سائیکل اور اسٹرائپ اسٹیبل کوائن انفراسٹرکچر کی طرف قریب آ رہے ہیں

اصل | Odaily星球日报（@OdailyChina）

لکھنے والے | ڈنگڈنگ (@XiaMiPP)

اسٹیبل کرینسی سپلائی چین میں، سرکل اور اسٹرائپ ایک دوسرے کے لیے بہت واضح طور پر تقسیم کام کرتے تھے۔

Circle حقیقی دنیا کے امریکی ڈالر کو چین پر میپ کرنے اور انہیں مستحکم سکّہ USDC کی صورت میں ٹکسال کرنے کی ذمہ دار ہے؛ جبکہ Stripe اپنی دنیا بھر میں پھیلی ہوئی انٹرنیٹ ادائیگیوں کی نیٹ ورک کے ذریعے ان ڈیجیٹل ڈالرز کو حقیقی کاروباری منظرناموں میں گردش میں لاتا ہے۔ ایک پیسہ پیدا کرنے کی ذمہ داری لیتا ہے، اور دوسرا پیسے کے بہاؤ کو یقینی بناتا ہے۔ گزشتہ چند سالوں میں یہ اتحادی تقریباً فطری طور پر ایک دوسرے کے مکمل رہے ہیں۔

لیکن حالیہ دو واقعات کو ایک ساتھ دیکھ کر ایک ظریفہ جذبہ ہوتا ہے: یہ دونوں کمپنیاں، لگتا ہے، آہستہ آہستہ ایک ہی جگہ کی طرف بڑھ رہی ہیں۔

11 فروری کو، اسٹریپ نے Base پر x402 ادائیگی کی سہولت متعارف کرائی۔ یہ سہولت ڈویلپرز کو USDC کا استعمال کرتے ہوئے AI ایجینٹس کو براہ راست فیس وصول کرنے کی اجازت دیتی ہے، اس طرح سٹیبل کرنسی صرف ایکسچینج پر قیمت کا ادارہ نہیں رہی، بلکہ AI ایجینٹ کے موج میں، یہ مشینوں کے درمیان لین دین کا ادائیگی کا ذریعہ بن جائے گی۔

اسی ہفتے، اسٹریپ کے زیر انتظام اسٹیبل کوائن انفراسٹرکچر کمپنی برج کو امریکی کرنسی کنٹرولر کے دفتر (OCC) سے ٹرسٹ بینک لائسنس کی ابتدائی منظوری مل گئی۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ برج، ایک منظم مالیاتی ادارے کے طور پر، اسٹیبل کوائن جاری کرنے، ہولڈ کرنے اور ریزرو مینجمنٹ جیسے کاموں کو آگے بڑھانے کی صلاحیت رکھتا ہے۔

ایک طرف، اسٹرائپ USDC کا استعمال کرتے ہوئے نئے ادائیگی کے مناظر تعمیر کر رہا ہے؛ دوسری طرف، یہ اپنا اپنا اسٹیبل کوائن فنانشل انفراسٹرکچر تعمیر کر رہا ہے۔

اگر استحکام یافتہ کرنسی کے عالم کو الگ الگ کیا جائے، تو صنعتی زنجیر اصل میں پیچیدہ نہیں ہے۔

سب سے نیچے جاری کرنے کی سطح ہے۔ جیسے Circle جیسے ادارے حقیقی دنیا کے ڈالر کے ذخائر کو بلاکچین پر مپ کرتے ہیں اور USDC جیسے اسٹیبل کوائن جاری کرتے ہیں۔ اس کے اوپر ادائیگی کی سطح ہے، جس میں بلاکچین نیٹ ورکس فنڈز کی رکارڈنگ اور سیٹلمنٹ کا کام کرتے ہیں۔ اس کے اوپر ادائیگی کی سطح ہے۔ Stripe جیسی انٹرنیٹ ادائیگی کی بنیادی ڈھانچہ، اسٹیبل کوائن کو حقیقی تجارتی لین دین میں ڈالتا ہے تاکہ بلاکچین پر موجود فنڈز ای کامرس، SaaS یا عبوری تجارت جیسے مناظر میں داخل ہو سکیں۔ سب سے اوپر اطلاقی سطح ہے۔ DeFi سے لے کر AI Agent ادائیگی تک، تمام خاص مالی سرگرمیاں یہاں پر ہوتی ہیں۔

