یورپی مرکزی بینک یورو اسٹیبل کوائن کی جاری کرنے کے تقسیم کے خلاف ہے، جس میں مالی استحکام کے خطرات کا حوالہ دیا گیا ہے

یورپی مرکزی بینک (ECB) نے یورو اسٹیبل کوائن جاری کرنے کے پیشکش کو وسعت دینے پر سنگین احتیاط کا اشارہ کیا، اور چेतاؤ دیا کہ ایسے اقدامات بینکوں کے قرض دینے کو کمزور کر سکتے ہیں اور مالیاتی پالیسی کے انجام میں پیچیدگی پیدا کر سکتے ہیں۔ یہ خدشات اس وقت سامنے آئے جب برسلز میں واقع سوچنے والی تنظیم Bruegel نے یورپی یونین کے مالیاتی وزراء کے ایک غیر رسمی ملاقات سے پہلے ایک پالیسی پیپر جاری کیا، جس میں اسٹیبل کوائن جاری کرنے والوں کے لیے ترکیبی ضرورتیں ہلکی کرنے اور یورو سے منسلک ٹوکن کو ڈالر سے سہارے والے مقابلہ دینے میں مدد کے لیے ECB کے فنڈنگ تک رسائی کا تجویز کیا گیا۔

بروگل کے تجزیہ کے مطابق، یورپ عالمی اسٹیبل کوائن سرگرمیوں کا تقریباً 38 فیصد حصہ رکھتا ہے، لیکن یورو پر مبنی ٹوکن کل آپریشن کا تقریباً 0.3 فیصد ہی ہیں۔ سِرکل کا EURC، سب سے بڑا یورو اسٹیبل کوائن، CoinMarketCap کے مطابق عالمی رینکنگ میں مارکیٹ سائز کے حساب سے تقریباً 12ویں نمبر پر ہے۔ پالیسی پیپر کو سائپرس کے نائکوسیا میں معاشی و مالیاتی امور کونسل کے دو روزہ غیر رسمی اجلاس کے دوران پیش کیا گیا، اور اب تک اس پر یورپی مرکزی بینک کے لیڈرشپ نے واضح جواب دے دیا ہے۔

نیکوسیا میں پیش آنے والی مرکزی بحث یہ تھی کہ یورپ کو اسٹیبل کوائن جاری کرنے والوں کو مرکزی بینک کی طرح سپورٹ فراہم کر کے یورو اور اسٹیبل کوائن کے درمیان خلیق بھرنا چاہیے۔ اب تک، یورپی مرکزی بینک کی پوزیشن اس تبدیلی کے خلاف لگ رہی ہے۔

• یورپی مرکزی بینک کے افسران نے علناً خبردار کیا کہ یورو-اسٹیبل کوائن کی جاری کرنا کو وسیع کرنا روایتی بینکنگ ماڈلز کو نقصان پہنچا سکتا ہے اور مالیاتی پالیسی کے انتقال کو پیچیدہ بنा سکتا ہے۔
• بروگل نے اسٹیبل کوائن جاری کنندگان کے لیے مائعیت کی درخواستوں کو آسان بنانے اور یورو اسٹیبل کوائن کو ڈالر ٹوکن کے خلاف مقابلہ کرنے کے لیے یورپی مرکزی بینک کی فنڈنگ تک رسائی دینے کا تجویز پیش کیا۔
• یورپی اسٹیبل کوائنز عالمی سرگرمیوں کا ایک بڑا حصہ (38%) ہینٹ کرتے ہیں، لیکن یورو کے نام پر جاری کردہ ٹوکنز فراہمی کا ایک چھوٹا سا حصہ (تقریباً 0.3%) رہے ہیں، جبکہ EURC عالمی سطح پر مارکیٹ سائز کے لحاظ سے 12ویں نمبر پر ہے۔
• یورپی مرکزی بینک کے صدر کرسٹین لگارڈ نے جاری کنندگان کے لیے مرکزی بینک کی طرف سے معاونت کی جانے والی استحکام کی سہولیات کے خلاف مخالفت کی، جس میں بینک ڈپازٹس، غیر واسطہ کاری، اور بینکوں کے لیے مزید فنڈنگ لاگت کے خطرات پر زور دیا۔
• یہ بحث ایک وسیع سیاستی فریم ورک کے اندر ہے، جس میں MiCA کا احکام، امریکہ کا GENIUS Act، اور مرکزی بینک کے پیسے سے سپورٹ کیے جانے والے ٹوکنائزڈ فنانشل انفراسٹرکچر کے مسلسل جائزہ شامل ہیں۔

