سی بی ای نے پیڈکشن مارکیٹس کے ساتھ مقابلہ کرنے کے لیے ہاں/نہیں آپشنز کے لیے درخواست دی ہے

Cboe تمام یا کچھ نہیں کے آپشنز کو واپس لانے کا خواہاں ہے، جو ایک مخصوص شرط پوری ہونے پر ایک مقررہ رقم ادا کرتا ہے اور اگر شرط پوری نہ ہو تو صفر ادا کرتا ہے۔

جبکہ یہ ایک چھوٹے سے مصنوعات کے اپڈیٹ جیسا لگ سکتا ہے، لیکن اس کا وقت یہ نظر انداز کرنا مشکل بناتا ہے۔ پیڈکشن مارکیٹس نے ایک نئے ریٹیل ریفلکس کو تربیت دیا ہے: ایک عقیدہ کو ایک ایسی تعداد میں تبدیل کریں جو احتمالات کی طرح لگے، پھر اس تعداد کو خریدیں یا فروخت کریں۔

سی بی ای کا سی ای ایس کے لیے پیشکش اسی فطرت کو امریکی ایکسچینج کے قوانین، کلیرنگ، اور برُوکریج توزیع کے اندر پیک کرنے کی کوشش ہے۔

تاہم، اہم بات یہ ہے کہ Cboe Polymarket کی خصوصیات کو ایک ایک کر کے نقل کرنے کی کوشش نہیں کر رہا۔ یہ کمپنی دراصل ریگولیٹرز کی نگرانی میں اسی ذہنی ماڈل کے لیے مقابلہ کر رہی ہے: آسان ہاں/نہیں فریم، ایک منفرد قیمت، اور تیز ردعمل۔

اگر یہ کام کرتا ہے، تو احتمال ٹریڈنگ کریپٹو نیٹو کی حیرت کے طور پر ختم ہو جائے گی اور اس کی جگہ عام ریٹیل فارمیٹ بن جائے گی جو اسٹاک اور معیاری آپشنز کے ساتھ ایک جیسے کمپلائنس ورپرز کے ساتھ موجود ہوگی۔

اگر یہ ناکام ہو گیا، تو اس کا سبب پیمانہ کا ناپرداشتہ ہونا نہیں ہوگا، بلکہ اس لیے کہ اجازت یافتہ مارکیٹس میں ان کی فہرست میں شامل کیے جانے والے اشیاء اور کھیلوں کے بکmaker کے رویے کی طرف ان کی قریبی حرکت کے لیے حدود ہیں۔

بائنری آپشنز کو سمجھانا آسان ہے اور سمجھنا اور بھی آسان ہے، جو اپیل کا ایک حصہ ہے۔

خریدار آج ایک معاہدے کے لیے قیمت ادا کرتا ہے جو اگر منقرض ہونے پر ایک خاص شرط پوری ہو تو ایک مقررہ ادائیگی پر حل ہوتا ہے۔ بہت سے ڈیزائن میں، معاہدہ "کوئی امکان نہیں" اور "یقینی" کے درمیان ایک تنگ بینڈ میں ٹریڈ ہوتا ہے، اس لیے قیمت محسوس کرتی ہے جیسے اس میں ضمنی شرطیں ہوں، حالانکہ فیس، بازار کی رکاوٹیں اور خطرے کے پریمیم اسے صاف احتمال کا پڑھنے سے روکتے ہیں۔

وہ ایک ہی عدد ہی وہ ہook ہے: آپ کو اپنے پاس کیا ہے اسے سمجھنے کے لیے یونانی حروف سیکھنے کی ضرورت نہیں۔
بائنری آپشنز کا بھی لمبا دستاویزی ریکارڈ ہے۔ سی بی ای نے خود 2008 میں بائنری آپشنز شروع کیے اور بعد میں جب ان کی قبولیت کم تھی تو انہوں نے ان سے دستبرداری کر لی۔

