اصل مصنف: Charlie
لوفی، فورسائٹ نیوز
لگاتار، پورے کرپٹو مارکیٹ کے موشن کا مرکز بٹ کوائن رہا ہے۔ اب، ایسا دور ختم ہونے کو ہے۔
اب کریپٹو اقتصادیات دو گروہوں میں تقسیم ہو گئی ہے: انٹرنسک ایسٹس اور ایکسٹرنسک ایسٹس۔
اندرونی قسم کا مطلب ہے وہ روایتی کرپٹو کیٹیگری جو عوام کو جانی جاتی ہیں: اس قسم کے ٹوکن اور منصوبوں کی قیمت مکمل طور پر کرپٹو ایسٹس کے کل مارکیٹ موشن پر منحصر ہوتی ہے۔ جبکہ بیرونی قسم کے اثاثے صرف نامی طور پر کرپٹو سیکٹر کا حصہ ہیں، اور ان کی قیمت کا رجحان اب کرپٹو مارکیٹ سے آزاد ہوتا جا رہا ہے۔
بٹ کوائن کی قیمت اس کی خود کی خصوصیات سے نکلتی ہے اور یہی خصوصیات اس کی قیمت میں ظاہر ہوتی ہیں۔ جب قیمت بڑھتی ہے، تو بازار میں اس کی قیمت کے حوالے سے سمجھ مزید مضبوط ہوتی ہے۔ بکری کے اوج پر، بٹ کوائن کو "انٹر سٹار کرنسی" کہا جاتا ہے، جو انسانوں کے پاس موجود سب سے کم نایاب ڈیجیٹل مائع اثاثہ ہے؛ جبکہ بیئر کے سب سے نچلے نقطے پر، اسے کوئی نقدی بہاؤ نہیں رکھنے والا ڈیجیٹل کلیکٹبل سامان قرار دیا جاتا ہے۔
ہائپرلکوئڈ دو بڑے گروہوں کے درمیان ہے۔ اس کا زیادہ تر کاروبار اب بھی کرپٹو مارکیٹ کی صورتحال پر منحصر ہے، لیکن مانگ اور پیشکش دونوں لحاظ سے لگاتار وسعت حاصل کر رہا ہے۔ کئی بلاکچین فنانشل انفراسٹرکچر اس شریط میں آتے ہیں، اور بنیادی اثاثے تدریجاً ریئل ویلیو اسٹیبلائزڈ ٹوکنز کی طرف منتقل ہو رہے ہیں۔
HIP-3 کے اوپن انٹریز کا تخمناً غیر کرپٹو ٹریڈنگ کی سرگرمی کا اندازہ لگایا جا سکتا ہے۔ ابھی، HIP-3 کا حجم ہائپرلکوئڈ کے کل اوپن انٹریز کا تقریباً 30% ہے، جبکہ نومبر 2025 میں یہ صرف 4% تھا۔ جلد آنے والے HIP-4 پریڈکشن مارکیٹ سے مزید نمو کا تصور ہے، جس سے نئے ٹریڈرز اور ٹریڈنگ اسکورز بھی شامل ہوں گے۔
جبکہ وینیس جیسے منصوبے مکمل طور پر بیرونی فریق کے کھیل میں آتے ہیں، جن کی ترقی کا منطق مکمل طور پر کرپٹو مارکیٹ سے الگ ہے۔ حالانکہ کچھ صارفین کے گروہوں میں تداخل ہے، لیکن اس کا کاروباری ماڈل صارفین کے لیے صارف دوست AI پر مبنی ہے، Uniswap جیسے اصلی کرپٹو مصنوعات پر نہیں۔ Uniswap کا مرکزی کام صارفین کی طرف سے مختلف اندر کے اثاثوں کا تجارت ہے، جس کی کارکردگی خود اثاثوں کی قیمت کے اتار چڑھاؤ کے ساتھ ہوتی ہے؛ جبکہ وینیس اپنی نجی بہ متعدّد استدلال سروسز کو "ضرورت کے مطابق استعمال + سبسکرپشن" کے طریقے سے فروخت کرتا ہے۔