جب اسٹیبل کرنسی صرف کرپٹو مارکیٹ کا ایک ٹول ہوتی ہے، تو اس صنعت کے شرکاء ہمیشہ اپنے فرائض ادا کرتے رہے ہیں: جاری کنندہ "سکہ بنانے" کی ذمہ داری ہے، ادائیگی کے پلیٹ فارم "پیسہ جمع کرنے" کے لیے ہیں، بلاکچین ادائیگی کا خاتمہ کرتا ہے، اور ڈویلپرز اطلاقی منصوبوں پر توجہ مرکوز رکھتے ہیں۔

2014 میں، اسٹرائپ بٹ کوائن ادائیگیوں کو سپورٹ کرنے والے پہلے مین اسٹریم ادائیگی پروسیسرز میں سے ایک بن گیا۔ تاہم، بٹ کوائن کی قیمت میں زبردست لہریں، ٹرانزیکشن کنفرمیشن کا طویل وقت، اور غیر متوقع فیسز کے باعث، یہ کوشش 2018 میں افسوسناک طور پر واپس لے لی گئی۔ بٹ کوائن ایک انٹرنیٹ ادائیگی کے لیے موزوں کرنسی کے بجائے ایک سپیکولیٹو اثاثہ کے طور پر زیادہ سمجھا جاتا ہے۔

اسی خلیج کو پُر کرنے کے لیے اسٹیبل کوائن کا ظہور ہوا۔ USDC کی قیمتی استحکام، قابل پروگرامنگ اور بلاکچین پر سیٹلمنٹ کی صلاحیت، اسے اسٹرائپ کے مثالی “انٹرنیٹ نیٹو کرنسی” کے قریب لے آتی ہے۔ 2022 میں، اسٹرائپ نے دوبارہ کرپٹو کے شعبے میں قدم رکھا اور USDC ادائیگیوں کی حمایت کا انتخاب کیا۔ یہ قدم نہ صرف اسٹیبل کوائن کو مین سٹریم ادائیگی کے نظام میں واپس لایا، بلکہ USDC کے سرکولیشن کے پیمانے کو بھی عملی طور پر تیزی سے بڑھانے میں مدد کیا، جس کا سرکولیشن مارکیٹ کی قیمت ایک وقت 550 ارب ڈالر سے زائد ہو گئی۔

اس تعاونی تعلق کے تحت، سرکل مستقل ڈیجیٹل امریکی ڈالر فراہم کرتا ہے، اسٹرائپ عالمی ادائیگی کا نیٹ ورک فراہم کرتا ہے، اور دونوں مل کر USDC کو ایک کرپٹو ٹریڈنگ ٹول سے لے کر تقریباً 700 ارب ڈالر کے سائز کے مارکیٹ تک پہنچایا ہے۔

آن لائن ڈیٹا بھی اس تعاون کے سائے اثر کی تصدیق کرتا ہے۔ آرٹیمس ڈیٹا کے مطابق، جنوری میں USDC کی آن لائن لین دین کی تعداد 8.4 ٹریلین سے زائد تھی، جبکہ اسٹیبل کوائن مارکیٹ کی کل آن لائن لین دین کی تعداد 10 ٹریلین تھی۔ یعنی لین دین کی تعداد کے حوالے سے، USDC مارکیٹ کے کل حصے کا 84% ہے۔

اسی دوران، بیرونی نظم و ضابطہ کا ماحول بھی بڑے پیمانے پر تبدیل ہو گیا ہے۔ GENIUS ایکٹ کے مکمل طور پر نافذ ہونے کے ساتھ، ایک زمانہ تھا جب سٹیبل کوائن ایک نظم و ضابطہ کے رنگین علاقے میں گھوم رہے تھے، لیکن اب وہ قانونی مالیاتی نظام کے اندر آ رہے ہیں۔ اب، سٹیبل کوائن کا مارکیٹ سائز 3000 ارب ڈالر سے زائد ہو چکا ہے۔ مستقبل میں، اس مارکیٹ میں ٹریلین ڈالر کے سطح کا مالیاتی نیٹ ورک شامل ہو سکتا ہے۔

