک چینز مارکیٹ شیئر پر قبضہ کر رہی ہیں، اور فاؤنڈیشن کا نیٹرل ترقیاتی نقطہ نظر مارکیٹ کی تسلیمی کو حاصل کرنے میں مزید مشکل ہوتا جا رہا ہے۔ ونچر کیپل Delphi Ventures کے متحدہ بانی Tommy Shaughnessy کا کہنا ہے کہ عملے کے چلے جانے کے منفی اثرات سطحی سے کہیں زیادہ ہیں؛ جب اصلاح پسند رکن چلے گئے، تو اندر کبھی بھی موجودہ راستے کے خلاف سوال اٹھنے کا موقع نہیں رہا۔

کئی سینئر رکن جنہوں نے عہدہ چھوڑ دیا، کا خیال ہے کہ فاؤنڈیشن نے تجارتی ترقی کے لیے کافی کوشش نہیں کی، اور وہ حکومتی ڈھانچے میں تبدیلی کا مطالبہ کر رہے ہیں۔ گزشتہ سال فاؤنڈیشن سے الگ ہو کر نئی پبلک چین پروجیکٹ میں شامل ہونے والے مشہور ریسرچر دانکرڈ فیسٹ نے علناً ایک نیا، مکمل طور پر مستقل ادارہ قائم کرنے کا تجویز دیا تاکہ نیٹ ورک کی مالیاتی مقابلہ کشی کو یقینی بنایا جا سکے۔

اس نے تجویز کیا کہ نئے ادارے کی ابتدائی سرمایہ کاری کا سائز کم از کم 10 ارب ڈالر ہونا چاہیے، جس کا کچھ حصہ نیٹ ورک اسٹیکنگ کے آمدنی سے آئے گا۔ یہ ادارہ براہ راست ٹوکن ہولڈرز کے لیے ذمہ دار ہے اور اس کا مرکزی مقصد ETH کے تجارتی استعمال کو وسعت دینا اور ٹوکن کی مارکیٹ کی قیمت بڑھانا ہے۔

دانکریڈ فیسٹ نے اشارہ کیا کہ ابھی تک ایتھریم فاؤنڈیشن کے پاس کل سرکولیشن کا 0.1% سے بھی کم ٹوکن ہے، جس کی وجہ سے وہ بنیادی اسٹیکنگ آمدنی اور آن چین ٹرینزکشن فیس حاصل نہیں کر سکتی، اور پورے اکوسسٹم میں ٹوکن کو کارپوریٹ کپٹل مارکیٹ میں فروغ دینے والی کوئی فعال ادارہ نہیں ہے۔

میڈیا Bankless کے متحدہ بانی رائے سین ایڈمز نے اس خیال کو منظور کیا، جس میں انہوں نے کہا کہ ایتھریم کی ترقی صرف فاؤنڈیشن پر منحصر نہیں ہونی چاہیے۔ اس اکوسسٹم کو مالی طور پر طاقتور، مقابلہ کے لیے مضبوط پیشہ ورانہ اداروں کی ضرورت ہے جو سرمایہ کی استعمال کارکردگی میں اضافہ، بیرونی طور پر ترقی کی قدر کو ظاہر کرنا، اور تجارتی منصوبوں کو عمل میں لانا، اس کام کو مرکوز کریں، اور یہ تمام کام فاؤنڈیشن کے فنکشن کے دائرے سے باہر ہیں۔

تمام اصلاحات کی تجاویز نے موجودہ فاؤنڈیشن کو ختم کرنے کا مطالبہ نہیں کیا، بلکہ دو اداروں کے مل کر کام کرنے کا تصور پیش کیا ہے: ایک طرف وہ جو اپنے اصل مقصد پر قائم رہ کر بنیادی نیٹ ورک کی نیوٹرلٹی کو محفوظ رکھتا ہے اور عوامی بنیادی ڈھانچہ تعمیر کرتا ہے؛ دوسری طرف وہ جو ٹوکن کی ترویج پر توجہ مرکوز کرتا ہے اور ادارتی سرمایہ کے وسائل کے لیے مقابلہ کرتا ہے۔

بالا جانے والے سرمایہ کاروں کا خیال ہے کہ بازار نے مختصر مدتی منظر کی لہروں کو زیادہ توجہ دی ہے، اور انتظامی تبدیلیاں صرف ٹیم کے معمولی نئے اور پرانے افراد کے تبادلے کا حصہ ہیں۔ سرمایہ کار رائین برکمنز کا کہنا ہے کہ انسانی وسائل کا تبادلہ ترقیاتی ٹیم کے لیے مسلسل اور آرام دہ تبدیلی کا معمولی پہلو ہے۔ ایتھریم نے پہلے بھی کئی بار تنظیمی بحرانوں اور انتظامی تبدیلیوں کو آسانی سے پار کر لیا ہے، اور اس نے مجموعی تبدیلی، بلاب ٹرانزیکشن جیسے بڑے ٹیکنالوجیکل ارتقاء بھی کامیابی سے مکمل کر لئے ہیں، جبکہ چین پر ایپلیکیشنز کا اثاثہ حجم صنعت میں لگاتار اعلیٰ درجے پر قائم رہا ہے۔ عالمی کاروباری ادارے مستقل کرنسیوں اور اثاثوں کے ٹوکنائزیشن کے شعبوں میں لگاتار سرمایہ کاری کر رہے ہیں، جو لمبے مدت میں نیٹ ورک کی ترقی کے لئے مزید حمایت فراہم کر سکتے ہیں۔

