بٹ کوائن کا BTC$73,825.48 اتار چڑھاؤ سالوں تک اس کی سب سے بڑی خصوصیت اور سب سے بڑی کمزوری دونوں کے طور پر دیکھا جاتا رہا۔ حالیہ وقت میں، یہ رولر کوسٹر خاموش ہو کر ایک نرم سفر کی طرح بن گیا ہے، جہاں اتار چڑھاؤ 2021 میں 120 کے بلند ترین نقطے سے گھٹ کر تقریباً 35 پر آ گیا۔ جبکہ تنقید کرنے والے اس کمی کو اس اثاثے کے اپنے فائدے کھونے کا علامت سمجھتے ہیں، لیکن طویل عرصہ سے بٹ کوائن کے سرمایہ کار اور مائیر ملٹیپل کے موجد ٹریس مائیر کا کہنا ہے کہ وہ بالکل غلط نتیجہ نکال رہے ہیں۔
مایر نے کوائنڈیسک کے ایک انٹرویو میں سفارش کی کہ بٹ کوائن کا اتار چڑھاؤ میں کمی کمزوری کا علامہ نہیں بلکہ اس کے مالیاتی اہمیت میں اضافے کا ب без ترجمہ ہے۔
میئر نے کہا، "گری گینسلر نے کہا تھا کہ وہ بٹ کوائن کو 'سماٹیں گے'،" اور ڈیجیٹل ایسٹ کو کنٹرول کرنے کے لیے تنظیمی کوششوں کی طرف اشارہ کیا۔ "اور ہم نے دیکھا ہے کہ والیٹیلیٹی کم ہو گئی ہے۔"
میئر اس "سماجی کنٹرول" کو ایک شکست کے بجائے بٹ کوائن کے وسیع ادارتی اپنائے کی تصدیق سمجھتے ہیں۔ بازار صرف اتنے بڑا ہو گیا ہے کہ وہ اب اتنی بے قاعدگی سے نہیں حرکت کر سکتا جتنی پہلے کرتا تھا۔ "بار بیل تھا بھاری ہوتا جا رہا ہے،" میئر نے بازار کی مائعیت کے لیے ایک زندہ تشبیہ استعمال کرتے ہوئے نوٹ کیا۔ "یہ اب 50 پونڈ کا وزن نہیں ہے۔ یہ 2,500 پونڈ کا وزن ہے۔"
میئر کے مطابق، یہ شدید ساختی تبدیلی آپشن مارکیٹ کے جٹل مکینیکس، خاص طور پر کال فروخت کی وجہ سے ہو رہی ہے۔ جب ادارے اور ڈیجیٹل ایسٹ سٹ کمپنیاں اپنے بٹ کوائن ہولڈنگز کے خلاف کورڈ کال فروخت کرکے ابتدائی پریمیم آمدنی حاصل کرتی ہیں، تو وہ غیر معمولی طور پر قیمت کے اتار چڑھاؤ پر دبانے کا اثر ڈالتی ہیں۔
چونکہ یہ کردار بنیادی طور پر مستقبل میں اپنے بٹ کوائن کو ایک پہلے سے طے شدہ قیمت پر بیچنے پر رضامند ہوتے ہیں، اس لیے ان ٹریڈز کے دوسری طرف کے میکرز کو اپنی پوزیشنز کو ہیج کرنے کے لیے فعال طور پر مجبور کیا جاتا ہے۔ جب بٹ کوائن کی قیمت میں اضافہ ہوتا ہے، تو یہ میکرز اپنا اثاثہ بیچ دیتے ہیں تاکہ اپنا خطرہ متوازن کر سکیں، جس سے قیمت میں اچانک اضافے پر ایک قدرتی، ساختی سीلنگ پیدا ہوتی ہے۔ نتیجہ ایک زیادہ بالغ، قابل پیشگوئی اثاثہ ہے—جو براہ راست مارکٹ کی آنکھوں کے سامنے بڑھ رہا ہے۔
جب آپ بازار میں کال والیٹیلیٹی بیچنے کے قابل ہو جائیں، تو مارکیٹ میکرز کو نیگیٹو ڈیلٹا کرنا پڑے گا،" مائیر نے کہا۔ "وہ نیگیٹو کال وال دہلیز بار بیل کے ایک سرے پر وزن ڈالنے جیسا ہے۔ قیمت ضروری طور پر نہیں بڑھتی، لیکن اس اثاثے کا کل مالی مادہ بڑھ جاتا ہے۔"
مایر نے آٹھ سال پہلے مایر ملٹیپل نسبت بنائی جو بٹ کوائن کی موجودہ قیمت کو اس کے 200 دن کے حرکتی اوسط سے تقسیم کرتی ہے، جو ایک لمبے مدتی رجحان لکیر ہے جو مختصر مدتی شور کو نرم کرتی ہے۔ 1 سے زیادہ کا ریڈنگ بٹ کوائن کے لمبے مدتی اوسط سے زیادہ ٹریڈ ہونے کا مطلب ہے، جبکہ 1 سے کم کا ریڈنگ اس کے نیچے ٹریڈ ہونے کا مطلب ہے۔ تاریخی طور پر، 2.4 سے زیادہ کے ریڈنگز مارکیٹ کے ٹاپس کے ساتھ مطابقت رکھتے ہیں، جبکہ 0.8 سے کم کے ریڈنگز دلچسپ داخلہ کے مواقع کو ظاہر کرتے ہیں۔
