ماہر، فورسائٹ نیوز
14 مئی، میٹا ماسک والٹ کے ڈویلپر کنسینسس نے اپنا آئی پی او تاخیر سے جلد سے جلد خزاں تک ملتوی کر دیا۔ اسی دوران، کرپٹو ہارڈویئر والٹ کے بڑے ٹریڈ مارک لیجر نے 13 مئی کو اپنا امریکی آئی پی او منصوبہ ملتوی کر دیا۔ پہلے، ایکسچینج کریکن نے بھی اپنے لسٹنگ کے منصوبے کو بار بار تاخیر دے دی، اور یہ آئی پی او کی مسلسل تاخیر اور ملتوی کرنا، 2025 میں کرپٹو کمپنیوں کے لسٹنگ کے جوش کے بعد، 2026 میں آئی پی او کے دروازے کے واضح طور پر بند ہونے کا علامہ ہے۔
2025 کو صنعت کو "آئی پی او کا بہترین سال" سمجھا جا رہا ہے: اسٹیبل کوائن جاری کنندہ سرکل نے نیو یارک سٹاک ایکسچینج میں کامیابی سے ڈیبٹ کیا، بولش، جیمنی سمیت کئی اور کمپنیاں لسٹ ہو گئیں، اور کرپٹو ویچر کیپٹل کے لیے نکاس کا راستہ شروع ہو گیا۔ 2025 میں کرپٹو متعلقہ آئی پی او نے تقریباً 146 ارب امریکی ڈالر جمع کیے، جبکہ ویچر کیپٹل کے مجموعی معاملات 197 ارب امریکی ڈالر تک پہنچ گئے۔ BTC کی قیمت ایک نئے تاریخی ریکارڈ 126,000 امریکی ڈالر تک پہنچ گئی، ادارتی فنڈز بڑھے، اور تنظیمی ماحول نسبتاً مساعد رہا، جس نے متعدد کرپٹو اسٹاکس کو ان کے پہلے دن کے اچھے پرفارمنس کو فروغ دیا۔
2026 میں، بٹ کوائن کی قیمت میں شدید درازی آئی، ٹریڈنگ وولیوم میں کمی آئی، اور سرمایہ کاروں کا کریپٹو اسٹاکس کے خلاف جو خطرہ اٹھانے کا جذبہ تھا وہ تیزی سے کم ہو گیا۔ بٹ گو، جو 2026 کا پہلا کریپٹو آئی پی او تھا، جنوری میں 18 امریکی ڈالر پر فہرست ہوا، اس نے اپنے پہلے دن تھوڑی دیر کے لیے اضافہ دکھایا، لیکن پھر گرا، اور ایک وقت 7 امریکی ڈالر تک گر گیا، اب یہ 11.9 امریکی ڈالر تک واپس آ چکا ہے۔
خاص طور پر، کئی بڑی کمپنیوں کی لسٹنگ کی رفتار واضح طور پر سست ہو گئی ہے۔ کریکن کی ماں کمپنی پے وارڈ نے نومبر 2025 میں S-1 فارم کو سیکرٹلی جمع کرایا، جس کا اصل منصوبہ تھا کہ 2026 کے پہلے تین ماہ میں آگے بڑھا جائے اور اس کی تخمینہ قیمت 200 ارب ڈالر تک ہونے کا امکان تھا۔ مگر 18 مارچ، 2024 کو، کمپنی نے "مشکل مارکیٹ حالات" کی وجہ سے اس منصوبے کو روک دیا۔ کمپنی کے مشترکہ سی ای او آرجن سیتھی نے کہا کہ حالیہ فنانسنگ راؤنڈ میں اس کی تخمینہ قیمت 133 ارب ڈالر تک گھٹ گئی ہے، لیکن آئی پی او کا رجسٹریشن اب بھی درست ہے اور وہ بہترین موقع کا انتظار کر رہے ہیں۔
ارجن سیتھی
