ٹی ایل؛ ڈی آر
- یورپی مرکزی بینک کا کہنا ہے کہ اگر یورپ کے ٹوکنائزڈ فنانشل مارکیٹس محفوظ اور کارآمد طریقے سے بڑھنا ہے تو اسٹیبل کوائنز اور ٹوکنائزڈ ڈپازٹس کے لیے ٹوکنائزڈ سینٹرل بینک کا پیسہ درکار ہے۔
- سیپولون نے پونٹیز کو، جو 2026 کے تیسرے تिमہ میں ابتدائی شروعات کے لیے مقرر ہے، اور ایپیا کو اہم بنیادی اجزاء کے طور پر اشارہ کیا۔
- اس نے یہ بھی خبردار کیا کہ اگر عوامی اور نجی شراکت اور ایک جامع قانونی فریم ورک کے بغیر، یورپ جدید سیٹلمنٹ ریلز تعمیر کر سکتا ہے لیکن مکمل طور پر قابلِ توسیع ٹوکنائزڈ مارکیٹ حاصل نہیں کر سکتا۔
پیرو چپولونے کا آخری انتباہ یورپ کے ڈیجیٹل فنانس کے اہداف کے لیے ایک حساس لمحے پر آیا ہے۔ پیغام واضح ہے: ٹوکنائزڈ مارکیٹس صرف نجی ڈیجیٹل کرنسی پر منحصر نہیں ہو سکتیں۔ منگل کو برسلز میں بولتے ہوئے، یورپی مرکزی بینک کے ایگزیکٹو بورڈ کے رکن نے دلائل دیے کہ اسٹیبل کوائنز اور ٹوکنائزڈ ڈپازٹس کے لیے اگر یورپ اپنے ٹوکنائزڈ فنانشل سسٹم کو محفوظ اور موثر طریقے سے ترقی دینا چاہتا ہے تو، اسے عوامی سیٹلمنٹ اینکر کے طور پر ٹوکنائزڈ سینٹرل بینک مانی کی ضرورت ہے۔ اس اینکر کے بغیر، وہ کہتے ہیں، ٹوکنائزڈ سکورٹیز کے فروخت کرنے والے ممکنہ طور پر قیمتی اتار چڑھاؤ یا کریڈٹ ریسک والے اثاثوں کو قبول کرنے پر مجبور ہو جائیں گے، جس سے اب بڑے پیمانے پر مارکیٹ کی ترقی محدود ہو جاتی ہے۔
کیوں سیپولون کہتے ہیں کہ مرکزی بینک کا پیسہ اہم ہے
ECB کے اپروچ کا مرکز پونٹس ہے، جو یورو سسٹم کی ایک ایسی پہل ہے جو ڈسٹریبیوٹڈ لیڈجر ٹیکنالوجی مارکیٹ پلیٹ فارمز کو TARGET سروسز سے جوڑنے اور مرکزی بینک کے پیسے میں سیٹلمنٹ کو ممکن بناتی ہے۔ یہ منصوبہ ظاہر کرتا ہے کہ یورپ اب ٹوکنائزیشن پر صرف انتزاعی بحث نہیں کر رہا۔ ECB کا خیال ہے کہ پونٹس کا ابتدائی اطلاق 2026 کے تیسرے تिमہ میں ہوگا، جس سے مارکیٹ شرکاء کو مرکزی بینک کے پیسے کا استعمال کرتے ہوئے DLT بنیادی معاملات کا سیٹلمنٹ کرنے کا چینل فراہم ہوگا۔ یہ وقتی منصوبہ اپیا پر بھی مبنی ہے، جو 11 مارچ کو جاری کی گئی ایک ایسی پہل ہے جس کا مقصد 2028 تک ایک یورپی ٹوکنائزڈ فنانشل ایکو سسٹم کا نقشہ تیار کرنا ہے۔
چیپولون کا استدلال صرف سیٹلمنٹ کے طریقہ کار تک محدود نہیں ہے۔ یورپ، اس کی رائے میں، اگر ٹوکنائزیشن کو پائلٹ موڈ سے آگے بڑھانا ہے تو قانونی واضحی اور گہری عوامی-نجی تعاون کی ضرورت ہے۔ اپیا روڈ میپ کا ایک حصہ اثاثوں کے لیے انٹرآپریبلٹی معیار کے طور پر کام کرنے کے لیے ہے، جس سے ٹوکنائزڈ ادارے مختلف DLT پلیٹ فارمز کے درمیان مطابقت رکھنے والے ڈیٹا فارمیٹس اور اسمارٹ کنٹریکٹ معیارات کے ذریعے منتقل ہو سکیں۔ چیپولون نے بینکوں، کسٹوڈینز، مارکیٹ انفراسٹرکچر آپریٹرز اور ٹیکنالوجی فراہم کنندگان کو روڈ میپ سے متعلق تعاون کرنے اور تجاویز جمع کرانے پر زور دیا، جس سے یہ ظاہر ہوتا ہے کہ یورپی مرکزی بینک چاhta ہے کہ ادارے اس ساخت کو پہلے ہی متعین کرنے سے پہلے شامل ہوں۔
تنظیمی پس منظر ممکنہ طور پر تکنیکی پس منظر کے برابر اہم ہے۔ سپولونی چیتن کر رہے ہیں کہ منقطع قواعد پر تعمیر کی گئی جدید بنیادی ڈھانچہ یورپ کو جدید ریلوے تو فراہم کر سکتا ہے لیکن ناقص بازار۔ انہوں نے ڈی ایل ٹی پائل ریجیم کو لاگو کرنے کے لیے یورپی کمیشن کے پroposal کو ایک اہم ترقی قرار دیا، لیکن احتیاط کی کہ مجموعی ٹوکنائزیشن فریم ورک کے فقدان کی وجہ سے یورپ تکنالوجی کے تمام فوائد حاصل کرنے سے قاصر رہ سکتا ہے۔ اس سے ای سی بی کی پوزیشن واضح ہوتی ہے: ٹوکنائزڈ اثاثے بڑھ سکتے ہیں، لیکن مرکزی بینک کے سیٹلمنٹ اور ایک متماسک قانونی ڈھانچے کے بغیر، پیمانہ حاصل کرنا ناممکن رہے گا۔