TL;DR:
- ایتھر 1,800 ڈالر کے نیچے گر جانے کے بعد، بٹ مائن کو تقریباً 9 ارب ڈالر کے غیر عملی نقصان کا سامنا ہے، جس سے اس کے شیئرز 17 ڈالر کے نیچے چلے گئے۔
- کمپنی کے پاس 5.4 ملین ETH سے زیادہ ہے، جو گردش میں آپریشن کا تقریباً 4.5% ہے، جو موجودہ قیمتوں پر تقریباً 10 ارب ڈالر کے برابر ہے۔
- بٹمائن نے زیادہ تر خریداریاں مالیاتی حصص کے ذریعے فنڈ کیں، اس کے اثاثوں کا 87% اسٹیک کیا گیا ہے اور تخمینہ سالانہ اسٹیکنگ آمدنی $276 ملین کماتا ہے، لیکن سرمایہ کار اب بھی ETH کی کمزوری پر توجہ دے رہے ہیں اور خزانہ شعبے کا دباؤ کل میں زیادہ برقرار ہے۔
بٹمائن کی ایتھریم خزانہ کی حکمت عملی اب تک کا سب سے مشکل عوامی ٹیسٹ کا سامنا کر رہی ہے، جب ایتھر 1,800 ڈالر کے نیچے گر گیا، جس سے کمپنی کا تخمینہی کاغذی نقصان تقریباً 9 ارب ڈالر کے قریب پہنچ گیا۔ ٹام لی کی چیرمین شپ والی بٹمائن امرسن ٹیکنالوجیز، ETH کی سب سے بڑی کارپوریٹ مالک ہے، لیکن حالیہ کرپٹو ریٹریٹ نے اس کے اسٹاک کو 2025 میں ایتھریم خزانہ ماڈل کی طرف جانے کے بعد سب سے کمزور سطح تک لے گیا۔ ناراحت کن نقطہ یہ ہے کہ سائز اور وقت کا ملاپ ہو رہا ہے، کیونکہ لمبے مدتی فائدے کے لیے بنائی گئی پوزیشن اب فروری جیسے منخفض سطح اور ایک ایسے مارکیٹ کے خلاف نشان زد ہو رہی ہے جو ہر کارپوریٹ کرپٹو بیلنس شیٹ کو سوالات کا نشانہ بنارہا ہے۔
ایتھریم خزانہ ماڈل ایک کرُوڑی مارکٹ-ٹو-مارکٹ ٹیسٹ کا سامنا کر رہا ہے
Bitmine کے شیئرز نے بدھ کو مزید 5.9% کی کمی کی، جس سے 17 ڈالر کے نیچے چلے گئے اور مئی کے آغاز سے ان کی کمی 28% ہو گئی۔ ایتھریم بھی مئی کے آغاز سے زیادہ سے زیادہ 20% کا نقصان اٹھا چکا ہے، جب لی نے دعویٰ کیا تھا کہ مارکیٹ کا “مائنی کرپٹو ونٹر” ختم ہو چکا ہے اور ایک نیا “کرپٹو سپرنگ” شروع ہو گیا ہے۔ یہ تضاد اس بات کو مزید واضح کرتا ہے کہ ایتھریم کے سب سے نمایاں بولز میں سے ایک اب اسی تھیسز کے خلاف مارکیٹ کے تیز رفتار حرکت کو دیکھ رہا ہے جسے وہ صرف کچھ ہفتے پہلے فروغ دے رہا تھا۔
لی کی قیادت میں، بٹ مائن نے تقریباً ایک سال میں 5.4 ملین ایتھریم جمع کر لیا ہے، جو Ethereum کی گردش کرنے والی آپریشن کا تقریباً 4.5 فیصد ہے۔ موجودہ قیمتوں پر، ان مالکانہ حصص کی قیمت تقریباً 10 ارب ڈالر ہے، لیکن رپورٹ میں حوالہ دیے گئے DropsTab کے ڈیٹا کے مطابق، غیر عملی نقصانات $8.9 ارب کے قریب ہیں۔ خزانہ بہت بڑا ہے، لیکن گہرا نیچے ہے، جو مجموعی ڈیجیٹل اثاثہ خزانہ سیکٹر کا ایک ادھورا آئینہ پیدا کرتا ہے، جہاں عوامی کمپنیاں کرپٹو خریدنے کے لیے پूंجی جمع کرتی ہیں اور پھر قیمتیں کمزور پڑنے پر اپنے رزرو کی ضمنی قیمت سے نیچے ٹریڈ ہوتی ہیں۔
بٹ مائن کی ساخت اسے قرضہ بھرے خزانہ ماڈلز کے مقابلے میں کچھ حفاظت فراہم کرتی ہے۔ کمپنی نے اپنے زیادہ تر ETH خریداریوں کو ملکیت جاری کر کے فنانس کیا، جس سے لیوریج کی فکریں اور سود کی ادائیگی کا دباؤ کم ہوا۔ اس نے 4.7 ملین ETH، یعنی تقریباً 87% اپنے اثاثوں کو اسٹیک بھی کیا ہے، اور MAVAN اسٹیکنگ سروس چلاتا ہے، جس کی تخمینہ سالانہ اسٹیکنگ آمدنی $276 ملین کے قریب ہے۔ یہ تحفظ حقیقی ہے، لیکن یہ علاج نہیں ہے، کیونکہ سرمایہ کار آج سپاٹ ETH کی کمزوری پر توجہ دے رہے ہیں، جبکہ لی اب بھی ٹوکنائزیشن، AI لین دین اور کارپوریٹ اسٹیکنگ کے ذریعے ممکنہ $250,000 ETH کے مستقبل کے بارے میں بات کر رہے ہیں۔ منصوبہ بندی اور مارکٹ قیمت کے درمیان یہ فرق اب اس شیر کا مرکزی تناؤ ہے، خاص طور پر جبکہ خزانہ کے دوسرے ادارے بھی نئی کمزوری کے دوران اسی دباؤ کا سامنا کر رہے ہیں۔