بیٹ گو نے نیو یارک اسٹاک ایکسچینج پر درجہ بندی کر دی، 2026 میں بیل رنگنے والی پہلی بڑی کرپٹو کمپنی بن گئی

تالیف: بُوٹلی، بٹ پش نیوز

کریپٹو کرنسی ٹرسٹی بٹ گو ($BTGO) نے 22 جنوری کو مغربی امریکی وقت کے مطابق نیو یارک سٹاک ایکسچینج کا کیلنڈر بجوا دیا۔

اس کمپنی جسے کرپٹو ایسیٹس کی "بنیادی ڈھانچہ کی جگہ" سمجھا جاتا ہے، نے 18 ڈالر فی شیئر کے حساب سے اپنی پہلی سرمایہ کاری کی پیشکش مکمل کی، اور اس کا آغاز 22.43 ڈالر تک ہوا، جو کہ پہلے دن تقریباً 25 فیصد کا اضافہ تھا، اور 2026 میں کرپٹو کمپنیوں کی پیشکش کی لہر کا آغاز ہوا۔

IPO کی پیش فروخت کی قیمت کے حساب سے BitGo کی قدرتی قیمت 2 ارب ڈالر ہے۔ یہ اعداد و شمار گزشتہ سال 7 ارب ڈالر کی قدرتی قیمت کے ساتھ پیش فروخت کرنے والے اسٹیبل کوائن ایمر Circle ($CRCL) کی نسبت بہت کم ہے، لیکن یہ سال کی پہلی بڑی کریپٹو کمپنیوں میں سے ایک ہے، اس لحاظ سے BitGo کا کاروباری اشاریہ مستحکم ہے۔

بٹ گو ایک اصلی کرپٹو کمپنی ہے جو 2025 میں متعدد کرپٹو کمپنیوں کے سرکاری منڈی میں کامیابی سے داخل ہونے کے بعد سرکاری منڈی میں داخل ہونے کی کوشش کرنے والی تازہ ترین کمپنی ہے۔

اسکرین کی کہانی 2013ء سے شروع ہوتی ہے جب کرپٹو کی دنیا ابھی تک "جھگڑالو دور" میں تھی، اور ہیکنگ کے واقعات عام تھے، جبکہ پرائیویٹ کی مینیجمنٹ ایک خواب تھا۔ مائیک بیلش اور بین ڈیونفٹ جیسے بانیوں نے تیزی سے محسوس کیا کہ اگر ادارتی سرمایہ کاری اس میں داخل ہونا چاہتی ہے تو انہیں کوئی خوبصورت ٹریڈنگ ایپلی کیشن کی بجائے "سکیورٹی" کی ضرورت ہے۔

بٹ گو کے بانی مائیکل بیلشہ

مائک بیلش نیو یارک اسٹاک ایکسچینج کے بیل چننے والی پلیٹ فارم پر کھڑے ہوئے ہوں گے تو شاید وہ دس سال قبل کے ایک بعد نماز کے واقعہ کو یاد کر رہے ہوں گے۔

مائیک گوگل چرمو کے بنیادی ٹیم کے پہلے دس ملازمین میں سے ایک اور مدرن ویب ایسپیڈ کے پروٹوکول ایچ ٹی ایم پی 2 کے معمار ہیں۔ مائیک کریپٹو کرنسی کے حوالے سے ابتدائی طور پر بے یقین تھے اور اسے ایک جعلی چال کے طور پر دیکھتے تھے۔ لیکن انہوں نے سب سے "پروگرامر" طریقے سے اس کی تردید کی: "میں نے بیٹ کوئن کو ہیک کرنے کی کوشش کی لیکن ناکام ہو گیا۔"

اسلام کی ناکامی نے اسے اچانک شک گھرا شخص سے مکمل طور پر یقینی شخص بنادیا۔ اپنی سو فی سو بٹ کوئن سے بھری ہوئی قدیم لیپ ٹاپ کو سو فی سو کے نیچے سے ایک محفوظ جگہ تلاش کرنے کے لئے، اس نے فیصلہ کیا کہ اس بے چارہ بازار کے لئے خود ایک "سیکورٹی چینل" کو ڈھونڈنے کا فیصلہ کیا۔

