سرکل کا Q1 کارکردگی مستقل رہی لیکن اس میں طاقتور اضافہ نہیں ہوا، روایتی احتياطی بیٹھک کی سود کی آمدنی کم شرح سود کے باعث دبی، لیکن آرک ایکوسسٹم کے شامل ہونے سے کمپنی کو نئی قیمت اور کارکردگی کی لچک ملی۔

مضمون کا مصنف، ماخذ: sosovalue

سِرکل 11 مئی کو 2026 کے پہلے تिमہ کی فنانسی رپورٹ جاری کرے گا۔ کل مل کر، یہ رپورٹ اچھی ہے، لیکن زیادہ مضبوط نہیں۔

Q1 Circle کی کل آمدنی 694 ملین امریکی ڈالر تھی، جو 20 فیصد بڑھ کر، مارکیٹ کے متفقہ تخمینے کے 720 ملین امریکی ڈالر سے کم تھی؛ ایڈجسٹڈ EBITDA 151 ملین امریکی ڈالر تھا، جو 24 فیصد بڑھ کر، 10 فیصد گھٹ کر؛ GAAP صاف منافع 55 ملین امریکی ڈالر تھا، جو 15 فیصد گھٹ کر، 59 فیصد گھٹ کر؛ EPS 0.21 امریکی ڈالر تھا، جو متفقہ تخمینے کے 0.17 امریکی ڈالر سے زیادہ تھا، لیکن کچھ مثبت تخمینوں کے 0.25 امریکی ڈالر سے کم تھا۔

اگر صرف فصلانہ کارکردگی کو دیکھا جائے، تو بازار اسے زیادہ تعریف نہیں دے سکتا۔ آمدنی توقعات سے کم رہی، صاف منافع نے فصل کے مقابلے میں شدید کمی دکھائی، اور ریزرو بیج کی آمدنی بھی شرح سود میں کمی اور لاگت میں اضافے کے دباؤ میں آ رہی ہے۔ دوسرے الفاظ میں، سرکل کا بنیادی کاروبار اب بھی بڑھ رہا ہے، لیکن منافع کی لچک شروع ہو چکی ہے۔

اس فنانشل رپورٹ میں ایک نیا متغیر شامل ہے، جو Arc ایکوسسٹم ہے۔ ARC ٹوکن نے 222 ملین امریکی ڈالر کی ادارتی پری سیل مکمل کر لی ہے، جس کا FDV 3 ارب امریکی ڈالر ہے، اور سرمایہ کاروں میں a16z، BlackRock، ARK Invest، Apollo،洲际交易所 وغیرہ شامل ہیں۔ یہ اضافہ پہلے مارکیٹ کی توقعات میں کافی طور پر شامل نہیں تھا، جس سے Circle کو ایک نیا اقدار کا نریٹیف ملا۔

کلیک کے مجموعی طور پر، ہرچند مختصر مدت کے ماکرو مخالف حالات ہیں، لیکن Circle کی لمبی مدت کی کہانی اب بھی دلچسپ ہے۔ اسٹیبل کوائن کا بزنس ماڈل فوائد رکھتا ہے، اور USDC کی استعمال کی درخواست اب بھی بڑھ رہی ہے۔ CPN، مینجڈ پےمنٹس، AI ایجنٹ اور ادائیگی کا نیٹ ورک آگے بڑھ رہے ہیں، جبکہ Arc生态系统 Circle کے لیے نئی قیمت کا عامل شامل کر رہا ہے۔ علاوہ ازیں، بازار کی توقع ہے کہ "Clarity法案" جلد منظور ہو جائے گا، جو شیئرز کو مزید تقویت دے رہا ہے۔

ایک، اسٹوریج کا کاروبار اب بھی بڑھ رہا ہے، لیکن ب проц کم کرنے کی وجہ سے منافع کا دباؤ ظاہر ہو چکا ہے

سرکل کا موجودہ سب سے اہم آمدنی کا ذریعہ، اب بھی USDC ریزرو فائدہ ہے۔

Q1 محفوظات کی سود کی آمدنی 6.53 ارب ڈالر تھی، جو 17 فیصد بڑھی، لیکن بازار کی ایک جماعت کی توقعات 6.8 ارب ڈالر سے کم تھی۔ USDC کی گردش میں 770 ارب ڈالر تک پہنچ گیا، جو 28 فیصد بڑھا اور 2025 کے Q4 کے 753 ارب ڈالر کے مقابلے میں تھوڑا سا اضافہ ہوا؛ بلاکچین پر ٹریڈنگ کی مقدار میں 263 فیصد کا اضافہ ہوا، جو USDC کی استعمال کی مانگ کے مضبوط رہنے کا ثبوت ہے۔

