بٹ کوائن کی تاریخی شہرت نہایت خوشی اور ناکامی کے دوران بنی، جہاں تمام اوقات کے اعلیٰ نقاط کے بعد تقریباً 90 فیصد تک کمی ہوتی ہے۔
تاہم، اس دور میں کمی تقریباً 50% تھی، ایک تبدیلی جسے تجزیہ کاروں نے BTC کو ایک اثاثہ کی قسم کے طور پر بالغ ہونے کا اظہار کیا۔
"بٹ کوائن کے ڈراڈاؤن کا 50 فیصد تک کم ہونا ایک پختہ مارکیٹ سٹرکچر کا علامہ ہے،" ایڈ لونام کے مانشی اور مارکیٹ اینالسٹ جیسن فرنینڈز نے کوائنڈیسک کو بتایا۔
اس نے کہا، "جیسے ہی مایوسی کی گہرائی بڑھتی ہے اور ادارتی شرکت بڑھتی ہے، اتار چڑھاؤ قدرتی طور پر دونوں طرف، اوپر اور نیچے، کم ہو جاتا ہے،" اور کہا کہ "اس نقطے پر، کہانی اس کی قانونیت کے سوال کی بجائے تفویض کو بہتر بنانے کی طرف منتقل ہو جاتی ہے۔"
فرنانڈیس کے تبصرے فیڈرلٹی ڈیجیٹل اثاثے کے تجزیہ کار زیک وینوائٹ کے ٹوئٹر پر منگل کو کیے گئے پوسٹ کے جواب میں ہیں، جس میں انہوں نے نوٹ کیا کہ بٹ کوائن کے پرکھنے کے ساتھ ساتھ اضافہ “کم جذباتی” ہو رہا ہے اور شدید نیچے کی طرف کے واقعات کی احتمالیت کم ہو رہی ہے۔
وینوائٹ نے اشارہ کیا کہ 126,200 ڈالر سے زائد کے اکتوبر 6 کے تاریخی اعلیٰ سے موجودہ ڈراڈاؤن کافی کم اہمیت رکھتا ہے۔
اس نے کہا، "ہر سائکل پچھلے کے مقابلے میں اوپر کی طرف کم زور کا تھا اور نیچے کی طرف کا خطرہ بھی کم زور کا رہا۔"
فرنانڈیس اور وینوائٹ، بے شک، 2013 اور 2017 کے اعلیٰ نقاط کے بعد کی پچھلی "بست" کی مدت کی طرف اشارہ کر رہے تھے۔
2013 کے آخر میں تقریباً 1,163 امریکی ڈالر تک پہنچنے کے بعد، بٹ کوائن نے ایک طویل "کرپٹو زِمہ" شروع کیا جس میں اس کی قیمت جنوری 2015 تک لگ بھگ 152 ڈالر تک گر گئی، جو تقریباً 87 فیصد کمی ہے۔ 2017 کے بول رن کے بعد بھی ایک جیسا نمونہ دیکھا گیا، جب ڈسمبر میں اس نے 20,000 ڈالر تک پہنچا اور اگلے 12 ماہ میں تقریباً 84 فیصد کمی کے ساتھ 3,122 ڈالر تک گر گیا۔
تمام تجزیہ کاروں کا یہی خیال نہیں کہ گہرے ڈراڈاؤنز کو نظرانداز کیا جا سکتا ہے۔
بلومبرگ انٹیلی جنس کے مائیک مکگلون نے کوینڈیسک کو بتایا کہ وہ سمجھتے ہیں کہ بٹ کوائن اب بھی 10,000 ڈالر کی طرف "عام واپسی" دیکھ سکتا ہے، اور دلیل دی کہ "کرپٹو ببل ختم ہو چکا ہے" اور کوئی بھی گراوٹ اسٹاک، کمودیٹیز اور دیگر خطرناک اثاثوں میں وسیع کمی کے ساتھ مطابقت رکھ سکتی ہے۔