اصلی دفتر بٹ گو ایک تجربہ گاہ کی طرح تھا، جبکہ اس کے معاصر کوائن بیس ایکس گاہوں کو حاصل کر رہا تھا اور عام لوگوں کے ٹریڈنگ حجم کو بڑھا رہا تھا، مائیک کی ٹیم ملٹی سگنیچر (Multi-sig) کے تجارتی استعمال کی ممکنہ صلاحیتوں کی تحقیق کر رہی تھی۔ چاہے وہ نیٹسکیپ کے بانی اور اے 16 زیڈ کے سربراہ بین ہوروویتز کے قریبی دوست ہوں، لیکن انہوں نے "ویسٹ کیپ ڈرائیور" کے تیز راستے کی بجائے سب سے تیز اور سب سے مستحکم راستہ اختیار کیا۔

2013 میں، BitGo نے ملٹی سگنیچر (Multi-sig) والیٹ ٹیکنالوجی متعارف کرائی، جو بعد میں صنعتی معیار بن گئی۔ تاہم، BitGo نے سافٹ ویئر فروخت کرنے پر مزید قدم نہیں اٹھایا، بلکہ اس نے ایک اہم تبدیلی کا فیصلہ کیا: "لائسنسی فنانشل انسٹی ٹیوشن" بن جائیں۔

سیکورٹی ٹرسٹ لائسنس حاصل کر کے جوکہ جنوبی ڈاکوٹا اور نیو یارک میں ہے، بٹ گو کو کوالیفائیڈ کیسکوئر کا درجہ حاصل ہو گیا۔ 2024 اور 2025 کے کرپٹو ای ٹی ایف کے مہم جو کے دوران یہ حیثیت ایک اہم حکم رکھتی ہے۔ جب ایسی ایسیٹ مینیجمنٹ کمپنیاں جیسے بلیک راک (BlackRock) بٹ کوائن اور ایتھریم کے سپاٹ ای ٹی ایف متعارف کرواتی ہیں تو ان کے پیچھے سیکیورٹی کی حفاظت کرنا اور سیٹلمنٹ کے عمل کو چلانا بٹ گو جیسی بنیادی سروس فراہم کنندہ کمپنیوں کا کام ہوتا ہے۔

کوائن بیس جیسے مارکیٹ کیسے ہیں ان کے مقابلے میں بٹ گو نے ایک مضبوط "اینکر فلائی وہیل" تعمیر کیا ہے: پہلے ایسی مکمل طور پر قانونی طور پر مناسب مینیجمینٹ سے اثاثوں (AUM) کو قید کریں، پھر ان جمع شدہ اثاثوں کے گرد سٹیکنگ، کلیئرنگ اور بڑے پیمانے پر بروکریج خدمات کی توسیع کریں۔

اساسی ڈھانچہ تعمیر کرنا اولیت دینے کی اس منطق کی وجہ سے، بٹ گو نے بازار کی تبدیلیوں کے دوران حیرت انگیز مضبوطی کا مظاہرہ کیا ہے۔ بالآخر، چاہے مارکیٹ کی سیٹی ہو یا گرتی ہو، اگر اثاثے "چابی خانے" میں موجود ہیں تو بٹ گو کا کاروبار جاری رہتا ہے۔

بٹ گو کی جاری کردہ ایف 16 کی رپورٹ کو دیکھ کر اس کے مالیاتی اعداد و شمار بہت "خوفزدہ" لگتے ہیں۔

اکاؤنٹنگ کے امریکی قومی اصول (GAAP) کی خاطر، بٹ گو کو کاروبار کی مکمل اصل رقم کو آمدنی میں شامل کرنا پڑا۔ اس کے نتیجے میں 2025ء کے پہلے تین مالی سالوں کے دوران "ڈیجیٹل ایسیٹ سیلز" کی گروس آمدنی 10 ارب ڈالر تک پہنچ گئی۔ لیکن تجربہ کار سرمایہ کار اس رقم کو "ہینڈ اوور ڈالر" سمجھتے ہیں اور اسے منافع کی واقعی عکاسی نہیں سمجھتے۔

حقیقی اس 20 ارب ڈالر کی قیمت کی حمایت کرتا ہے، "سروسز اور خدمت فراہم کرنااس بزنس سیکشن۔

