ای پی کی رپورٹ کے مطابق، 23 جون کو، امریکی ٹیکنالوجی اسٹاک اور اے آئی سلسلہ میں ایک ساتھ گراؤٹ ہوا، ناسداک انڈیکس 2.2 فیصد گر کر بند ہوا، جبکہ سپی 500 انڈیکس 1.4 فیصد گر گیا۔ یہ ریٹریٹ کسی ایک چپ کمپنی کے مسائل کا نتیجہ نہیں تھا، بلکہ پچھلے سال کے سب سے زیادہ مشغول اے آئی ہارڈویئر ٹریڈنگ کو دو قسم کے دباؤ کا سامنا تھا۔ پہلا دباؤ فیڈرل ریزرو کے سود کی شرح میں اضافے کی توقع میں اچانک اضافہ تھا، اور دوسرا دباؤ یہ تھا کہ سرمایہ کاروں نے سوال کرنا شروع کر دیا کہ کلاؤڈ فراہم کنندگان کی طرف سے جاری جاری اے آئی سرمایہ کاری کب تک واضح منافع میں تبدیل ہوگی؟
سب سے براہ راست دباؤ ہارڈویئر سلسلے پر پڑا۔ مارکیٹ ڈیٹا کے مطابق، ٹیوزڈے کو نوویڈا (NVDA) تقریباً 4% گر گیا اور اس کی مارکیٹ کی قیمت 5 ٹریلین ڈالر سے کم ہو گئی۔ مائیکرون میں 13.2% کی گراؤنڈ، کوالکوم میں تقریباً 8% کی گراؤنڈ، اور سینڈاسک اور ویسٹرن ڈیجیٹل بھی شدید گراؤنڈ پر رہے۔ میموری، اسٹوریج، AI چپ اور موبائل چپس سب نے ایک ساتھ کمزوری دکھائی، جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ فروخت صرف کسی ایک خاص شعبے تک محدود نہیں تھی۔
ایشیائی مارکیٹ بھی دباؤ کا شکار ہوئی۔ 23 جون کو، جنوبی کوریا کا KOSPI اندیکس تقریباً 10% گر گیا، اور SK Hynix اور سامسنگ الیکٹرانکس دونوں نے دو رقمی کمی کا تجربہ کیا۔ پچھلے کچھ ماہوں میں، HBM اور اسٹوریج چپس کی فراہمی میں کمی نے جنوبی کوریا کے ٹیکنالوجی اسٹاکس کو سہارا دیا تھا، لیکن اس بار، بازار نے پہلے منافع حاصل کرنے کا فیصلہ کیا۔
اس گرنے کے ترتیب کا مطلب یہ ہے کہ سرمایہ کاروں نے پہلے سافٹ ویئر یا انٹرنیٹ پلیٹ فارمز سے نکلنے کی بجائے، AI کے سرمایہ کاری پر سب سے زیادہ فائدہ اٹھانے والے چپ اور میموری شیئرز کو گرا دیا۔
نیوڈیا اب بھی AI کی لہر کا مرکزی ہدف ہے۔ اس کے GPU نے اس دورانیے میں ڈیٹا سینٹر کے توسیع کے دور کو تقریباً تعریف کر دیا ہے، اور یہ مارکیٹ کے ریسک اپیٹیٹ کا سب سے زیادہ مرکوز اخراج بن گیا ہے۔ مارکیٹ کی قیمت 5 ٹریلین ڈالر سے نیچے آنا کمپنی کی صنعتی حیثیت کو نہیں بدلتا، لیکن ٹریڈنگ کے لحاظ سے یہ ایک واضح قیمت کا سگنل ہے۔ جب بھی سود کی شرح اور ریٹرن کے سائکل دونوں پر سوال اٹھائے جاتے ہیں، تو سب سے زیادہ بڑھنے والے اور سب سے زیادہ مصروف پوزیشن والے اثاثے عام طور پر پہلے فروخت ہوتے ہیں۔
