بٹ کوائن کا نمٹنے والا ڈیجیٹل کریڈٹ ٹریڈ اس ہفتے اپنے خاموشی کے وعدے کے نیچے گر گیا۔
اس ہفتے، Strategy’s STRC پسندیدہ شیئرز $82.50 تک گر گئے، جس کے بعد ان میں بحالی آئی، جبکہ Strive کے SATA شیئرز تقریباً پیر کی قیمت سے نیچے $90 کے کم تر علاقے میں چلے گئے اور پھر بھی بحال ہو گئے۔ دونوں مصنوعات کو بٹ کوائن خزانہ کمپنیوں پر مبنی آمدنی کے ذرائع کے طور پر بیچا گیا تھا، جن میں دہلیز کے اعداد و شمار والے تقسیمی منافع اور $100 کی طرف رجحان تھا۔
یہ توڑ ایک ایسے مارکیٹ کو جھٹکا دے گیا جو کم سے کم ایک سال میں تقریباً 10 ارب ڈالر تک پہنچ چکا ہے۔ اس نے سرمایہ کاروں کو ان بٹ کوائن سے منسلک آمدنی کے مصنوعات کے رویے کا پہلا جائزہ بھی دیا جب ایک خاموش ٹریڈ مارجن دباؤ سے گزر رہی ہو۔
ایک خاموش آمدنی کا ٹریڈ ادھار کی گئی رقم کو کھینچتا ہے
STRC اور SATA بٹ کوائن خزانہ مارکیٹ کے ایک نئے حصے میں موجود ہیں۔ یہ مصنوعات عام طور پر لامحدود ترجیحی شیئرز کے طور پر ڈیزائن کی گئی ہیں، جس کا مطلب ہے کہ وہ باقاعدہ تقسیمِ منافع ادا کرتی ہیں لیکن ان کی کوئی مقررہ میچورٹی کی تاریخ نہیں ہوتی۔
اسٹریٹجی، سب سے بڑا عوامی بٹ کوائن رکھنے والا، نے STRC کے ساتھ اس شعبے کا ایجاد کیا۔ سٹرائیو نے SATA کے ساتھ اس کی پیروی کی۔ دونوں جاری کنندگان نے ان آلات کا استعمال اس طرح کے سرمایہ کاروں تک پہنچنے کے لیے کیا جو براہ راست کوائن کی تھلی کی بجائے بٹ کوائن سے بھرپور بیلنس شیٹس سے آمدنی چاہتے تھے۔
مصنوعات کی مانگ اس لیے ہے کہ بٹ کوائن خود آمدنی نہیں پیدا کرتا۔ تقریباً 11% سے 13% کا تقسیم فراہم کرنے والا پسندیدہ شیئر ان سرمایہ کاروں کے لیے اپیل کر سکتا ہے جو تقسیم کی رواندگی چاہتے ہیں اور یہ ماننتے ہیں کہ جاری کنندہ کے بٹ کوائن ریزروز لمبے عرصے تک بیلنس شیٹ کی مضبوطی فراہم کرتے ہیں۔
جب STRC $100 کے قریب رہا، تو ٹریڈ زیادہ جذاب ہو گیا۔ ایک ایسی سیکورٹی جو کم از کم پیر کے قریب رہتی ہے اور ڈبل ڈیجٹ ڈویڈنڈ ادا کرتی ہے، سرمایہ کاروں کو اسے ایک مستحکم آمدنی کا مصنوعہ سمجھنے کے لیے متوجہ کرتی ہے۔
تاہم، کچھ خریداروں نے مزید آگے بڑھ کر شیئرز کے خلاف قرض لیا تاکہ اپنی معرضیت بڑھائیں اور منافع بڑھائیں۔ تقسیمِ منافع وہی رہا، لیکن لیوریج نے سرمایہ کاروں کو کم ابتدائی پٹی کے ساتھ زیادہ شیئرز رکھنے کی اجازت دی۔
اس ٹریڈ کے لیے ایک شرط درکار تھی: ترجیحی شیئرز کو پیر کے قریب رہنا چاہیے۔
