Dell Technologies نے انتظار سے کہیں زیادہ بہتر کارکردگی کا مظاہرہ کیا۔
مضمون کے مصنف، ذریعہ: چھینٹا ٹریڈنگ ٹیبل
ڈیل ٹیکنالوجیز کی ایک بہت زیادہ توقعات سے آگے نکل گئی تجارتی تھلی، ویسٹرن وال کو پورے کاروباری ہارڈویئر صنعت کے قیمت گذاری کے منطق کو دوبارہ جانچنے پر مجبور کر رہی ہے۔
28 مئی کو ٹریڈنگ کے بعد، ڈیل نے پہلے مالی سال کے کاروباری نتائج جاری کیے، جس میں آمدنی 43.8 ارب ڈالر تھی، جو تجزیہ کاروں کی سب سے مثبت توقعات سے زیادہ تھی؛ غیر GAAP ہر شیئر کا منافع 4.86 ڈالر تھا، جو سب سے مثبت توقعات سے 66 فیصد زیادہ تھا؛ پورے سال کی آمدنی کی ہدایت کو پہلے مارکیٹ کے اتفاق رائے کے تقریباً 44 ارب ڈالر سے بڑھا کر 67 ارب ڈالر کر دیا گیا۔ خبر جاری ہونے کے بعد، ڈیل کا شیئر ٹریڈنگ کے بعد تقریباً 38 فیصد بڑھ گیا۔
فوری طور پر مورگن اسٹینلی نے ایک رپورٹ جاری کی جس کا عنوان صاف طور پر "بے حد اچھا مہینہ؛ ہم نے غلطی قبول کی" (An Incredibly Impressive Quarter; Eating Our Humble Pie) لکھا ہے۔
اینالسٹ ایرک ووڈرنگ نے اپنی رپورٹ میں تسلیم کیا کہ ڈیل کے لیے پہلے "فروخت" کا ریٹنگ اور 170 امریکی ڈالر کا ہدف قیمت طے کرنا واضح غلطی تھی، اور انہوں نے ریٹنگ، ہدف قیمت اور منافع کے تخمینوں کو جائزہ کے لیے شامل کرنے کا اعلان کیا۔ یہ ایک نایاب علنی اعتراف ہے — مارگن اسٹینلی کا پہلا ہدف قیمت 170 امریکی ڈالر تھا، جبکہ اب ڈیل کی شیئر قیمت 420 امریکی ڈالر کے قریب پہنچ چکی ہے۔
غیر متوقع سطح کا حجم: صرف "غیر متوقع" کے علاوہ، یہ رپورٹ کا درجہ گزشتہ کچھ سالوں میں ہارڈویئر صنعت میں نایاب ہے۔
آمدنی کے لحاظ سے، ڈیل نے F1Q27 میں غیر GAAP آمدنی 43.8 ارب ڈالر حاصل کی، جو 87.5 فیصد بڑھ کر مورگن اسٹینلی کے پہلے کے 39 ارب ڈالر کے تخمینے سے کافی زیادہ اور مارکیٹ کے اوسط تخمینے سے تقریباً 35 فیصد زیادہ ہے۔ غیر GAAP ہر شیئر آمدنی 4.86 ڈالر تھی، جو 214 فیصد بڑھ کر مورگن اسٹینلی کے 3.20 ڈالر کے تخمینے سے 50 فیصد سے زیادہ تھی۔
سابقہ توقعات سے زیادہ کامیابی کا مرکزی ڈرائیور انفراسٹرکچر سولوشنز گروپ (ISG) سے آیا۔ اس گروپ کی آمدنی 290 ارب ڈالر تھی، جو 181 فیصد بڑھ کر ہوئی، جس میں سرور اور نیٹ ورک کی آمدنی 247 ارب ڈالر تھی، جو 290 فیصد سے بڑھ گئی۔ روایتی سرور آمدنی میں 92 فیصد کا اضافہ ہوا، جو تاریخی سطح پر سب سے زیادہ ہے اور یہ مانگ کے مقابلے میں کمی کا شکار ہے۔ اسٹوریج کا شعبہ بھی 12 اربوں میں سب سے تیز رفتار اضافہ درج کر رہا ہے۔
