بٹ کوائن جنگ کے باعث سرمایہ کاری اور مارکیٹ والیٹیلیٹی کے دوران سونے سے بہتر کارکردگی دکھا رہا ہے

مصنف: Ada، گہرے رجحانات TechFlow

28 فروری کی صبح، امریکہ اور اسرائیل نے ایران پر مشترکہ فوجی حملہ کیا۔

درسی کتاب میں لکھا ہے: جنگ آ گئی، سونا خریدیں۔

لیکن اس بار، درسی کتاب شاید غلط نکلی۔

سونا 5,296 ڈالر سے عارضی طور پر بڑھ کر 5,423 ڈالر تک گیا، پھر مسلسل گر کر 5,020 ڈالر کے قریب پہنچا، اور دو ہفتوں تک مسلسل نیچے رہا۔ بٹ کوائن 63,000 ڈالر کی خوفناک کم سطح سے 75,000 ڈالر تک بڑھا، 20٪ سے زیادہ اوپر گیا، سونے، S&P، اور Nasdaq سے بہتر کارکردگی دکھائی۔

ایک ہی جنگ، ایک ہی وقت، سونا نیچے گیا، بٹ کوائن اوپر گیا۔

آخر کیا ہوا؟

جنگ کے دن، سونے کی کارکردگی اب تک معمولی تھی۔ 28 تاریخ کو، سونے کی قیمت میں 2٪ اضافہ ہوا، 5,300 ڈالر سے اوپر چلی گئی۔ خوف کی خریداری ہوئی، سب کچھ ماضی کی تاریخ جیسا لگ رہا تھا۔

پھر سب کچھ بدل گیا۔

3 مارچ کو، سونے کی قیمت میں 6٪ سے زیادہ کی کمی ہوئی، اور 5,085 ڈالر تک گر گئی۔ اگلے دو ہفتوں تک 5,050 سے 5,200 ڈالر کے درمیان جھولتی رہی، سمت غیر واضح رہی۔ رپورٹ کے وقت، اسپاٹ گولڈ تقریباً 5,020 ڈالر پر تھا، جو جنوری کے آخر میں 5,416 ڈالر کی تاریخی بلند ترین سطح سے تقریباً 10٪ نیچے تھا۔

جنگ جاری ہے، بمباری ہو رہی ہے، پھر بھی سونا مزید نیچے جا رہا ہے۔

زنجیر کچھ یوں ہے: اس جنگ میں، ہرمز اسٹریٹ بند کر دیا گیا۔ دنیا کے تقریباً پانچویں حصے کا بحری تیل اس راستے سے گزرتا ہے۔ ایران نے اسٹریٹ کو بند کر دیا، انشورنس کمپنیوں نے بحری جہازوں کا بیمہ ختم کر دیا، آئل ٹینکرز نے کام روک دیا، اور تیل کی قیمت 100 ڈالر سے تجاوز کر گئی۔ بین الاقوامی توانائی ایجنسی نے 400 ملین بیرل اسٹریٹجک آئل ریزرو جاری کیا، جو 2022 روس-یوکرین جنگ کے وقت سے دو گنا تھا۔ TD سیکیورٹیز کے کموڈیٹی اسٹریٹجسٹ ڈینیئل گالی نے کہا: "اس قدر بڑا خلا بند نہیں کیا جا سکتا۔"

تیل کی قیمتوں میں اضافے نے افراط زر کی توقعات کو بڑھا دیا۔ مارکیٹ نے فیڈرل ریزرو کی شرح سود میں کمی کی راہوں کو دوبارہ مرتب کرنا شروع کیا۔ جنگ سے پہلے، مارکیٹ 2026 تک دو بار شرح سود میں کمی کی توقع کر رہی تھی۔ لیکن بلومبرگ کی رپورٹ کے مطابق، تاجروں کو اب اس ہفتے فیڈرل ریزرو میٹنگ میں شرح سود میں کمی کے امکانات تقریباً صفر لگتے ہیں۔