موجودہ کوشش بحثوں کے ساتھ جڑی ہوئی ہے جو ریٹیل برُکریج کے ساتھ ہو رہی ہیں اور تیزی سے بڑھ رہے پیڈکشن وینوز کے لیے ایک منظم متبادل فراہم کرنے کا مقصد رکھتی ہے، جبکہ کھلے ختم ہونے والے واقعات کے سوالات کے بجائے مالیاتی مارکیٹ کے نتائج پر ٹھہری ہوئی ہے۔

تو بائنری آپشنز کی 60 سیکنڈ کی وضاحت یہ ہے کہ آپ ایک شرط خرید رہے ہیں، نہ کہ اس بات کے ساتھ کہ مارکیٹ کتنی دور جائے اس کے مطابق منافع بڑھے۔ یا تو یہ پیسے میں سیٹل ہو جائے گا اور آپ کو فکسڈ ادائیگی مل جائے گی، یا پھر یہ پیسے سے باہر سیٹل ہو جائے گا اور آپ کو کچھ نہیں ملے گا۔

یہ ثابت ادائیگی کا جذبہ ہی وجوہ ہے کہ بہت سارے ریٹیل ٹریڈرز ان معاہدوں کو آپشنز کی بجائے زیادہ تر امکانات کی طرح بیان کرتے ہیں، اور یہ کیوں پیڈکشن مارکیٹس نے جو ذہنی زمرہ مقبول بنایا، اس میں آسانی سے جگہ بناتے ہیں۔

ان کے درمیان اہم فرق یہ ہے کہ معاہدہ کہاں رہتا ہے۔

سی بی ای کا ورژن منظم ایکسچینج اسٹیک کے اندر ہوگا: معیاری بروکر ریلز، نگرانی، مارجن قواعد، اور کلیرنگ۔

پیڈکشن مارکیٹس مختلف ڈیزائنز اور ریگولیٹری ماحولوں کو کور کرتے ہیں، جن میں امریکی ریگولیٹڈ ایونٹ کنٹریکٹس سے لے کر آف شور یا کرپٹو نیٹو وینیوز تک شamil ہیں جو اسمارٹ کنٹریکٹس، آرکلز، اور وینیو لیول رول بکس پر انحصار کرتے ہیں۔

یہ فرق یہ فیصلہ کرتا ہے کہ کسے رسائی ملے گی، کیا فہرست میں شامل کیا جا سکتا ہے، تنازعات کیسے حل کیے جائیں گے، اور مصنوعات کتنی جلدی ترقی کر سکتی ہے۔

بائنری آپشنز کے لہروں کی شکل میں دوبارہ ظاہر ہونے کا ایک سبب ہے۔

خریداران کی مانگ بار بار ایسے مارکیٹس اور اثاثوں کے ارد گرد جمع ہوتی ہے جو سادہ اور محدود محسوس ہوتے ہیں۔ ایک فکسڈ نقصان، فکسڈ ادائیگی کا معاہدہ خطرے کو ترتیب دینے کا ایک اچھا اور صاف طریقہ پیش کرتا ہے۔ آپ اپنے بٹن دبانے سے پہلے یہ فیصلہ کر سکتے ہیں کہ آپ کتنے کا نقصان برداشت کرنا چاہتے ہیں، اور آپ کو کبھی بھی ایک معیاری انحراف کے موو کو ادائیگی کے منحنی میں ترجمہ نہیں کرنا پڑتا۔

گزشتہ کچھ سالوں میں جو تبدیلی ہوئی وہ صارفین کے سیکھے گئے انٹرفیس میں ہوئی۔

پیڈکشن مارکیٹس نے اس خیال کو معمول بنادیا کہ آپ اپنے اعتقادات کو قیمت کے طور پر ٹریڈ کر سکتے ہیں۔ انہوں نے احتمال کو ان لوگوں کے لیے قابل سمجھ بنادیا جو اس بات کے بارے میں پرواہ نہیں کرتے کہ اندر کیا چل رہا ہے۔

