لکھنے والے: کونور ڈیمپسی
ترجمہ: جیاہوان، ChainCatcher
کرپٹو انقلاب واقعی ہوا۔ صرف اس کا طریقہ اصل میں توقع کے مطابق نہیں تھا۔
jab میں 2017 میں اس دنیا میں داخل ہوا، تو صنعت کا اتفاق رائے یہ تھا کہ یہ ٹیکنالوجی سب کچھ بدل دے گی۔
حکومت کی جاری کردہ قانونی کرنسی کو غیر مرکزی کرنسیوں سے بدل دیا جائے گا۔ بلاکچین ہر لین دین کے درمیان موجود رینٹ سے لینے والے درمیانی طرفین کو ختم کر دے گا۔ طاقت کو کاروبار سے صارفین کے ہاتھوں میں منتقل کر دیا جائے گا۔
یہ تقریباً کچھ بھی نہیں ہوا۔ لیکن کچھ اور واقعات ہوئے۔
اب تک، میں نے چار کرپٹو کمپنیوں میں آٹھ سال گزارے ہیں: @circle، @MessariCrypto، @coinbase، @crossmint۔
میں نے اس اثاثہ فہرست کو کم سے کم 10 ارب ڈالر سے لے کر 4 ٹریلین ڈالر سے زیادہ تک کے بڑھنے کا مشاہدہ کیا، جس میں کئی سپیکولیٹو ببلز اور ایک ایسی بحران کا تجربہ ہوا جو نظام کے خاتمے کے قریب تھا۔ میں نے پایا کہ اس صنعت نے جو کچھ حقیقت میں تعمیر کیا، وہ اس وقت کے تخمنوں سے زیادہ دلچسپ ہے۔
پانچویں نوکری شروع کرنے سے پہلے، میں یہ آٹھ سال کا ریکارڈ رکھنا چاہتا ہوں۔ اور میں اس کے بعد کیا ہوگا، اس کے بارے میں بات کرتا ہوں۔
جھوٹی خوشحالی (2017-18 کا ٹوکن جاری کرنے کا طوفان)
2017 کے شروع میں، میں نے ایک کتاب میں بٹ کوائن کے بارے میں ایک تفصیل پڑھی، جس سے میں اس میں دلچسپی لینے لگا۔ جلد ہی، میں نے جتنی بھی متعلقہ کتابیں دستیاب تھیں، وہ سب پڑھ لیں، اور ایک منصوبہ بنایا: سنگاپور جاؤں اور اس نئی ٹیکنالوجی کو ریکارڈ کرنے کے لیے ایک بلاگ لکھوں جس سے میں متاثر ہوا تھا۔
اس وقت میں مجھے نہیں معلوم تھا کہ یہ "اولی ٹوکن فنڈنگ" کے ایک بڑے سپیکولیٹو فول کے اختتام پر ہے۔ اس ماڈل کے ذریعے کوئی بھی آن لائن ایک خیال کے لیے فنڈز جمع کر سکتا تھا، جس میں سرمایہ کاروں کو ڈیجیٹل ٹوکنز بیچا جاتا تھا۔
ایتھریم یہ سب کا مرکزی میدان ہے۔
نومبر 2017 میں، میں نے ایک آسان ایتھریم گائیڈ شیئر کی جو ریڈٹ پر وائرل ہو گئی۔ یہ بالکل ببل کے اعلیٰ نقطے پر تھا، جو ایک ماہ بعد ٹوٹ گیا۔
اب اس مضمون کو دوبارہ دیکھتے ہوئے، یہ زیادہ تر ایک ٹائم کیپسول کی طرح لگتا ہے—جس میں اس وقت کی مثبت خوشی کو سٹیل کیا گیا ہے اور ایک مستقبل کا پیش گوئی کیا گیا ہے جو آیا نہیں۔
وہ سال کی پیش گوئی
مضمون کا مرکزی نقطہ: جیسے ایتھریم جیسے بلاکچین نیٹ ورکس، نئے صارفین کے لیے ایپلیکیشنز بنانے کے لیے استعمال کیے جا سکتے ہیں۔
زیادہ تر صارفین کے استعمال کے لیے بنائے گئے ایپس (فیس بک، یوبر جیسے) کے ذریعے پیدا کی گئی قیمت بڑی کمپنیوں اور محدود سرمایہ کاروں کی طرف جاتی ہے۔ جبکہ ان نئے ایپس کے ذریعے پیدا کی گئی قیمت، ابتدائی شرکاء (اور ابتدائی ٹوکن سرمایہ کاروں) کے درمیان مشترکہ طور پر تقسیم ہوگی۔
یہ مضمون ایتھریم پر ایک "ڈیسینٹرلائزڈ یوبر" بنانے کا خواب دیکھتا ہے۔ ابتدائی صارفین اور ڈرائیورز ہر سفر کے بعد ٹوکن کما سکتے ہیں، جس سے وہ اس نیٹ ورک کا حصہ بن جاتے ہیں۔ اس طرح وہ ابتدائی ماننے والوں کو جو نیٹ ورک کو شروع کرنے میں مدد کرتے ہیں، ان کا انصاف سے انعام دیا جاتا ہے۔