ونیس کا مالیاتی شعبے کے ساتھ واحد تعلق یہ ہے کہ اس نے ٹوکن کو قیمت کے ذریعے کے طور پر استعمال کیا ہے، اور اس کے کچھ کمپیوٹنگ طاقت فراہم کنندگان کا خود ہی کرپٹو صنعت سے تعلق ہے۔ پروجیکٹ کے ہدایت کار ایرک وورشیس کرپٹو صنعت میں گہرا مصروف رہے ہیں، اور وہ سمجھتے ہیں کہ اگر صحیح طریقے سے استعمال کیا جائے تو ٹوکن بہترین مارکیٹنگ ٹول بن سکتے ہیں۔
فگر، جو ایک یونیورسٹی کمپنی ہے، بھی ایک مثالی کیس ہے۔ یہ فنانشل ٹیک لینڈنگ کمپنی نے اپنا اپنا بلاکچین تیار کیا ہے، جس سے گھر کی ایکویٹی لینڈنگ کی منظوری کا وقت 5 منٹ سے کم ہو گیا ہے۔ اس کے لیے، بلاکچین صرف ایک معاون ٹیکنالوجی ہے، اور اصل قیمت کریڈٹ بزنس میں ہے۔
ٹوکن مارکیٹ یا لسٹڈ کمپنی سیکٹر دونوں میں، باہری سیکٹرز کا سائز میں ابھار ایک گہرا اہمیت رکھتا ہے۔ گزشتہ، زیادہ تر کاروباری ماڈلز کریپٹو ایسٹس کی قیمت سے گہری طرح جڑے ہوئے تھے، جس کی وجہ سے صرف نیچے سے اوپر کی بنیادی تجزیہ کی سرمایہ کاری مشکل سے عمل میں آ سکتی تھی۔ کریپٹو صنعت میں کبھی کبھار "بلاکچین پر زور، بٹ کوائن پر کم" کا نریٹیف ہوا ہے، لیکن گزشتہ کئی فیسٹس آخرکار بٹ کوائن کے موشن پر واپس آ گئے۔ اس کا سبب یہ ہے کہ ان سیکٹرز نے کبھی مستقل ماندگار مانگ نہیں بنائی، مستقل آمدنی نہیں پیدا کی؛ اگر آمدنی بھی ہوتی تو وہ ٹوکن کی قیمت تک نہیں پہنچ پاتی۔ جب ٹوکن کی قیمت بڑھنا بند ہو جاتی، تو منصوبے کو حمایت ختم ہو جاتی۔
یہ موج پہلے کی موجوں سے بالکل مختلف ہے۔ اب ہم معاوضہ والے صارفین اور ان کے ادائیگی کے منطق کو واضح طور پر دیکھ سکتے ہیں، اکثر شعبوں کی مارکیٹ کی مانگ قابلِ قیاس ہے، اور صرف جذباتی ہنگامہ نہیں رہ گئی؛ اس کے علاوہ، ٹوکن کے طور پر قیمت کے ذریعے اقدار کے منتقل ہونے کا نظام بھی لگاتار بہتر ہوتا جا رہا ہے۔ وینس کی آمدنی صارفین کی طرف سے AI استدلال سروسز خریدنے کے حقیقی ادائیگیوں سے آتی ہے، اگرچہ کرپٹو مارکیٹ کل کم ہو رہا ہو، لیکن اس کا کاروبار واضح طور پر متاثر نہیں ہوگا، کیونکہ یہ اصل میں کرپٹو کی قیمت کے اُچھال چڑھاؤ پر منحصر نہیں ہے۔ اس دور میں پچھلے دوروں کے مقابلے میں دو بنیادی فوائد موجود ہیں: مستقل حقیقی استعمال کی مانگ، اور سرمایہ کاروں کا بنیادی اعداد و شمار، نہ کہ صرف مارکیٹ کے بیانات پر مبنی سرمایہ کاری شروع کرنا۔
پرائیویٹ مارکیٹ میں اسٹیبل کوائن کا شعبہ بھی اسی طرح ہے۔ مارچ 2026 میں، ماسٹرکارڈ نے BVNK کی خریداری کے لیے اپنی زیادہ سے زیادہ 18 ارب ڈالر کی لاگت کا اعلان کیا، جبکہ یہ کمپنی صرف 15 ماہ پہلے اپنے B راؤنڈ فنڈنگ کے وقت 7.5 ارب ڈالر کی قیمت پر تھی۔ دوسری اسٹیبل کوائن سے متعلق کمپنی Bridge کو فروری 2025 میں Stripe نے 11 ارب ڈالر میں خرید لیا، جس کے مطابق Stripe کی سالانہ رپورٹ کے مطابق، Bridge کی سالانہ آمدنی میں چار گنا اضافہ ہوا ہے۔ ان کمپنیوں کا ترقیاتی سفر مکمل طور پر کرپٹو صنعت کے بُل اور بیر مارکیٹ سائکل سے الگ ہے۔
