12 مارچ 2026 کو، ایتھریم اسٹیکنگ نے ایک تاریخی لمحہ حاصل کیا۔
دُنیا کی سب سے بڑی املاک انتظام کمپنی بلاک رک (BlackRock) نے ناسداک پر قیمت یافتہ ایتھریم ETF، "iShares Staked Ethereum Trust" (کوڈ: ETHB) کو متعارف کرایا ہے — جو صرف ایتھریم اسپاٹ رکھتا ہے بلکہ اس کے زیادہ تر اثاثوں کو آن چین اسٹیکنگ کے لیے استعمال کرتا ہے اور منافع کو منظم طور پر سرمایہ کاروں کو تقسیم کرتا ہے۔
کہا جا سکتا ہے کہ ایک سے زیادہ سال تک مارکیٹ کی بحث کے بعد، ETHB کا لانچ، ایتھریم اسپاٹ ETF کے شروع ہونے کے بعد سے لٹکا ہوا بنیادی سوال حل کرتا ہے: کیا ETH کو مین اسٹریم فنانشل سسٹم کی طرف سے ایک "آمدنی دینے والی اثاثہ" کے طور پر باضابطہ طور پر قبول کیا جا سکتا ہے؟
یہ بھی علامت ہے کہ "اسٹیکنگ" جو کبھی چین پر اصل صارفین کے لیے مخصوص تھا، اب وال سٹریٹ کے اثاثہ ترتیب کے فریم ورک میں شامل ہو گیا ہے۔
ایک، ETHB کیا ہے اور یہ کیسے کام کرتا ہے؟
وقت اور مارکیٹ کے ماحول کے لحاظ سے، بیلےڈ کی ETHB کی لاUNCH بہت مناسب ہے۔
ایک طرف، بیلیڈ iShares بٹ کوائن ٹرسٹ (IBIT) کی موجودہ مدیریت کی گئی جائیداد 550 ارب ڈالر سے زیادہ ہے، اور iShares ایتھریم ٹرسٹ (ETHA) کی مدیریت کی گئی جائیداد 65 ارب ڈالر تک پہنچ گئی ہے، جس سے ادارہ جاتی کرپٹو ایسٹس ETF کے لیے قبولیت ثابت ہو چکی ہے؛ دوسری طرف، امریکہ سے لے کر ہانگ کانگ تک، ETF کو اسٹیکنگ میں شرکت کی اجازت دینے پر بحث اور پالیسی تیاری سے زیادہ ایک سال گزر چکا ہے۔
اور ETHB کو پہلے ETHA جیسے ایتھریم اسپاٹ ETF سے الگ کرنے والا بڑا فرق یہ ہے کہ یہ ETH کو بے کار نہیں رکھتا۔
جانتے ہوئے کہ روایتی کرپٹو ETF کا عمل بہت آسان ہے، عام طور پر ETH خریدنا، اسے محفوظ رکھنا، قیمت کے تبدیلیوں کا پیگھلنا، اور پھر کچھ نہ کرنا، جبکہ ETHB ایک اہم تبدیلی لاتا ہے جس میں محفوظ کی گئی ETH اثاثہ نیٹ ورک کے متفقہ عمل میں شرکت کرتا ہے اور آمدنی پیدا کرتا ہے:
یہ 70% سے 95% تک کے ETH کو Coinbase Prime کے ذریعے Figment جیسے پیشہ ورانہ تصدیق کنندگان کو سونپ کر اپنے اثاثوں کو ایتھریم نیٹ ورک کے متفقہ عمل میں فعال طور پر شامل کرتا ہے اور قیمتی انعامات کمانے کا موقع فراہم کرتا ہے۔
اس مکینزم کو تفصیل سے سمجھیں تو:
- انvestors نے ETHB فنڈ کے شیئرز خریدے؛
- فند نے مجموعی فنڈز کا استعمال کرتے ہوئے سپاٹ ETH خریدا؛
- زیادہ تر ETH کو قید کیا گیا ہے؛
- اقراض سے حاصل ہونے والی انعامات کا تقریباً 82% ماہانہ فنڈ کے مالکان کو تقسیم کیا جاتا ہے، باقی 18% سروس فیس کے طور پر بیلکل وغیرہ کے ذریعے برقرار رکھے جاتے ہیں؛
- اس فنڈ پر سالانہ 0.25% کی مینجمنٹ فیس علاوہ ہے (پہلے سال 2.5 بلین امریکی ڈالر تک کے سائز کے لیے 0.12% کی رعایتی درجہ بندی)؛
یہ اپنے سود کا اصلی فائدہ ظاہر کرتا ہے۔ stETH کے مثال کے طور پر، صارفین جب ETH کو قید کرتے ہیں، تو ان کے stETH ٹوکن کا باقیہ بیلنس قید انعامات کے ساتھ خودکار طور پر بڑھ جاتا ہے، جس کے لیے کوئی دستی عمل درکار نہیں، اور ہر انعام اپنے اصل رقم کا حصہ بن جاتا ہے اور نئے منافع کا باعث بنتا ہے۔