لکھی شکل میں ایک قابلِ تعریف مقصد ہے۔ لیکن یہ غیر مرکزی انقلاب آخرکار بڑی طرح گر گیا۔
کیا ہوا
ایک 2001 کے انٹرنیٹ ببل جیسا سرمایہ کاری کا جنون۔
ایتھریم ثابت ہوا کہ یہ تاریخ کا سب سے زیادہ کارآمد کراؤڈ فنڈنگ پلیٹ فارم ہے۔ 3000 سے زیادہ ٹوکن جاری کرنے والے منصوبوں نے دنیا بھر کے سرمایہ کاروں سے 22 ارب امریکی ڈالر جمع کیے۔
لیکن 2001 کی طرح، بنیادی ٹیکنالوجی ان عجیب و غریب قیمتوں کے ساتھ منسلک اطلاقات کو برقرار رکھنے کے لیے کافی نہیں ہے۔
بہتر یہ ہے کہ یہ ماڈل سرمایہ کار اور تعمیر کرنے والوں کے درمیان معمول کے انگیجمنٹ کو تباہ کر دیتا ہے۔ تعمیر کرنے والے صرف ایک خیال کے ساتھ ایک رات میں 10 ملین امریکی ڈالر جمع کر سکتے ہیں۔
انvestors کو صرف ٹوکن ملتے ہیں، جن کی قیمت صرف منصوبہ مکمل ہونے کے بعد بڑھتی ہے۔ لیکن تعمیر کار بھی اپنے پاس ٹوکن رکھتے ہیں اور پہلے دن سے ہی انہیں نقد کرکے امیر بن سکتے ہیں، جس کی وجہ سے ان کا مفید مصنوعات تعمیر کرنے کا جذبہ ختم ہو جاتا ہے۔
اس کے بانی اور ابتدائی سرمایہ کاروں نے بہت زیادہ کمائی، جبکہ تجربہ کم والے سرمایہ کاروں کو نقصان ہوا۔ ہاں، اس میں کچھ ایسے بھی تھے جو سچے دل سے کام کرنا چاہتے تھے، لیکن یہ ماڈل افسوسناک طور پر لالچ، دھوکہ اور کٹھری کاٹنے کا ایک ماحول بن گیا۔
گزشتہ صدیوں کے ہر سپیکولیٹو فوم کی طرح۔
خرابوں میں تعمیر (سائکل، 2018-19)
میرا والٹ دن بہ دن خالی ہوتا جا رہا تھا۔ میں نے ریڈیٹ پر جمع کیا گیا اپنا چھوٹا سا شہرت کا مال، 2018 کی شروعات میں سرکل میں ایک ابتدائی مارکیٹنگ نوکری حاصل کی۔
اس وقت سرکل چار سال کی تھی۔ اس کے پاس ایک ناکام مصرف کنندہ ایپلیکیشن (انویسٹمنٹ، ادائیگی، ٹریڈنگ) اور ایک خاموش طور پر پیسہ چھاپ رہا تھا اور کمپنی کو چلانے میں مدد کر رہا تھا، آف-ایکسچینج ٹریڈنگ ڈیسک۔
اگلے دو سال، پورا صنعت ٹوکن فیور کے بھاگ کے بعد بے ہوشی میں گھوم رہا ہے۔ زیادہ تر منصوبے چھوڑ دیے گئے، اور زیادہ تر ٹوکنز صفر ہو گئے۔ ماحول بہت خراب تھا۔
لیکن اسی وقت، کرپٹو کے اگلے بحال ہونے کے بیج بونے گئے۔
اس بار کا توجہ صرف صارفین کے استعمال کے اطلاقات پر نہیں، بلکہ انٹرنیٹ کے ذریعے فنانس کو دوبارہ شکل دینے پر ہے۔
ڈالر اور DeFi
ڈالر سے پشتیبانی والی "اسٹیبل کرنسی"، اصل میں ٹریڈرز کو کریپٹو پوزیشنز کے درمیان آسانی سے تبدیل ہونے کے لیے بنائی گئی تھیں۔ یہ 1:1 کے ڈالر اور حکومتی قرضوں کے ریزرو کے ساتھ اپنی قیمت 1 ڈالر پر منحصر رکھتی ہیں۔
ٹیثر کا USDT ٹوکن بوم کے دوران پہلے اُڑا، اور امریکی ڈالر کے ذخائر غیر ملکی بینک اکاؤنٹس میں تیزی سے بڑھ گئے۔
اگرچہ اس کا آغاز تجارتی سیناریو سے ہوا تھا، لیکن اسٹیبل کرنسیز کی وہ قیمت جو امریکی ڈالر رکھنا چاہتے ہیں لیکن روایتی بینکنگ سسٹم تک رسائی نہیں رکھتے، وہ حیرت انگیز ہے۔
جیسے سرمایہ کنٹرول سے بچنا چاہنے والے۔ اثاثوں کی تنوع کے لیے چین کے امیر لوگ۔ سود کے خلاف بھاگنے والے ارجنٹائنی اور ترکی کے لوگ۔