نیکوسیا میٹنگ میں پیش کیا گیا بریوگل کا مقالہ یورو-اسٹیبل کوائن جاری کرنے والوں کے لیے زیادہ سہولت پسندانہ رویہ کی تجویز کرتا ہے، جس میں دلیل دی گئی ہے کہ لیکوڈٹی کی ضروریات کو آسان بنانا اور ممکنہ سینٹرل بینک آف یورپ کے فنڈنگ تک رسائی فراہم کرنا یورو ٹوکن کو ڈالر پر مبنی متبادل کے ساتھ مقابلہ کرنے میں مدد دے گا۔ حامیوں کا دعویٰ ہے کہ ایک ادھر اکھڑا، یورو سے پشتہ بند اسٹیبل کوائن مارکیٹ یورپی یونین کی مالی خودمختاری اور عبوری ادائیگیوں میں کارکردگی کو مضبوط بناسکتی ہے، جبکہ تناؤ کے اوقات میں لیکوڈٹی کی ضروریات کو پورا کرنے کے لیے سینٹرل بینک آف یورپ کے بینس شیٹ کے استعمال سے فائدہ اٹھایا جاسکتا ہے۔

تاہم، یورپی مرکزی بینک کی قیادت نے ایک مختلف راستہ ظاہر کیا ہے۔ اس کاغذ کے حوالے سے ہونے والی بحثوں میں، یورپی مرکزی بینک کے افسران نے اسٹیبل کوائن جاری کرنے کے ممکنہ بے استحکامی والے اثرات پر زور دیا، خاص طور پر ڈپازٹس کے بینکوں سے اسٹیبل کوائن جاری کنندگان کی طرف منتقل ہونے کے ذریعے۔ جب یہ عمل بڑے پیمانے پر ہو تو، یہ بینکوں کے فنڈنگ اخراجات میں اضافہ اور مرکزی بینک کو روایتی چینلز کے ذریعے پالیسی کو ہدایت کرنے کی صلاحیت پر منفی اثر ڈال سکتا ہے۔ رائٹرز نے رپورٹ کیا کہ لگارڈ اور دیگر پالیسی سازوں نے سوال اٹھایا کہ کیا یورپی مرکزی بینک کو اسٹیبل کوائن فرمز کے لیے آخری قرض دینے والے کا کردار ادا کرنا چاہیے — ایک ایسا فنکشن جو موجودہ میں منظم بینکوں کے لیے محفوظ ہے — جس سے یورو علاقے کے مالی محفوظ نیٹ ورک کا ایک بنیادی پہلو چلنج ہوتا ہے۔

broader regulatory backdrop includes the EU’s Markets in Crypto-Assets framework, or MiCA, which is under review as the bloc weighs how to adapt rules for stability tokens. MiCA already imposes requirements on stablecoin issuers to hold substantial reserves in liquid assets, a regime that contrasts with the more permissive posture seen in some other jurisdictions, such as the US GENIUS Act. The Bruegel position raises a legal and policy question: should EU policy converge toward centralized funding and explicit backstops for stablecoins, or should it preserve sharper distinctions between digital assets and fiat-backed money?

