4 مئی کو، سفید گھر نے کہا کہ وہ کانگریس چاہتی ہے کہ وہ کلیرٹی ایکٹ کو 4 جولائی تک صدر کے ڈیسک پر پہنچائے۔ یہ مخفی مارکیٹ ساختی قانون 2025 کے جولائی میں اسمبلی میں 294 ووٹوں کے فرق سے منظور ہو چکا ہے، لیکن سینیٹ میں تقریباً ایک سال تک جم گیا ہے۔
سینیٹ بینکنگ کمیٹی کے چیئرمین تھم سکاٹ نے مارک اپ کو مئی کے اندر مکمل کرنے اور جون یا جولائی میں سینیٹ کے پورے اجلاس میں پیش کرنے کا ارادہ رکھا ہے۔ درمیان میں ڈیموکریٹک سینیٹر کی طرف سے شامل کی گئی "اخلاقی شرط" رکتی ہے، جس میں اعلیٰ حکومتی افسران کو جب تک وہ عہدہ سنبھال رہے ہوں، کرپٹو اثاثوں سے ذاتی منافع حاصل کرنے سے منع کیا گیا ہے۔ اس شرط کا مرکز صدر خود ہیں۔
دو دن بعد، 5 جون کو، مورگن اسٹینلی کے زیر انتظام E*Trade نے 86 لاکھ ریٹیل صارفین کے لیے بٹ کوائن، ایتھریم اور سولانا کے اسپاٹ ٹریڈنگ کا آغاز کیا، جس کا فیس 0.50% ہے، جو اب تک وال سٹریٹ کے معمولی برُوکر کی طرف سے ریٹیل کرپٹو کے لیے سب سے کم فیس ہے۔ قانون ابھی منظور نہیں ہوا، لیکن روایتی بڑے بینک پہلے ہی کام شروع کر چکے ہیں۔
کانگریس کو قانون کا انتظار کرنے کی ضرورت ہے، وال اسٹریٹ نے جواب دے دیا ہے۔
وال اسٹریٹ پہلے ہی کھل چکا ہے
قانون ابھی منظور نہیں ہوا، لیکن روایتی سیکورٹیز برکریز نے 2026 کے اپریل اور مئی میں مرکوز طور پر داخلہ لے لیا اور ریٹیل انویسٹرز کے فیس کو نئے سطح تک کم کر دیا۔
ٹائم لائن یہ ہے۔ 22 فروری 2018 کو، روبنہڈ نے پہلی بار کسی ریٹیل انٹرنیٹ برُکر کے طور پر کرپٹو ٹریڈنگ شامل کی اور شروع سے ہی کمیشن مفت (سپریڈ سمیت) فراہم کی۔ اسی سال کوین بیس نے اپنا ریٹیل ایپ جاری کیا، جس میں ریٹیل صارفین کے لیے فیس 0.99% سے 2.99% اور 0.5% سپریڈ تھا۔ 2022 میں، کوین بیس نے اڈوانسڈ ٹریڈ شروع کیا، جس میں ریٹیل فیس 0.40% سے 0.60% تک کم ہو گئی۔ 2023 میں، فیڈرلٹی کرپٹو لانچ ہوا، جس کی فیس 1% تھی۔ اس کے بعد دو سال کا خالی دور آیا۔
2026 کی اپریل کی شروعات میں، چارلز شواب نے شواب کرپٹو شروع کیا، جس نے ریٹ 0.75% کے ساتھ اسٹیج وائز طور پر ریٹیل صارفین کے لیے بٹکوائن اور ایتھریم کے اسپاٹ ٹریڈنگ کا آغاز کیا۔ ایک ماہ بعد، 6 مئی کو، جے پی مورگن کا E*Trade، جس نے بٹکوائن، ایتھریم اور سولانا تین کرپٹو کرنسیز کو کور کیا، 0.50% کے ریٹ کے ساتھ اس قدم کو اپنایا۔ بی ان کرپٹو کی رپورٹ کے مطابق، یہ موجودہ روایتی بینکوں کی طرف سے ریٹیل کرپٹو ٹریڈنگ کا سب سے کم ریٹ ہے۔