اسٹیبل کوائن صرف کرپٹو مارکیٹ کا ایک اندر کا ٹول نہیں رہ گئے، بلکہ انہیں اگلی نسل کے فنانشل انفراسٹرکچر کا حصہ سمجھنا شروع کر دیا گیا ہے۔ جب ایک مارکیٹ کرپٹو ٹول سے فنانشل انفراسٹرکچر میں تبدیل ہوتی ہے، تو صنعت کا منطق بھی اس کے ساتھ تبدیل ہو جاتا ہے۔

کسی بھی مالی نظام میں، حقیقی طور پر مستقل منافع اکثر ایک منفرد مرحلے سے نہیں، بلکہ اہم نوڈس پر کنٹرول سے حاصل ہوتا ہے۔ جو شخص فنڈز کی گردش کے راستوں پر کنٹرول رکھ سکتا ہے، وہی قواعد تعریف کر سکتا ہے۔

اگر اسٹیبل کوائن صرف بنیادی اثاثہ ہے اور ادائیگی کے دروازے، ڈویلپر ٹولز اور تجارتی منظر دوسرے پلیٹ فارمز کے ہاتھ میں ہیں، تو جاری کنندہ کو آخرکار بہت محدود فائدہ حاصل ہوگا۔ اس کے برعکس، اگر ادائیگی کا نیٹ ورک یا سیٹلمنٹ سسٹم کنٹرول میں ہے، تو پیسے کے رُخ کے ہر مرحلے میں مستقل طور پر قیمت حاصل کی جا سکتی ہے۔

اس لیے، جب اسٹیبل کوائن ایک کرپٹو ایسٹیٹ کے طور پر ایک مالی انفراسٹرکچر میں تبدیل ہونا شروع ہوئی، تو ایک تقریباً ناگزیر رجحان ظاہر ہوا: اصل میں مختلف سطحوں پر تقسیم ہونے والے صنعتی کردار، اپنے نظام میں مزید مراحل شامل کرنے کے لیے اپسٹریم اور ڈاؤن سٹریم کی طرف بڑھنے لگے۔

مالیاتی تاریخ میں ایسا عمل کوئی نئی بات نہیں۔ بینکنگ سسٹم سے لے کر کریڈٹ کارڈ نیٹ ورک اور انٹرنیٹ ادائیگی کے پلیٹ فارم تک، بالغ مالیاتی سسٹم عام طور پر اسی مرحلے سے گزرتے ہیں — کرداروں کی تقسیم سے لے کر ساختی ادغام تک۔

اب، یہ صنعتی ادغام کی ہوا، اسٹیبل کرنسی کی دنیا میں بھی چل رہی ہے۔

اگر اسٹیبل کوائن سپلائی چین کو ایک عمودی ساخت کے طور پر دیکھا جائے، تو گزشتہ کچھ سالوں میں، سرکل اور اسٹرائپ نے اس چین کے دونوں طرف کھڑا ہو گئے تھے۔ اب، دونوں درمیان کی طرف بڑھ رہے ہیں۔

Circle: صرف ایک "کاغذی پیسہ بنانے والی مشین" بننا نہیں چاہتے

آن لائن ایکوسسٹم میں، USDC کی گردش کی شرح اور استعمال کی فریکوئنسی نے اب بہت بڑا اہمیت حاصل کر لی ہے۔ نئے اسٹیبل کوائن موشن رپورٹ کے مطابق، USDC کی گردش کی شرح USDT کی تقریباً پانچ گنا ہے۔

تاہم، صرف اسٹیبل کرنسی جاری کرنا، خود میں ایک خاص طور پر تخلیقی کاروباری ماڈل نہیں ہے۔

اسٹیبل کوائن جاری کنندگان کی اہم آمدنی کے ذرائع، تقریباً دو حصوں میں تقسیم ہوتے ہیں: ایک تو اسٹیل کوائن کے ذخیرہ اثاثوں سے حاصل ہونے والی سود کی آمدنی، اور دوسرے اسٹیبل کوائن کے جاری اور واپس لینے کے دوران وابستہ فees۔ لیکن جیسے جیسے اسٹیبل کوائن کا حجم بڑھتا جا رہا ہے، یہ آمدنی عام طور پر اکوسسٹم کے شراکت داروں کے ساتھ تقسیم کی جانی چاہیے۔ مثال کے طور پر، USDC کا ایک اہم ترین تقسیم کنندہ ہونے کے ناطے، Coinbase ہر سال USDC اکوسسٹم سے تقریباً 10 ارب ڈالر کا منافع تقسیم حاصل کرتا ہے۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ، چاہے جاری کنندہ اسٹیبل کوائن اکوسسٹم میں سب سے اہم “سارا” کردار ادا کر رہا ہو، لیکن اس کی حقیقی قابل استعمال آمدنی اکوسسٹم کی ساخت کے تحت محدود رہتی ہے۔