2018 میں، سرکل نے کوین بیس کے ساتھ مل کر، مطابقت یافتہ امریکی ورژن: USDC شروع کیا۔ ابتدائی استعمال کا مرکز تجارت پر تھا، لیکن کچھ لوگوں نے پیش گوئی کرنا شروع کر دی: اس نئے انٹرنیٹ ڈالر کے ذریعے، کوئی بھی انٹرنیٹ سے جڑا شخص، 7×24 گھنٹے ڈالر کی سہولت حاصل کر سکتا ہے۔
اسی دوران، ٹوکن کے عہد سے بچ کر نکلنے والے تقریباً تمام منصوبے فنانس سے متعلق ہیں۔
چونکہ ایتھریم کا استعمال فنڈنگ کے لیے کیا جا سکتا ہے، اس لیے اسے مالیاتی مارکیٹ کے دیگر بنیادی اجزاء کو دوبارہ تعمیر کرنے کے لیے بھی استعمال کیا جا سکتا ہے۔ ٹریڈنگ پروٹوکول (Uniswap)، اجارہ داری پروٹوکول (Aave، Compound) جنہیں بعد میں "ڈی سینٹرلائزڈ فنانس" یا DeFi کہا جانے لگا۔
اسٹیبل کرنسی اور ڈیفی بالآخر ایک دوسرے سے جُڑ جائیں گی۔ اور ان کو آسمان تک لے جانے والی بات، سو سال میں ایک بار آنے والی وبا ہے۔
بربری نمو کا دوبارہ ظہور (Messari, 2019-2021)
2019 کے آخر میں، میں نے 13 افراد کی ایک ڈیٹا ریسرچ اسٹارٹ اپ کمپنی میسیری میں شمولیت اختیار کی، جہاں میں ان کا پہلا مکمل وقتی مارکیٹنگ ماہر بن گیا۔
کمپنی کے پاس چار ارکان کا ایک تجزیہ کار ٹیم ہے جو DeFi کے شعبے میں سب سے اگرے ہوئے تحقیق کر رہی ہے۔ اس وقت DeFi کا کل بندھا ہوا رقم 665 ملین امریکی ڈالر تک پہنچ چکا تھا۔
پھر 2020 کے آغاز میں، ایک رازگداز وائرس چین سے نکلا جس نے عالمی معیشت کو روکنے کا خطرہ ڈال دیا۔ تمام مارکیٹس میں گراوٹ آ گئی۔
قومی کرنسی بورڈز کا جواب یہ تھا کہ وہ بحران کو روکنے کے لیے عالمی مالیات میں تریسی ارب ڈالر کا اضافہ کرتے ہیں۔ صرف 2020 کے آخر تک، 9 ٹریلین ڈالر کا اضافہ کیا گیا۔
یہ پیسے کہاں جائیں گے؟ سب لوگ گھروں میں قید ہیں، جس کی وجہ سے بڑی رقم بٹ کوائن، ایتھریم، DeFi اور مختلف ٹریڈنگ اثاثوں میں流入 ہو رہی ہے۔
بٹ کوائن 4000 امریکی ڈالر سے کم سے لے کر 70,000 امریکی ڈالر تک پہنچ گیا، ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کے ذریعے مارکیٹ کی قیمت ایک ٹریلین ڈالر سے زائد ہو گئی، جس نے سونے سمیت تمام میکرو اثاثوں کو پیچھے چھوڑ دیا۔
کونور ڈیمپسی: مرکزی بینکس نے پیسہ چھاپنا جاری رکھا، جس سے تمام مارکیٹس کو چاند پر بھیج دیا گیا، اور دنیا کو ایک بات بھی بتائی: اس دنیا میں غیر منخفض کرنسی کا اپنا مقام ہے۔
بٹ کوائن نے سب سے تیز رفتاری کی اور 1 ٹریلین ڈالر سے زیادہ پہنچ کر دیگر تمام میکرو اثاثوں کو پیچھے چھوڑ دیا۔
ان شرائط نے "DeFi Summer" کو بھی جنم دیا، جس میں DeFi پروٹوکولز کی کل قیمت 250 گنا بڑھ کر 180 ارب ڈالر تک پہنچ گئی۔
DeFi کو روایتی مالیات کو دوبارہ تعمیر کرنا چاہیے تھا۔ لیکن "DeFi Summer" زیادہ تر ایک بڑی آن لائن گیم کی طرح لگ رہی ہے، جس میں صرف منافع کے لیے بھاگنے والے ٹریڈرز کھیل رہے ہیں اور ان کا شرطہ دس بلین ڈالر سے زائد ہے۔
کھیل کا طریقہ کار لیکویڈٹی مائننگ کہلاتا ہے۔ ایک نامعلوم ڈویلپر نے ایک نیا پروٹوکول شروع کیا، جس کا موضوع ادھر ادھر کھانا ہے۔