ایک معاہدہ جو "ہاں 62" یا "نہیں 38" کہتا ہے، صارف تجربے کی کامیابی ہے کیونکہ یہ عدم یقین کو ایک واحد قابل ٹریڈ نمبر میں دباتا ہے، اور اپنے نقطہ نظر کو اپڈیٹ کرنے کا عمل ایک حکمت عملی تعمیر کرنے کے بجائے ایک سلائیڈر حرکت دینے جیسا محسوس ہوتا ہے۔

یہ سب کچھ یہ ظاہر کرتا ہے کہ Cboe کا یہ شرط اصل میں ایک توزیع کا کھیل ہے۔ ایکسچینجز کے پاس پہلے سے ہی بنیادی ڈھانچہ اور بروکر پائپ لائنیں موجود ہیں۔ Cboe خود صاف طور پر یہ کہہ چکا ہے کہ وہ اپنی نمو کے اجندے کے حصے کے طور پر پیڈکشن مارکیٹس اور کرپٹو سے منسلک شعبوں پر توجہ مرکوز کر رہا ہے، جبکہ اس کے اپنے بنیادی کاروبار میں آپشنز کے بوم سے بھی فائدہ اٹھا رہا ہے۔

یہاں ایک ایسا بےچین کن، ناگزیر تاریخی سبق بھی ہے۔ بائنری آپشنز ریٹیل دنیا میں ایک گندہ الفاظ بن گئے کیونکہ جھوٹ اور زبردستی آفسھور مارکیٹنگ نے اس پروڈکٹ کی سادگی کا فائدہ اٹھا کر کچھ ایسا بیچا جو مارکیٹ کے کسی بھی انصاف سے دور تھا۔ یہ ورثہ کسی بھی US ایکسچینج کے کوشش کے لیے معیار بلند کرتا ہے۔

یہ صرف اس بات کا دعویٰ نہیں ہو سکتا کہ یہ معاہدے آسان ہیں۔ اس کے لیے یہ ضروری ہے کہ وہ ایک ایسی ساخت کے اندر آسان ہوں جس پر نگرانی کی جا رہی ہو، معیاری بنایا گیا ہو، اور بہت، بہت مشکل ہو کہ اسے دھوکہ دیا جائے۔

جب آپ دونوں اسٹیکس کو ایک دوسرے کے ساتھ رکھتے ہیں، تو مقابلہ اجازت یافتہ احتمالات بمقابلہ کھلے احتمالات بن جاتا ہے۔

منظم ایکسچینج اسٹیک کے تین ڈالے گئے فوائد ہیں۔

سب سے پہلے، یہ ایسے برُکریج ایپس کے اندر موجود ہے جہاں کافی حد تک ریٹیل ٹریڈنگ ہوتی ہے۔

دوسرا، اس کے ساتھ کسٹڈی، کلیرنگ اور معیاری سیٹلمنٹ کے حوالے سے زیادہ واضح گارڈریلز ہیں۔

تیسری بات، اسے ایک سماجی بیٹنگ مصنوعات کے بجائے ایک مالی آلہ کے طور پر پیش کیا جا سکتا ہے۔

لیکن اس اسٹیک میں ایسی پابندیاں بھی ہیں جو غیر قابل مذاکرہ ہیں۔ ایک US ایکسچینج “کوئی بھی چیز” فہرست نہیں کر سکتا جس پر لوگ بحث کرنا چاہیں۔ مصنوعات کا دائرہ کار اس بات پر منحصر ہے کہ تنظیمیں کس چیز کو برداشت کر سکتی ہیں، نگرانی کس چیز کا ساتھ دے سکتی ہے، اور کون سی چیز ایکسچینج کو ایک کازینو چلانے کا خیال دلائے۔