فیس ڈھانچہ کا موازنہ کرنے سے دباؤ واضح ہو جاتا ہے۔ کوین بیس کے معیاری ایپ کے لیے، جو عام صارفین کے لیے سب سے عام ہے، 0.99% سے 2.99% کے درمیان فیس اور 0.5% سپریڈ شامل ہے، جس سے اصل ادائیگی 1.5% سے 3.5% تک ہو جاتی ہے۔ E*Trade کا 0.5% اس عدد کو تین گناں کم کر دیتا ہے۔ Fidelity کا 1% بھی صنعت میں سب سے مہنگا بن گیا ہے۔ Coinbase Advanced Trade اب بھی مقابلہ کرنے کے قابل ہے، لیکن یہ اعلیٰ فریکوئنسی اور اعلیٰ نیٹ ویلیو صارفین کے لیے پیشہ ورانہ انٹرفیس ہے، عام صارفین کے لیے ریٹیل کا پہلا انتخاب نہیں۔
کیوں 2026 کے اپریل-مئی میں مرکوز طور پر شروع ہونا؟ دو وقتی اینکر پوائنٹس۔ ایک GENIUS Act ہے، جو سٹیبل کوائن قانونی فریم ورک ہے، جو پہلے ہی 2025 کے جولائی میں قانون بن چکا ہے اور روایتی مالیاتی اداروں کو سٹیبل کوائن کے ہولڈنگ اور کلیرنگ کے لیے قانونی سطح فراہم کرتا ہے۔ دوسرا Clarity Act ہے جو جلد ہی سینیٹ میں markup کے مراحل میں داخل ہونے والا ہے، چاہے نتیجہ کچھ بھی ہو، روایتی بڑے اداروں کے لیے مارکیٹ سٹرکچر کا خاکہ واضح ہو چکا ہے، اور وہ اب خود کو ریگولیٹری تفتیش کے خطرے سے نہیں ڈرتے۔ وال سٹریٹ "Clarity Act زیادہ احتمال سے منظور ہو جائے گا" کے احتمال کے مطابق فیصلے کر رہا ہے، نہ کہ قانون کے دستخط ہونے تک انتظار کر رہا ہے۔
اخلاقی شرطوں کا مقصد صدر کو روکنا ہے
ڈیموکریٹک کانگریس ممبروں نے جو اخلاقی شرائط مانگیں، انہیں 2025 سے لگاتار وائٹ ہاؤس کو جمع کرایا گیا اور لگاتار واپس کر دیا گیا۔ وجوہات مبہم نہیں ہیں۔ بلومنگ کے مطابق جنوری 2026 کی رپورٹ، ٹرمپ خاندان کی 68 ارب ڈالر کی دولت میں سے تقریباً ایک پانچواں حصہ براہ راست کرپٹو پروجیکٹس سے آتا ہے۔
ان پروجیکٹس کو الگ الگ دیکھیں تاکہ مزید تفصیل سے سمجھا جا سکے۔ تقریباً 1.47 ارب امریکی ڈالر کا نقد بہاؤ حاصل ہوا ہے، جو بنیادی طور پر چار پروڈکٹس سے آیا ہے۔ ورلڈ لبرٹی فنانشل (WLFI) کی ٹوکن فروخت سب سے بڑا حصہ ہے، جس کے تحت 2025ء تک ٹرمپ خاندان کو اس DeFi پروجیکٹ سے تقریباً 10 ارب امریکی ڈالر کا فائدہ ہوا، جس میں عوامی پیشکش سے حاصل ہونے والے 5.5 ارب امریکی ڈالر بھی شامل ہیں۔
$TRUMP میم کوائن کو 2025ء کے جنوری کے اقتدار سونپنے کے تین دن پہلے لانچ کیا گیا، جس سے خاندان کو 362 ملین امریکی ڈالر کے فیس اور ٹریڈنگ منافع حاصل ہوئے۔ میلانیا کی $MELANIA میم کوائن نے تقریباً 65 ملین امریکی ڈالر کا اضافہ کیا۔ USD1 اسٹیبل کوائن کے رزرو ب процنت کا منافع 42 ملین امریکی ڈالر تھا۔