YAM Finance، Spaghetti Money، SushiSwap۔ ٹریڈرز موجودہ ٹوکنز (ETH، USDC، USDT) جمع کراتے ہیں اور نئے جاری کردہ ٹوکنز کما تے ہیں۔ $YAM، $SPAGHETTI، $SUSHI۔
یہ پورا عمل بےحد مضحکہ خیز اور حیران کن تھا۔ پروٹوکل لانچ ہونے کے کچھ دنوں میں نئے کاسٹ کیے گئے ٹوکن کی قیمت 10 ارب ڈالر تک پہنچ گئی۔ پھر ابتدائی شرکاء نے فروخت کر دی اور ٹوکن کی قیمت گر گئی۔
یہ اصل ویسٹرن ویلڈ کا دور ہے۔
پچھلے ٹوکن بہار کی طرح، ڈیفی سمر نے اپنے خود کو تباہ کرنے سے پہلے لاکھوں ملینئرز کو پیدا کیا۔
اس نے ایک ارب پتی بھی پیدا کیا — جس کا نام سیم بینکمن-فرائیڈ ہے۔ یہ شخص اگلے کرپٹو کے دھماکے کا مرکز بن جائے گا۔
پہاڑ کی چوٹی پر (Coinbase, 2021)
2021ء کے اپریل میں، کوائن بیس نے 100 ارب ڈالر کی منظوری کے ساتھ IPO مکمل کیا۔ جلد ہی، میں ان کے کاروباری ترقی اور خطرہ سرمایہ کاری ٹیم میں شامل ہو گیا۔
میرا کام ایسے لوگوں کے پاس بیٹھنا ہے جو ضمیمہ اور ابتدائی کریپٹو اسٹارٹ اپس میں سرمایہ کاری کرتے ہیں، صنعت کے موضوعات پر مضامین لکھنا، اور وہ لمبے عرصے تک نہ چلنے والے Coinbase پاڈکس بنانا۔ یہ ایک ایسا کمرہ تھا جہاں میں نے گزارا، جس میں سے اکثر مجھے یہ محسوس ہوتا تھا:
(تصویر اصلی میں مصنف Coinbase کے صدر دفتر میں ہے)
یہیں دوسرے سرمایہ کارانہ فوم کا بھی قیام تھا — NFT نامی ڈیجیٹل آرٹ کے اردگرد۔
اگر DeFi ماہر ٹریڈرز کے لیے ہے، تو NFT عام لوگوں کے لیے زیادہ مناسب ہے۔ یہ فنکاروں کو آن لائن کمائی کے نئے طریقے فراہم کرتا ہے اور نیٹ ورک ملکیت معیار پر اپنی صلاحیت کو ظاہر کرتا ہے۔
لیکن ابتدائی ٹوکن اور DeFi Summer کی طرح، NFT ٹریڈنگ جلد ہی بے قابو ہو گئی۔
کارٹون بندر، "پنک" اور پینگوئن کی ڈیجیٹل تصویریں ایک کی قیمت 100 ڈالر میں شروع ہوئیں۔ ایک کالا بیپل نامی فنکار نے کئی تصاویر کو جوڑ کر ایک کام تیار کیا، جسے کرائسٹیز پر 69 ملین امریکی ڈالر میں بیچا گیا۔
کرپٹو کلچر ہر جگہ دیکھا جا رہا ہے۔ لیری ڈیوڈ نے سپر بول کے اشتہار میں کرپٹو شک کرنے والوں کی مزاحیہ تنقید کی۔ سیم بینکمن-فرائیڈ کا ایکسچینج FTX نے میامی ہیٹس کے گھریلو میدان کے نام کا حق 135 ملین امریکی ڈالر میں خرید لیا۔
سب لوگ ٹوکن، این ایف ٹی اور شیئرز کے ذریعے دولت حاصل کر رہے ہیں۔
یہ 2017 کی وہ پاگل پن کی دوبارہ تکرار ہے۔ ریکارڈ سطح کے نوٹوں کے اجرا کے تحت، فوم کا سائز تقریباً پچھلے دور کا چار گنا ہے۔
کلیئرنگ (2022)
لیکن جلد ہی، فلی ویل الگ ہونا شروع ہو گیا۔
سبھی اثاثوں کی قیمتیں بلند کرنے والی ب процент شرح کم کرنا، نوٹوں کا چھاپنا اور معاشی تحریک، آخرکار م tiêu品 کی قیمتیں میں گھل گئیں۔
BTC، ETH، نیازڈاک، اور اسٹینڈرڈ اینڈ پورز نے 2021 کے آخر میں اپنا چوٹی کا نقطہ چھوڑا۔ اس لمحے پر سب کو واضح ہو گیا: مہنگائی کو روکا نہیں جا سکتا، مرکزی بینکوں کو اپنی پالیسیاں الٹنا پڑیں، جنہوں نے اسٹاک اور کرپٹو کو نئے ریکارڈ تک پہنچایا تھا۔