مسئلہ یہ ہے کہ USDC کی دستیابی میں اضافہ ابھی تک ایکس وصولی کے نیچے جانے کے دباؤ کو مکمل طور پر ختم نہیں کر سکا۔

Q1 ریزرو ریٹرین ریٹ 3.5% ہو گیا، جو 30 بیسس پوائنٹس کم ہوا، جو مضمون کے ساتھ ساتھ گارنٹی شدہ راتانہ ریپو ریٹ کے کم ہونے کے برابر ہے۔ جب بھی بیٹھنے کی شرح کم ہوتی ہے، تو ہر ایک ڈالر کے ریزرو سے حاصل ہونے والا آمدنی کم ہوتا ہے۔ سرکل کو ریزرو کی سود کی آمدنی کو برقرار رکھنے کے لیے USDC کی تیز تر تداول میں اضافہ کی ضرورت ہے۔

یہ Circle کے لیے بازار کی سب سے اہم فکر ہے: اب بھی یہ "USDC سرکولیشن × ریزرو کی آمدنی" کے مالیاتی ماڈل پر زیادہ انحصار کرتا ہے۔ اسٹیبل کوائن کا بزنس ماڈل اب بھی بہترین ہے، لیکن اگر آمدنی کی ساخت لمبے عرصے تک ریزرو سود پر محدود رہی، تو اس کی قیمت مالیاتی چکر کے تحت دب جائے گی۔

دوسری، آرک ایکوسسٹم اس رپورٹ کا سب سے بڑا نیا عامل ہے

اس فیصلے کا سب سے اہم نیا عامل آرک ایکوسسٹم ہے۔

Arc، Circle کی طرف سے جاری کیا گیا اسٹیبل کوائن فنانسی نیٹ ورک ہے، جس کا مرکزی مقصد USDC کو ادائیگیوں، عبوری سیٹلمنٹ، ادارتی فنڈ ٹرانسفر اور بلاکچین پر فنانسی ایپلیکیشنز میں مزید گہرا کرنا ہے، جو اب ٹیسٹ نیٹ ورک پر ٹیسٹ کیا جا رہا ہے۔

حالیہ وقت میں، سرکل نے ARC ٹوکن کی ادارتی پیش کش مکمل کی، جس میں 2.22 ارب ڈالر کی فنڈنگ حاصل ہوئی، جس کا FDV 30 ارب ڈالر ہے، جس میں a16z، بلاک راک، ARK Invest، ایپولو، انٹرکونٹیننٹل ایکسچینج سمیت بڑے ادارے شامل ہیں۔

پیپر کے مطابق، ARC کی ابتدائی فراہمی 10 ارب یونٹس ہے، جس میں 60% ایکوسسٹم کو، 25% سرکل کو، اور 15% لمبے مدتی ریزرو کے طور پر مختص ہے۔ آرک نیٹ ورک کا گیس USDC ہے، اور ARC ٹوکن کے بنیادی کرداروں میں پروٹوکول فیسز کی تقسیم، ڈسکاؤنٹ ریٹس، اور گورننس شamil ہیں۔

کمپنی کے کاروباری نتائج کے اجلاس کے مطابق، آرک ٹوکن مستقبل میں سرکل کے منافع کے بیلنس شیٹ کو تین طریقوں سے متاثر کر سکتا ہے:

سب سے پہلے، سرکل ARC ٹوکن کو اپنے بیلنس شیٹ پر صفر لاگت پر رکھے گا۔ مزید ٹوکنز کی فروخت پر، فروخت کی آمدنی صاف منافع میں تبدیل ہو جائے گی، جس سے EBITDA بڑھے گا۔

دوم، سرکل نیٹ ورک انعامات حاصل کرنے کے لیے ویریفائر نوڈس چلانے جیسے طریقوں کا استعمال کر سکتی ہے۔

تیسری بات یہ ہے کہ آرک نیٹ ورک کو فروغ دینے کے لیے، سرکل ڈیولپرز یا پارٹنرز کو انعامی گرانٹس فراہم کرے گا، جو دیگر آمدنی اور دیگر اخراجات میں شامل ہوگا۔

