بلوک چین کیپٹل سفون ایفیکٹ: چین-بنیادی اثاثے روایتی فنانس سے بہتر کارکردگی دکھاتے ہیں

آن لائن 1 امریکی ڈالر کی استعمال کی کارکردگی، پی پال کی تقریباً تین گنا اور امریکہ کے M2 نقدین کی 87 گنا ہے۔

لکھنے والہ: جونہ بوریان، بلاک چین کیپٹل کا سرمایہ کار مینیجر

ترجمہ: چاپر، فورسائٹ نیوز

نرم افزار نے دنیا کو نگل لیا ہے، اور بلاکچین لاکھوں کروروں کی پٹرولیم سرمایہ کاری کو جذب کر رہا ہے۔

اسٹیبل کوائن کی عامیانہ استعمال اور آن-چین اقتصادی سرگرمیاں اب ایک مثبت فلائرویل بن چکی ہیں، جس کا یہ ترقیاتی ڈھانچہ اب غیر قابلِ تبدیل ہو چکا ہے۔ اس غیر قابلِ تبدیل رجحان کا مرکزی منطق تک تک بہت کم سمجھا گیا ہے: اسٹیبل کوائن آن-چین کی طرف بہتی ہیں → ڈویلپرز مختلف اطلاقی منصوبوں کو تخلیق کرتے ہیں جہاں فنڈز جمع ہوتے ہیں → مزید اسٹیبل کوائن مسلسل کشید ہوتی ہیں → یہ دوبارہ دوبارہ دہرائی جاتی ہے اور مضبوط ہوتی رہتی ہے۔

ہر چکر میں مزید سرمایہ کشیدہ ہوتا ہے۔ بلاکچین پر منتقل کیا گیا سرمایہ مستقل طور پر قیمت پیدا کرتا ہے اور قرضہ بازار، غیر مرکزی ایکسچینج اور مشتقہ بازار میں گہرا گھل مل جاتا ہے۔ اگر آپ اس سرمایہ کو روایتی مالیاتی نظام میں واپس لانا چاہیں، تو آپ کو بلاکچین پر تمام فوائد چھوڑنے پڑیں گے۔ اس لیے سرمایہ بلاکچین پر ہی رہے گا، اور فلائرویل اثر لگاتار جمع ہوتا رہے گا اور بڑھتا رہے گا۔

یہ چکر ایک نئے مالی اقتصاد کو جنم دے چکا ہے جس کا سالانہ آمدنی دہوں ارب ڈالر کے سطح پر ہے۔ ہم اور اسپینسر بوگارٹ کا خیال ہے کہ وہی مکینزم دنیا بھر کے سرمایہ کو لگاتار بلاکچین ایکوسسٹم میں جذب کرنا شروع کر رہا ہے۔

جب کبھی 10 ارب ڈالر کی نئی اسٹیبل کرنسی جاری کی جاتی ہے اور چین پر معاشی نظام میں داخل ہوتی ہے، تو یہ رقم مالیاتی نظام کے مختلف پوزیشنز میں تقسیم ہو جاتی ہے اور ایک سال میں سو سے زائد بار استعمال ہوتی ہے، جس سے سالانہ کروڑوں ڈالر کا منافع پیدا ہوتا ہے۔

ہر 10 ارب ڈالر کے اسٹیبل کوائن سے سالانہ تقریباً 1220 ارب ڈالر کی معاشی سرگرمیاں ممکن ہوتی ہیں، جس کی رقم کی گردش کی شرح 122 گنا ہے۔ مقابلے میں، پی پال ڈالر کی سالانہ گردش تقریباً 40 بار ہوتی ہے، جبکہ امریکہ کے وسیع مالیاتی مقدار M2 کی گردش کی شرح صرف 1.4 گنا ہے۔ اس کا مطلب ہے کہ بلاکچین پر 1 ڈالر کی استعمال کی کارائی، پی پال سسٹم کے مقابلے میں تقریباً 3 گنا اور امریکہ کے M2 کے مقابلے میں 87 گنا زیادہ ہے۔ اس کا سبب یہ ہے کہ اسٹیبل کوائن ادائیگی، تبادلہ، قرضہ جیسے مناظر میں بے حد دوبارہ استعمال ہو سکتے ہیں، جبکہ روایتی سرمایہ T+1، T+2 سیٹلمنٹ سسٹم کی وجہ سے محدود رہتا ہے، جس سے اس کی گردش کی کارائی شدید طور پر متاثر ہوتی ہے۔

10 ارب اسٹیبل کوائن کی فراہمی سے پیدا ہونے والی 1220 ارب سالانہ معاشی سرگرمیوں کی تفصیل درج ذیل ہے:

• ادائیگی اور ٹرانسفر: لگ بھگ 680 ارب امریکی ڈالر
• مشتق: تقریباً 34 ارب امریکی ڈالر
• ڈی سینٹرلائزڈ ایکسچینج: لگ بھگ 18 ارب امریکی ڈالر
• قرض کا مارکیٹ: تقریباً 10 ارب ڈالر
• حقیقی اثاثے (RWA): تقریباً 400 ملین امریکی ڈالر

ہر 10 ارب ڈالر کے آن چین اسٹیبل کوائن کے جذب ہونے سے سالانہ 19 ملین ڈالر کی پروٹوکول آمدنی پیدا ہوتی ہے، جو نئی نسل کے مصنوعات کے ترقی کے لیے فنڈ فراہم کرتی ہے اور مزید اسٹیبل کوائن کو مکمل طور پر جذب کرتی ہے۔

یہ قابل ذکر ہے کہ 19 ملین امریکی ڈالر صرف لین دین کے پروٹوکول لیول کی ب безہ سے حاصل ہونے والی آمدنی کو ظاہر کرتے ہیں، اور سٹیبل کوائن جاری کرنے والوں کی طرف سے سالانہ موجودہ فنڈز پر حاصل ہونے والی آمدنی (3.5% بے خطرہ شرح کے مطابق، ہر ایک ارب ڈالر کے سائز پر سالانہ تقریباً 35 ملین امریکی ڈالر) شامل نہیں ہے؛ اور ویلٹ، ادائیگی فراہم کنندگان، ان اور آؤٹ جانچ کے راستے، اور ٹرسٹ اور کمپلائنس کے شعبوں سے حاصل ہونے والی بڑی مقدار میں متعلقہ آمدنی بھی شامل نہیں ہے۔

پورے بلاکچین اقتصاد کو دیکھتے ہوئے، 2025 میں اسٹیبل کوائن جاری کنندگان صرف موجودہ فنڈز کے فرق سے 13 ارب ڈالر سے زائد کمانے کا امکان رکھتے ہیں (ٹیٹر 10 ارب ڈالر سے زائد، سرکل 2.7 ارب ڈالر)؛ ڈی سینٹرلائزڈ ایکسچینج، قرضہ پروٹوکول، مشتقہ پلیٹ فارم، اور پبلک بلاکچین سمیت، اسٹیبل کوائن کی بنیاد پر پروٹوکول کی کل آمدنی 5 ارب ڈالر سے زائد ہو گئی۔

جب پیسہ بلاکچین پر آ جائے تو وہ مستقل طور پر آمدنی پیدا کرتا رہتا ہے اور اس چکر کو مزید مضبوط بناتا ہے۔ پیسہ قرض، تبادلہ اور مشتقہ مارکیٹس میں موثر طریقے سے گھومتا ہے؛ جبکہ روایتی مالیات میں، رات کے بعد结算، بینک کے کاروباری اوقات کے ٹکڑے ٹکڑے ہونے اور الگ الگ کتابوں کی وجہ سے، بلاکچین چھوڑنا اعلیٰ ترین مائعت اور اعلیٰ ترین دوبارہ استعمال کی قیمت سے انکار کرنا ہے۔ اس لیے، پیسہ بلاکچین پر لمبے عرصے تک رہنے کی ترجیح دیتا ہے، جس سے فل ویل اثر خود کو بار بار مضبوط بناتا رہتا ہے۔

2020 کے شروع تک، اسٹیبل کوائن کی کل فراہمی 50 ارب ڈالر سے بڑھ کر 3,000 ارب ڈالر ہو گئی، جو تقریباً 60 گنا بڑھ گئی، اور موجودہ سائز امریکی M2 مالیاتی مجموعے کا تقریباً 1.4% ہے۔ صرف 2025 کے سال میں، نئے جاری کیے گئے اسٹیبل کوائن کا حجم 1,200 ارب ڈالر سے زائد تھا، جو تاریخ میں سب سے بڑا سالانہ اضافہ تھا۔ پورے سال کے دوران اسٹیبل کوائن کے ٹریڈنگ کا کل حجم 33 ٹریلین ڈالر تھا۔

پہلے صنعت کی نمو بنیادی طور پر چھوٹے سرمایہ کاروں کے فنڈز اور اصل کریپٹو سیناریوز سے ہوئی تھی۔ لیکن اس پہیے کی اگلی ترقی کا مرکزی طاقتور عنصر ادارتی سرمایہ ہوگا، جس کا حجم اور اثر و رسوخ بھی ایک نئے سطح تک پہنچ جائے گا۔