میکرون کی گراؤنڈ زیادہ ہے، جس کی ایک وجوہات فنکشل رپورٹ کے قریب آنے کی وجہ سے ہے۔ کمپنی نے اعلان کیا ہے کہ 24 جون کو 2026 فنانشل سال کی تیسری تین ماہہ کی کارکردگی کا اعلان کیا جائے گا اور ایک ایکنکل کال ہوگی۔ مارکیٹ پہلے سے ہی AI سرورز کی وجہ سے ہائی بینڈ وِڈتھ میموری کی مانگ کے مستقل طور پر زیادہ رہنے کا اندازہ لگا رہی تھی۔ اگر گائیڈلائنز کمزور ہوئی تو سرمایہ کار خوف کرتے ہیں کہ پچھلے فائدے کو نئے منافع کا حامل نہیں ملے گا؛ اگر گائیڈلائنز مضبوط بھی ہوئی تو اسے ثابت کرنا ہوگا کہ مہنگی میموری اور AI کی مانگ صرف عارضی خریداری نہیں ہے۔
کوریا کے مارکیٹ کی رد عمل نے اس فکر کو مزید بڑھا دیا۔ ایس کے ہائی نکس اور سامسنگ عالمی اسٹوریج اور HBM سلسلے کی اہم کمپنیاں ہیں، جن میں دونوں نے دو ہندسوں کی کمی دیکھی، جس سے پتہ چلتا ہے کہ اس ریگولیشن کا اثر اب امریکی ٹاپ لیڈرز سے عالمی AI ہارڈویئر سپلائی چین تک پھیل چکا ہے۔
پہلے ہی، برواد کی AI آمدنی کی ہدایت نے سب سے مثبت توقعات کو پورا نہ کیا تھا، جس سے چپ سٹاکس پر فروخت کی لہر آئی تھی۔ منگل کا مارکیٹ موومنٹ اس قسم کی فکر کا مرکوز اظہار تھا۔ AI کی مانگ اب بھی موجود ہے، لیکن مارکیٹ اب صرف "مستقبل میں بہت بڑا ہوگا" کے لیے مزید اعلیٰ قیمتیں ادا کرنے کو تیار نہیں ہے۔
میکرو لیول پر ٹریگر فیڈ کی پالیسی کی توقعات میں تبدیلی سے آیا۔
امریکی فیڈرل ریزرو کے اعلان کے مطابق، کیوین وارش نے 22 مئی کو فیڈرل ریزرو کے چیئرمین کے عہدے کا حلف اٹھا لیا۔ ریٹرز نے امریکی بینک کے تخمنوں کا حوالہ دیتے ہوئے بتایا کہ فیڈرل ریزرو 2026 کے ستمبر، اکتوبر اور دسمبر میں ہر مہینے 25 بنیادی نقاط تک بڑھتے ہوئے پورے سال کے لیے مجموعی طور پر 75 بنیادی نقاط تک بڑھا سکتا ہے۔ اس کی وجوہات میں مزدوری کے مارکیٹ کی مضبوطی اور انفلیشن دباؤ کا پوری طرح ختم نہ ہونا شamil ہے۔
یہ خاص طور پر ٹیکنالوجی اسٹاکس کے لیے ناگہانی ہے۔ AI کے لیڈرز کی قیمتیں لمبے مدتی نمو کی توقعات پر منحصر ہیں، جبکہ سود کی شرح میں اضافہ مستقبل کے نقدی بہاؤ کے خالص اقدار پر دباؤ ڈالتا ہے اور امریکی بانڈ جیسے کم خطرہ اثاثوں کو دوبارہ جذاب بناتا ہے۔ حالیہ وقت میں امریکی بانڈ کی فائدہ شرح زیادہ سطح پر برقرار رہی ہے، اور فیچرز مارکیٹ میں سال کے اندر سود کی شرح میں اضافے کے لیے ڈالے گئے دعوے واضح طور پر بڑھ گئے ہیں، جس سے مارکیٹ کا سیاست کے راستے کے بارے میں تصور تیزی سے تبدیل ہو رہا ہے۔
