بٹ کوائن کا اتار چڑھاؤ اب تقریباً 35 کے قریب ہے، جو 2017 میں 120 کے اعلیٰ نقطے سے ایک تیز کمی ہے۔ خاموشی کو تھکاوٹ کے طور پر نہیں سمجھتے ہوئے، میئر مولٹیپل کے موجد ٹریس میئر کا کہنا ہے کہ ڈیجیٹل ایسٹیٹ معاشی اقدار کا ارتقاء کر رہی ہے اور زیادہ منظم سرمایہ کو اپنی طرف متوجہ کر رہی ہے۔
گری گینسلر نے کہا تھا کہ وہ "بٹ کوائن کو کنٹرول کریں گے،" میئر یاد کرتے ہیں۔ "اور اتار چڑھاؤ کم ہو گیا۔" سرمایہ کار یہ کمی کو شکست نہیں، بلکہ بڑے پیمانے پر ادارتی اپنائے کی تصدیق سمجھتا ہے۔ وہ اس تبدیلی کو ایک وزن اٹھانے کے تشبیہ سے بیان کرتے ہیں: "بار بیل بھاری ہوتا جا رہا ہے۔ یہ اب 50 پاؤنڈ کا وزن نہیں؛ یہ 2,500 پاؤنڈ کا وزن ہے۔“"
ایک ملموس انجن اس ساختی تبدیلی کو چلاتا ہے: آپشن مارکیٹ۔ میئر بیان کرتے ہیں کہ کمپنیاں اور فنڈز اپنے Bitcoin ہولڈنگز کے خلاف کورڈ کالز فروخت کرکے اب اپنی پریمیم آمدنی حاصل کر رہے ہیں۔ جب یہ ادارے مستقبل میں ایک پہلے سے طے شدہ قیمت پر بٹ کوائن فروخت کرنے پر رضامند ہوتے ہیں، تو ٹریڈ کے دوسری طرف والے مارکٹ میکرز قیمت بڑھنے پر اسپاٹ اثاثہ فروخت کرکے اپنے خطرے کو ہیج کرتے ہیں۔ یہ نیگٹو ڈیلٹا ہیجنگ سرگرمی قیمت کے اچانک اضافے پر ایک ساختی حد لگاتی ہے، جو خودبخود لہروں کو کم کرتی ہے۔ نتیجہ ایک زیادہ قابل پیشگوئی اثاثہ ہے جو واضح طور پر بالغ ہو رہا ہے۔
مایر ملٹیپل اور سائکلز کا احصائی کمپریشن
ریشیو مائیر جسے آٹھ سال پہلے ڈیزائن کیا گیا تھا، وہ بٹ کوائن کی موجودہ قیمت کو اس کے 200 دن کے متحرک اوسط سے تقسیم کرتا ہے، جو ایک ایسی رجحان لائن ہے جو مختصر مدت کے شور کو نرم کرتی ہے۔ 1 سے زیادہ کا ریڈنگ بٹ کوائن کی یہ نشاندہی کرتا ہے کہ وہ اس لمبی مدت کے اوسط سے زیادہ ٹریڈ ہو رہا ہے؛ جبکہ 1 سے کم کا مطلب ہے کہ وہ اس سے کم ٹریڈ ہو رہا ہے۔ آج، مائیر ملٹیپل 0.94 درج کرتا ہے، جو لمبی مدت کے رجحان سے تھوڑا نیچے ہے۔ تاریخی طور پر، 2.4 سے زیادہ کے ریڈنگز مارکیٹ کے اعلیٰ نقاط سے مطابقت رکھتے تھے، جبکہ 0.8 سے کم کے ریڈنگز دلچسپ داخلہ کے مواقع کی نشاندہی کرتے تھے۔
میئر کہتے ہیں کہ معیاری انحراف کی پٹیوں کا تنگ ہونا زیادہ ٹریڈنگ کے تاریخی ڈیٹا کے جمع ہونے کے ساتھ ہوتا ہے۔ پانچ سال کے لُک بیک کا استعمال کرتے ہوئے، اوسط کے ایک معیاری انحراف پر 1.3 کے قریب ہوتا ہے، دو معیاری انحرافات پر 1.6 اور تین پر 2.13۔ 2011 سے ڈیٹا استعمال کرنے والے پچھلے دور میں قیمت عام طور پر بہت زیادہ انتہائی ضربوں تک پہنچتی تھی۔ دوسرے الفاظ میں، یہ آلہ اسی طرح بالغ ہوتا ہے جس طرح کوئی بھی مالی اثاثہ گہرے اور زیادہ صبر والے سرمایہ کو اپنی طرف متوجہ کرتا ہے۔