بڑھتی شرح سود اور فنانسی سختی کے تحت، سب لوگ اپنے ہاتھوں میں مہنگے سے خریدے گئے اثاثوں کو دیکھ کر شک کرنے لگے ہیں۔
شاید مونکی ایج کی تصویریں ایک ملین کے برابر نہ ہوں۔ شاید SUSHI 30 ارب ڈالر کے برابر نہ ہو۔ شاید ڈاگ کوائن 900 ارب ڈالر کے برابر نہ ہو۔
پھر، سب کچھ ٹوٹنا شروع ہو گیا۔
اگر ٹوکن فیور کو 2001 کے انٹرنیٹ بورسٹ کے ساتھ تشبیہ دی جائے تو، اس کے بعد جو ہوا وہ 2008 کے مالی بحران کے ساتھ زیادہ ملتا جلتا ہے۔ کچھ زہریلے اثاثے، جن میں اعلیٰ لیوریج شامل ہے، نے تقریباً تمام متعلقہ چیزوں کو نیچے کھینچ لیا۔
پہلا زہریلا اثاثہ ٹیرا کا UST اسٹیبل کرنسی ہے۔
مرکزی اسٹیبل کرنسیز (USDC، USDT) عام طور پر نقد اور حکومتی اوقاف کے ذریعے تحفظ کیے جاتے ہیں۔ UST ایک پیچیدہ الگورتھمک نظام استعمال کرتی ہے جو اس کے اسٹیبل ریٹ کو برقرار رکھتی ہے۔ جب بازار اچھا ہوتا ہے تو یہ نظام کام کرتا ہے، لیکن جب بازار میں فروخت شروع ہوتی ہے تو یہ فوراً تباہ ہو جاتا ہے۔
320 ارب ڈالر کچھ دنوں میں ختم ہو گئے۔ جن لوگوں کو لگا تھا کہ ان کے پاس یہ ہے، وہ جاگے تو پایا کہ ان کے ہاتھ میں کچھ نہیں۔
اس کے بعد، 100 ارب ڈالر کے پیمانے والی ہیج فنڈ تھری آر کیپٹل کا بیکار ہو گیا — اس نے ٹیرا پر بڑی سرمایہ کاری کی تھی اور پورے صنعت میں زیادہ لیوریج استعمال کیا تھا۔
تھری ایرن نے کریپٹو لین دین پلیٹ فارم سیلیسیس اور وائجر سے بڑی رقم قرض لی۔ ان پلیٹ فارمز نے صارفین کے جمعہ شدہ رقم کو قرض دے کر "محفوظ" 8% منافع حاصل کرنے کی کوشش کی۔ تھری ایرن کی مالیاتی بربادی کے بعد، پلیٹ فارمز نے نکالنے کی درخواستوں کو روک دیا اور فیلیسٹی کا درخواست دیا، جس سے چھوٹے صارفین کی جمعہ شدہ رقم بھی متاثر ہوئی۔
کوین بیس پر، ہم نے FTX اور سیم بینکمن-فریڈ کو بیک لائی جیسے فیل ہونے والے قرض دینے والے پلیٹ فارمز کو بچانے کے لیے دیکھا۔
اسے "کرپٹو کی دنیا کا J.P. مورگن" اور صنعت کا سفید کھڑکیا کہا جاتا ہے۔
لیکن حقیقت یہ ہے کہ SBF اور FTX خود سب سے زیادہ خطرے کے معرض میں تھے۔
کیا آپ کو یاد ہے کہ FTX نے میامی ہیٹس کے گھر کے میدان کے نام کا حق خریدا تھا؟ اس سودا، اور پورے SBF کے امپائر کو FTX کے ذریعہ ایک دم سے بنائے گئے ٹوکن — FTT — کی مدد سے چلایا جا رہا تھا۔ SBF نے FTT کو ضمانت کے طور پر استعمال کیا اور بہت بڑے قرضے لیے۔ جب FTT کی قیمت گر گئی، تو قرضے واپس مانگ لیے گئے، اور FTX فوراً بینکروپٹ ہو گیا۔
سب سے بدتر یہ ہے کہ FTX نے اپنے صارفین کے جمعہ شدہ ادائیگیوں کو سرمایہ کاری اور مختلف خالی جگہوں کو بھرنے کے لیے استعمال کیا۔ جس کی قیمت 320 ارب ڈالر تھی، وہ ایک ہفتے میں تباہ ہو گئی اور 80 ارب ڈالر کا صارفین کا پیسہ غائب ہو گیا۔
ایس بی ایف نے ایکسچینج کے آپریشن کی بنیادی اصول کی خلاف ورزی کی: کلائنٹس کے پیسوں کو مت چھُؤ۔
یہ کرپٹو کا لیمان مومینٹ ہے۔
بڑے انتخابات اور کازینو (2023-25)
FTX کے ٹوٹنے کے بعد، SBF جیل چلا گیا۔ کرپٹو مارکیٹ 12 ماہ میں 3 ٹریلین سے گھٹ کر 1 ٹریلین سے نیچے آ گئی۔
