اوڈیلی پلانٹ روزانہ کی رپورٹ: کرپٹو ریسرچ ادارہ ڈیلفری ڈیجیٹل نے نئی رپورٹ "ہاو فیر کن سائلر اسٹرچ اٹ" جاری کی ہے، جس میں سٹریٹجی کے بٹ کوائن (BTC) فنڈز کے توسیع کے مکینزم کا جامع تجزیہ کیا گیا ہے اور اس بات کا اشارہ کیا گیا ہے کہ اس کی فنانسنگ ساخت "کم لاگت والی خریداری" سے "حد سے زیادہ کم کارکردگی" کے مرحلے میں داخل ہو چکی ہے۔
رپورٹ کے مطابق، بٹ کوائن کے ارد گرد بنائے گئے موجودہ اثاثہ جمع کرنے کے نظام میں، STRC Strategy کے لیے BTC کی مستقل خریداری کا مرکزی فنڈنگ ٹول بن چکا ہے۔ ابتدائی طور پر MSTR کے شیئرز کی قیمت میں نمایاں پریمیم (mNAV، BTC کی صاف قیمت سے کافی زیادہ) کی بنیاد پر “جاری کرنا = خریداری” کا مثبت حلقوں کا نظام تھا، لیکن جب قیمتیں تقریباً 1.24 گنا EV کے بنیادی mNAV تک گر گئیں، تو عام شیئرز کے جاری کرنے سے BTC فی شیئر میں اضافہ تقریباً برابری کے نقطے تک پہنچ گیا ہے۔
اسی دوران، ہسٹوریکل مراحل میں قابل تبدیل بانڈز کا ٹول اہم کردار ادا کرتا رہا، لیکن اب تک تقریباً 8.2 ارب امریکی ڈالر کا بنیادی رقم جمع ہو چکا ہے اور ستمبر 2027 کے بعد مرکزی ادائیگی کے دباؤ کا سامنا کر رہا ہے، جس سے فنانسنگ کی ساخت کی لمبے عرصے تک قابلیت برقرار رکھنا متاثر ہو رہا ہے۔
STRC، Strategy کو BTC خرید کے رفتار کو جاری رکھنے کے لیے لگभग 11.5% سالانہ، ماہانہ تقسیم مالیات فراہم کرکے مستقل فنڈنگ کا ذریعہ فراہم کرتا ہے۔ تاہم، یہ مکانزم مستقل نقدی بہاؤ کا بوجھ بھی پیدا کرتا ہے، جس سے ہر فنڈنگ راؤنڈ کے ساتھ BTC اثاثوں کے ساتھ ساتھ مستقبل کی تقسیم کی ذمہ داری بھی جمع ہوتی ہے۔
رپورٹ میں اہم خطرات کے سیناریوز پر زور دیا گیا ہے: اگر BTC کی قیمت ایک سطح پر رہے اور MSTR کا پریمیم واپس نہیں آیا، تو “STRC فنانس کے ذریعے کریپٹو خریدنے کا فائدہ” آہستہ آہستہ “عام شیئرز کی تخفیف اور تقسیم کے فرائض” سے منسوخ ہو سکتا ہے۔ حالانکہ کمپنی کے پاس تقریباً 22.5 ارب ڈالر کا نقد مالیاتی محفوظہ موجود ہے جو 2027 تک تقریباً 10 ارب ڈالر کے ریڈمپشن دباؤ کو کور کر سکتا ہے، لیکن 2028 میں بڑے پیمانے پر قرض اور تقسیم کی ساخت ابھی حل نہیں ہوئی ہے۔
علاوہ ازیں، STRC کی موجودہ تقریباً 283 ارب امریکی ڈالر کی منظور شدہ جاری کردہ حد اہم پابندی کا نقطہ بن گئی ہے۔ اگر یہ حد پر پہنچ جائے تو نئے BTC خریدنے کی صلاحیت میں کمی آ سکتی ہے، لیکن موجودہ تقسیم کے فرائض جاری رہیں گے، جس سے کل BTC فی شیئر کے مجموعی نمو کے راستے میں تبدیلی آ جائے گی۔