CLARITY Act سینیٹ کے فلور کی طرف بڑھ رہا ہے، جس کا وعدہ کریپٹو نے سالوں تک مانگا تھا: ڈیجیٹل ایسٹس مارکیٹس کے لیے ایک واضح فیڈرل نقشہ۔
کم توجہ دی گئی خطرہ یہ ہے کہ نقشہ CFTC کے ذریعے چلتا ہے، جس سے CFTC کی کرپٹو تنظیم، اس کے تنخواہ والے عملے میں ایک پانچویں سے زیادہ کمی کے بعد اسپاٹ مارکیٹ نگرانی کے لیے ایک صلاحیت کا امتحان بن جاتی ہے۔
سینیٹ بینکنگ کمیٹی نے 14 مئی کو H.R. 3633 کو آگے بڑھایا، جس سے 2025 کا ڈیجیٹل ایسٹ مارکیٹ کلیرٹی ایکٹ، جسے ہاؤس نے جولائی 2025 میں منظور کر لیا تھا، فلور پر تفتیش کے قریب آ گیا۔
ووٹنگ اور دستخط کے اوقات نے کرپٹو مارکیٹ سٹرکچر بل کی بحث پر قابو پا لیا ہے۔ عملدرآمد کا ٹیسٹ صلاحیت ہے۔
bill کمودٹی فیوچرز ٹریڈنگ کمیشن کو کرپٹو سپاٹ مارکیٹ سرگرمیوں کے ایک بڑے حصے کا مین فیڈرل نگران بنائے گا۔ اس سے CFTC کو ڈیجیٹل کمودٹی ٹرانزیکشنز، جن میں ڈیجیٹل کمودٹی ایکسچینجز، بروکرز اور ڈیلرز شامل ہیں، کو عام طور پر منظم کرنے کی ضرورت ہے، جس میں ٹریڈ مانیٹرنگ، ریکارڈ رکھنے اور صارفین کے اثاثوں کے ملا جلا کرنے کے پابندیاں شامل ہیں۔
یہ ایک ایسے ادارے کے لیے ایک وسیع عملی حکمت عملی ہے جس کا اپنا نگرانی ادارہ پہلے ہی ڈیجیٹل ایسٹس کے قانون سازی اور انسانی سرمایہ کی تبدیلی کو FY2026 کے سب سے بڑے چیلنجوں کے طور پر نشان زد کر چکا ہے۔
سی ایف ٹی سی آفس آف انسپیکٹر جنرل کے مطابق، ڈیجیٹل ایسٹس کے دائرہ کار کو وسیع کرنے کے لیے نئے رجسٹریشن کیٹیگریز، قواعد کی تدوین، تعاونی تنظیمی کوششیں، کوالیفائیڈ اسٹاف، ادارتی ماہرین، اضافی ڈیٹا سسٹمز اور تجزیات، اور اضافی بجٹ وسائل کا انتظام درکار ہو سکتا ہے۔
تاہم، اسی OIG رپورٹ میں کہا گیا کہ CFTC کی تنخواہوں پر خرچ ہونے والے مکمل وقت کے مساوی، FY2024 کے آخر میں تقریباً 708 سے FY2025 کے آخر تک لگ بھگ 556 ہو گئے، جو تقریباً 21.5% کی کمی ہے۔
حکم ووٹ سے بڑا ہے
یہ قانون اختیارات کو SEC سے CFTC پر منتقل کر دے گا جبکہ ایک عملی تعمیر کو فوری طور پر ملزمانہ بنائے گا۔
ایک نیا اسپاٹ مارکیٹ نظام کا مطلب ہے کہ ایکسچینجز اور درمیانی طرفین کو رجسٹریشن، ٹریڈ نگرانی، ریکارڈ رکھنے، تنازعات، صارفین کے اثاثوں، رویے کے معیارات، اور دھوکہ دہی کے خلاف نفاذ کے لیے قواعد کی ضرورت ہوگی۔
اس کام کا کچھ حصہ فیوچرز مارکیٹ کی نگرانی سے ماخوذ کیا جا سکتا ہے۔ اس کا بہت بڑا حصہ اب بھی کرپٹو مارکیٹ پلumbنگ کے لیے لکھنا، ملازمین کو تعینات کرنا، جائزہ لینا اور اپڈیٹ کرنا پڑے گا۔
ہاؤس سے گزرا ہوا متن ٹائٹل IV کے لیے 270 دن کی مؤثر تاریخ مقرر کرتا ہے جب تک کہ دوسری صورت میں نہ دیا جائے اور CFTC کو نفاذ کے 360 دن کے اندر تنازعِ مفاد کے قواعد جاری کرنے کی ہدایت کرتا ہے۔