بٹ کوائن ابھی اپنی لمبی مدتی رجحان کی سطح 0.94 کے تھوڑا نیچے ہے۔ مائیر نے نوٹ کیا ہے کہ اہم بات یہ ہے کہ معیاری انحراف کی پٹیاں، جو اس احصائی رینج کو ظاہر کرتی ہیں جس میں قیمت عام طور پر حرکت کرتی ہے، زیادہ ٹریڈنگ تاریخ جمع ہونے کے ساتھ نمایاں طور پر تنگ ہو گئی ہیں۔
پانچ سال کے پیچھے کے تجزیے کے مطابق، اوسط سے ایک معیاری انحراف تقریباً 1.3 پر ہے، دو معیاری انحرافات 1.6 پر اور تین 2.13 پر۔ اس کا موازنہ پہلے کے دوروں سے کریں جو 2011 تک کے ڈیٹا پر مبنی ہیں، جہاں قیمت عام طور پر بہت زیادہ حد تک کے ضربوں تک پہنچتی تھی۔
دوسرے الفاظ میں، یہ آلہ اسی طرح بالغ ہو رہا ہے جس طرح کوئی بھی اثاثہ اپنے میں گہرے، زیادہ منظم سرمایہ کو مکن بناتا ہے۔
میئر نے 2017 میں لیجر ایکس پر فزیکلی سیٹلڈ بٹ کوائن کال اور پٹ آپشنز بیچنا شروع کر دیا، جو فیڈرلی ریگولیٹڈ کریپٹو ڈیریویٹیو ایکسچینج میں سے ایک تھا۔
آج اس بازار نے لیوریجڈ ETFs جیسے BITX سے لے کر اسٹریٹجی (MSTR) کے ایکویٹی تک، اور بٹ کوائن کو کاروباری بالنس شیٹس پر ظاہر ہونا شروع کر دیا ہے جیسے SpaceX کا 18,712 BTC کا محفوظ رکھنا۔
مایر کا کہنا ہے کہ کم اتار چڑھاؤ بٹ کوائن کے لیے مثبت ہے کیونکہ یہ ظاہر کرتا ہے کہ یہ اثاثہ ایک سپیکولیٹو آلہ سے آگے بڑھ کر ایسی چیز بن گیا ہے جسے سرمایہ کاری کمیٹیاں، فیملی آفسز اور کارپوریٹس حقیقی طور پر گارنٹی کر سکتے ہیں۔ "اس قسم کے معاہدے کے لیے، آپ کو کچھ ایسا چاہیے جو بہت بورنگ ہو، جیسے سونا،" اس نے کہا۔ "سونا اتنا بورنگ ہے — اور یہی ہمیں درکار ہے۔"
اس نے کانفرنسوں میں شرکت کو اس پرکھنے کا ایک قابل مشاہدہ سرنگوں کے طور پر اشارہ کیا۔ اس کا بلاگ 2008 میں چل رہا تھا جب بٹ کوائن وجود میں نہیں آیا تھا، اور وہ باقاعدگی سے بڑی سونے کی کانفرنسوں میں تقریر کرتا تھا جن میں 2,000-3,000 شرکاء آتے تھے۔ "ہم نے اس سال کانفرنسوں میں لاکھوں شرکاء دیکھے اور پچھلے سال اس سے زیادہ۔ یہ ایک اصل صنعت ہے۔ یہ ایک اصل ذخیرہ اثاثہ ہے۔"
مایر بٹ کوائن کے لیے خطرات کو تسلیم کرتے ہیں، جیسے کہ اگر بی ٹی سی کی قیمت کافی نہ بڑھے تو نیٹ ورک سیکورٹی کمزور ہو سکتی ہے اور مائنرز کو کاروبار میں برقرار رکھنے کے لیے کافی انعام نہ ملے۔ کوانٹم دوسری ممکنہ لمبے مدتی خطرہ ہے، اگر کوانٹم کمپیوٹرز بٹ کوائن کے کرپٹوگرافک کلیدوں کو توڑنے کے لیے کافی طاقتور ہو جائیں۔ مایر نے فکر کو تسلیم کیا لیکن نوٹ کیا کہ تباہ کن ایکسپلوٹ تلاش کرنے کے لیے بٹ کوائن کا موجودہ انعام اب تک غیر دعویٰ رہا ہے، اور پروف آف ورک کی بیک ورڈز کمپیٹیبلٹی کو ساختی مضبوطی کے طور پر اشارہ کیا۔
خرابیوں کے باوجود، مائیر اگلے 15 سالوں تک بٹ کوائن کو سونے کے مقابلے میں ترجیح دیتے ہیں۔ "سونے کے ساتھ، قیمتوں میں اضافہ سپلائی میں اضافہ لاتا ہے۔ بٹ کوائن کے ساتھ ایسا نہیں ہے اور ہم نہیں جانتے کہ کون سی ٹیکنالوجیاں سونے کی برتری کو خطرے میں ڈال سکتی ہیں۔ ہمیں ایسٹروئڈ مائننگ کرنا پڑ سکتا ہے۔ AI روبوٹس سمندر کی تلاش کر رہے ہوں۔ لیکن ہم جانتے ہیں کہ بٹ کوائن 21 ملین ہوگا۔"