یہ اس بات کا مطلب نہیں کہ انڈوجنری ایسٹس کے خلاف ہو۔ جیسے سونا اور چھوٹے سونے کے کان کی کمپنیاں، انورسٹمنٹ پورٹ فولیو میں ہمیشہ اپنا ترتیبی قدر رکھتی ہیں، ویسے ہی بٹ کوائن اور دیگر انڈوجنری کرپٹو ایسٹس کا بھی وجود اپنی اہمیت رکھتا ہے۔ لیکن ان دو اقسام کے ایسٹس کے پرفارمنس کے ڈرائورز اور مارکیٹ کنکشن میں بنیادی فرق آ گیا ہے، اور ڈیٹا بھی اس بات کی تصدیق کرتا ہے۔
اس تشبیہ کو واضح طور پر سمجھا جا سکتا ہے: چھوٹے سونے کے کانوں کے شیئرز اور سونے کی قیمت کے درمیان مسلسل متعلقہ گُنگا 0.75 کے قریب رہتا ہے۔ یہی موجودہ روایتی کرپٹو مارکیٹ کی حالت ہے — تمام کرپٹو اثاثے چھوٹے سونے کے کانوں کی طرح ہیں، جبکہ بٹ کوائن سونے کے برابر ہے، اور پورا سیکٹر بٹ کوائن کے خلاف لیوریجڈ انویسٹمنٹ کے طور پر ڈیزائن ہے۔ اور نمودار میں نیلی منحنی دوسرے تعلق کو ظاہر کرتی ہے: سونا اور اس اینڈر پی 500 انڈیکس میکرو اقتصادی عوامل کے اثرات سے ملٹی وابستہ ہوتے ہیں، لیکن دونوں کے اپنے الگ الگ عمل کے اصول ہیں۔ یہی بیرونی اثاثوں کا مستقبل کا راستہ ہے۔ لمبے مدت کے لحاظ سے، اس قسم کے اثاثے "بٹ کوائن کے ساتھ چلنے" والے رجحان سے تدریجاً الگ ہوتے جائیں گے۔
یہ قابل ذکر ہے کہ بہت سے بیرونی اثاثوں کی خود ہی ٹوکن جاری کیے جاتے ہیں، جو اوپر کیا گیا رجحان ثابت کرتا ہے اور ایک خاص صورت حالت بھی ہے۔
اب تک، زیادہ تر انڈوجینک ایسٹس کا موومنٹ بٹ کوائن کے موومنٹ کے ساتھ زیادہ مطابقت رکھتا ہے؛ کچھ ایکسوجینک ایسٹس کی لنکڈ کارکردگی کم ہو گئی ہے، لیکن چونکہ ان کا ترقیاتی دور ابھی مختصر ہے، اس لیے یہ ابھی تک زیادہ معیاری نہیں ہیں۔ صنعت کا رجحان ہمیشہ بنیادی باتوں سے شروع ہوتا ہے، اور پھر مارکیٹ لنکیج ریلیشن شپس تبدیل ہوتی ہیں۔
یہ تبدیلی صنعت کے تجزیاتی منطق کو مکمل طور پر دوبارہ تعریف کر دیتی ہے۔ بیرونی اثاثوں کا تجزیہ کرنے کے لیے، روایتی کمپنیوں کی طرح بنیادی تحقیق کرنی ہوگی: ادائیگی کرنے والے صارفین کے گروہ کو سمجھنا، اکیلے مالی ماڈل کا تقاضا کرنا، اور صنعت کے مزیدار کناروں کا جائزہ لینا۔ بٹ کوائن کی قیمت اب پہلا حوالہ نقطہ نہیں رہی، اس قسم کے منصوبوں کا تجزیہ زیادہ تر فنانشل ٹیک سرمایہ کاروں کی طرح ہوتا ہے، صرف اس میں اضافہ ہے کہ اثاثوں کا انتظام ایک خاص مرحلہ ہے۔
ذیل میں موجودہ دور میں ممکنہ ترقی کے حامل باہری شعبے ہیں:
- آن لائن ایکسچینج اور برُوکر سروس پریوڈر