ادارہ جاتی فنڈز نے زنجیر پر بڑے پیمانے پر سرمایہ کاری شروع کر دی ہے، جس سے مزید سرمایہ جمع کرنے والے ادارے زنجیر پر مالیاتی اثاثوں کو ٹوکنائز کرنے اور اپنے زنجیر پر مصنوعات لانے کی طرف مجبور ہو رہے ہیں تاکہ نئے سرمایہ کو حاصل کیا جا سکے۔ بلیک راک کا BUIDL پروڈکٹ اور ایپولو کا زنجیر پر قرضہ فنڈ ان کے ابتدائی مثالیں ہیں، اور اس قسم کی سرمایہ کاری مزید بڑھتی جائے گی۔ دو سالوں میں، زنجیر پر حقیقی اثاثوں کی ٹوکنائزیشن کا حجم 80 ارب ڈالر سے بڑھ کر تقریباً 250 ارب ڈالر ہو گیا، جس میں صرف بلیک راک کا BUIDL پروڈکٹ اکیلہ 20 ارب ڈالر سے زائد ہو گیا۔

انسٹیٹیوشنل ڈالر کے فنڈز کے داخل ہونے سے ٹریزری بانڈز کی ٹوکنائزیشن، پرائیویٹ کریڈٹ پروڈکٹس، اور سٹرکچرڈ فنانشل پروڈکٹس کو بلاکچین پر لانے میں مزید راغب کیا جائے گا۔ جہاں سرمایہ جاتا ہے، وہیں فنانشل پروڈکٹس کا انتظام ہوتا ہے۔ اور زیادہ بلاکچین پر فنانشل پروڈکٹس کے لاگو ہونے سے مزید انسٹیٹیوشنز اپنے موجودہ اثاثوں کو منتقل کرنے کے لیے راغب ہوں گے، جس سے ایک مثبت حلقوں کا حلقہ تشکیل پائے گا۔

اُب، ریئل ایسٹیٹ سیکٹر مجموعی生态 میں سب سے چھوٹا حصہ رکھتا ہے اور آمدنی کا سائز کم ہے، لیکن یہ سب سے تیزی سے بڑھنے والا شعبہ ہے اور آن چین اقتصادیات اور تریس بلین ڈالر کے ادارہ جاتی سرمایہ کاری کے درمیان اہم ربط ہے۔ پچھلے پانچ سالوں میں ریٹیل صارفین کی مانگ کے ذریعے تعمیر کی گئی آن چین بنیادی ڈھانچہ (غیر مرکزی ایکسچینجز، ادھار کے مارکیٹس، ادائیگی کے چینلز)، اب ادارہ جاتی کھلاڑیوں کے لیے مشترکہ بنیادی ڈھانچہ بن چکا ہے۔

مشتقہ بازار اس کا بہترین ثبوت ہے۔ جب بھی روایتی مالیاتی بازار بند ہوتے ہیں، یا جیوپولیٹیکل خطرات پیدا ہوتے ہیں، تو عالمی جوکھم والے ٹریڈنگ کی درخواستیں Hyperliquid جیسے پلیٹ فارمز پر چین پر مسلسل معاہدے میں زبردست مقدار میں داخل ہوتی ہیں۔ جب بھی روایتی ایکسچینج بند ہوتے ہیں، تیل، چاندی، سونا جیسے اقسام کے چین پر ٹریڈنگ کا حجم مسلسل بڑھ جاتا ہے۔

اسٹیبل کوائن پہلا بڑے پیمانے پر عملی طور پر لاگو ہونے والا بلاکچین پر حقیقی اثاثہ ہے۔ ڈالر کے فنڈز بینک اکاؤنٹس سے بلاکچین پر منتقل ہو رہے ہیں، جو فل ویل اثر کی بنیاد پر مستقل طور پر جمع ہو رہے اور مرکب سود حاصل کر رہے ہیں۔ مصنف اور اسپینسر بوگارٹ کے خیال میں، ایک بڑی سرمایہ کی منتقلی جاری ہے: عالمی سرمایہ روایتی بنیادی ڈھانچے سے نظام کی بنیاد پر بلاکچین کی طرف منتقل ہو رہا ہے۔

ہم نے یہ رجحان دیکھا ہے: جاری کنندگان اپنے اثاثوں کو ٹوکنائز کرتے ہیں، ادارتی سرمایہ بہہ رہا ہے، اور مزید جاری کنندگان ان سرمایوں کو حاصل کرنے کے لیے اپنے مصنوعات کو ٹوکنائز کر رہے ہیں، جس سے مزید سرمایہ بلاکچین پر آ رہا ہے۔

جو پہلے صرف اسٹیبل کرنسیوں کو ہی شامل کرتا تھا، اب اس میں شیئرز، قرضے، سرکاری قرضے، اور ساختی مالیاتی مصنوعات جیسے تمام اقسام کے اثاثے شامل ہو گئے ہیں۔ تبدیلی ابھی ابتدائی مراحل میں ہے، لیکن پچھلے ست سالوں میں اسٹیبل کرنسیوں کے حجم کو 60 گنا بڑھانے والے ادھورے فلی وہیل کا اختتام تمام اثاثوں کو بلاکچین پر منتقل کرنے میں ہوگا۔