نیکوسیا کے اجلاس میں مرکزی بینکرز نے بریوگل کے خیال کو مسترد کر دیا کہ ECB کو اسٹیبل کوائن جاری کرنے والوں کو آخری قرض دینے والے کے طور پر فراہم کیا جائے۔ ECB کا موقف احتیاطی حساب کتاب کو ظاہر کرتا ہے: اسٹیبل کوائن بینکس اور غیر بینک فنڈنگ چینلز کے درمیان توازن کو تبدیل کر سکتے ہیں، جس سے روایتی بینکنگ نظام کی مزیداری کم ہو سکتی ہے اور مالیاتی پالیسی کے انتقال کے طریقے کمزور ہو سکتے ہیں۔ لگارڈ کے تبصرے پر زور دیا گیا ہے کہ جبکہ یورو-اسٹیبل کوائن یورو علاقے کے محفوظ اثاثوں کی مانگ کو فروغ دے سکتے ہیں، لیکن متعلقہ تجارتی معاوضے—خاص طور پر مالی استحکام کے خطرات، واپسی کے دباؤ، اور پالیسی کی موثریت میں کمی—ان کے محسوس فائدے سے زیادہ ہیں۔

استحکام کے مسائل کے علاوہ، لارگارڈ نے بار بار مرکزی بینک کے پیسے کو اپنے مرکز میں رکھتے ہوئے ٹوکنائزڈ فنانشل انفراسٹرکچر بنانے کی اہمیت پر زور دیا ہے۔ انہوں نے یورپ کے جاری اقدامات—جیسے کہ یورو سسٹم کا ویلز کے سیٹلمنٹ کے لیے پونٹس منصوبہ اور آپیا روڈ میپ جو قابل تعاون ٹوکنائزڈ فنانس کے لیے ہے—کو ادائیگیوں اور سیٹلمنٹ کو جدید بنانے کے لیے زیادہ قابل پیش گوئی والے راستے کے طور پر اشارہ کیا، جبکہ مالیاتی حاکمیت کو متاثر نہ کیا جائے۔ یہ موقف ایسی پالیسی کی ترجیح سے مطابقت رکھتا ہے جو منظم، اثاثوں سے پشتیبان ڈیجیٹل فنانس کو ترجیح دے، جس میں مرکزی بینک کے پیسے سے ب без وابستگی برقرار رکھی جائے، نہ کہ نجی جاری کردہ اسٹیبل کوائن کا وسیع مارکیٹ وسعت۔

اسی دوران، بریوگل کے مصنفین نے انتباہ کیا کہ امریکہ کے مقابلے میں سخت تر یورپی اتحاد کے قوانین ڈیجیٹل ڈالریکریشن کو تیز کر سکتے ہیں، جس سے اسٹیبل کوائن کی سرگرمیاں بلاک کے باہر منتقل ہو سکتی ہیں۔ جبکہ کچھ شرکاء نے اس خطرے کو تسلیم کیا، دوسرے نے یورپی جاری کردہ اسٹیبل کوائن سے نقد ادائیگیوں کو منظم کرنے اور ریزرو کے دوڑ کو روکنے کے لیے ہدایت شدہ اقدامات کی تجویز کی، جس سے یورو علاقے کے مالیاتی نظام کو مائعیت میں اچانک تبدیلیوں سے بچایا جا سکتا ہے۔

میکا کے جاری جائزے پر یورپی یونین کی کرپٹو تنظیم کے بارے میں پالیسی بحثوں کا مرکز ہے، جس کے اثرات یورپی سرحدوں کے پار کام کرنے والے جاری کنندگان، ایکسچینجز اور ادارتی کھلاڑیوں پر پڑتے ہیں۔ ایک سخت تر نظام—جو ممکنہ طور پر یورپی یونین کے اندر امریکی اور یورپی جاری کردہ اسٹیبل کوائنز کی نقدی کو روکنے کے اقدامات سے مکمل ہو—احتیاطی ذخیرہ کے دوڑنے کے خلاف ایک دفاعی دیوار فراہم کر سکتا ہے، لیکن اس سے عالمی بازار میں نوآوری اور مقابلہ بھی متاثر ہو سکتا ہے جہاں ڈالر کے ساتھ پشت بند ٹوکن نے گہرا مائعات کا خزانہ قائم کر لیا ہے۔