یہ بھی وضاحت کرتا ہے کہ کیوں گزشتہ دو سالوں میں سرکل کی حکمت عملی واضح طور پر ایپلیکیشن لیول کی طرف بڑھی: وہ صرف اسٹیبل کوئن جاری کرنے سے مطمئن نہیں رہی، بلکہ ایک مکمل اسٹیبل کوئن ادائیگی نیٹ ورک تعمیر کرنے کی کوشش کر رہی ہے۔

موجودہ علیحدہ معلومات کے مطابق، سرکل ایپلیکیشن کے لیول پر تین مراحل میں ترتیب دے رہا ہے۔

اولی مرحلہ، کاروبار کے لیے ڈیزائن کیا گیا L1 بلاکچین Arc۔ یہ ایپلیکیشن لیول پر "کوآرڈینیشن لیئر" کے طور پر کام کرتا ہے اور ڈویلپرز کو ادائیگی، سیٹلمنٹ جیسے ایپلیکیشنز بنانے میں مدد کرتا ہے۔ Arc نے اکتوبر 2025 میں ٹیسٹ نیٹ لانچ کیا، جس نے 100+ کمپنیوں کو اپنی طرف متوجہ کیا ہے اور 1.66 ارب سے زائد ٹرانزیکشنز کو پروسیس کیا ہے، اور مین نیٹ کا منصوبہ 2026 کے اندر لانچ کرنے کا ہے۔

دوسرا مرحلہ، USDC کو مرکز بناتے ہوئے، کراس چین ٹرانسفر پروٹوکول (CCTP) اور گیٹ وے ٹولز کے ذریعے لیکویڈٹی کے ٹکڑوں کو حل کرنا۔ ایپلیکیشن لیول پر، کمپنیوں کو USDC کو متعدد چینز سے Arc اور CPN میں ایک جگہ لانے میں مدد کرنا، جس سے بے رکاوٹ تقسیم اور ایپلیکیشن بنانے کا عمل ممکن ہو۔

تیسرے مرحلے، جو Circle کا مرکزی ایپلیکیشن لیول مصنوع CPN (Circle Payments Network) ہے، جسے مئی 2025 میں لانچ کیا گیا، وہ ایک "اوپن سٹینڈرڈ" ادائیگی کوآرڈینیشن نیٹ ورک ہے جو پروگرامیبل، کمپلائنس، اور آڈٹ کے لیے ڈیزائن کیا گیا ہے۔ اب تک، 55 فنانشل اداروں نے رجسٹریشن کرلی ہے اور 74 فنانشل ادارے اہلیت کے جائزے کے تحت ہیں۔

یہ ڈیزائن Circle کو صرف ایک سٹیبل کوائن جاری کرنے والے کے بجائے، فنڈز کے انتقال کے لیے ایک مکمل ایپلیکیشن انفراسٹرکچر تعمیر کرنے دے رہا ہے۔

Stripe: "کیشائر" بھی اسٹریکٹر کو کنٹرول کرنا چاہتا ہے

اسٹریپ کرپٹو کرنسی کے نظام کے دوسرے سرے پر موجود ہے۔ عالمی سطح پر اہم ترین انٹرنیٹ ادائیگی کی بنیادی ڈھانچہ میں سے ایک کے طور پر، اسٹریپ کے پاس بہت بڑا مارکیٹ پلیٹ فارم ہے۔ 2025 میں، اسٹریپ پلیٹ فارم پر کل ادائیگیوں کی رقم 1.9 ٹریلین ڈالر تک پہنچ گئی، جو 34 فیصد کی نمو ہے، جو عالمی جی ڈی پی کے تقریباً 1.6 فیصد کے برابر ہے۔ شاپفائی سے لے کر ایمیزون تک، بہت سے انٹرنیٹ مارکیٹس کی ادائیگی کی نظام اسٹریپ کی بنیادی ڈھانچہ پر قائم ہے۔ کچھ معنوں میں، اسٹریپ رقم نہیں بناتا، لیکن وہ رقم کے رُخ کے دروازے پر قابض ہے۔

