یورپی مرکزی بینک نے ٹوکنائزڈ سرمایہ کاری بازاروں پر بولیٹن جاری کیا، جس میں نمو اور خطرات پر زور دیا گیا

یورپی مرکزی بینک نے آج اپنا 33واں ماکروپروڈینشل بولٹین جاری کیا، جو مالیاتی مارکیٹس میں ڈیجیٹل نوآوری پر مکمل طور پر مرکوز ہے۔

پانچ مضامین میں یورپی مرکزی بینک کے تحقیقی افراد یہ جانچ رہے ہیں کہ ٹوکنائزیشن اور تقسیم شدہ کتابہ تکنالوجی (DLT) یورپ میں تجرباتی پائلٹس سے شروع کی گئی ابتدائی سطح پر تھوڑی سی تعمیر کی طرف کیسے منتقل ہو رہی ہیں، اور اس تبدیلی کا سرمایہ کاری مارکیٹ کی کارکردگی، سرمایہ کاروں کے رسائی، اور مالی استحکام پر کیا اثر ہے۔

بُلیٹن کے آغاز میں اسٹیکس کو واضح کیا گیا ہے: جنوری 2026 تک عوامی بلاک چینز پر ٹوکنائزڈ اثاثوں کا عالمی مارکیٹ کیپٹلائزیشن $45 بلین تک پہنچنے کا اندازہ لگایا گیا ہے، جو 2024 کے آغاز میں $8.4 بلین سے بڑھ کر ہے۔ یہ اب بھی روایتی مارکیٹس کا ایک نسبتاً چھوٹا حصہ ہے، لیکن اس ترقی کے رجحان اور ادارتی شرکاء کی بڑھتی ہوئی فہرست کے باعث یورپی مرکزی بینک نے آگے کے مواقع اور خطرات کا جائزہ لینے کا فیصلہ کیا۔

یورو سسٹم مسلسل بنیادی ڈھانچہ تعمیر کر رہا ہے تاکہ اس کے ساتھ قدم رکھا جا سکے۔ اس کا پونٹس پہل منصوبہ، جو 2026 کے تیسرے تین ماہ میں شروع ہونے کی منصوبہ بندی ہے، DLT بنیادی مارکیٹ پلیٹ فارمز کو ECB کے ٹارگیٹ سروسز سے جوڑے گا تاکہ مرکزی بینک کے پیسے میں ٹوکنائزڈ لین دین کی سیٹلمنٹ ممکن بنائی جا سکے۔

ایک وسیع تر راستہ، جسے ایپیا کہا جاتا ہے، یورو علاقے کے بھرپور ڈیجیٹل فنانشل ایکو سسٹم کے لیے بنیاد رکھنے کا مقصد رکھتا ہے۔ ECB نے مارچ 2026 میں DLT بنیادی اثاثوں کو یوروسسٹم کے مجاز ضمانت کے طور پر قبول کرنا شروع کر دیا، جو ٹوکنائزڈ مارکیٹس کو ان کے پیمانے بڑھانے کے لیے درکار ادارتی ڈھانچہ فراہم کرنے کا ایک عملی قدم ہے۔

ٹوکنائزڈ بانڈز پر ایک مخصوص تجرباتی مطالعہ، جو بنیادی طور پر یورپی کارپوریٹ جاری کنندگان پر مشتمل ہے، پایا گیا کہ ٹوکنائزیشن کا اطلاق بالفعل جاری کرنے کی کارکردگی میں بہتری لاتا ہے۔ آٹومیٹڈ اسمارٹ کنٹریکٹ عملے قدیم قرضہ جاری کرنے کے عمل کے مقابلے میں سیٹلمنٹ کے وقت کو کم کر سکتے ہیں اور لین دین کے اخراجات کو کم کر سکتے ہیں۔

تاہم، ثانوی بازار کی مایوسی اب بھی ایک بڑی رکاوٹ ہے۔ ٹوکنائزڈ بانڈ بازار اب بھی چھوٹا ہے، اور آن چین ثانوی بازاروں کی عدم موجودگی اس اثاثہ کلاس کی سکیل اب تک محدود رکھتی ہے۔ یورپی مرکزی بینک نے ثانوی بازار کی مایوسی کے ترقی کو ٹوکنائزڈ بانڈز کو نشہ کے تجربات سے مفید بازار کی بنیادی ڈھانچہ تک لے جانے کے لیے اہم حامی کے طور پر نشان زد کیا ہے، جس کے ساتھ ساتھ قانونی ہم آہنگی بھی ہے۔

