پومپلیانو کا کہنا ہے کہ سست ہونے والی سود کے باوجود بٹ کوائن کی لمبے عرصے تک کی نمو متاثر نہیں ہو رہی

نیو یارک، مارچ 2025 – جبکہ حالیہ سود کے ڈیٹا میں بڑے معاشیاتی نظاموں میں سردی کے رجحانات دکھائی دے رہے ہیں، کرپٹو کرنسی سرمایہ کاری ماہر انتھونی پمپلینو نے بٹ کوائن کے طویل مدتی اضافے کے لیے ایک مضبوط دلیل پیش کی ہے۔ پوم انویسٹمنٹس کے بانی نے حال ہی میں فاکس بزنس کو وضاحت دی کہ مارکیٹ کے عارضی اتار چڑھاؤ کو مستقل مالیاتی توسیع کے دور میں نادر رقمی اثاثہ کے طور پر بٹ کوائن کے بنیادی اقدار کے پیش نظر نظرانداز نہیں کیا جانا چاہیے۔

سنتی مالیاتی سوچ اکثر بٹ کوائن کو بنیادی طور پر سود کے خلاف تحفظ کے طور پر پیش کرتی ہے۔ تاہم، حالیہ میکرو مالیاتی ترقیات اس سادہ نظریہ کو چیلنج کرتی ہیں۔ امریکی محکمہ مزدوری نے رپورٹ کیا کہ فروری 2025 میں صارفین کے داموں میں اضافہ 2.3 فیصد سالانہ تک محدود ہو گیا، جو جون 2022 میں 9.1 فیصد کے اعلیٰ نقطہ سے کافی حد تک کم ہو گیا۔ اس کے نتیجے میں، کچھ سرمایہ کاروں کو شک ہے کہ کیا بٹ کوائن اب بھی اپنے اصل مقصد، یعنی ڈیجیٹل سونے کے طور پر کام کر رہا ہے۔

اینٹھنی پمپلیانو ان فکروں کا براہ راست جواب دیتے ہیں۔ وہ تسلیم کرتے ہیں کہ بٹ کوائن کی قیمت جب تک کہ سود کے اعداد و شمار معمول پر نہ آ جائیں، اس کا اتار چڑھاؤ ہو سکتا ہے۔ تاہم، وہ زور دیتے ہیں کہ سرمایہ کاروں کو فوری مالیاتی اشاریوں سے آگے دیکھنا چاہیے۔ کرپٹو کرنسی کا بنیادی قیمتی پیشہ نہ صرف سود کی شرحوں کے ساتھ اس کا تعلق بلکہ اس کا ریاضیاتی طور پر مضبوط ندرت ہے۔

فیڈرل ریزرو ا inflation کو کنٹرول کرنے اور معاشی ترقی کو سہارا دینے کے درمیان ایک نازک توازن برقرار رکھتا ہے۔ تاریخی ڈیٹا ظاہر کرتا ہے کہ مرکزی بینکس لمبے عرصے تک، حتیٰ کہ نفوسیت کے مراحل کے دوران بھی، مالیاتی فراہمی کو بڑھاتے رہتے ہیں۔ مثال کے طور پر، فروری 2020 میں M2 مالیاتی فراہمی $15.4 ٹریلین تھی جو دسمبر 2024 تک بڑھ کر $20.8 ٹریلین ہو گئی، جو تیز سود کی شرحوں کے باوجود 35 فیصد اضافہ ہے۔

پومپلیانو بٹ کوائن کی قیمت کے لیے اس مالی توسیع کو اہم سیاق سمجھتے ہیں۔ وہ وضاحت کرتے ہیں کہ جبکہ مختصر مدت کے مہنگائی کے دباؤ کم ہو سکتے ہیں، لیکن کرنسی کی قیمت میں کمی کا ساختی رجحان جاری رہتا ہے۔ فیڈرل ریزرو 2 فیصد سالانہ مہنگائی کا ہدف رکھتا ہے، جو دہائیوں تک نمایاں طور پر جمع ہوتا ہے۔ یہ پالیسی فریم ورک ڈالر میں بیان کردہ اثاثوں کی خریداری کی طاقت کو منظم طریقے سے کم کرتا ہے۔