بلاک ورکس ریسرچ کے چارٹ کے مطابق، 2025 مالی سال میں BitGo کی بنیادی آمدنی (کٹوتی کے بعد کے اخراجات اور گزر کے اخراجات کو چھوڑ کر) تقریباً 195.9 ملین ڈالر ہو گی۔ اس میں سے، سبسکرپشن کاروبار نے تقریباً 48 فیصد کل صاف آمدنی میں 80 ملین ڈالر کا یوگدان دیا، جو کہ زیادہ سے زیادہ منافع بخش معمولی آمدنی کا ذریعہ ہے۔ یہ آمدنی عموماً BitGo کے 4,900 سے زائد ادارتی صارفین کے ساتھ معمولی فیس کی مد میں وصولیوں سے حاصل ہوتی ہے۔

اسپیشل پورٹفولیو کاروبار نے اچانک اضافہ کا سبب بنا۔ اسپیشل پورٹفولیو کی آمدنی 39 ملین ڈالر تک پہنچ گئی اور دوسری جگہ پر رہی۔ یہ بتاتا ہے کہ BitGo صرف ایک سیلف سیف نہیں ہے بلکہ اس نے اپنی سرمایہ کاری کی گئی اشیاء کی بنیاد پر اضافی فوائد فراہم کر کے سرمایہ کے استعمال کی کارکردگی کو بہت بڑھا دیا ہے۔

دوبارہ معاہدات اور استحکام کی کرنسی کے کاروبار کو دیکھیں تو، ہاں، مجموعی طور پر آمدنی میں ٹرانزیکشن فلو کا تناسب سب سے زیادہ ہے، لیکن ایڈجسٹ کی گئی صاف آمدنی میں یہ صرف 35 ملین ڈالر ہے۔

نئی متعارف کرائی گئی "استیبل کوائن ایز اے سروس" نے 14 ملین ڈالر کا تعاون فراہم کیا، جو کہ ابھی تازہ ہے لیکن اس نے بازار میں اپنی موجودگی کا مظاہرہ کر دیا ہے۔

اگر آپ BitGo کی واقعی قیمت کا جائزہ لینا چاہتے ہیں تو اس کے کاغذی مالیاتی اشاریہ کو تبدیل کرنا ہو گا۔ اگر صرف اس کی 16 ارب ڈالر کی GAAP آمدنی کی بنیاد پر قیمت کا جائزہ لیا جائے تو اس کی قیمت بہت کم لگتی ہے (فروخت کا نسبت 0.1 ہے)۔ لیکن اگر اس کے مرکزی منصوبوں کو چھوڑ کر pass-through کے معاملات کے اخراجات، سٹیک ڈویژن اور اسٹیبل کوائن ایمر کے ادائیگی کو ہٹا دیا جائے تو اس کے مرکزی کاروبار کا دفاعی کنال بہت گہرا ہے:

• 2025 مالی سال کا مرکزی معاشی آمدنی (تخمینہ): تقریباً 19.59 ملین ڈالر
• مخفی قیمتی گناہ: کارپوریٹ ویلیو / کور انکم ≈ 10 گنا

یہ 10 گنا مارکیٹ ملٹی پلائر اس کو ریٹیل فوکس کمپنیوں کے مقابلے میں زیادہ قیمتی بناتا ہے، جو اس کی "اکیویٹڈ کسٹوڈین" کی حیثیت کی نمائندگی کرتا ہے۔ براہ راست کہیں تو، 1.96 ارب ڈالر کی مارکیٹ کی قیمت کے حوالے سے، بازار اس کے سبسکرپشن کی خدمات کے لیے زیادہ قیمت ادا کرنے کو تیار ہے، جبکہ کم منافع دہندہ ٹرانزیکشنز اور اسٹیکنگ کی خدمات صرف اضافی فوائد فراہم کرتی ہیں۔