سلووینیا کا جولائی 2024 کے sovereign bond کا DLT پر جاری کرنا، جو EU میں پہلا ہے، ایک اہم میل کے پتھر کے طور پر درج کیا گیا ہے، لیکن مصنفین زور دیتے ہیں کہ بہت زیادہ شرکت کی ضرورت ہے۔

بُلیٹن کا چوتھا مضمون ٹوکنائزڈ مانی مارکیٹ فنڈز (TMMFs) پر توجہ مرکوز کرتا ہے، جن کے شیئرز ڈسٹریبیوٹڈ لیڈجرز پر ٹوکن کے طور پر جاری کیے جاتے ہیں۔ مارکیٹ چھوٹی ہے لیکن تیزی سے بڑھ رہی ہے، جہاں فنڈز زیادہ تر USD/USDC میں اور کچھ EUR کے متناسب مصنوعات پر مشتمل ہیں۔

یورپی مرکزی بینک واضح کارکردگی کے فوائد کی شناخت کرتا ہے: تیز تر سیٹلمنٹ، تقریباً 24/7 دستیابی، پروگرامیبلیٹی، اور TMMF ٹوکنز کو آن چین ضمانت کے طور پر استعمال جیسے نئے استعمال کے معاملات۔

لیکن مصنفین چیتن کرتے ہیں کہ یہ نوآوریاں قدیمی MMFs کو طویل عرصے سے پریشان کرنے والے بنیادی خطرات کو ختم نہیں کرتیں، بلکہ انہیں بڑھا سکتی ہیں۔ لیکوڈٹی کا عدم توازن برقرار رہتا ہے، اور DLT کے ذریعے پیدا ہونے والی آپریشنل پیچیدگی نئے کمزوری کے نقاط شامل کرتی ہے۔

آخری مضمون یہ جانچتا ہے کہ MiCAR کے تحت منظم یورو متعین کیے گئے اسٹیبل کوائن کے اضافے سے یورو علاقے کے سرکاری بانڈز کی مانگ پر کیا اثر پڑ سکتا ہے۔ جبکہ USD سے منسلک اسٹیبل کوائن پہلے ہی امریکی خزانہ کے مارکیٹس میں نمایاں کردار ادا کر رہے ہیں (ٹیثر اور سرکل مل کر ٹی-بِلز میں دہائیوں بلین کے ذخائر رکھتے ہیں)، ECB یہ پوچھتا ہے کہ جب MiCAR کے مطابق یورو اسٹیبل کوائن بڑھیں تو کیا ہوگا؟

جواب جاری کنندہ کے قسم پر زیادہ منحصر ہے۔ بینکوں کے ذریعہ جاری کردہ اسٹیبل کوائن اور الیکٹرانک مانی اداروں کے ذریعہ جاری کردہ اسٹیبل کوائن کے لیے MiCAR کے تحت مختلف ریزرو ترکیب کی ضروریات ہیں، جو اسٹیبل کوائن کی مانگ کو سوورین بانڈ کے حوالے میں مختلف "پاس-تھرو ریٹس" میں تبدیل کرتی ہیں۔

یورپی مرکزی بینک کئی نمونہ سیناریوز کا جائزہ لیتا ہے اور نتیجہ اخذ کرتا ہے کہ MiCAR کی ڈپازٹ کی ضروریات اسٹیبل کوائن ریزروز کو منظم اداروں میں مستحکم کرکے ایک شاک جذب کرنے والے کے طور پر کام کر سکتی ہیں، جبکہ زندگی میں لکویڈٹی مینجمنٹ کے طریقے کے مطابق بینکوں تک ممکنہ آلودگی کا ذریعہ بھی بن سکتی ہیں۔

ملا کر، اس بولٹین پالیسی سازوں کے لیے ایک نکی بات پیش کرتا ہے: پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پولیسی سازوں کے لیے، پول

لیکن تنظیمی فریم ورکس کو ترقی کے ساتھ چلنا ہوگا۔ تمام پانچ مضامین میں ایک مستقل خیال یہ ہے کہ نئی ٹیکنالوجی پرانے خطرات کو خودبخود ختم نہیں کرتی؛ بلکہ اکثر وہ صرف انہیں دوبارہ منتقل کردیتی ہے۔

یہ مضمون AI ورکفلوز کی مدد سے لکھا گیا تھا۔ ہماری تمام کہانیاں ایک انسان کے ذریعے چنی گئیں، سمبھالی گئیں اور حقائق کی تصدیق کی گئیں۔