جب STRC کا رجحان کم ہونا شروع ہوا، تو لیوریج والے ہولڈرز کو وہ تحفظ کھو دیا گیا۔ شیئر کی قیمت گر گئی، مارجن کا دباؤ بڑھا، اور جن اکاؤنٹس نے پوزیشن کے خلاف قرض لیا تھا، ان پر اجباری فروخت کی گئی۔
لیکویڈیشنز کم سطح کے قریب جمع ہوتی ہیں
ایک سوشل میڈیا پوسٹ میں، DeFi Development Corp کے ملکیہ پارکر وائٹ، سمجھائیں کہ STRC کا حالیہ $82 تک کم ہونا ایک فورسڈ لیکویڈیشن واقعہ کی طرف اشارہ کرتا ہے۔
اس کے مطابق، بہت سے خریداروں نے $100 کے قریب ٹریڈ میں داخلہ لے لیا، جہاں STRC نے اپنا زیادہ تر وقت گزارا تھا۔ اگر ان سرمایہ کاروں نے مشابہ بروکریج مارجن شرائط استعمال کیں، تو ان کے خطرے کے سطح بھی مشابہ قیمتوں کے قریب ہوتے۔
وائٹ نے کہا کہ STRC کا کم 80 ڈالر کی طرف جانا کچھ اکاؤنٹس کو مینٹیننس مارجن کی سرحدوں سے گزرنا شروع کر دیا ہوگا۔ جب یہ سطحیں حاصل ہو گئیں، تو بروکرز صرف اس بات پر عمل کر سکتے تھے کہ سرمایہ کار اب بھی مصنوعات پر یقین رکھتا ہے یا نہیں، بغیر کسی رکاوٹ کے فروخت کا حکم دے سکتے تھے۔
اس نظارے میں شامل کیے گئے حجم کا وقت۔ وائٹ نے کہا کہ کمی کے دوران دن کے درمیان طویل ٹریڈنگ بروکر ڈرائیون لیکویڈیشن کے ساتھ مطابقت رکھتی ہے، عام دوبارہ ترتیب دینے کے بجائے۔
روایتی ایکویٹی مارکیٹس میں عام طور پر صبح کے شروع اور شام کے اختتام کے قریب سب سے زیادہ جاری رہتا ہے۔ دن کے وسط میں فروخت کا اچانک بڑھنا اس بات کا اشارہ تھا کہ قیمتیں مارجن سطحوں کو توڑتے ہوئے اکاؤنٹس بند کیے جا رہے تھے۔
شوٹ سیلرز نے اس حرکت کو تیز کرنے میں مدد کی ہو سکتی ہے۔ ادھار کی گئی رقم سے فنڈ کیا گیا بھرپور لمگ ٹریڈ ایک واضح نشانہ بن جاتا ہے۔ بیرش ٹریڈرز قیمت کو نیچے دھکیل سکتے ہیں، مجبوری فروخت کو فعال کر سکتے ہیں، اور پھر لیکویڈیشن فروخت کے ساتھ شیئرز دوبارہ خرید سکتے ہیں۔
ساتا کی کمی نے اسی دباؤ کا پیروی کیا۔ مارجن کالز کا سامنا کرنے والے سرمایہ کار ہمیشہ صرف وہی پوزیشن فروخت نہیں کرتے جس کی وجہ سے مسئلہ پیدا ہوا۔ وہ اکثر دستیاب چیزیں فروخت کرتے ہیں۔ اس سے متعلقہ سکیورٹیز بھی اسی کمی میں شامل ہو سکتی ہیں، خاص طور پر ایک نوجوان مارکیٹ میں جہاں سرمایہ کاروں کا بنیادی گروہ ایک دوسرے سے زیادہ ڈھکا ہوا ہوتا ہے۔
اس کارروائی کے لیے کسی ڈیفالٹ، چھوٹے ہوئے ڈویڈنڈ، یا جاری کنندہ کے اثاثوں کے ٹوٹنے کی ضرورت نہیں تھی۔ اس کے لیے ایک ایسی سکیورٹی کی ضرورت تھی جو ادھار لینے کے لیے کافی مستحکم لگ رہی ہو اور کافی حاملین ایک ہی ٹریڈ میں مصروف ہوں۔
