یورپی مرکزی بینک کے صدر لگارڈ نے یورو اسٹیبل کوائن کے تقسیم کے خلاف رائے دی، مالی استحکام کے خطرات کا حوالہ دیتے ہوئے

یورپی مرکزی بینک (ECB) کے صدر کرسٹین لگارڈ نے اس ہفتے یورپ کو یورو کے لیے اسٹیبل کوائن فروغ دینے کی درخواستوں کو مسترد کر دیا، اور چेतاؤ دیا کہ مالی استحکام اور مالیاتی پالیسی کے لیے خطرات فوائد سے زیادہ ہیں۔

لاگارڈ نے اسپین کے رودا دے بارا میں بینکو دے اسپین لاطینی امریکی معاشی فورم میں اپنی تقریر پیش کی۔ اس تقریر کا عنوان “اسٹیبل کوائن اور پیسے کا مستقبل: فنکشنز کو آلات سے الگ کرنا” تھا، جبکہ عالمی اسٹیبل کوائن مارکیٹ نے چھ سال پہلے 10 ارب ڈالر سے کم سے آج 300 ارب ڈالر سے زائد کا ترقی کیا ہے۔

یورو کے لیے اسٹیبل کوائن کو فروغ دینے کا معاملہ ظاہری طور پر جتنا مضبوط نہیں ہے،" لگارڈ نے کہا۔

بازار اب بھی ڈالر پر مبنی ہے، جس میں تقریباً 98% اسٹیبل کوائن امریکی ڈالر کے ساتھ جڑے ہوئے ہیں۔ ٹیتیر اور سرکل اس بازار کا ایک بڑا حصہ کنٹرول کرتے ہیں۔ کانگریس کے ذریعے فی الحال آگے بڑھ رہا امریکی GENIUS Act، اسٹیبل کوائن کے تقسیم کو ڈالر کی عالمی برتری کو مستحکم کرنے ار امریکی ٹریژریز کے لیے مانگ کو برقرار رکھنے کا ایک ذریعہ قرار دیتا ہے۔

لاگارڈ نے تسلیم کیا کہ یورو اسٹیبل کوائن جو 2024 میں نافذ ہونے والی یورپی یونین کے کرپٹو ایسٹس ریگولیشن (MiCAR) کے تحت کام کر رہے ہیں، یورو علاقے کے محفوظ اثاثوں کی مزید مانگ پیدا کر سکتے ہیں، حکومتی فائدہ شرحیں کم کر سکتے ہیں، اور یورو کے بین الاقوامی دائرہ کار کو وسعت دے سکتے ہیں۔ انہوں نے ان ممکنہ فوائد کو بالکل مسترد نہیں کیا۔

لیکن اس نے دلیل دی کہ دو خطرات کی وجہ سے یہ تبادلہ ناگوار ہے۔ پہلا خطرہ مالی استحکام ہے۔ اسٹیبل کوائنز نجی ذمہ داریاں ہیں جن کی تائید تنشہ کے دوران اچانک دباؤ میں آ سکتی ہے۔ اس نے زور دے کر کہا کہ جب مارچ 2023 میں سلیکون ویلی بینک (SVB) ڈھر گیا، تو سرکل نے اظہار کیا کہ USDC کے ریزروز میں سے 3.3 ارب امریکی ڈالر وہاں رکھے گئے تھے۔ اس دوران، لگارڈ نے کہا کہ USDC نے عارضی طور پر 0.877 ڈالر پر ٹریڈ کیا، جو اس کے $1 پیگ سے زیادہ سے زیادہ 12 سینٹ نیچے تھا۔

"یہ تنازعات یورو میں رقم کیے جانے والے اسٹیبل کوائن کی طرف سے فراہم کیے جانے والے مالیاتی حالات اور بین الاقوامی دائرہ کار کے مختصر مدتی فوائد سے زیادہ ہیں،" لگارڈ نے اپنے خطاب کے دوران کہا۔