جدید مالیات میں کمی کا دلیل

بٹ کوائن کے پروٹوکول نے 21 ملین کوئنز کی زیادہ سے زیادہ فراہمی مقرر کی ہے، جس میں ابتدائی 2025 تک تقریباً 19.5 ملین کوئنز پہلے ہی خنک کر لیے گئے ہیں۔ یہ مخصوص فراہمی فیاٹ کرنسیوں کے خلاف تھم جاتی ہے، جن کے مرکزی بینک نظریہ طور پر بے حد بنانے کے قابل ہوتے ہیں۔ کرپٹو کرنسی کے ہالفنگ واقعات، جو تقریباً چار سال بعد آتے ہیں، نئی فراہمی کو منظم طریقے سے کم کرتے ہیں۔

مالیاتی تجزیہ کار اس نایابی کو روایتی اقدار کے ذخیرہ کے ساتھ موازنہ کرتے ہیں۔ سونے کی کھانے سے سالانہ موجودہ آپریشنز میں تقریباً 1.5% اضافہ ہوتا ہے، جبکہ مرکزی بینکس مسائل کے دوران رقم کی آپریشنز کو بہت زیادہ فیصد سے بڑھا سکتے ہیں۔ بٹ کوائن کا قابل پیشگوئی جاری کرنے کا شیڈول روایتی مالیاتی نظاموں کی کمی کو پورا کرتا ہے۔ یہ شفافیت مالیاتی منظر نامے میں جسے مالیاتی ماہرین "مالیاتی یقین" کہتے ہیں، پیدا کرتی ہے۔

معاشی تبدیلیوں کے دوران مارکیٹ کا نفسیاتی پہلو اہم کردار ادا کرتا ہے۔ جب تضخیم کی شرحیں تیزی سے کم ہوتی ہیں، تو کچھ سرمایہ کار متبادل اثاثوں کے لیے کم فوریت محسوس کرتے ہیں۔ یہ سمجھ روزمرہ کے اثاثوں کی طرف ری بیلنس کرنے سے عارضی فروخت کا دباؤ پیدا کر سکتی ہے۔ تاریخی کرپٹو کرنسی ڈیٹا پچھلی معاشی تبدیلیوں کے دوران اسی قسم کے نمونے دکھاتا ہے۔

تاہم، پومپلیانو سرمایہ کاروں کو لمبے مدتی نقطہ نظر اختیار کرنے کی تجویز کرتے ہیں۔ وہ زور دیتے ہیں کہ بٹ کوائن کی قیمت کا تصور کسی ایک منفرد مالی دور سے آگے بڑھ جاتا ہے۔ یہ کرپٹو کرنسی پیسے کے لیے بنیادی طور پر ایک مختلف نقطہ نظر ہے—مرکزیت سے آزاد، سرحدوں سے پرے، اور رائج کرنا ناممکن۔ یہ خصوصیات کسی بھی خاص تضخیم کے اعداد و شمار کے باوجود اپنا اہمیت برقرار رکھتی ہیں۔

عوامی قبولیت اور اداراتی ادغام

بٹ کوائن کا ایکو سسٹم میکرو مالیاتی لہجوں کے باوجود جاری ہے۔ بڑی مالیاتی ادارے اب اپنے صارفین کو کرپٹو کرنسی کی خدمات فراہم کر رہے ہیں۔ کئی ممالک نے بٹ کوائن کو قانونی ادائیگی کے ذریعہ یا ریزرو اثاثہ کے طور پر اپنا لیا ہے۔ یہ ادارتی ادغام وہ ساختی مانگ پیدا کر رہا ہے جو پچھلے مالیاتی دوروں میں موجود نہیں تھی۔

نیچے کی جدول بٹ کوائن کی بڑھتی ہوئی ادارتی قبولیت کو ظاہر کرتی ہے:

بنیادی دلائل کے علاوہ، بٹ کوائن کی ٹیکنیکل ساخت لمبے مدتی قیمت میں اضافے کے نظریات کی حمایت کرتی ہے۔ ٹرانزیکشنز کو محفوظ کرنے والی کمپیوٹیشنل طاقت کو ظاہر کرنے والی نیٹ ورک کی ہیش ریٹ نے 2025 کی شروعات میں ریکارڈ سطح حاصل کی۔ یہ بڑھی ہوئی سلامتی نیٹ ورک کو حملوں کے خلاف زیادہ مزاحمت پذیر بناتی ہے، جس سے اس کی قیمت کا تصور بڑھتا ہے۔

اس کے علاوہ، آن چین میٹرکس اہم رجحانات ظاہر کرتے ہیں:

• طویل مدتی رکھنے والوں کا جمع کرنا: ایک سال سے زیادہ عرصہ تک بٹ کوائن رکھنے والے پتے گردش میں موجود فراہمی کا تقریباً 68 فیصد کنٹرول کرتے ہیں
• ایکسچینج سے باہر نکلنے والی رقم: زیادہ کریپٹو کوائنیں ٹریڈنگ پلیٹ فارمز کے بجائے نجی والٹس میں منتقل ہو رہی ہیں، جس سے اکٹھا کرنے کا اشارہ ملتا ہے، سپیکولیشن کے بجائے
• نیٹ ورک کا ترقی: قیمت کے اتار چڑھاؤ کے باوجود نئے پتے جاری بن رہے ہیں، جو عضویت کی فطری قبولیت کو ظاہر کرتے ہیں

یہ ٹیکنیکل عوامل وہ مالکانہ نمونے پیدا کرتے ہیں جنہیں تجزیہ کار "طاقتور ہاتھوں" کہتے ہیں۔ جب لمبے مدتی سرمایہ کار زیادہ تر آپریشن کنٹرول کرتے ہیں، تو عارضی قیمت کے اتار چڑھاؤ مارکیٹ کی کل ساخت پر کم اثر ڈالتے ہیں۔ یہ مالکانہ تقسیم سابقہ بٹ کوائن سائکلز سے کافی حد تک مختلف ہے جن میں سپیکولیٹو ٹریڈنگ غالب رہی۔

بٹ کوائن اب صرف ایک ٹیکنالوجی کا تجربہ نہیں بلکہ ایک الگ اثاثہ کلاس کے طور پر کام کر رہا ہے۔ پورٹ فولیو مینیجرز اب اس کا روایتی اثاثوں کے ساتھ تعلق تجزیہ کر رہے ہیں۔ 2024 کے دوران، بٹ کوائن نے S&P 500 کے ساتھ تقریباً 0.3 اور سونے کے ساتھ 0.1 کا تعلق ظاہر کیا۔ ان کم تعلقات سے متعدد اثاثوں والے پورٹ فولیوز میں حقیقی تفریقی فوائد حاصل ہوتے ہیں۔

علاوہ ازیں، بٹ کوائن کے خطرہ-تنظیم شدہ ریٹرن لمبے عرصے تک روایتی اثاثوں کے مقابلے میں بہتر ہیں۔ جبکہ اتار چڑھاؤ مانیسٹ مارکیٹس کے مقابلے میں اب بھی زیادہ ہے، شارپ نسبت—جو خطرہ کے ہر اکائی کے لیے ریٹرن کو پیمانے میں پیٹھتی ہے—2020 سے لگاتار بہتر ہوئی ہے۔ یہ بہتری دونوں بڑھتی ہوئی مائعت اور پختہ مارکیٹ ساخت کی نشاندہی کرتی ہے۔

تنظیمی وضاحت اور بازار کی بالغ ہونے کی پروسس

监管框架在全球范围内持续演变。欧盟的《加密资产市场法规》（MiCA）于2024年12月全面生效，为加密货币市场提供了全面的规则。同样，美国通过立法和执法行动明确了多项监管立场。

یہ تنظیمی وضاحت ادارتی سرمایہ کاروں کے لیے عدم یقین کو کم کرتی ہے۔ جب قوانین قابل پیشگوئی ہو جائیں، تو بڑے سرمایہ کی تخصیص ممکن ہو جاتی ہے۔ پنشن فنڈز، عطیات اور بیمہ کمپنیاں تدریجاً تنظیمی راستوں کی وضاحت کے ساتھ کرپٹو کرنسی کی تخصیص پر غور کر رہی ہیں۔ یہ ادارتی دلچسپی ریٹیل ڈرائون سپیکولیشن سے بنیادی طور پر مختلف مانگ کا پروفائل پیدا کرتی ہے۔

اینٹنی پمپلیانو کا تجزیہ بٹ کوائن کے عالمی مالیات میں تبدیل ہوتے ہوئے کردار پر روشنی ڈالتا ہے۔ جبکہ سست ہونے والی سود کی شرح ممکنہ طور پر عارضی مارکیٹ عدم یقین پیدا کر سکتی ہے، لیکن کرپٹو کرنسی کا بنیادی قیمتی پیشہنداز محفوظ رہتا ہے۔ اس کا ریاضیاتی طور پر مضبوط کمی، بڑھتی ہوئی ادارتی قبولیت، اور الگ مطابقت کا پروفائل اسے مختصر مدتی مالیاتی اشاروں کے باوجود لمبے عرصے تک قیمت میں اضافے کے لیے موزوں بناتا ہے۔ سرمایہ کاروں کو بٹ کوائن کو صرف ایک سود کے تحفظ کے طور پر نہیں، بلکہ ایک تبدیل کن مالیاتی ٹیکنالوجی کے طور پر دیکھنا چاہیے جس کے منفرد خصوصیات کسی بھی اکیلے مالیاتی سائکل سے آگے نکل جاتی ہیں۔ جب تک مالیاتی پالیسیاں تدریجی طور پر کرنسی کی قدر میں کمی کے فروغ کو ترجیح دیتی رہتی ہیں، بٹ کوائن کا مقررہ مقدار لمبے عرصے تک خریداری کی طاقت برقرار رکھنے میں زیادہ قابلِ قدر بن رہا ہے۔