اونچی شرح سود سونے کی دشمن ہوتی ہے۔ سونا سود پیدا نہیں کرتا، شرح سود جتنی زیادہ ہوگی، سونا رکھنے کی موقع لاگت اتنی ہی زیادہ ہوگی۔ فنڈز قدرتی طور پر امریکی بانڈز جیسی سود دینے والی اثاثوں کی طرف مائل ہوں گے۔ Commerzbank کی کموڈیٹی اینالسٹ باربرا لمبرخٹ نے اشارہ کیا: "سونے کی قیمت اس جغرافیائی سیاسی بحران سے فائدہ اٹھانے میں مسلسل ناکام رہی ہے۔ اس ہفتے تیل اور قدرتی گیس کی قیمتیں دوبارہ کافی زیادہ ہوئیں، جس سے افراط زر کا خطرہ بڑھ گیا، جو ممکنہ طور پر مرکزی بینکوں کو اقدامات کرنے پر مجبور کر سکتا ہے۔"

روایتی منطق یہ ہے کہ جنگ خوف کا سبب بنتی ہے، اور خوف سونے کی قیمت کو بڑھاتا ہے۔ لیکن اس بار زنجیر بدل گئی ہے — جنگ نے تیل کی قیمت کو بڑھا دیا، جس سے افراط زر پیدا ہوا، افراط زر نے شرح سود کو مقفل کر دیا، اور شرح سود نے سونے پر دباؤ ڈالا۔ سونا جنگ سے نہیں ڈرتا، بلکہ جنگ کے نتیجے میں پیدا ہونے والے افراط زر کے اثرات سے ڈرتا ہے۔

ایک اور زیادہ فکر انگیز اشارہ موجود ہے۔ پولینڈ کے مرکزی بینک کے گورنر نے حال ہی میں عوامی طور پر کہا کہ وہ سونے کے کچھ ذخائر کو منافع لاک کرنے کے لیے فروخت کرنے پر غور کر رہے ہیں۔ پچھلے تین سالوں میں، عالمی مرکزی بینکوں کی سونے کی خریداری سونے کی قیمت میں اضافے کا سب سے بڑا محرک رہی ہے۔ اگر مرکزی بینک بھی ہلنا شروع کر دیتے ہیں، تو سونے کی طویل مدتی حمایت میں دراڑ آ سکتی ہے۔ لندن کی قیمتی دھاتوں کی مشاورتی کمپنی Metals Focus کے سربراہ فلپ نیومین نے کہا: "کچھ سرمایہ کار جنگ کے بعد سونے کی غیر معمولی کارکردگی سے مایوس ہو گئے ہیں اور انہوں نے اپنے حصص کم کر دیے ہیں۔ یہ کم ہونے کا عمل خود قیمت کی کمزوری کو مزید مضبوط کرتا ہے۔"

28 فروری کو، امریکہ اور اسرائیل کے ایران پر حملے کی خبر آتے ہی، بٹ کوائن اس دن کا واحد لیکویڈیٹی اثاثہ تھا جو اب بھی مارکیٹ میں تھا۔ یہ چند منٹوں میں 8.5٪ گر کر 66,000 ڈالر سے 63,000 ڈالر تک آ گیا۔

سونا بڑھا، ڈالر بڑھا، بٹ کوائن گر گیا۔ سب کی پہلی رائے ایک جیسی تھی: بٹ کوائن ایک خطرناک اثاثہ ہے، نہ کہ ایک محفوظ پناہ گاہ۔

دو ہفتے بعد، چیزیں اس فیصلے سے کہیں زیادہ پیچیدہ نظر آئیں۔

5 مارچ کو، بٹ کوائن 73,156 ڈالر تک پہنچ گیا۔ 13 مارچ کو، یہ مختصر طور پر 74,000 ڈالر سے تجاوز کر گیا۔ رپورٹ کے وقت، بٹ کوائن 73,170 ڈالر پر تھا، جو جنگ سے پہلے کی کم سطح سے تقریباً 20٪ زیادہ تھا۔ اسی دوران، سونا تقریباً 3.5٪ گر گیا، S&P 500 میں تقریباً 1٪ کی کمی ہوئی۔