اس کے بعد، بائیڈن حکومت نے اس صنعت کو امریکہ کے اندر ختم کرنے کے لیے کام شروع کر دیا۔
گری گینسلر کی قیادت میں ایس ای سی نے اپنے ملک کی تقریباً تمام مطابقت پذیر کمپنیوں کے خلاف سیکورٹیز قانون کی خلاف ورزی کے الزام میں مقدمہ درج کیا ہے۔
کوینبیس، کریکن، یونیسواپ، روبنہڈ سب کو قانونی نوٹس مل چکے ہیں۔ جن کمپنیوں نے سالوں تک قانونی طور پر کام کرنے کی کوشش کی، وہی SEC کے پہلے نشانے بن گئیں۔
اسی دوران، الیزابیت وارن نے بینکوں پر پیچھے سے دباؤ ڈالا تاکہ وہ کرپٹو کلائنٹس کو چھوڑ دیں، صنعت کے لیے بینکی راستے بند کر دیں اور ٹیموں کو بیرون ملک کی طرف مجبور کر دیں۔
اس طریقہ کار نے کچھ غیر متوقع نتائج پیدا کیے۔
پہلا، کریپٹو میں کوئی بھی تجارتی ماڈل والی چیز (جیسے DeFi) جاری کرنا سیکورٹی کے طور پر درج ہو جائے گی اور کبھی بھی مقدمہ چلایا جا سکتا ہے۔
تو قانونی طور پر سب سے محفوظ انتخاب، "میم کرینس" جیسے کسی بھی واضح استعمال کے بغیر ٹوکن جاری کرنا بن گیا۔
ایک پلیٹ فارم Pump.fun پر، ملیونوں میم کرینسز جاری کیے گئے۔ اِگی ایزیلیا، کیٹلن جینر، اور ہاک ٹوہ اور لڑکی نے اپنے اپنے میم کرینسز جاری کیے۔ ایک بھی نہیں، سب ہی ناکامی ہوئی۔
ایک نیا کیسینو بن گیا ہے، جو پچھلے سے بھی بڑا ہے۔ 6 ملین سے زائد میم کرینس جاری کیے گئے۔ یہ سیکٹر 2024 کے آخر تک 150 ارب امریکی ڈالر تک پہنچ گیا، جو اس سال کے NFT فوم سے بھی زیادہ تھا۔
دوم، صنعت میں پہلی بار سیاسی موبائلائزیشن کی گئی۔ کچھ ٹاپ کمپنیوں نے ایکرپٹ کے حامی PAC کو کئی کروڑ ڈالر فراہم کیے اور واشنگٹن میں منظم لابنگ شروع کر دی۔
تیسری بات، ڈونلڈ ٹرمپ نے موقع دیکھ لیا۔ انہوں نے جینسلر کو برطرف کرنے، بینکوں کے خلاف سلوک کا خاتمہ کرنے، اور امریکہ کو "دنیا کا کرپٹو دارالحکومت" بنانے کا وعدہ کیا، جس سے حال ہی میں متحرک ہونے والی صنعت کو انتخابی سرمایہ بنا دیا گیا۔ بہت سے لوگوں کا خیال ہے کہ کرپٹو ووٹرز نے ہی انہیں انتخابات جیتنے میں مدد کی۔
پھر، اس کے عہدے پر فائز ہونے سے تین دن پہلے، ٹرمپ نے ایک میم کریپٹو کرنسی جاری کی: $TRUMP۔ اس کی بیوی نے بھی جاری کی: $MELANIA۔
یہ وہ سب سے عجیب بات ہے جو میں نے اپنے 8 سال کے کریپٹو سرکل میں دیکھی ہے۔ مزاحیہ طور پر، $TRUMP نے میم کرینس کے ببل کا خاتمہ کر دیا — اس نے تمام دیگر لیکویڈٹی کو ختم کر دیا، اور اس کے فوراً بعد میم کرینس مارکیٹ میں تباہی آ گئی۔
اداروں کی طرف (کراسمنٹ، 2025-26)
ان ادھورے واقعے کو چھوڑ دیں، صنعت نے ٹرمپ پر اپنا شرط جیت لیا۔
جب ٹرمپ کی جیت کا امکان واضح ہوا، تو بٹ کوائن نے نیا ریکارڈ بنایا۔ بازار نے ایک بات کو پہلے ہی سمجھ لیا تھا: دنیا کی سب سے بڑی معیشت، کرپٹو کے خلاف موقف سے دوستانہ موقف کی طرف مڑ رہی ہے۔
جینسلر نے استعفیٰ دے دیا۔ نئی سیک نے امریکی کرپٹو کمپنیوں کے خلاف مقدمات واپس لے لیے۔ بینک دوبارہ اس صنعت تک رسائی حاصل کر سکتے ہیں۔