سالانہ رہنمائی میں اضافہ بھی مارکیٹ کو متاثر کر گیا۔ ڈیل نے FY27 کی آمدنی کی رہنمائی کے درمیانی نقطہ کو پہلے کے تقریباً 140 ارب ڈالر سے بڑھا کر 167 ارب ڈالر کر دیا، جبکہ ہر شیئر کی آمدنی کی رہنمائی کو 12.90 ڈالر سے بڑھا کر 17.90 ڈالر کر دیا، جس میں تقریباً 39 فیصد اضافہ ہوا۔
AI کی مانگ کا اثر: جی پی یو سے روایتی بنیادی ڈھانچے تک کی رپورٹ میں کہا گیا ہے کہ اس کارکردگی کا مرکزی مطلب یہ ہے کہ AI سے متحرک مانگ جی پی یو سرورز سے مزید وسیع کمپوٹنگ اور اسٹوریج ایرکٹیکچر کی طرف پھیل رہی ہے، اور یہ رجحان حقیقی وقت میں جاری ہے اور لگتا ہے کہ ابھی اس کے ابتدائی مراحل میں ہے۔
رپورٹ کے مطابق، AI ایجینٹس کی بڑھتی ہوئی موجودگی نے کمپیوٹنگ اور ڈیٹا اسٹوریج کی قیمت کو بنیادی طور پر تبدیل کر دیا ہے۔ AI انفرنس ورک لوڈز کو صرف GPU ہی نہیں، بلکہ AI ورک لوڈز کو "کھلانے" کے لیے بڑی تعداد میں سرورز اور غیر ساختاری اسٹوریج ایرکٹیکچر کی بھی ضرورت ہوتی ہے۔ اس سے روایتی سرورز کی مانگ میں طوفانی اضافہ ہوا اور ڈیل کے AI سرورز کے آرڈر کا بیکلاگ تاریخی سطح پر پہنچ گیا۔
فائنل ریزولوشن کے بعد کے مکالمے میں مینجمنٹ نے AI سرورز کی مکمل سالانہ آمدنی کی ہدایت 500 ارب ڈالر سے بڑھا کر 600 ارب ڈالر کر دی، جبکہ روایتی سرورز کی آمدنی کی نمو کی ہدایت پہلے کے معتدل ایک رقمی نمو سے بڑھا کر 60 فیصد کے سالانہ نمو تک کر دی گئی، اور اسٹوریج بزنس کی نمو کی ہدایت بھی کم ایک رقمی سے بڑھا کر معتدل ایک رقمی نمو تک کر دی گئی۔
یہ ڈیٹا ظاہر کرتا ہے کہ AI بنیادی ڈھانچے کے ممکنہ بازار کے سائز (TAM) کے ساختی وسعت کو چل رہا ہے، اور ڈیل، جو ایک لیڈنگ کاروباری سرور اور اسٹوریج فراہم کنندہ ہے، اپنی تمام کاروباری لائنوں میں مارکیٹ شیئر حاصل کر رہا ہے اور اس کی اجرائی صلاحیت واضح طور پر صنعت کے دیگر کھلاڑیوں سے بہتر ہے۔
طلب کی پہلے سے جاری کرنا: حقیقی خطرہ یا زیادہ سمجھا جانے والا خطرہ؟ رپورٹ میں مارکیٹ کے "طلب کی پہلے سے جاری کرنا" کے بارے میں فکر کا مثبت جواب دیا گیا ہے، لیکن اس دعوے کی اہمیت کم ہوتی جا رہی ہے۔
رپورٹ کے مطابق، صارفین DRAM، NAND اور CPU کی فراہمی کی کمی کے جواب میں خریداری میں تیزی لا رہے ہیں، جس کا اظہار PC میں 8 فیصد کی مہینہ وار اضافہ (معمولی موسمی تبدیلی میں کم از کم ایک رقمی کمی) اور روایتی سرورز میں 46 فیصد کی مہینہ وار اضافہ (معمولی موسمی تبدیلی میں درمیانہ سے اعلیٰ ایک رقمی کمی) جیسے ڈیٹا پر ہوتا ہے۔ مینجمنٹ نے بھی تسلیم کیا ہے کہ کچھ کمپنیاں مستقبل کے ایک سال یا اس سے زائد عرصے کی مانگ کو پہلے سے ہی محفوظ کر رہی ہیں۔