تاہم، فرنانڈس، جو پہلے مکگلون کے 10,000 ڈالر کے پیش گوئی سے متفق نہیں تھے، نے کہا کہ سکیل خود کہانی کا ایک حصہ ہے۔ جیسے جیسے بٹ کوائن ایک بڑے اثاثہ طبقے میں تبدیل ہوتا جائے گا، ایسے بڑے انحصار کی احتمالیت کم ہو جائے گی کیونکہ ایسے حرکات کو چلانے کے لیے درکار راسخہ بہت زیادہ ہے۔ اس اثر کو ادارتی ادغام، جیسے ETFs اور پینشن کی شمولیت، سے مزید مضبوط کیا جاتا ہے، جو بڑے پیمانے پر بیچنے کو ساختی طور پر مشکل بناتا ہے۔
یہ تبدیلی پورٹ فولیو کی تعمیر میں پہلے ہی نظر آ رہی ہے۔
"پورٹ فولیو کا ڈیٹا حقیقت میں اداراتی رویے کو بدل دیتا ہے،" فرنانڈس نے کہا۔ "اگر ایک چھوٹی سی 1% سے 3% کی تفویض سے منافع اور شارپ نسبت میں محسوس کرنے کے قابل بہتری آ جائے اور دراودن کو نمایاں طور پر نہ بڑھایا جائے، تو بٹ کوائن ایک الگ بات کی طرح کم سے کم کام کرنے لگتا ہے اور ایک متنوع پورٹ فولیو کے اندر ایک کارکردگی بڑھانے والے کے طور پر زیادہ کام کرتا ہے۔"
اس فریم ورک سے خطرے کا حساب بدل جاتا ہے۔ "خطرہ اب بٹ کوائن رکھنے کے بارے میں نہیں ہے،" فرنانڈیس نے کہا۔ "یہ اس بات کا موقع کا نقصان ہے کہ آپ کے پاس کوئی ایکسپوژر نہیں ہے۔"
ہالی Fidelity تحقیق اس تبدیلی کی تائید کرتی ہے۔ بڑے اثاثہ طبقات پر 10 سالہ موازنہ میں، بٹ کوائن نے تقریباً 20,000 فیصد ریٹرنز فراہم کیے، جو اسٹاک، سونا اور بانڈز کو کافی حد تک پیچھے چھوڑ دیا، جبکہ اس کے اتار چڑھاؤ کے باوجود، خطرہ-تنظیم شدہ پیمائش میں بھی سب سے آگے رہا۔
رپورٹ نے نوٹ کیا کہ "بٹ کوائن اب بھی نسبتاً نوجوان اثاثہ ہے، لیکن اس نے جلدی سے ایک بڑی اثاثہ کلاس میں تبدیلی کی ہے اور پچھلے 15 سالوں میں سے 11 سالوں میں سب سے زیادہ کارکردگی والی اثاثہ رہا ہے۔"
اسی دوران، اس کا تبادلہ واضح ہوتا جا رہا ہے۔
"یہاں ایک ایسا توازن ہے جسے واضح کرنا ضروری ہے،" فرنانڈس نے کہا۔ "جب بٹ کوائن بالغ ہوتا ہے اور والیٹیلیٹی کم ہوتی ہے، تو آپ کو ریٹرنز کے بھی عام ہونے کی توقع کرنی چاہئے۔ ابتدائی سائکلز کا ایسمرک اپسائڈ شدید دراودن کے ساتھ آیا، لیکن جب یہ دراودن کم ہوتے ہیں، تو یہ اثاثہ مکرو ایلوسکیشن کی طرح زیادہ پیش آتا ہے، نہ کہ وینچر اسٹائل کی طرح بیٹ۔"
یہ اسے کمیوں پر واپس لاتا ہے۔
اگر بٹ کوائن اب 80 فیصد نیچے نہیں جا رہا ہے، اور پورٹ فولیوز چھوٹے الحاق کے ذریعے فائدہ اٹھا سکتے ہیں بغیر خطرے میں محسوس کرنے والی اضافہ کے، تو اس اثاثے کی ترقی ایسی چیز میں ہو رہی ہے جو زیادہ سرمایہ کاری اور استعمال کے قابل ہے، فرنانڈس نے کہا، اور نتیجہ اس طرح نکالا کہ اداروں کے لیے شاید یہی حقیقی موڑ ہے۔