وہ اوقات ممکنہ طور پر سینیٹ کے مذاکرات کے ساتھ تبدیل ہو سکتے ہیں، لیکن ہاؤس کی بنیادی تفصیل قانونی واضحی اور ادارے کی اجرائی کے درمیان فرق کو ظاہر کرتی ہے۔ کانگریس ایک بل میں کام مقرر کر سکتی ہے؛ لیکن ریگولیٹر کو ابھی ملازمین تعینات کرنے، قوانین تحریر کرنے، فرموں کو رجسٹر کرنے، نظام تعمیر کرنے اور بازاروں کی نگرانی کرنی ہوگی۔
یہی وہ جگہ ہے جہاں صلاحیت کا مسئلہ صرف بجٹ کا ایک نوٹ نہیں رہ جاتا۔
| CLARITY ایکٹ کی ضرورت ہوگی | موجودہ صلاحیت کا سگنل | عملیاتی نتیجہ |
|---|---|---|
| نئی ڈیجیٹل کاموڈٹی رجسٹر کرنے والوں کی درجہ بندیاں | سی ایف ٹی سی او آئی جی کا کہنا ہے کہ وسعت پذیر اختیارات کے لیے نئے رجسٹرڈ افراد کی درخواست اور مؤہل عملہ کی ضرورت ہو سکتی ہے | کرپٹو کمپنیاں تب تک کسی واضح نظام کے تحت کام نہیں کر سکتیں جب تک کہ رجسٹریشن کے قواعد اور جائزہ لینے کی صلاحیت موجود نہ ہو۔ |
| قوانین کی تیاری اور تنازعات کے قوانین | ہاؤس متن CFTC کے تنازعہ مفاد کے قوانین کے لیے 360 دن کی مدت دیتا ہے | وضاحت کا وعدہ قانونی لیبلز سے مزید تفصیلی قواعد پر منحصر ہے |
| مارکیٹ کی نگرانی اور انجن کا اطلاق | CFTC کے بجٹ جدول میں FY2025 کے اصل اعداد و شمار میں نفاذ کے لیے 140 FTEs، FY2026 کے منظور شدہ اعداد میں 105 FTEs، اور FY2027 کے لیے درخواست کردہ 108 FTEs درج ہیں | فراد کے خلاف اور دھوکہ دہی کے خلاف اختیارات کے پیچھے تحقیقاتی، ڈیٹا، اور جانچ کی صلاحیت ہونی چاہیے |
| کمیشن لیول رول میکنگ ڈیپتھ | CFTC کی موجودہ کمیشنرز کی صفحہ پر پانچ سیٹوں والی ساخت کے موجودہ کمیشنرز کے حصے میں صرف مائیکل ایس۔ سیلگ کو فہرست میں شامل کیا گیا ہے | ہاؤس کے زراعت لیڈرز کا کہنا ہے کہ بڑے کرپٹو قوانین زیادہ مستحکم ہوتے ہیں جب وہ مکمل طور پر م staffing شدہ دلیلی کمیشن سے آئیں |
ان اعداد بھی پرو-CLARITY ایکٹ کے آسان ورژن کو پیچیدہ بناتے ہیں۔
CFTC کا FY2027 کا درخواست 410 ملین امریکی ڈالر کا مطالبہ کرتا ہے، جو تنخواہوں اور اخراجات کے لیے FY2026 کے 365 ملین امریکی ڈالر کے عملی بنیادی رقم سے زیادہ ہے، اور 636 FTE کی FY2026 بنیاد کے مقابلے میں 650 FTE کا مطالبہ کرتا ہے۔
یہ ایک حقیقی فنڈنگ میں اضافہ ہے، لیکن درخواست کی گئی ملازمین کی تعداد میں تبدیلی صرف FY2026 کے بنیادی نقطہ سے 14 FTEs ہے۔
وہ اضافہ ایک OIG رپورٹ کے ساتھ آتا ہے جو بہت زیادہ آپریشنل لوڈ کا تفصیلی جائزہ دیتی ہے اور حالیہ پے رول FTE میں ایک سے زائد ایک پنجم کی کمی کا ذکر کرتی ہے۔
رسورس ٹولز کو اب بھی پیسے کی ضرورت ہے
ہاؤس سے گزرنے والے بل میں وسائل کی پریشانی کو تسلیم کیا گیا ہے۔ حصہ 410 ڈیجیٹل کمودٹی کے تنظیم اور رجسٹریشن سے متعلق فائلنگ فیس اور سالانہ فیسز کو منظور کرے گا، اور ڈیجیٹل کمودٹیز یا خصوصی مارکیٹ کی معلومات کی ضرورت والی پوزیشنز کے لیے تیز رفتار نوکریوں کا اختیار پیدا کرے گا۔