سب سے اہم بات یہ ہے کہ GENIUS قانون 2025 کے جولائی میں منظور ہوا—امریکہ کا پہلا فیڈرل سطح کا بڑا کرپٹو قانون، جس نے اسٹیبل کوائن کے لیے واضح قواعد وضع کیے۔
واشنگٹن نے اداروں کو واضح سیگنل دیا ہے: کرپٹو، خاص طور پر اسٹیبل کوائن، جلد ہی بڑا کاروبار بن جائے گا۔
Bridge، BVNK جیسی اسٹیبل کوائن کمپنیاں Stripe اور Mastercard کے ذریعے 10 ارب ڈالر سے زیادہ کی قیمت پر خرید لی گئیں۔ Rain نے تقریباً 20 ارب ڈالر کی C راؤنڈ مکمل کی۔ میری پرانی نوکری، USDC کے پیچھے Circle، جون 2025 میں IPO کرے گا، اور اس کی اعلیٰ قیمت 600 ارب ڈالر تک پہنچ گئی۔
اس وقت، میں کراسمینٹ کا مارکیٹنگ ہیڈ تھا۔ ہم نے مانی گرام کے ساتھ ایک تعاون معاہدہ کیا، جس کے ذریعے اس صدیوں پرانی ریٹنسی کمپنی کو اسٹیبل کرینسز کے ذریعے عبوری فنڈ ٹرانسفر فراہم کیا گیا۔
کراسمینٹ @crossmint · 2025/9/18 بڑی خبر: عالمی سطح پر 200 ممالک اور 50 ملین صارفین کو سروس فراہم کرنے والی @MoneyGram، اسٹیبل کوائن کو اپنا رہی ہے۔ اس کا انتظام کراسمینٹ والٹ اور اسٹیبل کوائن انفراسٹرکچر کے ذریعے ہو رہا ہے۔ یہی عبوری مالیات کا مستقبل ہے۔
جب "ٹوکنائزڈ" امریکی ڈالر کے فوائد واضح ہو گئے، تو وال اسٹریٹ نے دیگر اثاثوں کے ٹوکنائزیشن پر سنجیدہ نظر ڈالنا شروع کر دیا۔
لیری فنک نے بھی اپنا موقف بدل دیا۔ وہ ایک زمانہ تھا جب وہ بٹ کوائن کو "پیسہ دھوئے کا انڈیکس" کہتے تھے۔ آج، جو 14 ٹریلین ڈالر کی کمپنی BlackRock کے سربراہ ہیں، وہ ٹوکنائزیشن کو "بازار کی اگلی نسل" کہتے ہیں اور پیش گوئی کرتے ہیں کہ تمام شیئرز، بانڈز اور اثاثہ فئے آخرکار بلاکچین پر چل جائیں گے۔
ہم نے جو انقلاب کا تصور نہیں کیا تھا (اب)
میری اس ریڈیٹ آرٹیکل کے گزشتہ آٹھ سال ہو چکے ہیں، اور ہم اب تک کوئی ڈی سینٹرلائزڈ یوبر نہیں بن پائے۔
بلوکچین نے تمام واسطہ کاروں کو ختم نہیں کیا، اور مکمل طور پر غیر مرکزی مالیات نے حکومتوں کے جاری کردہ قانونی نقدین کو بدل نہیں دیا۔
لیکن میں یقین رکھتا ہوں کہ مستقبل میں پیچھے مڑ کر دیکھنے پر، اوپر کا دور ایک نئے انٹرنیٹ فنانس سسٹم کے ابتدائی انتشار کے دور کے طور پر یاد کیا جائے گا۔
ہر ایک خوشی اور بے روزگاری کی لہر، اس بنیادی ڈھانچے کو پرکھ رہی ہے۔ اس بنیادی ڈھانچے کی صلاحیت ہے کہ وہ عالمی مالیات کو دوبارہ تشکیل دے اور اسے کسی بھی انٹرنیٹ کنکشن والے شخص تک پہنچائے۔
ٹوکن فنڈنگ ثابت کرتی ہے کہ کمپنی دنیا بھر کے کسی بھی شخص سے پیسہ جمع کر سکتی ہے۔
DeFi ثابت کرتا ہے کہ ٹریڈنگ اور قرضہ دینا صرف کوڈ پر چل سکتا ہے (کے ملاحظہ کریں @HyperliquidX اور @pendle_fi)۔
NFT نے انٹرنیٹ کی ملکیت کی بنیاد رکھی۔
حتیٰ کہ سب سے اندھیری سیریز — میم کریپٹو — نے ثابت کر دیا کہ یہ بنیادی نیٹ ورک لاکھوں عالمی ٹریڈز کا سامنا کر سکتا ہے۔
اسے شیئرز، بانڈز، اور زمین جیسے غیر ہم جنس اثاثوں سے بدل دیں، اور ایک واضح نظم و ضبط کا فریم ورک شامل کریں، تو مالی نظام کا پورا انتقال آسان ہو جائے گا۔
انتقاد کرنے والے اس سب کو نظرانداز کرنے کی کوشش بھی کر سکتے ہیں۔ لیکن اسٹیبل کوائن کے ڈیٹا، سب سے مشکل سے انکار کیا جانے والا حصہ ہے۔