دیکھا جا سکتا ہے کہ ARC ٹوکن کا 25% Circle کے نئے منافع انجن میں سے ایک بننے کی امید ہے۔ پہلے تین ماہ کے لیے موجودہ ہدایات میں ARC ٹوکن کی پری سیل، Arc انعام منصوبہ اور مستقبل کے Arc آمدنی کے اثرات شamil نہیں ہیں، لیکن اگلے تین ماہ میں ہدایات کو اپڈیٹ کرتے وقت اس میں اضافے کا امکان ہے۔ زیادہ درست الفاظ میں، Arc نے نئی کارکردگی کی لچک فراہم کی ہے، لیکن مینجمنٹ نے ابھی تک اسے سالانہ توقعات میں شامل نہیں کیا ہے۔

اس لیے مارکیٹ کا اگلا خیال یہ ہوگا کہ کیا سرکل Q2 یا بعد والے مالی سال میں آرک سے متعلق آمدنی، فیسز کی تصدیق یا ایکوسسٹم کی پیش رفت کی وجہ سے سالانہ ہدایات میں اضافہ کرے گا۔

تین، دیگر آمدنی کا اضافہ توقعات سے زیادہ ہوا، ہاں کہ ابھی اس کا سائز چھوٹا ہے، لیکن ادائیگی کی صلاحیت زیادہ ہے

سیرکل کا Q1 دیگر آمدنی 41.63 ملین امریکی ڈالر تھا، جو پچھلے سال کے مقابلے میں 101 فیصد اور پچھلے تین ماہ کے مقابلے میں 12.5 فیصد زیادہ ہے، جو بازار کی ایک جمعی توقعات کے 37.4 ملین امریکی ڈالر سے زیادہ ہے۔

یہ اس بات کا نسبتاً مثبت سگنل ہے کہ سرکل کی ادائیگیوں، نیٹ ورک سروسز اور نئے سیٹلمنٹ سیناریوز میں کمرشلائزیشن آگے بڑھ رہی ہے۔

جس میں، CPN (Circle Payments Network) کا سالانہ ٹریڈنگ حجم 83 ارب ڈالر ہے، جو پچھلی رپورٹ کے مقابلے میں 75 فیصد بڑھ گیا ہے۔ اپریل میں لانچ کیا گیا Managed Payments، بینکوں اور ادائیگی کے اداروں کو براہ راست ڈیجیٹل ایسٹس رکھے بغیر اسٹیبل کوائن ادائیگیوں تک رسائی فراہم کرتا ہے۔

یہ کاروبار Circle کے مستقبل کے آمدنی کے ڈھانچے کے تبدیلی کی طرف اشارہ کرتا ہے: ایک منفرد ریزرو سود سے، سٹیبل کوائن نیٹ ورک، ادائیگی کی بنیادی ڈھانچہ اور بلاکچین پر سیٹلمنٹ سروسز تک توسیع۔

دیگر آمدنی کی برآمدی کاروباری منافع زیادہ ہے اور تیزی سے بڑھ رہی ہے، لیکن اس کا تنازلی سائز صرف 40 ملین امریکی ڈالر سے زائد ہے جو کل آمدنی کا تقریباً 6 فیصد ہے۔ یہ نمو کا ایک اہم نقطہ ہے، لیکن یہ Circle کی آمدنی کی ساخت جو ابھی تک اسٹوریج ب процент پر زیادہ انحصار کرتی ہے، کو بدلنے کے لیے کافی نہیں ہے۔

چوتھا، AI ایجینٹ ادائیگی نیٹ ورک کو مزید لاگو کیا جا رہا ہے، AI کہانی کو مکمل کیا جا رہا ہے

آرک کے علاوہ، سرکل بھی AI اور ایجنٹک کامرس کی کہانی کو مزید مضبوط بنارہا ہے۔

11 مئی کو، سرکل نے سرکل ایجنٹ اسٹیک کا اطلاق کیا، جس میں پہلے مصنوعات میں سرکل CLI اور ایجنٹ ویلٹ شامل ہیں، جن کا مقصد AI ایجنٹس کی ادائیگی اور سیٹلمنٹ کی ضروریات کو پورا کرنا ہے۔

اسٹیبل کوائن مکینی پیمنٹ، آٹومیٹڈ سیٹلمنٹ اور چھوٹے اور اعلیٰ تعدد کے ٹریڈنگ کے لیے فطری طور پر موزوں ہیں۔ اگر مستقبل میں AI ایجینٹس لین دین کا اہم ذریعہ بن جائیں تو USDC بنیادی سیٹلمنٹ اثاثہ کے طور پر مواقع حاصل کر سکتا ہے۔

پانچویں، Q1 میں پورے سال کے رہنمائی کو وہی رکھا جاتا ہے، Q2 میں مزید تصدیق کا انتظار کیا جاتا ہے