بازار نے اچانک AI کے وجود پر شک نہیں کیا، بلکہ ایک زیادہ عملی سوال کا دوبارہ جائزہ لیا ہے۔ اگر مالیات کا اخراج زیادہ ہو اور مستقبل کا منافع حاصل کرنا زیادہ دور ہو، تو اب AI اثاثوں کے لیے کتنی قیمت ادا کرنے کو تیار ہوں؟
یہی وجہ ہے کہ چپس، میموری اور اعلیٰ نمو والے ٹیکنالوجی اسٹاکس کی ایڈجسٹمنٹ اتنی مطابقت رکھتی ہے۔ انہوں نے پہلے "AI کی مانگ مسلسل بڑھنا" اور "سود کی درجہ بندی آخرکار کم ہونا" کے ترکیب سے فائدہ اٹھایا۔ جب بھی ان میں سے کوئی ایک بنیادی حمایت کمزور ہوتی ہے، تو سب سے زیادہ بڑھنے والے اور سب سے زیادہ قیمتی حصص پہلے دباؤ میں آتے ہیں۔
دوسرا دباؤ AI کے سرمایہ کاری خرچوں سے آ رہا ہے۔
الیبیٹ، ایمیزون، میٹا جیسے超大規模 کلاؤڈ اور AI سرمایہ کار، اب بھی ڈیٹا سنٹر کی تعمیر پر زور دے رہے ہیں۔ گزشتہ سال، اس قسم کے خرچ کو مارکیٹ نے نوڈیا، اسٹوریج چپس، بجلی کے اوزار اور ڈیٹا سنٹر اثاثوں کی مانگ کی ضمانت کے طور پر دیکھا۔ جب تک کلاؤڈ فراہم کنندگان پیسہ خرچ کرتے رہیں گے، ہارڈویئر کی سلسلہ وار آمدنی جاری رہے گی۔
لیکن اب سوال یہ بن گیا ہے کہ ان پیسوں کو کیا وصول کیا جا سکتا ہے؟
AI ماڈلز کی تربیت اور استنباط کے لیے وسیع کمپوٹیشنل طاقت، بجلی اور سرورز کی ضرورت ہوتی ہے۔ کلاؤڈ فراہم کنندگان کاروباری صارفین، اشتہاری ٹولز، ڈیولپر پلیٹ فارمز اور صارفین کے سبسکرپشنز کے ذریعے آمدنی حاصل کر سکتے ہیں، لیکن اب تک یہ ثابت نہیں ہو سکا کہ خدمات کی قیمت دھارے کے اخراجات کو کور کر سکتی ہے۔ مارکیٹ AI مصنوعات کی قیمت، صارفین کے استعمال کی شدت، اور کیا کاروباری ادارے جنریٹو AI کے لیے لمبے عرصے تک اعلیٰ فیس ادا کرنے کو تیار ہوں گے، اس بات کو زیادہ سخت نظر سے دیکھ رہی ہے۔
یہی وجہ ہے کہ "بہت زیادہ خرچ کرنے والوں" کی فروخت کا ٹریڈ شروع ہوا۔ سرمایہ کار صرف چپس کے شیئرز نہیں بیچ رہے، بلکہ وہ ای آئی کے بجٹ میں لگاتار اضافہ کرنے والے انٹرنیٹ اور کلاؤڈ کمپیوٹنگ گیگنٹس کے ساتھ بھی زیادہ احتیاط کر رہے ہیں۔ جتنے زیادہ خرچ کیا گیا، اتنے ہی زیادہ اس کے منافع کی شرح اور آزاد نقدی بہاؤ پر سوالات کیے جائیں گے۔