اسٹرائیو کہتے ہیں کہ ریزروز متاثر نہیں ہوئے
بازار کی صورتحال کے جواب میں، Strive کے سربراہ میٹ کولنے کہا کہ اتار چڑھاؤ نے ڈیجیٹل کریڈٹ کے لیے اب تک کا سب سے مشکل دن درج کیا، لیکن اس نے اس خیال کو مسترد کر دیا کہ قیمت کی حرکت مالک کے کریڈٹ پروفائل کے کمزور ہونے کا اظہار ہے۔
کول نے کہا کہ اسٹرائیو کے ڈویڈنڈ ریزروز محفوظ رہے اور کمپنی اپنے فرائض پورے کرنے کی پوزیشن میں ہے۔ اس نے اس اقدام کو بنیادی کاروبار میں بگاڑ کے بجائے لیوریج لیکویڈیشن کے طور پر بیان کیا۔
اس کے مطابق:
جب بازارز لیوریج والے ہولڈرز کے خلاف حرکت کرتے ہیں، تو اجباری فروخت ایک سلسلہ وار اثر پیدا کر سکتی ہے۔ قیمتیں گرتی ہیں، مارجن کالز بڑھتی ہیں، مزید فروخت ہوتی ہے، اور یہ سلسلہ خود کو پیدا کرتا رہتا ہے۔ فروخت بنیادی اقدار سے الگ ہو کر بالینس شیٹ کی پابندیوں سے چل رہی ہوتی ہے۔
اس نے کہا کہ لیکویڈیشن کا واقعہ اس بات کا مطلب نہیں تھا کہ اسٹرائیو نے ڈویڈنڈز ادا کرنے کی صلاحیت کھو دی ہے۔
اسٹریٹجی کے حامیوں نے STRC کے لیے بھی ایک ہی دلیل پیش کی۔ دی اسمارٹر ویب کمپنی میں بٹ کوائن اسٹریٹجی کے سربراہ جیس مائیرز نے کہا کہ STRC کے کم قیمت پر ٹریڈ ہونے کی وجہ سے اسٹریٹجی کا بیلنس شیٹ تبدیل نہیں ہوا۔
اس نے کہا کہ موجودہ حالات کے تحت کمپنی دہائیوں تک ڈویڈنڈ ادا کرتی رہ سکتی ہے اور معتدل بٹ کوائن کی قیمت میں اضافہ اس مدت کو مزید بڑھا دے گا۔
کم قیمت نے نئے خریداروں کے لیے موثر آمدنی بھی بڑھا۔ ایک پسندیدہ شیئر اس کی ٹریڈنگ قیمت کے مطابق ایک جیسا مقررہ تقسیم ادا کرتا ہے۔ $85 کے قریب خریدنے والا سرمایہ کار $100 پر خریدنے والے کے مقابلے میں زیادہ آمدنی حاصل کرتا ہے، جبکہ شیئر پیر کے قریب واپس آنے پر ممکنہ فائدہ بھی حاصل کرتا ہے۔
اس سے سب سے زیادہ فروخت کے بعد خریداروں کو واپس لایا گیا۔ STRC اور SATA دونوں اپنے کم سطح سے باؤنس کر گئے، جس سے لگتا ہے کہ کچھ سرمایہ کاروں نے اس حرکت کو اجباری فروخت کے بجائے جاری دہندگان کی مستقل قیمت میں تبدیلی نہیں سمجھا۔
بٹ کوائن ییلڈ ٹریڈ کا اگلا ورژن زیادہ قیمتی ہوگا
جبکہ STRC اور SATA اپنے کم سے بحال ہو گئے، فروخت کی لہر نے بروکرز، جاری کرنے والوں اور سرمایہ کاروں کے لیے بٹ کوائن سے منسلک ترجیحی شیئرز کو خاموش آمدنی کے مصنوعات کے طور پر استعمال کرنے کی جگہ کم کر دی ہے۔
