جنیس ایکٹ نے اسٹیبل کوائنز کے لیے سب سے واضح فروخت کا نقطہ ختم کر دیا: حاملین کو ب процент دینا۔ اب سرکل کے سی ای او جیرمی الیر نے دعویٰ کیا ہے کہ صنعت کو اس کی اصل میں ضرورت نہیں ہے۔
الیر نے ٹریکشن بنیادی انعامات اور وفاداری کے پروگرامز کو USDC کے لیے آگے کا راستہ قرار دیا ہے، اور تنظیمی پابندی کو ایک ناکامی کے بجائے وہ اپنی "طاقتور پُشت" کہتے ہیں۔ انگلش میں: اگر آپ لوگوں کو اپنا اسٹیبل کوائن رکھنے کے لیے ادا نہیں کر سکتے، تو آپ انہیں اسے استعمال کرنے کے لیے انعام دیں۔
GENIUS Act کیا تبدیل کرتا ہے
جولائی 2025 میں قانون کے طور پر منظور کیا گیا، جینیس ایکٹ نے ادائیگی کے اسٹیبل کوائن اور جمع کرانے جیسے مالیاتی مصنوعات کے درمیان سخت حد کھینچ دی۔ یہاں اہم بنیادی پاسا اسٹیبل کوائن جاری کرنے والوں کے طرف سے مالکان کو ب безہ یا آمدنی کی ادائیگی پر مکمل پابندی ہے۔
قانون کے مطابق، اسٹیبل کوائن کو اعلیٰ معیار کے مائع اثاثوں کے ساتھ 1:1 پیشگی کے ساتھ کام کرنا ہوگا، دھوکہ دہی کے خلاف قوانین کی پابندی کرنا ہوگی، اور باقاعدہ تصدیق کے لیے پیش کیا جانا ہوگا۔ اس قانون کا شق 4 خاص طور پر اسٹیبل کوائن کو بینک ڈپازٹ سے الگ کرنے کے لیے تیار کیا گیا تھا، جو بینکنگ صنعت کی طویل عرصہ سے جاری فکر کو کم کرنے کے لیے ایک سمجھوتہ تھا جس میں وہ خوف رکھتی تھی کہ کرپٹو اس کے علاقے میں گھس رہا ہے۔
وہ حل جو حقیقت میں کوئی حل نہیں ہے
کوینبیس پہلے ہی اس علاقے میں گھوم رہا ہے۔ پلیٹ فارم نے پہلے USDC ہولڈنگز پر تقریباً 3.85% کے انعامات کا اعلان کیا تھا، لیکن ان انعامات کو تیسری فریق کے انعامات کے طور پر ساخت کیا گیا تھا، براہ راست جاری کنندہ ادائیگیوں کے طور پر نہیں۔ GENIUS ایکٹ کے فریم ورک کے تحت، اس قسم کا معاہدہ ممکن رہتا ہے کیونکہ رقم سرکل سے حامل کو سود کے طور پر نہیں جاتی۔
الیر کا عام استدلال یہ ہے کہ اسٹیبل کوائن صنعت کو بالکل استعمال کی بنیاد پر ماڈلز کی طرف موڑنا چاہیے۔ مثال کے طور پر، لین دین پر کیش بیک، مرچنٹ لویلٹی پروگرامز، یا زیادہ حجم والے صارفین کے لیے ٹائرڈ فوائد۔
او سی سی اور خزانہ داری نے مبتدئہ 2026 میں اس بات کو واضح کرنے کے لیے اصول تجویز کیے ہیں کہ عملی طور پر سود کے پرہیز کیسے کام کرتا ہے، ساتھ ہی اپڈیٹ شدہ اے ایم ایل کی ضروریات۔ ان تجاویز سے ظاہر ہوتا ہے کہ ریگولیٹرز اب بھی نفاذ کے تفصیلی پہلوؤں پر کام کر رہے ہیں، جس کا مطلب ہے کہ "انعام" اور "سود" کے درمیان درپیش حدود اب بھی کچھ متغیر ہیں۔
USDC کی نئے منظر نامے میں پوزیشن
ریگولیٹری سختی کے باوجود، USDC کو بالکل بھی نقصان نہیں پہنچا۔ Q1 2026 کے آخر تک اس کا گردش مقدار تقریباً 77 ارب ڈالر تک پہنچ گیا، جو اس بات کا اشارہ ہے کہ اسٹیبل کوائن کی مانگ کا رجحان ییلڈ پر پابندی کے باوجود متاثر نہیں ہوا۔
سرکل کا آمدنی ماڈل GENIUS ایکٹ کے ڈیزائن کی ایک خصوصیت سے بھی فائدہ اٹھاتا ہے۔ جبکہ جاری کنندگان حاملین کو سود نہیں دے سکتے، وہ اپنے اسٹیبل کوائنز کے پیچھے موجود ریزرو اثاثوں پر منافع کما تے ہیں۔ $77 بلین کے اعلی معیار کے مائع اثاثوں سے آمدنی پیدا ہونے سے جاری کنندہ فرق برقرار رکھتا ہے۔ قانون بالآخر جاری کنندہ کی مالیاتی حفاظت کرتا ہے جبکہ نیچے کی طرف منتقل ہونے والی چیزوں پر پابندی عائد کرتا ہے۔
اس کا سرمایہ کاروں کے لیے کیا مطلب ہے
USDC انعامات کے لیے Coinbase کا طریقہ ایک اہم نشان کے طور پر قریب سے نگرانی کے قابل ہے۔ اگر تیسری طرف کے انعامات کے ڈھانچے تنظیمی جانچ کا مقابلہ کر پائیں اور صارفین کو جذب کرتے رہیں، تو دوسرے پلیٹ فارمز کی طرف سے اس ماڈل کی نقل کرنے کی توقع کی جا سکتی ہے۔ اگر تنظیمی ادارے منع شدہ ادائیگیوں کی تعریف مزید سخت کرنے کا فیصلہ کرتے ہیں، تو یہ معاہدے بھی دباؤ کا شکار ہو سکتے ہیں۔
کرپٹو پلیٹ فارمز اور روایتی بینکوں کے درمیان لابنگ کا ڈائنانمک ایک اور درجہ عدم یقین شامل کرتا ہے۔ بینکوں نے اسٹیبل کوائنز اور ڈپازٹس کے درمیان شق 4 کی تمیز کے لیے سختی سے دباؤ ڈالا، بالکل اس لیے کہ وہ آمدنی والے ڈیجیٹل ڈالروں کے ساتھ مقابلہ نہیں کرنا چاہتے تھے۔