کریپٹو-نیٹو اور دیگر کھلے میدانات اسی جگہوں پر کامیاب ہوتے ہیں جہاں ان پابندیوں کا اثر کم ہوتا ہے۔ وہ تیزی سے کام کرتے ہیں، بازار کے ڈیزائن پر جلدی سے تبدیلیاں لاسکتے ہیں، اور فنانس کے باہر توجہ حاصل کرنے والے ثقافتی طور پر متعلقہ سوالات کو فہرست میں شامل کرسکتے ہیں۔

ان کی مسئلہ شمولیت اور بڑے پیمانے پر اعتماد ہے۔

جب معاہدہ ایک اوریکل، تنازعہ حل کے عمل، یا مقام کے قوانین پر مبنی ہو، تو صارف کو یقین ہونا چاہیے کہ کناری صورتحال میں settled کا انتظام صاف طریقے سے ہوگا۔ یہ عام ریٹیل صارفین کے لیے ایک مشکل بات ہے، حتیٰ کہ ان صارفین کے لیے جو فارمیٹ پسند کرتے ہیں۔

یہی وہ جگہ ہے جہاں امریکی منظم پیشگوئی مارکیٹ کی کہانی چیزیں پیچیدہ بناتی ہے۔ Kalshi نے سالوں تک دلیل دی ہے کہ واقعات کے معاہدے فیڈرل سامان کے فریم ورک کے اندر رکھے جا سکتے ہیں، اور اس نے ریاستی گیمنگ کے قوانین کہاں ختم ہوتے ہیں اور فیڈرل نگرانی کہاں شروع ہوتی ہے، اس پر قانونی لڑائیاں لڑی ہیں۔

فروری کے شروع میں، میساتشوستس کے ایک جج نے کلشی کو حکم دیا کہ وہ ریاست میں کھیلوں سے متعلق معاہدے پیش نہ کرے، جب تک کہ وہ ریاستی گیمنگ لائسنس حاصل نہ کر لے، جو ایک یاد دہانی ہے کہ ایک فیڈرل طور پر منظم مسئلہ بھی ریاستی سطح پر گیمنگ نظام کے ساتھ ٹکرا سکتا ہے۔

Cboe طرز کے مصنوعات پر سب سے بڑی حد یہ ہے کہ "فہرست کی جا سکنے والی حقیقت" مسئلہ: اجازت دی گئی جگہ کیا اپنی رکھائیوں پر رکھ سکتی ہے۔

پیڈکشن مارکیٹس کی توانائی متعلقہ ہونے سے نکلتی ہے۔ یہ فلائی ویل ثقافتی ہے۔ لوگ وہ چیز ٹریڈ کرتے ہیں جس سے وہ پہلے سے بحث کر رہے ہیں، اور ان معاہدوں کی قیمت بحث کا حصہ بن جاتی ہے۔ اسے مالی نتائج کے ایک تنگ لین میں دوبارہ پیدا کرنا بہت مشکل ہوگا، جب تک کہ اس فارمیٹ کو جذاب بنانے والی بہت سی چیزوں کو کھو دیا جائے۔

یہاں تک کہ منظم دنیا میں، سرحد پر بحث کی گئی ہے۔

کلشی کی سیاسی معاہدوں کی فہرست میں شامل ہونے کی کوشش نے CFTC کے ساتھ ایک اعلیٰ پروائل قانونی لڑائی کو جنم دیا، اور 2024 میں ایک اپیل کا فیصلہ سیاسی واقعات کے معاہدوں کو کچھ حد تک مالیاتی نظام کے تحت قابلِ قبول سمجھا جا سکتا ہے، اس بات پر ہونے والے بحثوں کا اہم حوالہ بن گیا۔

وہ جھگڑا Cboe کی تجویز نہیں ہے، لیکن یہ زمینہ ظاہر کرتا ہے: جتنا آپ ہر چیز پر مارکیٹس کے قریب آتے ہیں، اتنا ہی آپ کو کھیل، عوامی پالیسی اور انگیجمنٹ کے بارے میں بحثوں کا دعویٰ کرنے کا موقع دیتے ہیں۔