بروکریجز اس بات کے بعد STRC کے گرنے سے مارجن کے قواعد کا جائزہ لینے کا امکان رکھتی ہیں، جس سے پتہ چلتا ہے کہ ایک واحد سطح کے اردگرد مجبوری فروخت کتنی جلدی جمع ہو سکتی ہے۔ سخت تر ضوابط سے سرمایہ کاروں کے لیے بڑی قرضہ پر پوزیشنز بنانا مشکل ہو جائے گا، جس سے دوسری مجموعی طور پر ختم ہونے کا خطرہ کم ہوگا اور منافع بڑھانے کے لیے شیئرز کا استعمال کرنے کی اپیل بھی کم ہو جائے گی۔
جاری کنندگان کو مزید مضبوط تحفظ فراہم کرنے کی ضرورت ہو سکتی ہے۔ بڑے نقد مزیدی، واضح خریداری کے منصوبے، زیادہ بلند کال پریمیم اور زیادہ لچکدار تقسیم کے شرائط خریداروں کو یقین دلائیں کہ کمپنیوں کے پاس تناؤ کے دوران مصنوعات کی حمایت کے لیے اوزار موجود ہیں۔
تاہم، کوئی بھی درستگی قیمت کے ساتھ آئے گی۔
جبکہ اعلیٰ تقسیم سے STRC یا SATA کو پیر کے قریب لانے میں مدد مل سکتی ہے، لیکن یہ ان سیکورٹیز کو ان کے جاری کرنے والے کمپنیوں کے لیے مہنگا بنا دے گا۔ خریداری کے ذریعے اعتماد کا اظہار ہو سکتا ہے، لیکن اس کے لیے نقد یا نئی فنانس کی ضرورت ہوگی۔ بڑے ریزروز سے ساخت مضبوط ہوگی، لیکن یہ بٹ کوائن خریداری کے لیے دستیاب سرمایہ کو کم کر سکتے ہیں۔
اسی دوران، فروخت نے سرمایہ کاروں کو خطرے کا ایک صاف تر اندازہ دیا کیونکہ اس نے دکھایا کہ ایک بٹ کوائن خزانہ کمپنی سے جڑی پسندیدہ شیئر منافع کی ادائیگی جاری رکھ سکتی ہے اور پھر بھی بازار میں تیزی سے گر سکتی ہے۔ ایک جاری کنندہ اپنا بیلنس شیٹ محفوظ رکھ سکتا ہے جبکہ لیوریج والے حاملین مجبوراً بازار سے نکل جاتے ہیں۔ بٹ کوائن کے اتار چڑھاؤ کو کم کرنے کے لیے ڈیزائن کیا گیا ایک پروڈکٹ اب بھی اس وقت خوف پھیلا سکتا ہے جب اس کے اردگرد زیادہ سے زیادہ قرضہ جمع ہو جائے۔
جیسے کول نے نوٹ کیا:
آج کے واقعات کچھ سرمایہ کاروں کے لیے مشکل تھے، لیکن وہ تعلیمی بھی تھے۔ ڈیجیٹل کریڈٹ ابھی اپنے ابتدائی مراحل میں ہے۔ بہتر یہ ہے کہ بازار اب، جبکہ یہ نسبتاً چھوٹا ہے، ان ڈائنامکس کا تجربہ کرے اور ان سے سیکھے، نہ کہ اس سالوں بعد جب بازار کئی گنا بڑھ جائے گا۔ سرمایہ کار، جاری کنندگان اور بازار کے شرکاء تمام لیوریج اور مائعیت سے متعلق خطرات کو سمجھنے سے فائدہ اٹھائیں گے، قبل از اس کہ اس اثاثہ کلاس کا پورا پیمانہ حاصل ہو جائے۔
پوسٹ بٹ کوائن کا 'ڈیجیٹل کریڈٹ' ییلڈ ٹریڈ مارجن کالز کے اثرات سے پیر کے نیچے گر گیا، جبکہ مارکیٹ پر $10 بلین کا دباؤ پہلے CryptoSlate پر ظاہر ہوا۔