کریپٹو کارپوریٹ فنانس میں ایک ایسا پلے بک ہے جو کچھ اس طرح ہے: جبری ایکوٹی ڈیلز کے ذریعے کیش جمع کریں، اس کیش کا استعمال بٹ کوائن خریدنے کے لیے کریں، جب بٹ کوائن کی قیمت بڑھے تو اپنے اسٹاک کی قیمت میں اضافہ دیکھیں، اور دہرائیں۔ یہ اسٹریٹجی کے لیے بہت اچھی طرح کام کیا، جو پہلے مائیکرواسٹریٹجی تھی، جو اب 650,000 سے زائد BTC رکھتی ہے۔ اپریل 2025 سے، 40 سے زائد ڈیجیٹل اثاثہ خزانہ کمپنیوں نے عوامی اسٹاک میں انفرادی سرمایہ کاری، جسے PIPEs کہا جاتا ہے، کے ذریعے 15 بلین ڈالر سے زائد جمع کر لیا ہے۔ اور ان کمپنیوں میں سے تقریباً 80 فصد اب اپنی خالص اثاثہ قدر سے کم قیمت پر ٹریڈ ہو رہی ہیں، کچھ تو 90 فصد سے زائد ڈسکاؤنٹ پر۔
کیش گریب کے طریقہ کار
یہ معاہدے عام طور پر اس طرح کام کرتے ہیں۔ ایک عوامی کمپنی PIPE کے ذریعے ادارتی سرمایہ کاروں کو شیئرز، اکثر ڈسکاؤنٹ پر، بیچتی ہے۔ کمپنی کاشٹ لے کر بٹ کوائن یا دیگر ڈیجیٹل اثاثے خریدتی ہے۔ PIPEs گھر کے واحد اوزار نہیں ہیں۔ ایٹ-دی-مارکیٹ (ATM) آفرز، جہاں کمپنیاں موجودہ قیمت پر کھلے مارکیٹ میں براہ راست شیئرز بیچتی ہیں، اور قابل تبدیل نوٹس، جو قرضہ اوزار ہوتے ہیں جنہیں بعد میں ملکیت میں تبدیل کیا جا سکتا ہے، فنانسنگ کے تینوں اوزاروں کو مکمل کرتے ہیں۔ تینوں میں ایک مشترکہ خصوصیت ہے: وہ موجودہ شیئر داروں کو ڈائلوٹ کرتے ہیں۔
کائنڈلیMD، جو بعد میں ناکاموتو ہولڈنگز کے ساتھ ضم ہو گئی، اس بات کا ایک کیس اسٹڈی پیش کرتی ہے کہ یہ کیسے بگڑ سکتا ہے۔ کمپنی نے 2025 میں تقریباً 763 ملین امریکی ڈالر جمع کیے، جن میں سے صرف PIPEs کے ذریعے 540 ملین امریکی ڈالر سے زائد آئے۔ نتیجہ یہ ہوا کہ شیئر قیمت میں 60 فیصد تک کمی آئی، جس کا بنیادی سبب تخفیف کے خدشات تھے۔
NAV پریمیم کی پریشانی
2025 کے آخر تک، پورے صنعت میں NAV پریمیم میں شدید کمی آئی۔ جب ڈیجیٹل ایسٹس ٹریژری کمپنیوں کا تقریباً 80% اپنے بنیادی اثاثوں کی قیمت سے کم درجہ بندی کرتے ہیں، تو ریاضی مکمل طور پر بگڑ جاتی ہے۔ NAV سے کم قیمت پر نئے شیئر جاری کرکے مزید کرپٹو خریدنا موجودہ شیئر داروں کے لیے قیمت بنانے کے بجائے قیمت تباہ کر دیتا ہے۔
آلٹ کوائنز کی طرف منتقلی
جیسے جیسے بٹ کوائن فوکسڈ خزانہ کی حکمت عملیاں مزید مصروف ہو رہی ہیں، بڑھتی ہوئی کمپنیوں کی تعداد نے متبادل ٹوکنز میں ت diversification شروع کر دی ہے۔ ایتھریم، سولانا، اور مختلف چھوٹے ٹوکنز اب مالیاتی اضافوں سے فنڈڈ کمپنیوں کے بیلنس شیٹس پر نظر آ رہے ہیں۔ ایک کمپنی جو SOL یا ایک فرینج ٹوکن خریدنے کے لیے شیئر جاری کرتی ہے، اصل میں اپنے شیئر داروں سے دونوں طرف بڑھا ہوا خطرہ لینے کا مطالبہ کرتی ہے: شیئرز کا ڈلیوشن ہوتا ہے، اور خریدا جانے والا اثاثہ آسانی سے ایک دن میں 20 فیصد تک لہرائے بغیر بدل سکتا ہے۔
اس کا سرمایہ کاروں کے لیے کیا مطلب ہے
ان خزانہ کی حکمت عملیوں کے ارد گرد تنظیمی نگرانی تیز ہو رہی ہے۔ بڑے کرپٹو خریداریوں کے وقت اور اعلان سے جڑی ممکنہ اندر ٹریڈنگ کی سرگرمیوں پر تنظیمی اداروں کا توجہ مرکوز ہو گیا ہے۔ جب کوئی کمپنی PIPE ڈیل کا اعلان کرتی ہے اور اسی وقت بڑے ٹوکن خریداری کرتی ہے، تو اندر والوں اور عوامی شیئر داروں کے درمیان معلومات کا عدم توازن ایک حقیقی فکر کا باعث بن جاتا ہے۔
کریپٹو خزانہ اسٹاکس کا جائزہ لینے والے سرمایہ کاروں کے لیے، نگرانی کا اہم اشارہ NAV پریمیم یا ڈسکاؤنٹ ہے۔ ایک کمپنی جو اپنے بیلنس شیٹ پر موجود کریپٹو کے مقابلے میں 50 فیصد ڈسکاؤنٹ پر ٹریڈ ہو رہی ہے، آپ کو کچھ اہم معلومات دے رہی ہے: بازار کو یقین نہیں کہ انتظامیہ ایک قسم کے ایکوٹی سے کریپٹو تبدیلی کے عمل کے ذریعے قیمت جوڑ رہی ہے۔