- لمبی پُچھ کے اثاثوں کے ٹوکنائزیشن کے لیے کلیئرنگ اور ریڈیمپشن کا حل
- کرپٹوکرنسی اور آرٹیفیشل انٹیلیجنس کا گہرا ادغام (پرائیویٹ انفرنس، نوس ریسرچ کے سائیک کی طرح ڈسٹریبیوٹڈ اوپن سورس ماڈل ٹریننگ وغیرہ)
- نئی ڈیجیٹل بینکنگ کمپنیاں (پرائیویسی کو مرکوز کرنے والی Payy اور Raycash قابل توجہ ہیں؛ ان کے لیے قابل پروگرام پرائیویسی انفراسٹرکچر فراہم کرنے والی Aztec اور Zama بھی بالقوہ ہیں)
- قرض کا شعبہ (مورفو اب ادارتی ریپو مارکیٹ کا اہم انتخاب بن چکا ہے؛ والینور، 3jane جیسے درمیانے پروجیکٹس نجی قرضہ کے نشہ کو گہرا کر رہے ہیں)
- اسٹیبل کوائن جاری کنندہ، ریل ایسٹس ٹوکنائزیشن سروس پرووائیڈر
- ادائیگی چینل (عام ادائیگی کے شعبے میں، اسٹریپ اور ٹیمپو صنعت کے معیار ہیں؛ اسمارٹ ایج ادائیگی کے شعبے میں، ابھی کوین بیس لیڈر ہے)
- غیر مالیاتی کرپٹو کنسیومر پروڈکٹس (وینیس، کولیکٹر کرپٹ کی نمائندگی کرتے ہیں، جن میں حقیقی کاروباری قیمت کو ٹوکن دی جاتی ہے، جس سے مصنوعات کی عامیانہ استعمال بڑھتی ہے اور مارکیٹنگ کو طاقت ملتی ہے)
- ایجینٹ اقتصاد (مرکزی مواقع ایجینٹس، سروس فراہم کنندگان اور تخلیق کاروں کے تعاونی生态 میں ہیں، جس کا تبادلہ مشکل ہے۔ کلاؤڈفلیر نے اگلے مرحلے میں قدم رکھا ہے، لیکن یہ ابھی واضح نہیں ہے کہ وہ ٹریفک فیس وصول کرے گا یا صرف بنیادی فنکشنل سروسز فراہم کرے گا)
ابھی کے لیے، اوپر بیان کردہ شعبے میں سرمایہ کاری کرنے کا سب سے محفوظ طریقہ متعلقہ کمپنیوں کے ملکیت کے شیئرز خریدنا ہے، اور معیاری ٹوکن اصولاً نایاب استثناء ہیں۔ صرف اس صورت میں ٹوکن کا کردار مزید بڑھے گا جب اس کی قیمت کا حامل نظام مستقل طور پر بہتر ہو، جس کے لیے نگرانی اداروں اور پورے صنعت کا تعاون ضروری ہے۔ ابھی تک متعلقہ کاموں میں ترقی ہوئی ہے: نگرانی کے لحاظ سے، "CLARITY Act" آگے بڑھ رہا ہے؛ صنعت کے لحاظ سے، Blockworks جیسے ادارے بھی مارکیٹ کی معلومات کی شفافیت کو فروغ دے رہے ہیں۔ ٹوکن مکینزم کے لیے ابھی بھی بہت زیادہ بہتری کا راستہ باقی ہے۔
لیکن اوپر کے تفصیلات، ایک مرکزی رجحان کو نہیں بدل سکتیں: کرپٹو مارکیٹ کی گاڑی کو چلانے والا طاقتور عامل، اب ایک منفرد عامل سے متعدد عوامل کی طرف منتقل ہو رہا ہے۔ صنعت کے تحقیقی اہمیت کا مرکز، بٹ کوائن کے چارٹس کی تشریح سے گزرتا ہوا، کمپنیوں کی بنیادی باتوں پر گہرا گہرا جانے لگا ہے۔ آنے والے دس سالوں میں، آپ کو یہ حیرانی نہیں ہوگی کہ "کرپٹو مارکیٹ" اب ایک ساتھ کیوں نہیں چڑھ رہی یا نہیں گر رہی، کیونکہ صنعت کا منظر بالکل بدل چکا ہے۔