ہیڈنگ انسٹیٹیوشنل ہولڈرز بھی مثبت ردعمل رکھتے ہیں۔ عوامی کمپنی کی سب سے بڑی ETH ہولڈنگ کرنے والی کمپنی BitMine کے چیئرمین تھامس لی کا کہنا ہے کہ موجودہ مارکیٹ کا خوف صرف سائکل کا ایک معمولی ریکال ہے۔ یہ کمپنی 5.2 ملین ETH رکھتی ہے، جس کا اپنے قائم کردہ اثاثوں کا حجم ایک ارب سے زائد ہے۔

بٹ مائن کے اہم اشارے (ذریعہ: بٹ مائن ٹریکر)

تھومس لی نے کہا کہ بلاکچین، مصنوعی ذہانت کے تجارتی نظام اور ادارہ جاتی فنانس کے سیٹلمنٹ کی بنیادی ڈھانچہ ہے، اور ایتھریم اپنے بالغ سیکورٹی سسٹم، کافی مارکٹ لکویڈیٹی اور وسیع ادارہ جاتی تسلیم کے باعث اب بھی غیر قابلِ تلافی صنعتی فوائد رکھتا ہے۔

صنعت کے ماہرین کا خیال ہے کہ ایتھریم کا اگلا رجحان اس بات پر منحصر ہے کہ اس کی تکنیکی راستہ سازی اور تجارتی رکاوٹیں کیسے ایک دلچسپ سرمایہ کاری منطق میں تبدیل ہوتی ہیں۔ سرمایہ کاری ادارہ گلیکسی ڈیجیٹل کے تجزیے کے مطابق، ایتھریم کو رقم کے بہاؤ کو روکنے کے لیے اپنے تمام آپریشنل منصوبوں کو مستقل طور پر لاگو کرنا ہوگا۔

مختصر مدت کا اولین فوکس Glamsterdam اپگریڈ کو کامیابی کے ساتھ لانچ کرنا، اور بعد کے Hegotá ورژن کی ترقی کو مستقل طور پر آگے بڑھانا، ادارے کے اندر اختیارات اور ذمہ داریوں کو واضح کرنا، اور وسائل کو مرکزی تجارتی شعبوں میں مرکوز کرنا ہے۔ اہم طور پر اعلیٰ قیمت والے ڈی فائین، ادارتی اثاثوں کی جاری کرنا، حقیقی اثاثوں کا ٹوکنائزیشن، اسٹیبل کوائن سیٹلمنٹ، اور خفیہ فنانس کی بنیادی ڈھانچہ کے شعبوں پر زور دیا جائے گا۔ ایتھریم کی بے رخ اور محفوظ صلاحیتیں ان شعبوں کی ترقی کا مرکزی فائدہ بنیں گی۔

اسی طرح ایتھریم کو اگلے صنعتی ہاٹ سیکٹر کی تیاری میں تیزی لانے کی ضرورت ہے، جس میں پبلک چین اسکیلنگ ٹیکنالوجی، چین پر پرائیویسی کا تحفظ، پوسٹ-کوئنٹم سیکورٹی اور آرٹیفیشل انٹیلی جنس نیٹو اقتصادی نظام شامل ہے۔ متعلقہ ٹیکنالوجی فریم ورکس کو اوپن سورس ریسرچ روڈ میپ میں شamil کر لیا گیا ہے، اور اب کا سب سے بڑا چیلنج تجارتی اداروں اور ادارہ جاتی وسائل کو مل کر ترقی دینا ہے۔

بنیادی ادارہ کا منشور زیریں ٹیکنالوجی کے ترقی کے اصولوں کو واضح طور پر تعین کرتا ہے، لیکن ٹوکن کی قیمت میں اضافے کے منطق کو واضح نہیں کرتا اور مقابلہ کی سطح پر اثرات کا مقابلہ کرنے کے لیے کوئی خاص آپریشنل ادارہ نہیں ہے۔

یہ قیمت میں کمی صرف ایک سادہ بازار ریکال ہی نہیں بلکہ ایک گہری چیلنج ہے: کیا ڈی سینٹرلائزڈ نظام کاروباری فنکشنز کو مناسب طریقے سے تقسیم کر سکتا ہے اور اس کے عمل کو مستحکم رکھتے ہوئے ادارہ جاتی تقسیم کو تبدیل کر سکتا ہے؟

اگر پالیسی کو انسانی تبدیلیوں کے ذریعے اختیارات اور ذمہ داریوں کو واضح کرنے اور ٹیکنالوجی کے منصوبوں کو واضح سرمایہ کاری کی قیمت میں تبدیل کرنے میں کامیاب ہو جائے تو، یہ نچلی سطح حکمت عملی کے بہترین طریقے کا موقع بن سکتی ہے۔ ورنہ، اگر کوئی تبدیلی نہیں کی گئی تو، لگاتار کمزور سپلائی مارکیٹ، بار بار ملازمین کا چلے جانا اور شعبے کے ڈھانچے میں تبدیلیاں، مارکیٹ کو یہ سوال اٹھانے پر مجبور کر دیں گی کہ ایتھریم نیٹ ورک کی طاقت اب ٹوکن کی قیمت کو مستحکم رکھنے کے لیے کافی نہیں رہ گئی۔