سوال 1: سستی مہنگائی بٹ کوائن کے سرمایہ کاری کے تصور کو کیسے متاثر کرتی ہے؟
مُتدرّج کمی کی شرح سے مختصر مدت کی سپیکولیٹو دلچسپی کم ہو سکتی ہے، لیکن بٹ کوائن کی قیمتی پیشکش میں بنیادی تبدیلی نہیں آتی۔ کرپٹو کرنسی کی مخصوص فراہمی اور غیر مرکزی طبیعت لمبی مدت کے لیے کرنسی کی قیمت میں کمی کے خلاف تحفظ فراہم کرتی ہے، جو معتدل نقدینہ توسیع کے دوران بھی برقرار رہتی ہے۔

سوال 2: بٹ کوائن کو سونے جیسے روایتی سرمایہ کاری کے خلاف مہنگائی سے بچاؤ سے کیا الگ کرتا ہے؟
بٹ کوائن میں ثبوت کے ساتھ تصدیق شدہ فراہمی کی حدود ہیں، جبکہ سونے کی کانوں سے فراہمی لگاتار بڑھتی رہتی ہے۔ بٹ کوائن فراہمی کی جہانی منتقلی، چھوٹی چھوٹی تقسیموں تک تقسیم کرنے کی صلاحیت، اور کرپٹوگرافک سیکورٹی بھی فراہم کرتا ہے جو فزیکل اثاثوں سے مطابقت نہیں رکھتی۔ یہ ٹیکنالوجی کے فوائد روایتی اثاثہ جات سے مختلف قیمت کا ایک منفرد پیشکش پیدا کرتے ہیں۔

سوال 3: فیڈرل ریزرو کی پالیسیاں بٹ کوائن کے طویل مدتی نظریے پر کیسے اثر انداز ہوتی ہیں؟
فیڈرل ریزرو کا 2 فیصد سالانہ انفلیشن ہدف وقت کے ساتھ ڈالر کی خریداری کی طاقت کو منظم طور پر کم کرتا ہے۔ جبکہ بٹ کوائن کی آپریشن 21 ملین کوائن تک محدود ہے، اس لیے جب دنیا بھر کے مرکزی بینکس کی طرف سے برقرار رکھے جانے والے منظم انفلیشن کے پالیسیوں کے ذریعے فیاٹ کرنسیاں تدریجاً خریداری کی طاقت کھوتی ہیں، تو بٹ کوائن نسبتاً زیادہ قیمتی بن جاتا ہے۔

سوال 4: کیا سرمایہ کار اقتصادی انتقال کے دوران بٹ کوائن کی قیمت کے اتار چڑھاؤ کے بارے میں فکر کریں؟
مختصر مدتی اتار چڑھاؤ معاشی منتقلی کے دوران مارکیٹ کا عام رویہ ہے۔ لمبی مدتی سرمایہ کار عام طور پر عارضی قیمتی لہروں کے بجائے بنیادی عوامل پر توجہ دیتے ہیں۔ بٹ کوائن کی تاریخی کارکردگی یہ ظاہر کرتی ہے کہ تمام بڑے اصلاحات سے بحالی ہوتی ہے، اور ہر سائکل میں استعمال کے بڑھنے کے ساتھ نئے اٹھارہویں اعلیٰ درجات حاصل ہوتے ہیں۔

سوال 5: ادارتی اپنائی بٹ کوائن کی قیمت کی استحکام پر کیسے اثر ڈالتی ہے؟
اداریی اپناؤ سے وقت کے ساتھ بازار کی مائعیت بڑھتی ہے اور اتار چڑھاؤ کم ہوتا ہے۔ بڑے مالکان عام طور پر مارکیٹ کے اعلیٰ اور کم سطحوں کا وقت نہیں نکالتے بلکہ ڈالر لاگت اوسط کی حکمت عملی استعمال کرتے ہیں۔ یہ خریداری کا رویہ پہلے بازار کے دوران جو ریٹیل سے متحرک تجزیہ تھا، اس کے مقابلے میں زیادہ مستحکم مانگ کے نمونے بناتا ہے۔