بلاک رک کے ڈیجیٹل اثاثے کا فرینچائز پہلا تین ماہ میں ایک سرحد عبور کر گیا، جس نے وال سٹریٹ کو ثابت کیا کہ یہ دنیا کے سب سے بڑے اثاثہ مینیجر کے لیے ایک اصل فی لائن ہے۔
اس کے ڈیجیٹل ایسٹ سازوسامان نے اس ترکیب میں سرمایہ کاری مشورہ، انتظامی فیسز اور سکورٹیز اجارہ داری کی آمدنی میں 42 ملین ڈالر پیدا کیے۔ بلاک رک کی مالیات میں اس کے وزن کے لحاظ سے تقریباً ہر پیمانے پر، یہ رقم نسبتاً چھوٹی ہے۔
اسی دوران، ان مصنوعات کو شامل کرنے والے ETF کمپلیکس نے 2.4 ارب ڈالر سے زیادہ پیدا کیا۔ ڈیجیٹل اثاثے بلاک رک کے 5.48 ٹریلین ڈالر کے ETF اثاثوں میں سے تقریباً 60.7 ارب ڈالر کا حصہ تھے، جو کل کا 1.11% ہے۔ فیس کے معاملے میں حصہ تھوڑا بڑھ کر 1.75% ہو گیا۔
AUM شیئر اور آمدنی شیئر کے درمیان فرق کرپٹو کے فائدے میں ہے۔
بلیک راک کے تिमہ کے لیے اوسط AUM figures for the quarter کے استعمال سے، ڈیجیٹل اثاثے کی لائن میں سالانہ تقریباً 24.8 بیسس پوائنٹس چل رہے تھے، جبکہ کل ETF کمپلیکس کے لیے تقریباً 17.2 بیسس پوائنٹس تھے۔
کرپٹو ایک ایسا زیادہ فیس والا مصنوعہ ہے جو ایک بڑے کم فیس والا مشین کے اندر رہتا ہے، جس کی وجہ سے اس کے معتدل اثاثہ کے باوجود یہ آمدنی کے گٹھے کا نامناسب حصہ کماتا ہے۔
مسائل یہ ہے کہ "نامناسب" صرف تب تک جاتا ہے جب تک بنیاد اتنی چھوٹی ہو، جب کہ iShares نے $132 بلین کے ریکارڈ پہلے تिमاہی صاف انفلو کے ساتھ سالانہ بنیادی فیس میں دگنا اضافہ کیا۔
اس ممکنہ رجحان کے خلاف، کرپٹو کا 42 ملین امریکی ڈالر مالی طور پر ناکافی ہے، اور پہلا تین ماہ اس بات کو ظاہر کرتا ہے کہ آمدنی کی قطار کتنی زیادہ اثاثوں کی قیمتوں پر منحصر ہے۔
بلیک راک کے ڈیجیٹل اثاثے کے مصنوعات نے اس تہہ میں 935 ملین امریکی ڈالر کا صاف انفلو وصول کیا، جو کل ETF انفلوز کا صرف 0.71% ہے۔ بلیک راک نے ڈیجیٹل اثاثہ زمرے میں تقریباً 18.7 ارب امریکی ڈالر کا منفی مارکیٹ موو ریکارڈ کیا، جس نے AUM کو 2025 کے آخر تک 78.4 ارب امریکی ڈالر سے 31 مارچ تک 60.6 ارب امریکی ڈالر تک کم کر دیا۔
یہ نمونہ قابلیت قبولیت کے تصور کو دوبارہ تعریف کرتا ہے، کیونکہ IBIT جیسے مصنوعات کے لیے فی بنیاد بٹ کوائن کی قیمت کے ساتھ حرکت کرتی ہے، جبکہ مشورہ دہندگان کی منظوریاں اور پلیٹ فارم کی فہرستیں ثانوی متغیرات ہیں۔
jab tak ڈیجیٹل اثاثوں کا AUM کافی بڑا نہیں ہو جاتا کہ انفلوز قیمتی اتار چڑھاؤ کو متوازن کر دیں، بلاک رک کی کرپٹو آمدنی بیٹا ڈرائون اور تین ماہ کے لحاظ سے بے قرار رہے گی۔
فلیگشپ سے فرینچائز تک
29 اپریل تک، IBIT نے 0.25% اسپانسر فیس پر تقریباً 61.7 ارب امریکی ڈالر کے صاف اثاثے رکھے، اور بلاک رک اسے اپنے لانچ کے بعد سب سے زیادہ ٹریڈ ہونے والا امریکی سپاٹ Bitcoin ETP قرار دیتی ہے۔