اونچی قیمت والے اثاثوں کی لہر بھی اس جذبے کو بڑھا رہی ہے۔ ایکسیوس کے مطابق، اسپیس ایکس نے آئی پی او کے بعد سوموار کو اپنے شیئرز میں 16 فیصد سے زیادہ کی گراؤنڈ دی اور تقریباً 400 ارب ڈالر کی قیمتیں ختم ہو گئیں۔ یہ چپ سٹاک کی اس گرنے کی بنیادی وجہ نہیں تھی، لیکن یہ ظاہر کرتا ہے کہ مضبوط کہانیوں اور اونچی قیمت والے اثاثے اب زیادہ سخت مارکیٹ جانچ کا سامنا کر رہے ہیں۔
اس تنظیم کو زیادہ درست طور پر AI ٹریڈنگ کے بڑے فائدے کے بعد ایک مرکزی واپسی کے طور پر بیان کیا جا سکتا ہے، نہ کہ یہ کہ فوم پھٹ چکا ہے۔
AI کے لیے ہارڈویئر کی ضروریات اب بھی موجود ہیں، اور کلاؤڈ فراہم کنندگان کی سرمایہ کاری بھی بند نہیں ہوئی۔ نوویدیا، مائیکرون، اور ایس کے ایچائنکس جیسی کمپنیوں کے بنیادی اعداد و شمار اب بھی ڈیٹا سینٹر کی تعمیر، HBM کی فراہمی، اور AI سرورز کی ڈلیوری سے منسلک ہیں۔ اصل سوال یہ ہے کہ کیا موجودہ شیئرز کی قیمت پہلے ہی زیادہ سے زیادہ خوشخبریوں کو پہلے ہی شامل کر چکی ہے۔
پہلا تصدیقی نقطہ مائیکرون کی فنانشل رپورٹ ہے۔ بازار تین باتوں پر توجہ دے گا: AI سرورز کی وجہ سے میموری کی مانگ کیا اب بھی مضبوط ہے، قیمت میں اضافہ کیا جاری رہے گا، اور مینجمنٹ کی اگلے کوارٹر کے لیے ہدایات پچھلے اضافے کو برقرار رکھنے کے لیے کافی ہیں۔ اگر رپورٹ مضبوط ہو تو چپ سلسلہ کو آرام مل سکتا ہے؛ اگر ہدایات توقعات سے کم نکلیں تو فروخت مزید AI سپلائی چین کمپنیوں تک پھیل سکتی ہے۔
دوسرا تصدیقی نقطہ شرح سود ہے۔ کیا ووش کی قیادت میں فیڈ نے ستمبر سے اصل میں شرح سود میں اضافہ کیا، اس کا فیصلہ انflation، بے روزگاری اور توانائی کی قیمتوں پر منحصر ہے۔ اگر انflation کا دباؤ مستقل رہا تو گروتھ اسٹاکس کی قیمتیں دبی رہیں گی؛ اگر ڈیٹا ٹھنڈا ہوا تو مارکیٹ ممکنہ طور پر پالیسی میں تبدیلی کا اندازہ لگائے گی اور ٹیکنالوجی اسٹاکس کو بحالی کا موقع ملے گا۔
ابھی مارکیٹ میں تقسیم نظر آ رہا ہے کہ یہ صرف AI باؤ میں ایک عام منافع حاصل کرنا ہے، یا سرمایہ کاروں کا "صرف نمو خریدیں" سے "ضروری منافع دکھائیں" پر منتقل ہونے کا آغاز ہے۔ منگل کی گراؤنڈ کم از کم یہ ظاہر کرتی ہے کہ AI کا نریٹیو اب بھی طاقتور ہے، لیکن اب یہ اعلیٰ شرح سود اور لمبے منافع حاصل کرنے کے دوران کے دباؤ کو اکیلے ختم نہیں کر سکتا۔
لیک بیٹس