بٹ کوائن نے تمام روایتی محفوظ پناہ گاہوں کو پیچھے چھوڑ دیا۔ یہ حقیقت ہے۔ لیکن کیوں؟

مارکیٹ میں سب سے زیادہ مقبول وضاحت یہ ہے: جنگ نے مالی توسیع اور اقتصادی زوال کو جنم دیا، فیڈرل ریزرو کو بالآخر شرح سود میں کمی اور پیسہ چھاپنے پر مجبور کر دیا، اور لیکویڈیٹی میں نرمی بٹ کوائن کے لیے فائدہ مند تھی۔ یہ بیانیہ سننے میں بہت پرکشش لگتا ہے، لیکن اس میں ایک واضح منطقی خامی ہے — اگر جنگ کی وجہ سے افراط زر نے فیڈرل ریزرو کو شرح سود میں کمی سے روکا، تو "پیسہ بہانا" نہیں ہوگا۔ اور یہاں تک کہ اگر فیڈرل ریزرو واقعی پیسہ بہاتا، تو سونا بھی اس سے فائدہ اٹھاتا۔ صرف "پیسہ بہانے کی توقع" سونے اور بٹ کوائن کے درمیان تفریق کی وضاحت نہیں کر سکتی۔

زیادہ دیانتدار جواب یہ ہے کہ کئی عوامل نے مل کر اثر ڈالا۔

پہلا، تکنیکی حد سے زیادہ کمی کے بعد کی واپسی۔ بٹ کوائن گزشتہ سال اکتوبر میں 126,000 ڈالر کی تاریخی بلند ترین سطح سے گر کر 63,000 ڈالر پر آ گیا، جو تقریباً 50٪ کی کمی تھی۔ اس سال فروری کے شروع میں، ایک اچانک کلیئرنگ لہر نے ایک ہی ہفتے کے آخر میں 2.5 بلین ڈالر کے لیوریجڈ پوزیشنز کو صاف کر دیا۔ CoinDesk کے تجزیے کے مطابق، اس کلیئرنگ نے "سب سے کمزور ہولڈرز کو ہٹا دیا، مارکیٹ کی پوزیشنز کو ری سیٹ کیا"، اور ایک زیادہ مضبوط مارکیٹ چھوڑ دی۔ اس لیے جب جنگ آئی، بٹ کوائن میں زیادہ ایسی فلوٹنگ پوزیشنز نہیں تھیں جنہیں زبردستی فروخت کیا جا سکتا تھا۔

دوسرا، 7×24 گھنٹے کی تجارت کا ساختی فائدہ۔ 28 فروری ایک ہفتہ تھا، جب امریکہ اور اسرائیل نے ایران پر حملہ کیا، تو عالمی اسٹاک مارکیٹ، بانڈ مارکیٹ، اور کموڈیٹی مارکیٹ سب بند تھے۔ بٹ کوائن واحد کھلا لیکویڈیٹی ونڈو تھا۔ اسے پہلے مارا گیا، کیونکہ خوف کی رقم کو فوری طور پر نقد بننے کی ضرورت تھی؛ لیکن یہ پیر کے بازار کھلنے سے پہلے واحد جگہ بھی تھی جہاں رقم واپس آ سکتی تھی۔

تیسرا، ETF فنڈز کی واپسی۔ امریکی اسپاٹ بٹ کوائن ETF نے مارچ میں 1.34 بلین ڈالر سے زیادہ کی خالص آمدنی حاصل کی، تین ہفتوں تک مسلسل خالص آمدنی رہی، جو گزشتہ جولائی کے بعد سے طویل ترین مسلسل آمدنی کا دور تھا۔ BlackRock کے IBIT نے صرف مارچ میں 1 بلین ڈالر کے قریب نئے فنڈز کو اپنی طرف متوجہ کیا۔ جبکہ دنیا کے سب سے بڑے گولڈ ETF (SPDR Gold ETF) نے اسی مدت میں 4.8 بلین ڈالر سے زیادہ کی فنڈز کی واپسی دیکھنے کو ملی۔ فنڈز اپنی جگہ تبدیل کر رہے ہیں، لیکن یہ زیادہ تر اداروں کی اپنے پورٹ فولیو کی ری کنفیگریشن لگتی ہے، کیا یہ طویل مدتی رجحان بنے گا، اس پر کسی نتیجے پر پہنچنا ابھی جلدی ہوگا۔