دوسرا خدہ مالیاتی پالیسی کا انتقال ہے، اس نے وضاحت کی۔ یورو علاقے میں، بینکس اب بھی وہ بنیادی چینل ہیں جن کے ذریعے یورپی مرکزی بینک کے سود کے فیصلے کمپنیوں اور گھریلو خاندانوں تک پہنچتے ہیں۔ اگر ریٹیل ڈپازٹس غیر بینک اسٹیبل کوائن میں منتقل ہو جائیں اور زیادہ مہنگے وھول سیل فنڈنگ کے طور پر واپس بینکوں میں آ جائیں، تو یہ چینل تنگ ہو جائے گا۔ یورپی مرکزی بینک کا تحقیقی مضمون شائع کیا گیا مارچ 2026 میں (کام کرنے والا پیپر نمبر 3199) جس میں پایا گیا کہ بڑے پیمانے پر ڈپازٹ کا تبادلہ بینک کے قرض دینے اور مالیاتی پالیسی کے انتقال کو کمزور کر دے گا، اثر جس کا مضمون نے نوٹ کیا کہ یورپ جیسے بینکوں پر مشتمل معاشات میں امریکہ کے مقابلے میں زیادہ واضح ہے۔

لاگارڈ کی پوزیشن اسے بندسکریب کے صدر جوآکھم نیگل، جو کہ ای سی بی گورننگ کونسل کے رکن بھی ہیں، کے ساتھ متصادم کر دیتی ہے۔ 16 فروری، 2026 کو، کی نوٹ کے دوران، نیگل نے اس آلات کی حمایت کی۔ "میں یورو میں اظہار کردہ اسٹیبل کوائنز میں بھی فائدہ دیکھتا ہوں، کیونکہ ان کا استعمال انفرادی افراد اور کمپنیوں کے لیے کم لاگت پر عبور ممالک کے ادائیگیوں کے لیے کیا جا سکتا ہے،" نیگل نے وضاحت کی۔

یہ انحراف یورو سسٹم کے اندر دالر اسٹیبل کوائن کی برتری اور لاگارڈ نے "ڈیجیٹل دالرائزیشن" کہا گیا خطرے کے جواب کے طریقے پر ایک وسیع داخلی بحث کو ظاہر کرتا ہے۔

امریکی اسٹیبل کوائن پالیسی کے مطابق نہ ہونے کے بجائے، لارگارڈ نے یورو سسٹم کی اپنی بنیادی ڈھانچہ منصوبہ بندیوں کی طرف اشارہ کیا۔ پونٹس منصوبہ، جو ستمبر 2026 میں شروع ہوگا، ڈسٹریبیوٹڈ لیڈجر پلیٹ فارمز کو TARGET، یعنی یورپی مرکزی بینک کے موجودہ سیٹلمنٹ سسٹم سے جوڑے گا، جس سے DLT بنیادی لین دین مرکزی بینک کے پیسے میں سیٹل ہو سکیں گے۔ مارچ 2026 میں جاری کردہ اپیا رود مپ 2028 تک ایک مکمل انٹرآپریبل یورپی ٹوکنائزڈ فنانشل ایکو سسٹم کے لیے راستہ طے کرتا ہے۔

ہمارا کام دوسری جگہوں پر تیار کیے گئے آلات کو نقل کرنا نہیں، بلکہ اپنے اپنے مقاصد کے لیے بنیادی ڈھانچہ اور ہندسہ تعمیر کرنا ہے، تاکہ ہم ابتکار کے فوائد حاصل کر سکیں اور کمزوریوں کو درآمد نہ کریں،" لگارڈ نے کہا۔

یورپی بینکوں اور ادائیگی کی کمپنیوں جنہوں نے پہلے ہی MiCAR کے تحت منظم یورو اسٹیبل کوائن مصنوعات کی تیاری شروع کر دی ہے، اب ECB کے اشارے کے باعث مزید نگرانی کا شکار ہو سکتی ہیں جو نجی متبادل کے بجائے مرکزی بینک کے ساتھ منسلک حل کو ترجیح دیتے ہیں۔