لیکن اگر مستقبل میں اسٹیبل کوائن جاری کنندگان اور بلاکچین نیٹ ورک مل کر سیٹلمنٹ لیئر پر کنٹرول رکھیں، تو ادائیگی کے پلیٹ فارم کو صرف ایک ٹیکنالوجی سروس پروائیڈر میں تبدیل کر دیا جا سکتا ہے۔

یہی وجہ ہے کہ اسٹرائپ نے پچھلے کچھ سالوں میں سپلائی چین کے اوپر اور نیچے کی طرف نظام مند انداز میں توسیع شروع کر دی۔

فروری 2025 میں، اسٹرائپ نے اسٹیبل کوائن انفراسٹرکچر پلیٹ فارم برج کو 11 ارب ڈالر میں خرید لیا۔ آخرکار، اس سال 12 فروری کو، برج کو OCC کی شرطی منظوری مل گئی، جو اسٹرائپ کے لیے انفراسٹرکچر کا سب سے اہم حصہ ہے۔

اسی دوران، اسٹرائپ نے Paradigm کے ساتھ مل کر L1 چین Tempo کو ابھارا ہے، جس کا مقصد انٹرنیٹ فنانس کے لیے ایک خاص سیٹلمنٹ چین تعمیر کرنا ہے۔ دسمبر 2025 میں پبلک ٹیسٹ نیٹ ورک لانچ ہو چکا ہے، اور مین نیٹ ورک 2026 کے اندر لانچ کیا جانے کی منصوبہ بندی ہے۔

اس کے علاوہ، اسٹرائپ نے 2025 میں ویلٹ انفراسٹرکچر کمپنی پرائوی کا اختراع کیا، جس سے صارفین کو ایمبیڈڈ ویلٹ اور شناخت نظام فراہم کیا گیا، جس سے آن چین فنانس سسٹم تک رسائی کی رکاوٹیں کم ہوئیں۔

اگر ان اقدامات کو ایک ساتھ دیکھا جائے تو ایک بہت واضح رجحان نظر آتا ہے: اسٹرائپ پیمنٹ انٹری سے شروع کرتے ہوئے سٹیبل کوائن کے عمل کے بنیادی ٹریکس پر کنٹرول حاصل کرنے کی کوشش کر رہا ہے۔

سِرکل اب发行层 سے ایپلیکیشن لیورل کی طرف بڑھ رہا ہے، جبکہ اسٹرائپ ادائیگی کے لیورل سے انفراسٹرکچر کی طرف گہرا ہو رہا ہے۔ جب دونوں راستے ایک ساتھ صنعت کے مرکز کی طرف بڑھتے ہیں، تو اصل میں واضح سرحدیں بھی ناگزیر طور پر اوورلیپ ہونے لگتی ہیں۔

اس وقت جب سٹیبل کرینس کی صنعتی ساخت دوبارہ شکل دے رہی ہے، یہ ایک یاد دہانی کے طور پر کام کرتا ہے: سٹیبل کرینس کی مقابلہ اب صرف "کون زیادہ ٹوکن جاری کرتا ہے" نہیں ہے۔ مستقبل کا اصل سوال یہ ہو سکتا ہے — کون سٹیبل کرینس کی گنجائش کے راستوں پر کنٹرول رکھتا ہے۔

جب جاری کرنا، سیٹلمنٹ، ادائیگی اور اطلاق逐步 دوبارہ ادھار لی جانے لگیں، تو اسٹیبل کرینس دنیا کا مقابلہ "ایسٹ سائز" سے "فینانشل نیٹ ورک" کی طرف منتقل ہو جائے گا۔ اور اس نئے ریس پر، Circle اور Stripe جو پہلے بہت زیادہ مکمل تھے، اب صنعت کے درمیان میں مل رہے ہیں۔

اسٹیبل کرینسی کی کہانی، جو ایک کریپٹو صنعت کے تجربے سے شروع ہوئی، اب ایک مالی نیٹ ورک کی دوبارہ تعمیر بن رہی ہے۔

تفصیلی پڑھیں

اسٹیبل کوائن کی تازہ ترین رپورٹ: حقیقی تقسیم اور رواندگی، فراہمی سے زیادہ قابل توجہ ہے

سائرکل شیئرز کی طاقتور واپسی کے پیچھے: AI، پیشگوئی کا مارکیٹ اور ادارہ جاتی استعمال