ان اوزار کو ابھی تک قابل استعمال وسائل بننا ہے۔ فی اثارت کو منظور شدہ رقم سے جوڑا گیا ہے، اور اس حصے کی اختیارات منظور ہونے کے بعد چوتھے مالی سال کے بعد ختم ہو جائیں گی۔
سادہ انگریزی میں، کلارٹی ایکٹ میں CFTC کو سکیل کرنے میں مدد کے لیے مکانیزمز شامل ہیں، لیکن وہ اب بھی کانگریس کی طرف سے رقم دستیاب کرانے اور ادارے کی طرف سے اختیارات کو لوگوں، سسٹمز اور نگرانی میں تبدیل کرنے پر منحصر ہیں۔
یہ فرق اہم ہے کیونکہ بل کا مارکیٹ پر اثر دوسرے مرحلے پر منحصر ہے۔
عملی وضاحت تب شروع ہوتی ہے جب قواعد حتمی ہو جائیں، رجسٹریشن کے راستے کھل جائیں، انطباق کی توقعات معلوم ہو جائیں، اور نفاذ کے خطوط اتنے واضح ہو جائیں کہ مارکیٹ کے شرکاء قانونی خطرے کی قیمت لگا سکیں۔
سینیٹ کے زراعت لیڈرز نے پہلے ہی اس مسئلہ کو تسلیم کر لیا ہے۔
ایک بوزمین-بکر مارکیٹ سٹرکچر ڈرافٹ ریلیز نے کہا کہ یہ تجاویز CFTC کے لیے ایک نیا فنڈنگ ذریعہ قائم کرے گی، جبکہ سینیٹر جان بوزمین نے کہا کہ ادارے کو اپنی وسعت پائی گئی اختیارات کو سنبھالنے کے لیے پہلے دن ہی افراد اور وسائل موجود ہونے چاہئیں۔
سی ایف ٹی سی کا ڈیجیٹل ایسٹس اجینڈا بھی تب ترقی کر رہا ہے جب کانگریس مذاکرات کر رہی ہے۔
چیئرمین مائیکل ایس سیلگ نے اپریل میں ہاؤس کمیٹی برائے زراعت کو بتایا کہ ایجنسی کرپٹو ہدایات، ٹوکنائزڈ ضمانت، پریڈکشن مارکیٹس، ادائیگی کے اسٹیبل کوائن کے سرمایہ کا علاج، انجمن اور مارکیٹ نگرانی سمیت متعدد شعبوں پر کام کر رہی ہے۔
وہ اجندہ ایجنسی کو تیار کرنے میں مدد کر سکتا ہے، لیکن یہ بھی ظاہر کرتا ہے کہ کلارٹی ایکٹ پہلے سے موجود پالیسی اور نگرانی کے وزن پر مزید بوجھ ڈال دے گا۔
یہ انجمن کا خصوصی طور پر ریٹیل صارفین کے لیے اہم ہے۔ کلارٹی ایکٹ ٹوکنز اور مقامات کو ایک صاف قانونی گھر فراہم کرے گا جبکہ اسپاٹ مارکیٹس کے لیے فیڈرل گارڈریلز کا بھی وعدہ کرتا ہے۔
سال 2027 کا درخواستی مطالبہ انجام دہندگی کے FTEs کو FY2025 کے حقیقی سطح سے کم رکھے گا، جبکہ اسپاٹ مارکیٹ کی اختیاری دائرہ کار کو بڑھنے کی توقع ہے، جس کا مطلب ہے کہ کانگریس نے شاید اسے پولیس کرنے کے لیے درکار عملہ کے مقابلے میں ایک صاف تر قانونی دستور تیار کر لیا ہو۔
کمیشن ڈیپتھ صلاحیت کا حصہ ہے
ملازمت صرف ایک پہلو ہے۔ حکمرانی کی کھینچنے کی صلاحیت دوسرا ہے۔
CFTC کی کمیشنرز کی صفحہ کہتی ہے کہ ایجنسی پانچ کمیشنرز پر مشتمل ہے اور 19 مئی تک، اس کے موجودہ کمیشنرز کے حصے میں سیلگ کو چیئرمین کے طور پر فہرست کیا گیا ہے۔
سیلگ کو 22 دسمبر، 2025 کو قسم دلائی گئی۔ موجودہ صفحہ کا نمائشی جائزہ ادارہ کی ڈیپتھ کے ثبوت کے طور پر سمجھا جانا چاہیے، نہ کہ اس بات پر قانونی نتیجہ نکالنا کہ ایجنسی کیا کر سکتی ہے یا نہیں کر سکتی۔