غیر عملی پوزیشن کی تخمینی قیمت تقریباً 2.8 ارب ڈالر ہے۔ WLFI کے پاس اب بھی 1.5 ارب ڈالر کے بیچے نہ جانے والے ٹوکنز ہیں، لیکن یہ رقم WLFI کی قیمت کے اتار چڑھاؤ سے بہت زیادہ متاثر ہوتی ہے۔ فنانس فیڈز کے مطابق، ٹرمپ میڈیا کے پاس بٹ کوائن کے ذخیرے 9,500 سے 11,500 کے درمیان ہیں، جو موجودہ بٹ کوائن کی قیمت پر تقریباً 8.4 ارب ڈالر کے برابر ہیں۔ USD1 کا کاروباری تخمینہ اور امریکن بٹ کوائن مائننگ سمیت دیگر شیئرز کی مجموعی قیمت تقریباً 4.6 ارب ڈالر ہے۔
حاصل شدہ اور حاصل نہ ہونے والے کو ملا کر، تقریباً 43 ارب ڈالر ہیں۔ یہ اخلاقی شق کا اصل رقم ہے۔ الیزابت وارن جیسے ارکان کی طرف سے متعارف کرائی گئی اس شق میں واضح طور پر لکھا گیا تھا کہ " موجودہ اعلیٰ عہدیداروں کو کرپٹو اثاثوں سے ذاتی منافع حاصل کرنے سے منع کیا جائے"، لیکن اس مساوی شق کو مذاکرات کے بعد سفید گھر بھیج دیا گیا اور واپس بھیج دیا گیا۔ کیا قانون کو سینٹ کے پورے اجلاس میں ووٹ کے لیے اس شق کے ساتھ پیش کیا جائے، یہ سوال ہر سینیٹر سے پوچھ رہا ہے: کیا آپ سامنے ووٹ دینے کے لیے تیار ہیں اور صدر کے خاندان کے اس 43 ارب ڈالر کے کیک کو علناً کاٹ دیں؟
کیا CLARITY اس سال پاس ہو جائے گا؟
Clarity Act تمام ڈیجیٹل اثاثوں کو تین ٹینکوں میں مجبوراً ڈال دیتا ہے۔ پہلا ٹینک "ڈیجیٹل مال" ہے، جس کی نگرانی CFTC کرتی ہے، اور یہ "بڑھ چڑھی بلاکچین سسٹم" پر چلنے والے ٹوکنز کے مطابق ہے۔ اس قانون کے مطابق "بڑھ چڑھی" کی تعریف دو سخت معیاروں پر مشتمل ہے: ایک تو نیٹ ورک کا مکمل فنکشنل ہونا اور اکتفاء حاصل کرنا، اور دوسرے کافی طور پر مرکزیت سے آزاد ہونا، جس میں کوئی بھی واحد ادارہ معاہدے یا حکمرانی کو منفرد طور پر تبدیل نہ کر سکے۔
دوسرا پول "انویسٹمنٹ کنٹریکٹ ایسٹس" ہے، جو SEC کے زیر نگرانی ہے، اور یہ ایشوز، ڈیبٹ یا اس جیسے حقوق کی نمائندگی کرتا ہے، جیسے ٹوکنائزڈ شیئرز، بلاکچین پر تقسیم کی گئی روایتی سیکورٹیز، RWA (عقار، نوٹس، اکاؤنٹس ریسیوئبل)۔ تیسرا پول ادائیگی کے لیے اسٹیبل کوائن ہے، جس کی نگرانی بینکنگ ریگولیٹرز کرتے ہیں، جہاں سرمایہ، ٹرัสٹی شپ، اور دھوکہ دہی کے خلاف تحفظ کے تمام معیارات پورے ہونے چاہئیں۔
2024 میں سینیٹ میں مردہ رہنے والے FIT21 کے مقابلے میں Clarity Act میں تین اہم بہتریاں ہیں۔ اسٹیبل کوائن کی ملکیت کو "خالی چھوڑ دیا گیا" سے تبدیل کرکے "ایکسچینج کے مطابق تقسیم" کیا گیا ہے، CFTC پلیٹ فارم پر اسٹیبل کوائن ٹریڈنگ CFTC کے زیر انتظام ہوگی، جبکہ SEC پلیٹ فارم پر SEC کے زیر انتظام ہوگی، لیکن SEC صرف دھوکہ دہی کے خلاف اختیارات برقرار رکھے گا۔