سِرکل اس ترکیبی میں سالانہ KPI ہدایات کو ویسا ہی برقرار رکھتی ہے: دیگر آمدنی 150 ملین سے 170 ملین امریکی ڈالر کے درمیان کی توقع ہے؛ USDC کی دوامدار سالانہ مرکب نمو کا ہدف 40% ہے؛ RLDC مارجن 38% سے 40% کے درمیان کی توقع ہے؛ اور تنظیم شدہ عملی اخراجات 570 ملین سے 585 ملین امریکی ڈالر کے درمیان کی توقع ہیں۔

یہ ہدایت محتاط ہے۔

چونکہ آرک ٹوکن کی پری سیل تازہ ترین مکمل ہوئی ہے، اس لیے مینجمنٹ کا پورے سال کے لیے گائیڈلائنز میں فوری اضافہ نہ کرنا قابل فہم ہے۔ لیکن اس کا مطلب یہ بھی ہے کہ دوسرے تिमہ میں ایک اہم تصدیق کا موقع ہوگا۔ اگر آرک سے متعلق آمدنی، انعامات کی ترتیب، ویریفائر آمدنی یا نیٹ ورک آمدنی سالانہ ماڈل میں شامل کی جاتی ہے، تو سرکل کی دیگر آمدنی کی گائیڈلائنز میں اضافے کا امکان ہے؛ اگر سی پی این اور دیگر آمدنیوں میں مستقل طور پر زیادہ کارکردگی دکھائی دے تو منڈی میں آمدنی کے ساختی تبدیلی کے لیے اعتماد مزید مضبوط ہوگا۔

خلاصہ

サークل کا Q1 فنانشل رپورٹ خود میں مضبوط نہیں ہے۔

آمدنی کی توقعات سے کم رہی، GAAP صاف منافع پچھلے دور کے مقابلے میں 59 فیصد گر گیا، اضافی بچتوں کی سود آمدنی توقعات سے کم رہی، اور USDC کی گردش مارکیٹ کی توقعات کے 80 ارب ڈالر تک نہیں پہنچ سکی۔ اگر آرک نامی نیا عامل نہ ہوتا اور حالیہ مارکیٹ میں جو خطرہ پسندیدگی تھی، تو یہ رپورٹ زیادہ تر امکان کے ساتھ مارکیٹ میں منفی سمجھی جاتی۔

لیکن سرکل کی طویل مدتی کہانی اب بھی دلچسپ ہے۔ اسٹیبل کوائن کا بزنس ماڈل فوائد رکھتا ہے، اور USDC کی استعمال کی درخواست اب بھی بڑھ رہی ہے۔ CPN، مینجڈ پےمنٹس، AI ایجینٹ اور ادائیگی کا نیٹ ورک آگے بڑھ رہے ہیں، جبکہ Arc اکوسسٹم سرکل کے لیے نئی قیمت کا عامل شامل کر رہا ہے۔ علاوہ ازیں، بازار کی توقع ہے کہ "کلیرٹی ایکٹ" جلد منظور ہو جائے گا، جو شیئرز کے لیے ایک مزید فائدہ بن رہا ہے۔

Circle کی موجودہ سب سے درست حالت یہ ہے: پرانے کاروبار اب بھی منافع کما رہے ہیں، لیکن سود کی شرح میں کمی کی وجہ سے منافع کی لچک کم ہو رہی ہے؛ نئے کاروبار کو آگے بڑھایا جا رہا ہے، لیکن اب تک اس نے اہم آمدنی کو سنبھالا نہیں ہے؛ Arc ایک نیا متغیر ہے، لیکن Q2 میں اسے ہدایات اور منافع کے بیان میں شامل کیا جائے گا، یہ دیکھنا ضروری ہے۔

اگلی بار مارکیٹ کو جو دیکھنا ہوگا، وہ یہ ہوگا کہ سرکل کیا Arc، CPN، AI Agent اور ادائیگی کے نیٹ ورک کو زیادہ دوسری آمدنی، بہتر منافع کی شرح، اور اسٹوریج سود پر کم انحصار والی آمدنی کی ساخت میں تبدیل کر سکتا ہے۔ اگر وہ یہ کر سکتا ہے، تو سرکل کی قیمت گذاری کا منطق “اسٹوریج سود سے کمانے والی اسٹیبل کوائن کمپنی” سے “عالمی اسٹیبل کوائن ادائیگی اور آن چین فنانشل نیٹ ورک” میں ترقی کر جائے گا۔