میئر نے 2017 میں لیجر ایکس پر فزیکلی سیٹلڈ بٹ کوائن پٹس اور کالز بیچنا شروع کر دیے، جو پہلے فیڈرلی ریگولیٹڈ کرپٹو ڈیریویٹیو ایکسچینج میں سے ایک تھا۔ آج، یہ مارکیٹ بہت زیادہ وسعت پا چکی ہے — BITX جیسے لیوریجڈ ETFs، اسٹریٹجی (MSTR) کا ایکوٹی، اور کارپوریٹ بالنس شیٹس پر بٹ کوائن کا ظہور، جیسے اسپیس ایکس کا 18,712 BTC کا محفوظ رکھنا، سب نے ڈیپتھ کے لیئے مزید لیئرز شامل کیے ہیں۔
میئر کا کہنا ہے کہ کم والیٹیلیٹی بٹ کوائن کے فائدے میں کام آتی ہے، کیونکہ یہ اس اثاثے کے سپیکولیٹو ادارے سے نکل کر انویسٹمنٹ کمیٹیوں، فیملی آفسز اور کارپوریٹس کے لیے حقیقی طور پر گارنٹی دینے کے قابل ہونے کا اظہار ہے۔ "اس خریداری کو حاصل کرنے کے لیے، آپ کو کچھ بہت بورنگ چیز چاہیے، جیسے سونا،" وہ کہتے ہیں۔ "سونا اتنا بورنگ ہے — اور یہی ہمیں چاہیے۔"
کانفرنس میں شرکت اس بالغ ہونے کا ایک ملموس اشارہ فراہم کرتی ہے۔ مائیئر نے Bitcoin کے وجود سے پہلے اپنا بلاگ چلایا اور وہ بڑی سونے کی کانفرنسوں میں باقاعدگی سے پیش کرتے تھے جن میں دو سے تین ہزار افراد شرکت کرتے تھے۔ "ہم نے اس سال کانفرنسوں میں لاکھوں لوگوں کو دیکھا اور پچھلے سال اس سے زیادہ۔ یہ ایک حقیقی صنعت ہے۔ یہ ایک حقیقی ذخیرہ اثاثہ ہے۔"
اگر بٹ کوائن کی قیمت کافی نہ بڑھے تو مائنرز کو کاروبار میں برقرار رکھنے کے لیے نیٹ ورک سیکورٹی کمزور ہو سکتی ہے۔ کوانٹم کمپیوٹنگ ایک اور لمبے مدتی خطرہ ہے، اگر کوانٹم کمپیوٹرز بٹ کوائن کے کرپٹوگرافک کلیدز توڑنے کے لیے کافی طاقتور ہو جائیں۔
مایر فکر کو تسلیم کرتے ہیں لیکن نوٹ کرتے ہیں کہ کارآمد استعمال کی تلاش کے لیے بٹ کوائن کا مقررہ انعام اب تک حاصل نہیں ہوا، اور وہ پروف آف ورک کی پیچھے کی طرف مطابقت کو ساختی استحکام کے طور پر اشارہ کرتے ہیں۔
خطرات کے باوجود، مائیر اگلے 15 سالوں تک bitcoin-over-gold کے لیے مستقل ہیں۔ "سونے کے ساتھ، قیمتیں بڑھنے سے مزید فراہمی آتی ہے۔ بٹ کوائن کے ساتھ ایسا نہیں ہے، اور ہم نہیں جانتے کہ کون سی ٹیکنالوجیاں سونے کی بالادستی کو خطرے میں ڈال سکتی ہیں۔ ہمیں ایسٹروئڈ کھنن، AI روبوٹس جو سمندر کو تلاش کر رہے ہوں، ممکنہ طور پر مل سکتے ہیں۔ لیکن ہم جانتے ہیں کہ بٹ کوائن 21 ملین ہوگا۔"
مایر کا استدلال والیٹیلیٹی میں کمی کو ایک ایسے اثاثے کے اقتصادی وزن کو بڑھانے کا ثبوت سمجھتا ہے، نہ کہ اس کے سکون کا۔ آپشن مارکیٹ، ادارتی ڈیپتھ، اور ایک مخصوص فراہمی بٹ کوائن کو ایک ایسا بورنگ لیکن مضبوط ریزرو اثاثہ بنانے کی بنیاد تعمیر کر رہی ہیں — جس کی بڑے سرمایہ کار تلاش کر رہے ہیں۔