DeFi کی معافی کو اصولانہ محفوظ جگہ سے تفصیلی، مخصوص سرگرمیوں کی معافی میں تبدیل کر دیا گیا ہے، جس میں ہوسٹنگ فرانت اینڈ، نوڈ چلانا، اور کوڈ جاری کرنا ان تینوں سرگرمیوں سے رجسٹریشن کا تقاضا نہیں ہوگا۔ ایکسچینج رجسٹریشن کو "انٹر-ایجنسی کوآرڈینیشن" سے تبدیل کر کے ڈیجیٹل مال کے ذریعہ کاروبار کرنے والے درمیانی طرف کو مجبوری سے دوہری رجسٹریشن کا تقاضا کیا گیا ہے، چاہے وہ درمیانی طرف پہلے ہی SEC کے لائسنس ڈالر-ڈیلر ہو۔
قانون کا منطق واضح ہے کہ گزشتہ کچھ سالوں میں کریپٹو صنعت کی بڑی عدم یقینیت، یعنی "یہ چیز بالآخر کس کے زیر انتظام ہے"، کو ایک بار اور قانون میں شامل کیا جائے۔
کلیرٹی ایکٹ اب جس جگہ ہے، اس کے سامنے کم ساتھی ہیں۔
فرینش ہل کے ایم پی کے دفتر کی علیحدہ بیانیہ کے مطابق، صرف 116 ویں کانگریس (2019-2020) میں 40 سے زائد کرپٹو اور بلاکچین متعلق قوانین پیش کیے گئے۔ ان قوانین کی حتمی منظوری صفر تھی۔ 118 ویں کانگریس (2023-2024) میں FIT21 آیا، جو مئی 2024 میں نمائندگان کے ہاں منظور ہوا۔ یہ پہلا ایسا قانون تھا جو نمائندگان کے پورے اجلاس میں منظور ہوا، لیکن اس کا بھی سینٹ میں خاتمہ ہو گیا۔
18 جولائی 2025 کو، ٹرمپ نے GENIUS Act پر دستخط کیے، جس نے ادائیگی کے لیے اسٹیبل کوائن کو قانونی حیثیت دی۔ یہ 6 سالوں میں پہلا اور تکرار تک واحد وہ فیڈرل قانون ہے جو کرپٹو سے متعلق ہے۔ اسی مہینے، 17 جولائی کو، نمائندگان کے گھر نے Clarity Act کو 294 ووٹوں کے فرق سے منظور کیا۔ نظریہ طور پر، Clarity Act اب FIT21 کے اسی مرحلے تک پہنچ چکا ہے — نمائندگان کے گھر سے منظور، اب سینیٹ کے ووٹ کا انتظار۔
فرق سیاسی ماحول میں ہے۔ FIT21 کے دوران ڈیموکریٹک پارٹی نے وائٹ ہاؤس پر کنٹرول رکھا تھا، اور اس وقت کرپٹو کرنسی قانون کو اعلیٰ سطح پر حمایت نہیں ملی، لیکن اب ٹرمپ حکومت علیحدہ طور پر اس کی حمایت کر رہی ہے۔ تاہم، اخلاقی شق کا مساوی ورژن وائٹ ہاؤس نے مسترد کر دیا ہے، اور ڈیموکریٹک کور کے ارکان اب تک متاثر نہیں ہوئے۔ اگر آگست کے پہلے ہفتے کو چھوڑ دیا گیا، تو سینیٹ 14 ستمبر تک استراحت پر جائے گا۔ 3 نومبر کے درمیانی انتخابات کو بھی مد نظر رکھتے ہوئے، 2026 کے اندر اس پر دستخط ہونا صرف "وائٹ ہاؤس چاہتا ہے یا نہیں" کے مسئلے سے زیادہ پیچیدہ ہو چکا ہے۔
تاریخی اعداد و شمار کے مطابق، 6 سال میں 50 سے زیادہ بلز، صرف ایک قانون بن گیا۔ کلیرٹی ایکٹ دوسرا بل ہوگا؟ اس دو ماہ میں ہی فیصلہ ہو جائے گا۔