گزشتہ سال کے زیادہ تر حصے میں، نئی بazar کی کرنسیاں ایک اچھے وقت کا تجربہ کر رہی تھیں۔ کولمبین پیسو میں تقریباً 20 فیصد کا اضافہ ہوا۔ جنوبی افریقی رینڈ اور اسرائیلی شیکل نے ڈبل ڈیجٹ فائدہ حاصل کیا۔ جن لوگوں نے ڈالر کے خلاف بیٹ لگائی تھی، وہ بہت ذکاوت والا لگ رہے تھے۔
وہ ٹریڈ اب تیزی سے واپس ہو رہی ہے۔ امریکی ڈالر، جو 2026 کے آغاز تک ٹریڈ وزنڈ بنیاد پر تقریباً 10 فیصد گرا تھا اور چار سال کا کم سے کم سطح تک پہنچ گیا تھا، اب اتنی طاقت کے ساتھ واپس آ گیا ہے کہ ایمرجنگ مارکیٹ کی کرنسیوں نے ماہوں میں حاصل کیے گئے فائدے مکمل طور پر ختم ہو گئے۔ کئی ترقی پذیر ممالک کی کرنسیاں اب گرین بیک کے خلاف ریکارڈ کم سے کم سطح پر یا اس کے قریب بیٹھی ہوئی ہیں۔
کیا نے سکرپٹ الٹ دیا
2025 کے دوران اور 2026 کے شروع تک، متفقہ ٹریڈ آسان تھا۔ توقع تھی کہ فیڈ جاری رکھے گا کہ امریکہ کے بینکاری شرح کے فرق، نمکین مارکیٹس کے ساتھ تنگ ہو رہے ہیں، اور ڈالر اپنی گریویٹیشنل پل کھو رہا ہے۔ پیسہ زیادہ سود دینے والے ایم ایم اثاثوں میں بہہ رہا تھا۔ کولمبیائی پیسو کا اپریل 2026 تک ڈالر کے خلاف 19.7 فیصد فائدہ شاید سب سے زیادہ نظر آنے والا مثال تھا، لیکن یہ واحد نہیں تھا۔
پھر موڈ بدل گیا۔ جے پی مورگن نے مئی 2026 کے وسط میں اپنا ڈالر کا جائزہ بہتر کر دیا، جس میں فیڈ کی پالیسی کے رجحان اور امریکی مزدوری کے بارے میں مضبوط نمبروں کے مستقل اظہار کو حوالہ دیا گیا۔
جنوبی کوریا کا ون امریکی ڈالر کے خلاف ریکارڈ کم سطح تک گر گیا ہے۔ بھارتی روپیہ اتنے زیادہ دباؤ میں ہے کہ بھارت کے ریزرو بینک نے اپنے مداخلتی اسٹریٹجیز پر زیادہ تنقید کا سامنا کیا ہے۔
ڈالر کے قرض کا مہلک حلقوں کا سلسلہ
ایک مضبوط ڈالر صرف ایمرجنگ مارکیٹ کی کرنسیوں کو چارٹ پر بدصورت نہیں بناتا، بلکہ اس سے کم از کم 1990 کی دہائی کے ایشین فنانشل کریسز سے لے کر اب تک دہرائے جانے والے ایک مکینزم کے ذریعے حقیقی معاشی تکلیف پیدا ہوتی ہے۔
بہت سے نئے مارکیٹ کے حکومتی اور کاروباری ادارے ڈالر میں قرض لیتے ہیں کیونکہ وہیں سب سے گہرے سرمایہ کے مجموعے موجود ہیں۔ جب ڈالر مضبوط ہوتا ہے، تو ان قرض کی ادائیگیاں مقامی کرنسی کے لحاظ سے مہنگی ہو جاتی ہیں، چاہے قرض لینے والے کے مالیاتی معاملات میں کچھ بھی تبدیل نہ ہو۔ آپ کو وہی عدد میں ڈالر واپس کرنے ہیں، لیکن اب ہر ڈالر خریدنے کے لیے آپ کو زیادہ پیسو، رینڈ، یا روپے دینے پڑتے ہیں۔
جب قرض کی سروسنگ کی لاگت بڑھتی ہے، تو خارجی سرمایہ کار شروع کر دیتے ہیں کہ کیا ایمرجنگ مارکیٹس کے قرض لینے والے اس بوجھ کو برداشت کر سکتے ہیں۔ سرمایہ نکلنے لگتا ہے، جس سے کرنسیاں مزید کمزور ہوتی ہیں، جس سے ڈالر کے قرض مزید مہنگے ہو جاتے ہیں۔ ایک مثبت اور انفلو کے دور کے بعد، ڈالر کی اچانک طاقت کی دوبارہ ظہور ایمرجنگ مارکیٹس کے مرکزی بینکوں کو اپنی حکمت عملیوں کو دوبارہ سوچنے پر مجبور کر رہا ہے، چاہے اس کا مطلب لمبے عرصے تک درجات بلند رکھنا ہو، کرنسی مارکیٹس میں مداخلت کرنا ہو، یا دونوں۔
اس کا سرمایہ کاروں کے لیے کیا مطلب ہے
اس ریورسل کی رفتار یاد دہانی کراتی ہے کہ ایمرجنگ مارکیٹ کی کرنسی ٹریڈنگ بنیادی طور پر امریکی مالیاتی پالیسی پر لیوریجڈ بیٹ ہوتی ہے۔ جب ٹریڈرز ایمرجنگ مارکیٹس میں "کیر ٹریڈز" کے بارے میں بات کرتے ہیں، جہاں وہ زیادہ شرح والی کرنسیوں کو رکھ کر اضافی ییلڈ حاصل کرتے ہیں، وہ اصل میں اس بات پر بیٹ لگا رہے ہوتے ہیں کہ ڈالر کمزور یا نیوٹرل رہے گا۔ جب یہ فرضیہ توڑ جائے، تو جب کوئی کرنسی آپ کے خلاف 10 فیصد یا اس سے زیادہ حرکت کرے، تو کیر کا کوئی فائدہ نہیں رہتا۔
ڈالر کی ایکسپوژر کو ہیڈج کیے بغیر EM ریلی پر سوار ہونے والے سرمایہ کار اب اس الٹ جانے کا پورا اثر محسوس کر رہے ہیں۔ جو لوگوں نے کرنسی ہیڈج برقرار رکھے تھے، وہ بہت بہتر پوزیشن میں ہیں، چاہے اس وقت یہ بیمہ مہنگا لگ رہا ہو۔