لیجر کا توقف اور بھی اچانک تھا۔ یہ کمپنی ہارڈویئر والٹ اور کاروباری سطح کی بنیادی ڈھانچے کے لیے مشہور ہے، جس کے بارے میں جنوری 2026 میں میڈیا نے رپورٹ کیا تھا کہ اس نے امریکہ میں فہرست کے لیے سرمایہ کاری بینکوں کو ملازمت دیا ہے اور 40 ارب ڈالر کی تخمینہ قیمت کا مقصد رکھتا ہے۔ مطلع افراد کے مطابق، بازار کی نامساعد صورتحال کے باعث، لیجر نے توقف کا فیصلہ کیا اور درخواست جمع کرانے کی مکمل پروسیجر شروع نہیں کی۔ کمپنی کے ترجمان نے اس بات پر تبصرہ نہیں کیا، لیکن کہا کہ وہ ترقی برقرار رکھنے کے لیے نجی فنڈنگ کی طرف رجوع کر سکتی ہے۔
یہ قابل ذکر ہے کہ مارچ میں، لیجر نے سابق سرکل کے ایگزیکٹو جان اینڈروز کو سی ایف او مقرر کیا اور نیو یارک میں دفتر کھولا، جس سے امریکہ میں اپنی کاروباری ترتیبات کو مضبوط کیا گیا۔ یہ توسیع ظاہر کرتی ہے کہ ان کی کاروباری حکمت عملی وہی رہی، اور فہرست سے نکالنا زیادہ تر بیرونی ماحول کی وجہ سے تھا۔
اسی دوران، میٹا ماسک کی ماں کمپنی کنسینسیس بھی انتظار کرنے والوں کی فہرست میں شامل ہو گئی ہے۔ یہ کمپنی جی پی مورگن اور گولڈمن سیکس کو اسٹینڈرڈ کے طور پر مقرر کر چکی تھی، اور اصل میں فروری کے آخر تک S-1 فارم جمع کرانے کا منصوبہ تھا، جس کا مقصد 2026 میں لسٹنگ تھا، لیکن بازار کی کمزوری کے باعث، کنسینسیس نے اپنا آئی پی او اس سال کے خزاں تک نہایت جلد تاخیر کر دیا ہے۔
ان کرپٹو کمپنیوں کے آئی پی او کے روکے جانے کے پیچھے، بے شک متعدد عوامل کا اثر ہے۔
2025 کی پہلی لہر کرپٹو ایف آئی پی کی شیئرز کی کارکردگی نے 2026 کے لیے لسٹنگ کے موقع پر مارکیٹ کی س остی کو بڑھا دیا۔
اس سال تک، سرکل کے شیئرز 300 امریکی ڈالر کے اعلیٰ نقطے سے 50 امریکی ڈالر سے نیچے گر گئے، بولش 118 امریکی ڈالر سے 25 امریکی ڈالر سے نیچے گر گیا۔ حتیٰ کہ 2026 کے شروع میں پہلی کرپٹو ایف آئی پی بٹ گو بھی نہیں بچ سکا—جانویر میں 18 امریکی ڈالر کی قیمت پر لسٹ ہونے کے بعد مختصر ریباؤنڈ کے بعد، یہ مسلسل گر کر 7 امریکی ڈالر تک پہنچ گیا۔
گزشتہ سال کی کارکردگی نے ثابت کیا کہ کرپٹو اسٹاک کے اسٹیکس بارش کے آخری مراحل میں پیسے کی طرف سے زیادہ ترجیح دیے جاتے ہیں، لیکن دورانیے کے نیچے جانے کے دوران اقدار کے دوبارہ تعین سے نہیں بچ سکتے، جبکہ روایتی ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کی طرف سے "دورانیے سے منسلک" خطرے کے لیے پریمیم کی درخواست میں نمایاں اضافہ ہوا ہے۔
2026 میں AI سیکٹر کا AI ایپی کے "کول ڈاؤن پیریڈ" کے خلاف شدید مقابلہ ہے، جو آئی پی او اور فنڈنگ دونوں کے اعلیٰ نقطہ پر ہے۔
سپیس ایکس نے آئی پی او کی تیاری شروع کر دی ہے، جس کا مقصد 1.75 ٹریلین سے لے کر 2 ٹریلین امریکی ڈالر تک کی قیمت حاصل کرنا ہے، جس سے یہ دنیا کا سب سے زیادہ توقعات سے بھرا سائنسی لسٹنگ بن جائے گا۔
