کرپٹو مارکیٹ کے متنوع ہونے کے ساتھ بٹ کوائن اب واحد رہنما نہیں رہا

اصل مصنف: Charlie

لوفی، فورسائٹ نیوز

لگاتار، پورے کریپٹو مارکیٹ کے موشن کا مرکز بٹ کوائن رہا ہے۔ اب، ایسا دور ختم ہونے کو ہے۔

اب کریپٹو اقتصادیات دو گروہوں میں تقسیم ہو گئی ہے: اندر سے پیدا شدہ اثاثے اور باہر سے پیدا شدہ اثاثے۔

اندرونی قسم کا مطلب ہے عام طور پر جانے جانے والی روایتی کرپٹو کیٹیگریز: اس قسم کے ٹوکن اور منصوبوں کی قیمت مکمل طور پر کرپٹو ایسٹس کے کل مارکیٹ موشن پر منحصر ہوتی ہے۔ جبکہ بیرونی قسم کے اثاثے صرف نامی طور پر کرپٹو سیکٹر کا حصہ ہیں، اور ان کی قیمت کا رجحان اب کرپٹو مارکیٹ سے آزاد ہوتا جا رہا ہے۔

بٹ کوائن کی قیمت اس کی خود کی خصوصیات سے نکلتی ہے اور یہی خصوصیات اس کی قیمت میں ظاہر ہوتی ہیں۔ جب قیمت بڑھتی ہے، تو بازار میں اس کی قیمت کے حوالے سے سمجھ مزید مضبوط ہوتی ہے۔ بکری کے موسم کے اعلیٰ نقطے پر، بٹ کوائن کو "انٹر سٹار کرنسی" کہا جاتا ہے اور یہ انسانوں کے پاس دستیاب سب سے کم مقدار میں موجود ڈیجیٹل تجارتی اثاثہ ہے؛ جبکہ بیئر کے موسم کے نچلے نقطے پر، اسے کوئی نقدی بہاؤ نہ رکھنے والی ایک ڈیجیٹل کلکشن سمجھا جاتا ہے۔

ہائپرلکوئڈ دو بڑے گروہوں کے درمیان ہے۔ اس کا زیادہ تر کاروبار اب بھی کرپٹو مارکیٹ کی صورتحال پر منحصر ہے، لیکن مانگ اور آپریشن دونوں طرف سے لگاتار وسعت حاصل کر رہا ہے۔ کئی لینڈ فنانشل انفراسٹرکچر اس شریط میں آتے ہیں، اور بنیادی اثاثے آہستہ آہستہ حقیقی اثاثوں کے ٹوکنائزڈ شکلوں کی طرف منتقل ہو رہے ہیں۔

HIP-3 کے اوپن انٹریز کا تخمناً غیر کرپٹو ٹریڈنگ کی سرگرمی کا اندازہ لگایا جا سکتا ہے۔ ابھی، HIP-3 کا حجم ہائیپرلکوئڈ کے کل اوپن انٹریز کا تقریباً 30% ہے، جبکہ نومبر 2025 میں یہ تناسب صرف 4% تھا۔ جلد آنے والے HIP-4 پریڈکشن مارکیٹ سے مزید نمو کو فروغ ملے گا، ساتھ ہی نئے ٹریڈرز اور ٹریڈنگ اسٹاکس بھی شامل ہوں گے۔

جبکہ وینیس جیسے منصوبے مکمل طور پر بیرونی فریق کی قسم میں آتے ہیں، جن کا ترقیاتی منطق مکمل طور پر کرپٹو مارکیٹ سے الگ ہے۔ حالانکہ کچھ صارفین کے گروہوں میں تداخل ہے، لیکن اس کا کاروباری ماڈل صارفین کے لیے آرٹیفیشل انٹیلی جنس پر مبنی ہے، نہ کہ یونی سوپ جیسے اصل کرپٹو مصنوعات پر۔ یونی سوپ کا مرکزی کاروبار صارفین کی طرف سے مختلف اندرونی اثاثوں کا تجارت ہے، جس کا اداء خود اثاثوں کی قیمت میں تبدیلیوں کے ساتھ ہوتا ہے؛ جبکہ وینیس اپنی نجی بہ متھ مڈل ریزننگ سروسز کو پیکج کرتا ہے اور "ضرورت کے مطابق استعمال + سبسکرپشن" کے طریقے سے چارج کرتا ہے۔