چوتھا، جنگ میں پورٹیبلٹی۔ یہ عنصر مرکزی دھارے کے تجزیے میں شاذ و نادر ہی ذکر ہوتا ہے، لیکن مشرق وسطیٰ کی جنگ کے مخصوص منظرنامے میں انتہائی اہم ہے۔ دبئی عالمی گولڈ ٹریڈنگ کا ایک اہم مرکز ہے، جو یورپ، افریقہ اور ایشیا کی مارکیٹوں کو جوڑتا ہے۔ جنگ کے بعد، دبئی کی گولڈ لاجسٹک نیٹ ورک کو شدید جھٹکا لگا، پروازیں معطل ہو گئیں، انشورنس ناکام ہو گئیں، اور فزیکل گولڈ گوداموں میں پھنس گیا اور باہر نہیں جا سکا۔ آپ جنگی علاقے سے ایک ٹن گولڈ بارز کے ساتھ نہیں گزر سکتے۔ جبکہ بٹ کوائن اس کے بالکل برعکس ہے — کوئی شخص کچھ ساتھ لیے بغیر، صرف 12 میموری الفاظ یاد کر کے سرحد عبور کر سکتا ہے، اور اپنی تمام دولت ساتھ لے جا سکتا ہے۔ جنگ کے بعد، ایران کے سب سے بڑے کرپٹو ایکسچینج Nobitex کے فنڈز کی آؤٹ فلو 700% بڑھ گئی۔ یہ بٹ کوائن پر سرمایہ کاروں کا اعتماد نہیں ہے، بلکہ یہ ہے کہ لوگ جنگ میں اس چیز کا انتخاب کر رہے ہیں جسے سب سے آسانی سے لے جایا جا سکتا ہے۔

Tiger Research نے اپنی رپورٹ میں کہا: "معاشیات میں، 'محفوظ پناہ گاہ' سے مراد ایک ایسا اثاثہ ہے جو بحران کے دوران اپنی قیمت برقرار رکھ سکتا ہو۔ یہ 'ایک ایسا اثاثہ جو بحران میں استعمال ہو سکے' سے بالکل مختلف تصور ہے۔" اس جنگ میں، بٹ کوائن بلاشبہ دوسرے زمرے میں آتا ہے۔

کوئی بھی واحد عنصر سب کچھ نہیں سمجھا سکتا۔ لیکن یہ سب مل کر وضاحت کرتے ہیں کہ اس جنگ میں بٹ کوائن نے زیادہ تر لوگوں کی توقع سے بہتر مظاہرہ کیوں کیا۔

ان دونوں پہلوؤں کو ایک ساتھ رکھنے سے، یہ جنگ دو حیرتیں لے کر آئی۔

پہلی حیرت گولڈ ہے۔ یہ اس وقت گرا جب اسے سب سے زیادہ بڑھنا چاہیے تھا۔ اس جنگ نے توانائی کی فراہمی پر براہ راست حملہ کیا، جس کے نتیجے میں صرف خوف نہیں، بلکہ افراط زر بھی پیدا ہوا، اور افراط زر کی توقعات نے شرح سود کے ذریعے گولڈ کی قیمت کو دبا دیا۔ گولڈ کا محفوظ پناہ گاہ کا کردار بلا شرط نہیں ہے — جب جنگ کے نتائج میں افراط زر شامل ہو، اور شرح سود نیچے نہ جا سکے، گولڈ درمیانی حالت میں پھنس جاتا ہے۔ اس کے علاوہ ایک جسمانی کمزوری جو اکثر نظر انداز کی جاتی ہے: جنگ کے دوران، فزیکل گولڈ کو لے جانا بہت مشکل ہوتا ہے۔