اوپن اے آئی کی قیمت تقریباً 1 ٹریلین ڈالر کے قریب ہے اور وہ کئی سرمایہ کاری بینکوں کے ساتھ لسٹنگ کے راستے پر قریب سے مکالمہ کر رہی ہے؛ اینتھروپک کی قیمت 9000 ارب ڈالر کے قریب پہنچ چکی ہے اور وہ بھی آئی پی او کے لیے دستاویزات تیار کر رہی ہے۔ "پیداواری انقلاب" کے یقینی روایت کے ذریعے AI کی کہانی نے بڑی مقدار میں طویل مدتی سرمایہ کشیدہ کیا ہے، حتیٰ کہ مکرو اضافی عدم یقین کے ماحول میں بھی AI سے متعلق آئی پی او کو کرپٹو اثاثوں کے مقابلے میں کہیں زیادہ خطرہ پذیری حاصل ہو رہی ہے۔
اس کے برعکس، کرپٹو کمپنیاں بٹکوائن کی قیمت اور ٹریڈنگ والیوم پر زیادہ انحصار کرتی ہیں، جس کی وجہ سے ان کی آمدنی میں زیادہ اتار چڑھاؤ ہوتا ہے اور AI کمپنیوں کے ذریعے دی گئی "ایکسپونینشل گروتھ" کی یقینیت فراہم کرنا مشکل ہوتا ہے۔ اس طرح کے مختلف سیکٹرز میں ٹھنڈے اور گرم ماحول کا فرق، سرمایہ کاروں کے کرپٹو IPO پر انتظار کرنے کے رجحان کو مزید بڑھا رہا ہے اور کرپٹو کمپنیوں کو "کہانیاں سنانا" سے "کاش فلو اور کمپلائنس پر زور دینا" کی طرف تبدیل ہونے کے لیے مجبور کر رہا ہے۔
اس کے علاوہ، کرپٹو کمپنیاں اپنی حکمت عملی کو زیادہ عملی بنانے کی طرف موڑ رہی ہیں: پرائیویٹ فنڈنگ کا سائز کم ہو گیا ہے، لیکن اب بھی ایک بفر فراہم کرتی ہے؛ کچھ کمپنیاں پہلے اپنی مصنوعات کی لائن کو بہتر بنانے، اسٹیبل کوائن یا ادارتی خدمات کو وسعت دینے کا انتخاب کر رہی ہیں، اور جب تک بٹ کوائن اعلیٰ سطح پر مستحکم نہ ہو جائے اور مارکیٹ کا حال بہتر نہ ہو جائے، تب تک لسٹنگ نہیں کریں گی۔
اس ظاہر کا صنعت پر اثر غور کرنے کے قابل ہے۔
ایک طرف، یہ بہترین کامیابی اور کمزوری کو ختم کرنے میں مدد کرتا ہے۔ کمزور پروجیکٹس کے لیے فنڈنگ مشکل ہو رہی ہے، جبکہ وسائل ایسی کمپنیوں کی طرف مرکوز ہو رہے ہیں جو کمپلائنس اور مضبوط انفراسٹرکچر رکھتی ہیں، جیسے لیجر کا ادارتی پلیٹ فارم اور کریکن کا ٹرسٹڈ بزنس۔ دوسری طرف، یہ ظاہر کرتا ہے کہ کرپٹو صنعت کسی کہانی کے مطابق چلنے سے بدل کر نتائج کے مطابق چل رہی ہے۔ واقعی سائکل سے گزرنے والی کمپنیاں، ناپیدگی سے لڑنے والی نقدی بہاؤ اور شفافیت میں اضافہ کرکے لمبے مدتی اعتماد حاصل کر رہی ہیں۔ لیکن مختصر مدت میں، آئی پی او کا دروازہ بند ہونا قیمتوں کو دوبارہ تعین کر سکتا ہے اور پورے اکوسسٹم کے اعتماد اور تحرک پر اثر ڈال سکتا ہے۔
مستقبل کے لیے، اگر بٹ کوائن 90,000 ڈالر یا اس سے زیادہ پر واپس آ جائے اور ریگولیٹری قانون مزید لاگو ہو جائے، تو 2026 کے دوسرے نصف میں دوسری لہر آئی پی او کا دروازہ کھل سکتا ہے۔