ونیس کا مالیاتی شعبے کے ساتھ واحد تعلق یہ ہے کہ اس نے ٹوکن کو قیمت کے ذخیرہ کے طور پر استعمال کیا ہے، اور اس کے کچھ کمپیوٹنگ طاقت فراہم کنندگان کے پاس خود بھی مالیاتی صنعت کا پس منظر ہے۔ پروجیکٹ کے ہدایت کار ایرک وورشیس مالیاتی صنعت میں گہری تجربہ رکھتے ہیں، اور وہ سمجھتے ہیں کہ اگر صحیح طریقے سے استعمال کیا جائے تو ٹوکن بہترین مارکیٹنگ ٹول بن سکتے ہیں۔

فگر، جو ایک یونیورسٹی کمپنی ہے، بھی ایک مثالی کیس ہے۔ یہ فنانشل ٹیک لینڈنگ کمپنی اپنی خود کی تیار کردہ بلاکچین کا استعمال کرتی ہے جس سے گھروں کی انجام کی قرضہ منظوری کا وقت 5 منٹ سے کم ہو جاتا ہے۔ اس کے لیے، بلاکچین صرف ایک معاون ٹیکنالوجی ہے، اور اصل قیمت کریڈٹ کاروبار میں ہے۔

ٹوکن مارکیٹ یا لسٹڈ کمپنی سیکٹر دونوں میں، باہری راستوں کا بڑے پیمانے پر ابھارنا گہرا اثر رکھتا ہے۔ گزشتہ، زیادہ تر کاروباری ماڈلز کریپٹو ایسٹس کی قیمت سے گہری طرح جڑے ہوئے تھے، جس کی وجہ سے صرف نیچے سے اوپر کی بنیادی تجزیہ کی سرمایہ کاری مشکل سے عمل میں آ سکتی تھی۔ کریپٹو صنعت میں کبھی کبھار "بلاکچین پر زور، بٹ کوائن پر کم" کا نریٹیف جوش نہیں آیا، لیکن گزشتہ کئی دور آخر کار بٹ کوائن کے موڑ پر واپس آ گئے۔ اس کا سبب یہ ہے کہ ان راستوں نے کبھی مستقل ماندگار مانگ نہیں بنائی، مستقل آمدنی نہیں پیدا کی؛ اگر آمدنی بھی ہوتی تو وہ ٹوکن کی قیمت تک نہیں پہنچ پاتی۔ جب ٹوکن کی قیمت بڑھنا بند ہو جاتی، تو منصوبے کو حمایت ختم ہو جاتی۔

یہ سیریز پہلے کی طرح نہیں ہے۔ اب ہم معاوضہ دینے والے گروہ اور ان کے ادائیگی کے منطق کو واضح طور پر دیکھ سکتے ہیں، اکثر شعبوں کی مارکیٹ کی مانگ قابلِ قیاس ہے، اور صرف جذباتی ہنگامہ نہیں رہ گئی؛ اس کے علاوہ، ٹوکن کے طور پر قیمت کے ذریعے اقدار کے منتقل ہونے کا نظام بھی لگاتار بہتر ہو رہا ہے۔ وینس کی آمدنی صارفین کی طرف سے AI انفرنس سروسز خریدنے کی حقیقی ادائیگیوں سے آتی ہے، جبکہ کرپٹو مارکیٹ کا مجموعی طور پر نیچے جانا بھی اس کے کاروبار کو واضح طور پر متاثر نہیں کرتا، کیونکہ یہ خود بخود قیمت کے اُچھال چھلانگ پر منحصر نہیں ہے۔ اس دور میں پچھلے دوروں کے مقابلے میں دو بنیادی فوائد موجود ہیں: مستقل حقیقی استعمال کی مانگ، اور سرمایہ کاروں کا بنیادی اعداد و شمار، نہ کہ صرف مارکیٹ ناریٹو، پر مبنی سرمایہ کاری شروع ہونا۔