اس اثاثے کے سطح پر، IBIT سالانہ اسپانسر فی ریونیو کے تقریباً 152.9 ملین امریکی ڈالر کا اشارہ کرتا ہے۔ تاہم، بلاک رک ٹکر کے لحاظ سے مصنوعات کی آمدنی نہیں ظاہر کرتا، اور 42 ملین ڈالر کا رقم مکمل ڈیجیٹل اثاثے سیگمنٹ کو کور کرتا ہے۔
| پروڈکٹ | ایسٹ سیلس | صاف جائیداد | فیس | حکمت عملی کا کردار |
|---|---|---|---|---|
| IBIT | بٹ کوائن | ~61.7 ارب | 0.25% | فلاگشپ سکیل پروڈکٹ؛ بلاک راک کے کریپٹو ایٹ ایف فرینچائز کا مرکزی ڈرائیور |
| ETHA | ایتھریم | 7.0 ارب ڈالر | 0.25% | مرکزی ایتھریم کی موجودگی؛ فرینچائز کا دوسرا مرحلہ |
| ETHB | اسٹیکڈ ایتھریم | 594.5 ملین $ | N/A in article | ایتھریم کی ایکسپوژر اور اسٹیکنگ انعامات کے ساتھ زیادہ قیمت والی وریپر |
| ملا کر | — | ~68.8 ارب | — | بلیک راک کے تین اہم امریکی کرپٹو مصنوعات؛ 31 مارچ کے ڈیجیٹل ایسٹس AUM سے تقریباً 13.4% زیادہ |
ETHA، iShares Ethereum Trust ETF، جس کا فیس 0.25% ہے، 29 اپریل تک 7 ارب ڈالر سے زیادہ خالص اثاثوں کو برقرار رکھا۔ ETHB، iShares Staked Ethereum Trust ETF، 18 فروری کو لانچ ہوا اور اس نے 594.5 ملین ڈالر جمع کیے ہیں۔
ETHB، ایتھریم کی قیمت کی کارکردگی اور اسٹیکنگ انعامات دونوں کو ہدف بناتا ہے، جو اسے عام سپاٹ ایکسپوژر سے آگے ایک الگ شریط میں رکھتا ہے۔
ملا کر، بلیک راک کے تین اہم امریکی کرپٹو مصنوعات میں آخری اپریل تک تقریباً 68.8 ارب امریکی ڈالر کے صاف اثاثے موجود تھے، جو کہ فرم کے 31 مارچ کے ڈیجیٹل اثاثے AUM کے عدد سے تقریباً 13.4 فیصد زیادہ تھا۔
اگر کرپٹو ETF کی منڈی کا اگلا مرحلہ آمدنی، اسٹیکنگ، اور متعدد اثاثوں کے ایکسپوژر جیسی زیادہ پیچیدہ مصنوعات سے آئے، تو اس 24.8 بیسس پوائنٹ آمدنی کو برقرار رکھنا اس فرینچائز کے لیے مرکزی انجام کا سوال بن جائے گا۔
فیس جنگ، تقسیم کا انحراف
Morgan Stanley نے MSBT8 اپریل کو 0.14% اسپانسر فیس کے ساتھ لانچ کیا، جو اس کے اپنے اکاؤنٹ کے مطابق، لانچ کے وقت امریکہ میں ٹریڈ ہونے والی سب سے کم بٹ کوائن ETP اسپانسر فیس ہے، جو IBIT سے 11 بیسس پوائنٹ کم ہے۔
چارلز شواب نے 16 اپریل کو اعلان کیا کہ وہ ریٹیل صارفین کے لیے براہ راست بٹ کوائن اور ethereum ٹریڈنگ شروع کرے گا ہر ٹریڈ پر 75-بیسیس پوائنٹ فیس کے ساتھ۔ شواب کے صارفین پہلے سے ہی اسپاٹ-کرپٹو ETP مارکیٹ کا تقریباً 20 فیصد رکھتے ہیں۔
گولڈمن سیکس نے ایک بٹ کوائن پریمیم آمدنی ETF کے لیے درخواست دی، جس میں بٹ کوائن کی ایکسپوژر کو آپشنز پر مبنی آمدنی کے مصنوع میں تبدیل کیا گیا ہے جو خود کو الگ کرتا ہے۔