گھر کے زراعت لیڈرز نے صدر ڈونلڈ ٹرمپ کو 15 مئی کا خط لکھ کر اس نکتہ کو واضح کیا۔
خط میں کہا گیا کہ CFTC کے اختیارات کو فیڈرل نگرانی کے تحت اسپاٹ ڈیجیٹل کمودٹی لین دین تک وسیع کرنے والے قانون کے لیے اہم قواعد کی تیاری درکار ہوگی۔ اس میں یہ بھی کہا گیا کہ ایک مکمل پانچ رکنی کمیشن بہتر اور زیادہ مستحکم قواعد تیار کرنے میں مدد کرے گا۔
کرپٹو مارکیٹ کا وسیع تر پیمانہ تریلینز میں ناپا جاتا ہے، جس سے عمل میں آنے کا خطرہ اصلی سطح حاصل کرتا ہے جبکہ قیمت کی ردعمل ریکارڈ سے باہر رہتا ہے۔
CryptoSlate کے مارکیٹ پیجز دکھاتے ہیں کہ کرپٹو مارکیٹ کی کل قیمت تقریباً 2.56 ٹریلین ڈالر ہے، جبکہ Bitcoin اکیلے تقریباً 1.54 ٹریلین ڈالر ہے۔
کمیشن ڈیپتھ بھی سیاسی خطرے سے تقاطع کرتی ہے۔
سینیٹر اینجیلا البروکس، جنہوں نے کمیٹی میں بل کو آگے بڑھانے کے لیے ووٹ دیا، نے کہا کہ یہ ووٹ سینیٹ کے فلور پر حمایت کی گارنٹی نہیں ہے اور غیر حل شدہ مالی جرائم اور اخلاقی مسائل پر توجہ دلائی۔
سینیٹ بینکنگ کی مخالفت کی ٹیم نے الگ طور پر دلائل دیے کہ ڈرافٹ میں غیر قانونی فنانس اور DeFi کی کمزوریاں چھوڑ دی گئی ہیں۔
ان تنقیدات نہایی متن کو دوبارہ شکل دے سکتی ہیں، اور کوئی بھی حل نہ ہونے والا رویہ جو کانگریس قانون میں چھوڑ دے، ادارے کے لیے نگرانی کا مسئلہ بن سکتا ہے جسے نظام چلانے کا کام دیا گیا ہے۔
ٹائمنگ سے صلاحیت کا خطرہ زیادہ واضح ہو جاتا ہے۔
گلیکسی ڈیجیٹل کا اگست کے شروع میں دستخط کا سیناریو، ہالیا طور پر CryptoSlate کی طرف سے رپورٹ کیا گیا، اگر کانگریس کے ساتھ قدم رکھے تو CFTC کے عملے، فنڈنگ اور کمیشنر کی ڈیپتھ کو ایک پالیسی کا خدشہ بنانے کے بجائے گنتی شروع کر دے گا۔
کلارٹی ایکٹ پہلے سے ہی CFTC کو اس کام کے لیے کچھ اوزار فراہم کرتا ہے۔ ہاؤس کا متن فنڈنگ اور ملازمت کے طریقے شامل کرتا ہے، سینیٹ کی زراعت کمیٹی نے مارکیٹ سٹرکچر کی اختیارات کو وسائل سے جوڑ دیا ہے، اور CFTC کی قیادت پہلے سے ہی ڈیجیٹل ایسٹس کا اجندہ تیار کر رہی ہے۔
عملیات دباؤ کا نقطہ ہے۔
ایک مارکیٹ سٹرکچر بل جو کمزور مالیاتی منصوبہ بندی، کم کمیشن ڈیپتھ، یا مختصر ملازمت کا راستہ شامل ہو، کریپٹو کو عملی وضاحت سے زیادہ قانونی وضاحت دے سکتا ہے۔
کمپنیاں جان لیں گی کہ اگلے مرحلے پر کون سا ریگولیٹر کنٹرول کرتا ہے، پھر بھی اس ایجنسی کو قابل استعمال بنانے والے قواعد، رجسٹریشن، جائزے اور نفاذ کی پالیسی کا انتظار کرتی رہیں گی۔
کلارٹی ایکٹ کا اگلا ٹیسٹ سینیٹ کے منظور ہونے یا صدر کے دستخط تک محدود نہیں ہے۔
پوسٹ CLARITY Act کرپٹو کو CFTC کے پاس اسے چلانے کے لیے اہلکار ہونے سے پہلے ایک نیا ریگولیٹر دے دے گا پہلے CryptoSlate پر ظاہر ہوئی۔