امریکی فریم ورک میں ت порیٹو نظمی ڈائنامکس واضح ہیں، جہاں GENIUS Act اور دیگر قانون ساز ترقیات کچھ ڈیجیٹل اثاثوں کے لیے زیادہ اجازت دینے والی پالیسی کو ظاہر کرتی ہیں، حالانکہ ان پر مستقل نگرانی جاری ہے۔ یورو علاقے کے طریقہ کار کے حامیوں کا دعویٰ ہے کہ MiCA کے ساتھ مطابقت رکھنے والی واضح اور مضبوط ضوابط مالی استحکام کے تحفظ اور یورو اسٹیبل کوائن کی سرگرمیوں کے کسی بھی توسیع کو ECB کے دائرہِ اختیار میں رکھنے کے لیے ضروری ہیں تاکہ مکرو اقتصادی اثرات سے بچا جا سکے۔

ادارتی اثرات اجازت نامہ، نگرانی کی نگرانی، اور عبوری تعاون تک پھیلتے ہیں۔ جبکہ یورپی ادارے ایک مقابلہ پر مبنی یورو اسٹیبل کوائن مارکیٹ کو فروغ دینے اور بینکنگ سسٹم کی مکملیت اور مضبوطی کو برقرار رکھنے کے درمیان توازن برقرار رکھنے پر غور کر رہے ہیں، اس شعبے میں کام کرنے والے فرم کو MiCA پروvisions، مستقبل کے ECB سہولیات، اور ممکنہ نقدی یا منافع کنٹرولز کے طور پر یورپی آپریشنز، سرمایہ منصوبہ بندی، اور انطباق پروگرامز کو شکل دینے کا جائزہ لینا چاہیے۔

یورپی پالیسی ساز ایورو-اسٹیبل کوائن کے استراتیجک فوائد کو فروغ دینے اور مضبوط مالی استحکام اور نقدی پالیسی کے اثرات کو برقرار رکھنے کے درمیان ایک نازک توازن برقرار رکھ رہے ہیں۔ نیکوسیا میں ہونے والی بحث ڈیجیٹل ادائیگی کے منظر نامے میں مرکزی بینک کے پیسے کے کردار اور مائعات میں بے ثباتی پیدا کرنے والے تبدیلیوں کو روکنے کے لیے ضروری ادارائی تحفظات کے بارے میں گہرے سوالات کو ظاہر کرتی ہے۔ جبکہ MiCA کی جدید سازی آگے بڑھ رہی ہے اور عبوری ماحول تبدیل ہو رہا ہے، بینک، جاری کنندگان اور ادارائی سرمایہ کاروں کو قانونی مطابقت، ممکنہ آخری قرض دہندہ کے خیالات، اور یورپ کے ٹوکنائزڈ فنانس انفراسٹرکچر کے رجحان کا خیال رکھنا چاہیے—اس کے علاوہ یہ بھی جانچ رہے ہوں کہ یہ پالیسی کے فیصلے عبوری ادائیگیوں، رزرو مینجمنٹ، اور مطابقت کے فریم ورکس پر کس طرح اثر انداز ہوں گے۔

یہ مضمون اصل میں ECB نے یورو اسٹیبل کوائن کی کوشش کو مسترد کر دیا، بینک اور مالیاتی پالیسی کے خطرات کو واضح کیا کے طور پر شائع ہوا تھا Crypto Breaking News – جو کرپٹو خبروں، بٹ کوائن خبروں اور بلاک چین اپڈیٹس کے لیے آپ کا قابل اعتماد ذریعہ ہے۔