ان تمام اقدامات سے قریبی مدت میں IBIT کا سائز کا فائدہ یا بلاک رک کی توزیع کی ڈیپتھ متاثر نہیں ہوگی۔ بلاک رک کے پاس فرم وائڈ AUM میں 13.895 ٹریلین ڈالر اور IBIT میں ایک ایسا لکویڈٹی پروفائل ہے جسے کوئی بھی نیا داخلہ کرنے والا جلدی نہیں کر سکتا۔
یہ اقدامات زیادہ جاری کنندگان، زیادہ برُوکریج رسائی، زیادہ مصنوعات کی تمیز، اور تنگ مارجن کے ساتھ ایک مقابلہ کار منظر پیش کرتے ہیں۔ یہی طریقہ فی کمپریشن نے دوسری ہر ایسی ETF شریحوں میں اپنا اثر دکھایا جنہوں نے اہم کثافت حاصل کر لی۔
ریاضی کیسے حل ہوتی ہے
بلیک راک کی پہلی تین ماہ میں 24.8 بیسس پوائنٹس کی ڈیجیٹل اثاثے کی منڈی کی شرح کے مطابق، اوسط ڈیجیٹل اثاثے AUM میں ہر اضافی 10 ارب ڈالر کے برابر سالانہ آمدنی میں تقریباً 24.8 ملین ڈالر کا اضافہ ہوتا ہے۔
اس سود پر 5 فیصد کا برابری BlackRock کی موجودہ ETF فیس بنیاد، جو تقریباً ہر تین ماہ میں 120.3 ملین امریکی ڈالر ہے، کو حاصل کرنے کے لیے تقریباً 194 ارب امریکی ڈالر کے اوسط ڈیجیٹل اثاثے AUM کی ضرورت ہوتی ہے۔ اگر فیس کمپریشن سے حاصل شدہ سود 20 بیسس پوائنٹ تک دب جائے، تو درکار AUM تقریباً 240.6 ارب امریکی ڈالر تک بڑھ جاتا ہے۔
دونوں صورتوں میں، فرینچائز کو بلاک راک کے ایٹ ایف مالیات میں 5 فیصد کا حصہ بنانے کے لیے اپنے موجودہ اوسط سے تقریباً تین گنا بڑھانا ہوگا۔
بال کا راستہ اثاثوں کی قیمتوں کے بحال ہونے، مشورہ دہندگان کے ابتدائی حرکت کرنے والوں سے مزید وسیع دائرے تک پھیلنا، اور ETHB جیسی امیر مصنوعات کی ساختوں سے گزرتا ہے، جہاں رکھنے کی فیس سے آمدنی عام ETF کی حد سے زیادہ ہے۔
اس سیناریو کے تحت، اوسط ڈیجیٹل اثاثے AUM تقریباً 140 ارب ڈالر تک پہنچ جاتا ہے، اور تین ماہہ آمدنی 84 ملین ڈالر کی طرف بڑھتی ہے، جو ابھی بھی بلاک رک کی موجودہ ETF فی بنیاد کا صرف 3.5% ہے۔
بیئر راستہ کمزور کرپٹو قیمتوں، کم آمد اور فیس کٹس کی پہلی لہر کے ذریعے گزرتا ہے، جس سے اوسط AUM تقریباً 50 ارب ڈالر، تین ماہہ آمدنی تقریباً 27.5 ملین ڈالر اور ڈیجیٹل اثاثے واپس بلاک رک کے ETF فیس پول کے تقریباً 1.1 فیصد پر آ جاتے ہیں۔ یہ فرم کے آمدنی کے بیان میں شور سے تقریباً الگ نہیں ہے۔
ان دو اختتامی نقاط کے درمیان فاصلہ بڑا ہے، اور دونوں میں اثاثوں کی قیمتیں اہم ترین متغیر ہیں۔ مختصر مدت میں کسی بھی مقدار کی مصنوعات کی نوآوری $18 ارب کے تین ماہہ بازار کے موشن کے فرق کو بند نہیں کر سکتی۔
بلیک راک کے کرپٹو متعلقہ ETPs کے لیے مشکل مقابلہ حل نہیں ہوا، اور قیمت کی سطحیں اور فی شیڈول اسے طے کریں گی۔
پوسٹ بلیک راک کے ریکارڈ توڑ 60 ارب ڈالر کے کرپٹو ETFs نے Q1 میں صرف 42 ملین ڈالر کے فیس کمانے پہلے CryptoSlate پر ظاہر ہوئی۔