تو، ایک Cboe پروڈکٹ جو مالی حدود پر منحصر رہے، شاید سب سے زیادہ تنازعات سے بچ سکے، لیکن اس کا خطرہ یہ بھی ہے کہ وہ اس طرح کے پلیٹ فارمز کے مقابلے میں بے جان لگے جو گروپ چیٹ میں سب سے زیادہ بحث ہونے والے سوالات فہرست میں شامل کر سکتے ہیں۔

ایکسچینج پریبیلٹی شیپڈ UI کو ادھار لے سکتا ہے، لیکن یہ اُس مجموعۂ موضوعات کو آسانی سے ادھار نہیں لے سکتا جو پریڈکشن مارکیٹس کی ثقافتی تحریک کو چلانے کا باعث بنے تھے۔

احتمال ٹریڈنگ میں ایک دوسری تنش ہے، اور یہ نہیں چلی جائے گی صرف اس لیے کہ ریلوے کو منظم کر دیا گیا ہے۔

ایک ہاں/نہیں کا فریم شرکت کے نفسیاتی رکاوٹ کو کم کرتا ہے۔ یہ رسائی کے لیے اچھا ہے، لیکن اس کا مطلب یہ بھی ہے کہ اس فارمیٹ کو اجبار کے لیے ڈیزائن کیا گیا ہے: جلد فیصلہ، سادہ کہانیاں، اور یہ محسوس کرنا کہ آپ خطرات لے رہے نہیں بلکہ امکانات خرید رہے ہیں۔

اس کے علاوہ مارکیٹ کی ساخت کے خطرات بھی ہیں جو ایک صاف اور اچھی طرح سے چلنے والے ماحول میں بھی اہم ہیں۔ پتلا لیکویڈٹی قیمتیں جھٹکوں سے بھر دیتی ہے، جس سے احتمال ایک بے ترتیب شے بن جاتا ہے۔

سیٹلمنٹ انگیجمنٹس سے ریفرنس پروسیس کو گیم کرنے کی کوششیں آکھی جا سکتی ہیں، خاص طور پر اس حد کے قریب جہاں معاہدے کی تعریف بنیادی معاشی حقیقت سے زیادہ اہم ہوتی ہے۔

اور امرکی تشریح کے لیے جگہ چھوڑنا زہر ہے۔ اگر کوئی معاہدہ تشریح کے لیے جگہ چھوڑتا ہے، تو پہلا تنازعہ کہانی بن جاتا ہے، اور اعتماد جلد ہی ختم ہو جاتا ہے۔

regulated venues کچھ خطرات کو کم کر سکتے ہیں۔ وہ تعریفوں کو معیاری بناسکتے ہیں، سیٹلمنٹ پروسیجرز شائع کر سکتے ہیں، اور ناانصافی والی سرگرمیوں پر نظر رکھ سکتے ہیں۔ لیکن وہ بنیادی جذبہ کے تنقید کو ختم نہیں کر سکتے، کیونکہ یہ تنقید ڈیزائن کے بارے میں ہے۔ ایک معاہدہ جو عدم یقین کو ایک واحد قابل ٹریڈ نمبر میں تبدیل کردے، ہمیشہ کچھ ناظرین کے لیے شرط بندی کا مالیاتی ورژن لگے گا، چاہے وہ ایک مشہور کلیرنگ ہاؤس کے ذریعے کلیر ہو رہا ہو یا نہ ہو۔

اگر سی بی ای اس مصنوع کو خیال کے مرحلے سے نکال کر اکاؤنٹس میں لے آئے، تو کامیابی بورنگ مائیکرو سٹرکچر تفصیلات میں ظاہر ہوگی۔