وان ایک کے تحقیقی ڈائریکٹر میتھیو سیجل کا کہنا ہے کہ بٹ گو کا اسٹاک 20 اعشاریہ 2 ارب ڈالر سے زائد کی منڈی کیپ کے حامل کرپٹو ٹوکنز کے مقابلے میں زیادہ ملموس اثاثہ ہے۔ اس کاروبار کی بنیادی طبیعت "چنی فروشی" ہے، بازار کی کسی بھی صورت حال میں، اس کے پاس کمیشن کما کر جاری رہنے کا ایک راستہ ہے، جب تک کہ ادارے کاروبار کر رہے ہوں، ای ٹی ایف کام کر رہے ہوں اور اثاثوں کو محفوظ کرنے کی ضرورت ہو۔ یہ ماڈل بورس میں کچھ سکریپٹ کوکس کے مقابلے میں زیادہ نمایاں نہیں ہو سکتا، لیکن ہلچل والے اور بیئر مارکیٹ میں، یہ "سکریپٹ" ہے۔

اس کی معنویت کی طرح اس کا آئی پی او کا اندازہ خود ایک علامتی معنوں کا حامل ہے۔ دیگر کرپٹو کمپنیوں کے آئی پی او کے برعکس، بٹ گو نے 'کرپٹو اصلی' انداز اختیار کیا: اونڈو فنانس کے ساتھ شراکت کر کے، اس نے اپنے آئی پی او کے دن ہی چین پر اسٹاک کو سینکرونائز کر دیا۔

ٹوکنائز کردہ بی ٹی جی او (BTGO) سٹاک ایتھریوم، سولانا اور بی این بی چین پر چلے گا، جس کے ذریعے عالمی سرمایہ کاروں کو اس تازہ ترین سٹاک ہولڈنگ کمپنی میں تقریباً فوری رسائی حاصل ہو گی۔ آئندہ ٹوکنائز کردہ بی ٹی جی او (BTGO) سٹاک کو ڈی فی (DeFi) قرض دینے کے معاہدوں میں چوکیدار کے طور پر استعمال کیا جا سکتا ہے، جو ٹریڈ فی (TradFi) اور ڈی فی (DeFi) کے درمیان راستہ کھول سکتا ہے۔

تصویر کے ذریعہ: چمپ بک

2025ء کے حتمی مراحل میں نظر ڈالنے پر پتہ چلتا ہے کہ مارکیٹ میں کرپٹو ویسی کے ٹرانزیکشنز 197 ارب ڈالر تک پہنچ گئے ۔ جیسا کہ پرنس آئی پی او ماہر مائیکل بیلین کا کہنا ہے کہ 2025ء کرپٹو کی مہارت کو مکمل کرنے کا سال رہا اور 2026ء مائعیت کے مکمل طور پر پھوٹنے کا سال ہوگا۔

2025ء میں بولیش، سرکل اور جیمنی جیسے پہلے چند کامیاب ہونے والوں کے بعد، اب کرپٹو کمپنیوں کی سرگرمیوں میں "بنیادی ڈھانچہ" اور "بڑے گروہ" دونوں کی خصوصیات نمایاں ہو رہی ہیں۔ اب کریکن نے ایس ای سی کو ایک مخفی درخواست جمع کرائی ہوئی ہے، جو سال کی سب سے بڑی کرپٹو ٹریڈنگ پلیٹ فارم کے آئی پی او کی طرف اشارہ کر رہی ہے۔ کنسنسس نے جموں اینڈ کوکن کے ساتھ تیزی سے تعاون کیا ہوا ہے، جو ایتھریم کی مالیاتی اہمیت کو حاصل کرنے کی کوشش کر رہا ہے۔ اور لیڈر نے خود کو محفوظ کرنے کی ضرورت کے طوفان میں نیو یارک سٹاک ٹریڈنگ پلیٹ فارم کے ساتھ جوڑ دیا ہوا ہے۔

بے شک، بازار ہمیشہ سے عالمی صورت حال کی لہروں سے متاثر ہوتا رہا ہے، اور 2025ء میں کچھ کمپنیوں کے پہلی دستیابی کے دن ہی کم ہونے کی یادیں تازہ ہیں۔ لیکن یہ بات بالکل درست ہے کہ صنعت بالغ ہو رہی ہے، اور اب سرمایہ کار ہر اچھی کہانی کے لیے نہیں بلکہ مالی صحت، قانونی چارچرہ اور قابل استمرار کاروباری ماڈل کی تلاش میں ہیں۔

اصلی لنک