اب تک، 3000 ارب ڈالر سے زیادہ کی اسٹیبل کرنسی کی پیشکش نے 2025 تک 33 ٹریلین ڈالر کے اداگی کو مکمل کر لیا ہے۔ اس سال تک، 40 ٹریلین ڈالر سے زیادہ کی اداگی ہو چکی ہے، جو 100 ٹریلین ڈالر تک پہنچنے کا امکان ہے۔
شک کرنے والے کہیں گے کہ اس میں سے بہت بڑا حصہ کریپٹو ٹریڈنگ اور روبوٹس کی سرگرمیاں ہیں۔ یہ بات درست ہے۔ لیکن حجم یہاں موجود ہے، اور امریکی حکومت آپ کو یہ بتا رہی ہے کہ راستہ کہاں ہے۔
ایک بات بہت اہم ہے، لیکن تھوڑی پیچیدہ ہے: اسٹیبل کرنسیاں امریکی ٹریژری بانڈز سے پشتیبانی کی جاتی ہیں، جو امریکی حکومت کی طرف سے فنڈنگ کے لیے جاری کیے جانے والے قرضے ہیں۔
ہر اسٹیبل کوائن جاری کرنے سے امریکی قرضے کے لیے نئی مانگ پیدا ہوتی ہے، اور امریکی حکومت کو اب اسی قسم کی مانگ کی سب سے زیادہ ضرورت ہے۔ اسی وجوہات کی بناء پر، خزانہ دار نے اسٹیبل کوائن کے ترقی کو امریکہ کی جاسوسانہ ترجیح میں شامل کر دیا ہے:
حالیہ رپورٹس کے مطابق، اس صدی کے آخر تک، اسٹیبل کرنسیاں 3.7 ٹریلین ڈالر کا مارکیٹ بن سکتی ہیں۔ جبکہ GENIUS قانون کے منظور ہونے سے یہ سیناریو ممکن بن رہا ہے۔ ایک خوشحال اسٹیبل کرنسی ایکوسسٹم امریکی ٹریژری بانڈز کی لازمی مانگ کو فروغ دے گا...
راہ کہاں ہے؟
ای آئی ہر چیز کو بدل رہی ہے، کرپٹو بھی شامل ہے۔
کرپٹو اور AI کا اتحاد شروع ہو چکا ہے۔ ملیونوں AI ایجینٹ جلد ہی حقیقی دنیا میں ٹریڈ کریں گے۔ وہ سٹیبل کوائن سے سپورٹ کیے جانے والے کارڈز کے ذریعے 200 سے زیادہ ممالک کے دکانداروں سے جڑیں گے۔ وہ اپنے درمیان کرپٹو والٹ اور سٹیبل کوائن کے ذریعہ براہ راست ٹریڈ بھی کریں گے۔
ہمارے لیے خریداری کرنے، فنانس کا انتظام کرنے اور پوری کمپنی کے لیے ٹریڈ کرنے والے ایجنٹس، بنیادی طور پر یقینی ہیں۔
آگے بڑھ کر، ہم ایسے کاروباری ماڈل دیکھیں گے جو مکمل طور پر ایجنٹس کے ذریعے چل رہے ہوں اور جن میں انسان شامل نہ ہوں۔ ایک ہارڈ فنڈ کی تصور کریں: یہ ہر SEC فائل کو پڑھتا ہے، اپنا مدل بناتا ہے، اپنا ٹریڈ کرتا ہے، اور اس میں کوئی تجزیہ کار یا فنڈ مینیجر نظر نہیں آتا۔
جب یہ سائنس فکشن کا مستقبل آہستہ آہستہ حقیقت بنے گا، تو کرپٹو کرنسی پرانے نظاموں کو بدلنے کے بجائے ان کے ساتھ ادغام ہو کر مکمل طور پر میں جائے گی۔
بیک اینڈ مخفی ہوگا۔ فرانت اینڈ وہی دکھائی دے گا جیسا کہ لوگ پہلے سے استعمال کر رہے ہیں۔ زیادہ تر لوگوں کو پتہ بھی نہیں چلے گا۔
ادارے دہائیوں سے استعمال ہونے والی پرانی بنیادی ڈھانچہ کو بدل دیں گے۔ اسٹارٹ اپس مالیاتی مصنوعات کو عالمی سطح پر بے مثال تیزی اور دائرہ کار کے ساتھ لانچ کریں گے۔ نتیجہ ایک 7×24 گھنٹے کام کرنے والا مالیاتی نظام ہوگا جو نائجیریا کے لوگوں کے لیے اور نیو یارک کے لوگوں کے لیے ایک جیسا کارآمد ہوگا۔
اس سے شروع کرتے ہوئے، اب تک ایک ملین نئی ایجادات نکلیں گی۔
آٹھ سال بعد ان پیشگوئیوں کو دیکھیں گے، کیا آج کی طرح میرے پرانے مضمون کو دیکھ کر الجھن میں پڑ جائیں گے؟ دیکھتے ہیں۔