اور ETHB کے لیے، ہم ایک مشابہ حساب لگا سکتے ہیں — ایتھریم کی موجودہ بلوكچین سالانہ اسٹیکنگ آمدنی تقریباً 2.8% سے 3.1% کے درمیان ہے، جبکہ ETHB انvestors کو تقریباً 3.1% × 82% تقسیم کرتا ہے، اس لیے مینجمنٹ فیس کو کاٹنے کے بعد حقیقی حاصل شدہ آمدنی تقریباً 2.3% سے 2.5% ہوگی۔
ہر عدد کم لگ سکتا ہے، لیکن اس کا اہم نقطہ یہ ہے کہ یہ مستقل، خودکار اور قابل پیشگوئی نقدی کا بہاؤ ہے، جس کا مطلب ہے کہ اب سے عام سرمایہ کار ETHB خرید کر مرکب سود کا لطف اٹھا سکیں گے۔
بالکل، ETHB ہر ماہ انعامات تقسیم کرتا ہے، لیکن اگر سرمایہ کار اپنے تقسیم شدہ منافع کو ETF شیئرز خریدنے کے لیے دوبارہ سرمایہ کاری نہ کرے، تو اسے مرکب سود کا فائدہ حاصل نہیں ہوگا، جس سے لمبے عرصے تک آن لائن اصل قید کرنے کا منافع تھوڑا زیادہ ہو سکتا ہے۔
دو، ETHB کے ظہور کیوں اہم ہے؟
ETHB کا مطلب صرف ایک نئے فنڈ کے شروع ہونے تک محدود نہیں ہے۔
معروف ہے کہ سابق امریکی سیکورٹیز ایکسچینج کمیشن (SEC) کے چیئرمین گیری جینسلر کے عہدے کے دوران، تمام ایتھریم ETF درخواستوں سے اسٹیکنگ فیچر کو خارج کرنے کا مطالبہ کیا گیا، کیونکہ اسٹیکنگ کو غیر درج شدہ سیکورٹیز کے طور پر دیکھا جا سکتا ہے۔ جینسلر کے عہدے سے چلے جانے کے بعد، نئے چیئرمین پال اٹکنز نے ریگولیٹری نقطہ نظر میں واضح تبدیلی لائی، جس نے ETHB کے وجود میں آنے کا راستہ ہموار کر دیا۔
جبکہ بلیک راک اب تک 130 ارب ڈالر سے زائد کے کریپٹو متعلقہ ETP اثاثوں کا انتظام کر رہی ہے، اور اس کے iShares سیریز کے مصنوعات نے 2025 میں عالمی ڈیجیٹل اثاثوں کے ETP کا تقریباً 95 فیصد صاف انفلو حاصل کیا ہے، جب اس قدر بڑے ادارے نے اپنے مصنوعات کے ڈیزائن میں "اسٹیکنگ" شامل کیا، تو یہ پورے مارکیٹ کو یہ سگنل دیتا ہے کہ اسٹیکنگ آمدنی اب قانونی، قابل استحکام سرمایہ کاری آمدنی کا ذریعہ بن چکی ہے۔
اس لیے اس بار ETHB کی جاری کے بعد، Solana، Cardano، Polkadot جیسے PoS نیٹ ورکس کے اسٹیکنگ ETFs کے درخواستیں بھی ترتیب میں داخل ہو جائیں گیں، اور تمام کرپٹو ایسٹس ETF جاری کرنے والے جلد ہی پیچھے چلے جائیں گے۔
ہم یہ بھی پیش بینی کر سکتے ہیں کہ اگلے ست ماہ کے اندر، بڑی مقدار میں اسپاٹ ETF فنڈز آمدنی والے ETF میں واپس آ جائیں گے۔
در اصل، جنوری 2024 میں ہی ایتھریم ETF نے اس شعبے میں اپنا آغاز کیا تھا، جہاں مالکین کو سیکورٹیز رکھنے والوں کی طرح منظم طور پر سود ملتا ہے—گرے ڈیکے کے زیر انتظام گرے ایتھریم اسٹیکنگ ETF (ETHE) نے موجودہ شیئر ہولڈرز کو اسٹیکنگ سے حاصل ہونے والی آمدنی تقسیم کر دی ہے، جو امریکہ کا پہلا سپاٹ کرپٹو ایسٹ سٹریڈنگ ETF ہے جس نے مالکین کو اسٹیکنگ سود فراہم کیا ہے۔
یہ کارروائی ویب3 نیٹیو صارفین کے لیے صرف ایک عام بلاکچین عمل ہے، لیکن کرپٹو فنانس کے تاریخی تناظر میں، یہ پہلی بار ہے کہ ایتھریم نیٹو منافع کو روایتی فنانس کے معیاری فارمیٹ میں پیک کیا گیا ہے، جو بے شک ایک عظیم پہلو ہے۔
