یورپی مرکزی بینک (ایس سی بی) نے 13 اپریل کو جاری ایک میکروپرودینشل بولٹین آرٹیکل میں کہا کہ ڈسٹریبیوٹڈ لیڈجر ٹیکنالوجی (ڈی ایل ٹی) کا استعمال کرکے ٹوکنائزیشن، یورپ کو ایک زیادہ ادغام شدہ ڈیجیٹل سرمایہ بازار ترقی دینے اور روایتی مالیاتی بنیادی ڈھانچے میں تقسیم کو دور کرنے کا موقع فراہم کرتی ہے۔
بینک کا خیال ہے کہ یہ تبدیلی یورو کے ساتھ منسلک اثاثوں اور یورپی حکومتی نظام کے ذریعے مالیاتی خودمختاری کو مضبوط کرتے ہوئے، مائعیت میں اضافہ، لاگت میں کمی اور پٹھاں تخصیص میں بہتری کے ذریعے یورپی یونین کے سیونگز اینڈ انویسٹمنٹس یونین کے اجلاس کو سہارا دے سکتی ہے۔
ایک چھوٹا مگر تیزی سے بڑھتے ہوئے مارکیٹ
ٹوکنائزڈ فنانس ابھی تک چھوٹا ہے لیکن جلدی بڑھ رہا ہے۔ جبکہ ابھی نسبتاً چھوٹا ہے، ٹوکنائزڈ فنانس جلدی بڑھ رہا ہے۔ جنوری 2026 تک عالمی مارکیٹ تقریباً 38 ارب یورو تک پہنچ گئی، جو 2024 کے آغاز میں 7.4 ارب یورو سے بڑھ کر۔
کاروباری فنڈز اور بانڈز میں سب سے زیادہ نمو دیکھی گئی، جبکہ شیئرز اور ریل اسٹیٹ میں محدود لیکن بڑھتی ہوئی سرگرمی ہے۔ تاہم، دوسرے درجے کا ٹریڈنگ ابھی بھی کم ہے۔
یورپی مرکزی بینک کے مطابق، اپیل کا بڑا حصہ اس ٹیکنالوجی کے طریقہ کار پر مرکوز ہے جو مالیاتی اثاثوں کے زندگی کے دوران عملوں کو آسان بناسکتی ہے۔ پروگرام کردہ لین دین، تقسیم شدہ ملکیت اور فوری سیٹلمنٹ جیسی خصوصیات جاری کرنے کے اخراجات کو کم کر سکتی ہیں، ٹریڈنگ کے کچھ حصوں کو آٹومیٹ کر سکتی ہیں اور کلئرنگ اور سیٹلمنٹ میں رکاوٹوں کو ختم کر سکتی ہیں۔
وقت کے ساتھ، شیئرڈ ریکارڈز کسٹڈی اور ایسٹ سروسنگ کو بھی آسان بناسکتے ہیں۔
بڑھانے کے لیے چار شرائط
ٹوکنائزیشن کئی وعود رکھتی ہے، تاہم، یورپی مرکزی بینک کی طرف سے انتباہ کیا گیا ہے کہ فوائد کو حاصل ہونے میں وقت لگے گا اور اس کے لیے اپنائے جانے کے سطح اور گہری مارکیٹ لکویڈٹی پر منحصر ہوگا۔ زیادہ تر فوائد اسی شعبوں میں ہونے کے امکانات ہیں جہاں موجودہ مال و اثاثے کم معیاری ہیں۔
ٹوکنائزیشن کو بڑھانے کے لیے، مرکزی بینک نے کچھ خالی جگہوں کو اٹھایا جنہیں اب بھی حل کیا جانا ہے۔
ایک تو مرکزی بینک کے پیسے کی آن چین دستیابی ہے۔ یورو سسٹم کا پونٹس منصوبہ، جس کا تصور 2026 کے تیسرے تिमہ میں شروع ہونا ہے، ڈسٹریبیوٹڈ لیڈجرز پر لین دین کو مرکزی بینک کے پیسے میں سیٹل کرنے کے لیے ڈیزائن کیا گیا ہے۔
ایک اور بات تعاون ہے۔ اس کے بغیر، ٹوکنائزڈ مارکیٹس الگ الگ پلیٹ فارمز میں تبدیل ہونے کے خطرے میں ہیں، یورپی مرکزی بینک کا خیال ہے۔ ایپیا پروجیکٹ 2028 تک ایک زیادہ ادغام شدہ یورپی فریم ورک کے لیے بنیاد رکھنے کا مقصد رکھتا ہے۔
فعال ثانوی بازاروں کے ترقیاب بھی اہم ہے۔ آج کے محدود ٹریڈنگ سے قیمت کا پتہ لگانا اور سرمایہ کاروں کی شرکت روکی جا رہی ہے، جو نمو پر ایک اہم پابندی بن رہی ہے۔
بینک کے مطابق، تنظیم اب بھی ایک اور رکاوٹ ہے۔ جبکہ یورپی یونین کے DLT پائلٹ ریجیم اور جرمنی اور فرانس جیسے ممالک میں قومی فریم ورکس نے ترقی کی ہے، لیکن علاقوں کے درمیان فرق abhi بھی عبوری سرگرمیوں کو پیچیدہ بنائے رکھتا ہے۔
یورپی مرکزی بینک یورپ میں ٹوکنائزڈ فنانشل مارکیٹس کی حمایت کے لیے ایک زیادہ ایکجہت فریم ورک کی ضرورت پر زور دیتا ہے۔
"جیسے مضمون میں نوٹ کیا گیا ہے، ایسی رکاوٹوں کو ختم کرنے کا ایک متناسق طریقہ کار یورپ بھر میں DLT کے масحہ کو فروغ دینے اور ایک مساوی کھیل کے میدان کو یقینی بنانے کا بہترین حل ہوگا۔" "کاروباری اور سکیورٹیز کے قانون کی مزید ہم آہنگی یورپی یونین بھر میں کاروباری اداروں کے جاری کردہ سکیورٹیز کے عبور ملکی جاری کرنے، رکھنے اور سیٹلمنٹ کو آسان بنائے گی اور یورپ میں ٹوکنائزڈ مارکیٹس کے ترقی میں بھی مدد فراہم کرے گی۔"
خرابیاں باقی ہیں
مرکزی بینک نے ٹوکنائزیشن سے متعلق مختلف خطرات پر بھی زور دیا ہے، جن میں لیکویڈٹی میچنگ کا امکان، متصلا پلیٹ فارمز کے ذریعے زیادہ لیوریج، اور اسمارٹ کنٹریکٹس سے جڑی آپریشنل کمزوریاں شامل ہیں۔
انتقالی دور، جس میں روایتی اور ٹوکنائزڈ دونوں نظامز Parallel چل رہے ہوں، چیلنجز کا سبب بھی بن سکتا ہے۔
یورپی مرکزی بینک کا پیغام یہ ہے کہ یہ موقع حقیقی ہے، لیکن یقینی نہیں۔ اس کا انحصار اس بات پر ہوگا کہ یورپ کتنی جلدی ضروری بنیادی ڈھانچہ تعمیر کرے، مارکیٹس کو گہرا کرے اور اپنے تنظیمی فریم ورک کو مطابق بنائے۔