ماہوں سے، چین کا بینکنگ نظام ایسی نقدی میں تیر رہا ہے جسے وہ دروازے سے بھیجنا نہیں چاہتا تھا۔ قرضوں کی مانگ لگاتار کمزور رہی، مالیاتی پالیسی آسان رہی، اور بینکس ایسی نقدی کے ڈھیر پر بیٹھ گئے جہاں اسے سوداگرانہ طریقے سے لگانا ممکن نہیں تھا۔
وہ ڈائنامک بدل گیا۔ چینی بینکوں نے سات ماہ کے بعد پہلی بار مختصر مدتی فنڈز کے صاف قرض لینے والے بن گئے ہیں، جس کا سبب نیگوشی ایبل سرٹیفیکیٹس آف ڈپازٹ کی جاری کرنے میں اضافہ ہے۔
کیا تبدیلی آئی اور اس کا کیا اہمیت ہے
یہ مکینزم آسان ہے۔ بینکوں نے قابل ہندہ ڈپازٹ سرٹیفیکیٹس، یا NCDs کی جاری کردہ مقدار میں اضافہ کیا ہے۔ یہ مختصر مدتی قرضہ آلے ہیں، جو عام طور پر ایک سے دس مہینوں تک کی مدت رکھتے ہیں، اور چھوٹے اور جوائنٹ اسٹاک بینکس ان کے ذریعے انٹربینک مارکیٹ میں فنڈز جمع کرتے ہیں۔
چین کی عوامی بینک لگتا ہے کہ یہ تبدیلی جان بوجھ کر منظم کر رہی ہے۔ اپریل 2026 میں، پی بی او سی نے اپنے ایک سالہ میڈیم ٹرم لینڈنگ فیسیلٹی آپریشنز کے ذریعے 200 ارب یوان، تقریباً 29.3 ارب امریکی ڈالر، کا خالص نکالا۔ اس سے فروری 2025 کے بعد MLF کے ذریعے پہلا خالص نکالا گیا، جو ایک سال سے زائد کا فاصلہ تھا۔
لیکویڈٹی کا پس منظر
جب کاروبار اور صارفین قرض نہیں لیتے، تو بینکوں کے پاس اپنے نقدی کو لگانے کے لیے کوئی جگہ نہیں ہوتی۔ یہ نقدی بینکاری نظام میں جمع ہو جاتی ہے، جس سے رات کے لیے ریپو شرحیں نچلے سطح تک پہنچ جاتی ہیں۔ بینکاری رات کے لیے ریپو شرحیں 1.2% کے قریب گھوم رہی ہیں، جو کہ متعدد سالوں کے کم سطح کے قریب ہیں۔
بینکوں کی طرف سے زیادہ NCD جاری کرنے اور مرکزی بینک کی طرف سے ہدایت شدہ MLF نکالنے کا مجموعہ ایک درمیانی راستہ ظاہر کرتا ہے۔ پی بی او سی آہستہ آہستہ نل بند کر رہا ہے اور تناؤ کے علامات کے لیے رات کے درجہ حرارت کا مشاہدہ کر رہا ہے۔
اب تک، رات کے دوران ریپ شرح ان متعدد سالوں کے کم سطح کے قریب مستقل رہی ہے، جس کا مطلب ہے کہ نکاس کافی بڑا نہیں ہوا ہے کہ فنڈنگ دباؤ پیدا ہو۔
اس کا سرمایہ کاروں کے لیے کیا مطلب ہے
فریکس انکوم انویسٹرز کے لیے، راستہ اہم ہے۔ اگر پی بی او سی مایوسی کو، حتیٰ کہ تدریجی طور پر، جاری رکھتا ہے، تو مختصر مدتی قرضہ اداروں پر فائدہ کی شرحیں آہستہ آہستہ بڑھنا شروع ہو سکتی ہیں۔ NCDs خود فراہمی میں اضافے کے ساتھ تھوڑا بہتر رجحان پیش کر سکتی ہیں۔
سوال یہ ہے کہ کیا یہ لیکویڈیٹی کی دوبارہ ترتیب اصل میں کریڈٹ کی مانگ میں بہتری کی نشاندہی کرتی ہے یا صرف مانگ کے منظر کے بارے میں فرق نہ ڈالے گئے حالات کو عام کرنے کا ایک پالیسی کا انتخاب ہے۔
مستثمروں کو اگلے ہفتے دو سگنلز پر توجہ دینی چاہیے۔ پہلا، کیا رات بھر کے ریپو شرحیں 1.2% کی سطح سے محسوس کرنے لگتی ہیں، جو یہ ظاہر کرے گا کہ مالیاتی نکاس زیادہ شدید ہو رہا ہے۔ دوسرا، کیا پی بی او سی اپریل کے MLF نکاس کے بعد مزید خالص نکاس کرے گا، یا یہ اثرات کا جائزہ لینے کے لیے توقف کر دے گا۔