یہ زور دے کر کہنا ضروری ہے کہ اس کا مطلب یہ نہیں کہ ایتھریم کا اسٹیکنگ مکمل طور پر منظور ہو گیا ہے، یا نگرانی کے اداروں نے ETF اسٹیکنگ سروسز کے لیے ایک متفقہ موقف اختیار کر لیا ہے، لیکن معاشی طور پر ایک اہم تبدیلی پیش آ چکی ہے، جس میں غیر کرپٹو نیٹو صارفین پہلی بار نوڈز، پرائیوٹ کلوز اور چین پر آپریشنز کو سمجھے بغیر، ایتھریم نیٹ ورک کے متفقہ عمل سے حاصل ہونے والے بنیادی فائدے حاصل کر رہے ہیں۔
اس منظر سے، ایتھریم اسٹیکنگ مالیاتی دائرے میں وسیع تر دلچسپی کی طرف ایک اہم قدم ہے۔
تیسری، اگلی کیا ہے؟
بالکل، سب لوگ ETHB خرید کر اسٹیکنگ کا فائدہ حاصل نہیں کریں گے۔ زیادہ تر کریپٹو صارفین کے لیے زیادہ براہ راست طریقہ چین پر شرکت کرنا ہے۔
ہمیں ابھی کے مکمل ایتھریم اسٹیکنگ طریقے دوبارہ دیکھنا ہوگا، جن میں تین بنیادی راستے ہیں۔
سب سے پہلے نیٹو اسٹیکنگ ہے، لیکن اس کے لیے صارفین کو کم از کم 32 ETH اسٹیک کرنا اور الگ ویریفکیشن نوڈ چلانا ہوتا ہے، اس لیے جبکہ یہ سب سے زیادہ منافع اور سب سے زیادہ ڈی سینٹرلائزڈ ہے، لیکن اس کا دروازہ زیادہ بلند ہے اور یہ صرف تکنیکی طور پر ماہر گہرے صارفین کے لیے موزوں ہے۔
دوسرا، موجودہ مارکیٹ کا مرکزی ترین ترکیبی اسٹیکنگ (Liquid Staking) ہے، جس کی کل مقدار اب تک تقریباً 1.5 کروڑ ETH ہو چکی ہے اور کل قیمت 350 ارب امریکی ڈالر سے زائد ہے، جس میں صارفین Lido (stETH)، Rocket Pool (rETH) جیسے پروٹوکولز کے ذریعے 32 ETH کی ضرورت کے بغیر شرکت کر سکتے ہیں۔
اور قبضہ کرنے کے بعد اصل اثاثوں کے مساوی تناسب میں لیکویڈٹی ٹوکن حاصل کریں، جو DeFi سرگرمیوں میں شرکت کرنے کی اجازت دیتے ہیں، جس سے مرکب سود کا اثر سب سے زیادہ واضح ہوتا ہے۔
ذریعہ: DeFiLlama
نود قیزٹ کا انتظام بھی ہے، جس میں بنیادی طور پر قیزٹ فنکشن کی حمایت کرنے والے والٹس کے ذریعے شرکت کی جاتی ہے، جس کا عمل آسان ہے اور غیر ٹیکنیکل صارفین کے لیے موزوں ہے، جس سے والٹ جیسی متعلقہ بنیادی ڈھانچہ کو زیادہ بلند معیار کی ضرورت ہوتی ہے۔
کل میں، بلیک راک کے ETHB کا اطلاق، ایتھریم کے اسٹیکنگ کو "چین پر بنیادی عمل" سے "مین اسٹریم فنانشل پروڈکٹ" میں تبدیل کرنے کا اہم ایٹم ہے، جو اسٹیکنگ ریٹ کی قانونی حیثیت کی تصدیق کرتا ہے اور ادارتی سرمایہ کو ETH ایکوسسٹم میں流入 کے عمل کو تیز کرتا ہے۔
لیکن عام کرپٹو کرنسی مالکان کے لیے، زیادہ اہم سگنل یہ ہے کہ اسٹیکنگ کو دنیا کے بڑے ترین ایسٹیٹ مینجمنٹ اداروں نے اپنایا ہے جس سے اثاثے مستقل طور پر کام کرتے رہتے ہیں۔
جب ETH خودکار سود کمانا شروع کر دے گا، تو اس کی قیمت کا منطق بھی تبدیل ہو جائے گا۔ یہ صرف ایک ایسا سرمایہ کاری کا ادارہ نہیں رہا جس کی قیمت میں اضافہ ہونے کا انتظار کیا جا رہا ہے، بلکہ یہ ایک ایسا "آمدنی ماشین" بن گیا ہے جو مستقل کاشٹ پیدا کرتا ہے۔ چاہے ETF کے ذریعے ہو یا چین پر اسٹیکنگ کے ذریعے، یہ رجحان غیر قابلِ واپسی ہو چکا ہے۔
اور کیا آپ تیار ہیں اپنے ETH کو کام کرنے کے لیے؟