تاہم، اب اہم سوال یہ نہیں رہا کہ منگ کی پہلے سے ریلیز ہونا موجود ہے یا نہیں، بلکہ یہ ہے کہ صنعت کیا ایک ایسے ساختی طور پر بڑے اور طویل عرصے تک جاری بنیادی ڈھانچے کے دور میں داخل ہو رہی ہے جس میں منگ مسلسل فراہمی سے زیادہ ہو رہی ہے، اور ڈیل اس کے مرکز میں درست طور پر موجود ہے۔
رپورٹ میں یہ بھی بتایا گیا کہ پی سی کا بزنس اب تک کا واحد وہ شعبہ ہے جس میں ساختی فکریں موجود ہیں۔ مینجمنٹ نے تسلیم کیا ہے کہ کم درجے کے صارفین اور چھوٹے اور درمیانے کاروباروں کے لیے قیمتیں زیادہ حساس ہیں، اور F2Q سے F4Q تک پی سی کے بزنس کا آپریشنل منافع مارجن F1Q کے 8.0% سے لگ بھگ 6% کے عام سطح پر واپس آنے کا تخمنا لگایا گیا ہے۔ لیکن ISG کا مضبوط رجحان پی سی کے کسی بھی ممکنہ کمزوری کو کور کر سکتا ہے۔
مورگن اسٹینلی نے "غلطی" کی تسلیم کی: ریٹنگ اور ہدف قیمت پر مکمل جائزہ اس کے تجزیہ کار ایرک ووڈرنگ نے رپورٹ میں کہا کہ، موجودہ اجزاء کی لاگت کے تھوڑے سے انفلیشن کے تناظر میں، ڈیل نے اپنی تمام بزنس لائنز میں زیادہ منافع کی شرح کے ساتھ مانگ کا اضافہ کیا ہے، جو صرف مارکیٹ کی مانگ کی شدت کو نہیں بلکہ کمپنی کی اجرائی صلاحیت اور مارکیٹ شیئر میں اضافے کو بھی ظاہر کرتا ہے۔
رپورٹ میں تسلیم کیا گیا: “ہم نے اس فیصلے میں غلطی کی (We got this one wrong)۔” پہلے، مورگن اسٹینلی نے ڈیل کے لیے "خریدنے سے گریز" کا ریٹنگ، 170 امریکی ڈالر کا ہدف قیمت، اور صنعت کا نقطہ نظر "احتیاط" رکھا تھا۔ فنانشل رپورٹ کے بعد، اس کمپنی نے اپنا ریٹنگ، ہدف قیمت اور منافع ماڈل سب کچھ جانچ کے لیے دوبارہ دیکھنا شروع کر دیا ہے۔
مورگن اسٹینلی کا کہنا ہے کہ موجودہ مرکزی سوال یہ ہے کہ اس شیئر کا اگلا رخ کیا ہوگا؟ FY27 کی ہدایات اب بھی محتاط ہوسکتی ہیں، لیکن FY27 اور FY28 کے منافع کے اندازے اگلے تिमاہی میں مزید بڑھائے جانے کی امید ہے، جس سے估值 کے ضریب میں مزید وسعت آسکتی ہے۔ لیکن اس رجحان کو کتنی دیر تک جاری رکھا جا سکتا ہے، ابھی تک واضح نہیں ہے — انتظامیہ نے مذاکرات میں یہ بھی کہا ہے کہ AI کے ذریعے TAM کے وسعت پر ان کے لیے ترمیم شدہ تین سالہ منصوبے کو مقداری طور پر تعین کرنا بھی مشکل ہے۔
اس رپورٹ کے بعد، بازار کا مرکزی سوال تبدیل ہو گیا ہے: اگر ڈیل واقعی AI دور کے سب سے اہم کاروباری بنیادی ڈھانچہ فراہم کنندہ میں سے ایک ہے، تو کیا "روایتی پی سی بڑی کمپنیوں" کا کم قیمتی فریم ورک اب بھی درست ہے؟ وال سٹریٹ جواب تلاش کر رہا ہے۔