دوسری حیرت بٹ کوائن ہے۔ یہ اس وقت بڑھا جب اسے سب سے زیادہ گرنا چاہیے تھا۔ لیکن اس کا مطلب یہ نہیں کہ بٹ کوائن نے محفوظ پناہ گاہ کے اثاثے کے طور پر 'پختگی' حاصل کر لی ہے۔ اس کی کارکردگی تکنیکی عوامل اور ساختی فوائد کے امتزاج کی طرح زیادہ محسوس ہوتی ہے۔ Nansen کی چیف ریسرچ اینالسٹ Aurelie Barthere نے نوٹ کیا کہ جنگ کی خبروں کے لیے بٹ کوائن کی نیچے کی حساسیت نمایاں طور پر کم ہو چکی ہے، اور اسی عرصے میں یورپی Stoxx انڈیکس بٹ کوائن سے زیادہ گرا۔ CoinDesk کے تجزیے کا نتیجہ زیادہ درست ہے: "بٹ کوائن نہ تو محفوظ پناہ گاہ ہے اور نہ ہی خالص خطرے کا اثاثہ۔ یہ 7×24 گھنٹے کی لیکویڈیٹی پول میں بدل گیا ہے، جو دیگر مارکیٹوں کے بند ہونے پر جھٹکے کو جذب کرتا ہے، کسی بھی چیز سے زیادہ تیزی سے۔"

جنگ کی اپ گریڈ کی ہر خبر پر، بٹ کوائن اب بھی گرے گا۔ بس یہ ہر بار کم گرتا ہے اور زیادہ تیزی سے واپس آتا ہے۔

گزشتہ پانچ سالوں میں، مارکیٹ نے ایک سادہ اور طاقتور کہانی سنائی: گولڈ جنگ کے وقت کی اینکر ہے، بٹ کوائن ڈیجیٹل گولڈ ہے۔

2026 کے مارچ کی مشرق وسطیٰ کی جنگ نے اس کہانی کو توڑ دیا۔

گولڈ کی ہزاروں سال کی محفوظ پناہ گاہ کی ساکھ ختم نہیں ہوئی، لیکن ایک ایسی کمزوری بے نقاب ہوئی جو اکثر درسی کتابوں میں واضح طور پر نہیں لکھی جاتی: جب جنگ کے نتائج میں افراط زر شامل ہو اور صرف خوف نہ ہو، شرح سود جغرافیائی سیاست سے زیادہ طاقتور ہو جاتی ہے۔ بٹ کوائن نے گولڈ کو پیچھے چھوڑ دیا، لیکن اس کا مطلب یہ نہیں کہ اس نے محفوظ پناہ گاہ کے اثاثے کی حیثیت حاصل کر لی ہے۔ اس کا اضافہ، حد سے زیادہ کمی کے بعد کی واپسی، ساختی فوائد، ادارہ جاتی ترتیب اور جنگ کی پورٹیبلٹی کی چار لائنوں کے ساتھ کیا گیا تھا، نہ کہ اس کی حیثیت کی رسمی تاجپوشی کے ذریعے۔

آئندہ کی سمت کا انحصار دو متغیرات پر ہے: یہ جنگ کتنی دیر تک جاری رہتی ہے، اور آخر میں فیڈرل ریزرو کیا فیصلہ کرتا ہے۔ گولڈ اور بٹ کوائن ایک ہی جنگ کے مختلف نتائج پر شرط لگا رہے ہیں، اور نتیجہ ابھی تک سامنے نہیں آیا۔

'محفوظ پناہ گاہ' کی اصطلاح، اس جنگ کے بعد، شاید نئے سرے سے تعریف کی ضرورت ہوگی۔ یہ اب کسی اثاثہ کی قسم کا لیبل نہیں رہا، بلکہ وقت کے طول و عرض کے بارے میں ایک سوال ہے، کیا آپ آج کے خطرات سے بچاؤ کر رہے ہیں، یا کل کی دنیا پر شرط لگا رہے ہیں۔

گولڈ اور بٹ کوائن نے دو بالکل مختلف جوابات دیے ہیں۔