آپ چاہیں گے کہ آپ سخت اسپریڈز دیکھیں جو نئے ہونے کے مرحلے کے بعد بھی برقرار رہیں، اور پہلے ہفتے کے بعد بھی جاری رہنے والا حجم، صرف ایک شروعاتی اسپائک نہیں۔ آپ یہ بھی دیکھنا چاہیں گے کہ بروکرز اسے کسی نمایاں جگہ پر رکھیں، نہ کہ دبائیں، کیونکہ اسے ایکسچینج پر کرنے کا پورا مقصد توزیع ہے۔

آپ یہ بھی دیکھنا چاہیں گے کہ کنٹریکٹ مینو کتنی جلدی پھیلتا ہے بغیر کسی تنظیمی لڑائی کے۔ مساوی انڈیکس کی حدود کا ایک تنگ مجموعہ زندگی کا ابتدائی ثبوت ہوگا۔ معاشی طور پر معنی خیز واقعات کے انداز کے وسیع مجموعہ کا ہونا ثبوت ہوگا کہ یہ فارمیٹ فینس کے اندر بڑھ سکتا ہے۔

دوسرا علامت اس کے اردگرد کا سیاسی رنگ ہوگا۔

خاموش قبولیت ایک اجازت کی شکل ہے۔ آواز بلند کر کے اعتراض کرنے سے توسیع روکی جا سکتی ہے، چاہے وہ مصنوعات کو ختم نہ کرے۔ کلشی کے تنازعات دکھاتے ہیں کہ بحث کس طرح تیزی سے نئے مارکیٹ فارمیٹ سے بے اجازت کھیل کی طرف موڑ سکتی ہے، اور یہ کس طرح ریاست در ریاست کا مشکل عمل بن سکتی ہے۔

آخر کار، Cboe کا اقدام اس بات کی تسلیم ہے کہ پیڈکشن مارکیٹس نے وسیع مالی دنیا کو ایک مختصر طریقہ برآمد کیا ہے: عقیدوں کو ٹریڈ کرنے کا۔ کھلے منصوبوں نے ثقافت بنائی اور صارفین کو انٹرفیس سکھایا۔

regulated venues کے پاس توزیع اور وہ قانونی حیثیت ہے جو بڑے پیمانے پر ریٹیل پٹیلی کے گروہ اب بھی ترجیح دیتے ہیں۔ سوال یہ ہے کہ کیا یہ قانونی حیثیت ایسے فارمیٹ کے ساتھ ساتھ رہ سکتی ہے جو ابتدائی نظر میں اُدھر کی طرح دکھائی دے۔

وال سٹریٹ جلد ہی ایک پیڈکشن مارکیٹ میں تبدیل نہیں ہو جائے گی۔ لیکن اس کا لگ رہا ہے کہ وہ پیڈکشن مارکیٹس کے اس حصے کو جذب کرنے کی کوشش کر رہی ہے جسے ریٹیل صارفین سب سے آسان سمجھتے تھے، اور اسے ایک ایسی ساخت کے اندر فٹ کرنا چاہتی ہے جو ریگولیٹرز، سیاست دانوں، اور کسی بھی مقبول اور آسان چیز کے بعد آنے والے لازمی رد عمل کے دوران قائم رہ سکے۔

کہ یہ ایک مستقل نئی ریٹیل عادت بن جائے گا یا نہیں، اس بات پر منحصر ہے کہ اجازت دیے گئے مارکیٹس کیا محفوظ طور پر فہرست کر سکتے ہیں، اور وہ توانائی پر مبنی تمام مارکیٹس میں سے کتنے حصے کو اس حد تک حاصل کر سکتے ہیں جب تک وہ اس خط کو عبور نہ کر دیں جو ٹریڈنگ پروڈکٹ کو جواز بنادیتی ہے۔

پوسٹ وال اسٹریٹ کرپٹو کے پیڈکشن مارکیٹس کی نقل کرنے کے لیے بے چین ہے جبکہ Cboe نے “ہاں/نہیں” آپشنز کے لیے درخواست دی ہے پہلے CryptoSlate پر ظاہر ہوئی۔