پرائیویٹ مارکیٹ میں اسٹیبل کوائن کا شعبہ بھی اسی طرح ہے۔ مارچ 2026 میں، ماسٹرکار نے BVNK کو خریدنے کے لیے اپنی زیادہ سے زیادہ 18 ارب ڈالر کی لاگت کا اعلان کیا، جبکہ یہ کمپنی صرف 15 ماہ پہلے اپنے B سیریز فنڈنگ کے وقت 7.5 ارب ڈالر کی قیمت پر تھی۔ دوسری اسٹیبل کوائن سے متعلق کمپنی Bridge کو فروری 2025 میں Stripe نے 11 ارب ڈالر میں خرید لیا، اور Stripe کی سالانہ رپورٹ کے مطابق، Bridge کی سالانہ آمدنی میں چار گنا اضافہ ہوا ہے۔ ان کمپنیوں کا ترقیاتی رخ مکمل طور پر کرپٹو صنعت کے بُل اور بیر مارکیٹ سائکل سے الگ ہے۔

یہ اس بات کا مطلب نہیں کہ انڈوجینک ایسٹس کے خلاف ہو۔ جیسے سونا اور چھوٹے سونے کے کھنن والی کمپنیاں، انورٹمنٹ پورٹ فولیو میں ہمیشہ اپنا اہمیت رکھتی ہیں، ویسے ہی بٹ کوائن اور دیگر انڈوجینک کرپٹو ایسٹس کا بھی وجود منطقی ہے۔ لیکن دونوں اقسام کے ایسٹس کے پرفارمنس کے ڈرائیورز اور مارکیٹ کنکشن میں بنیادی فرق آ چکا ہے، اور ڈیٹا بھی اس بات کی تصدیق کرتا ہے۔

اس تشبیہ کو واضح طور پر سمجھا جا سکتا ہے: چھوٹے سونے کے کانوں کے شیئرز اور سونے کی قیمت کے درمیان مسلسل متعلقہ گُنیت 0.75 کے قریب رہتی ہے۔ یہی موجودہ روایتی کرپٹو مارکیٹ کی حالت ہے — تمام کرپٹو اثاثے چھوٹے سونے کے کانوں کی طرح ہیں، جبکہ بٹ کوائن سونے کے برابر ہے، اور پورا سیکٹر بٹ کوائن کے مقابلے میں لیوریجڈ انویسٹمنٹ ہے۔ اور نمودار میں نیلی منحنی ایک اور تعلق کو ظاہر کرتی ہے: سونا اور اس اینڈ پی 500 انڈیکس میں میکرو اقتصادی اثرات کی وجہ سے ہلکا سا ربط ہوتا ہے، لیکن دونوں کے اپنے الگ الگ عمل کے اصول ہیں۔ یہی بیرونی اثاثوں کا مستقبل کا راستہ ہے۔ لمبے مدت کے لحاظ سے، اس قسم کے اثاثے "بٹ کوائن کے ساتھ چلنے" کے رجحان سے تدریجاً الگ ہوتے جائیں گے۔

یہ قابل ذکر ہے کہ بہت سے بیرونی اثاثوں نے خود ہی ٹوکن جاری کیے ہیں، جو اوپر کیا گیا رجحان ثابت کرتا ہے اور ایک خاص صورت بھی ہے۔

اب تک، زیادہ تر اندر سے پیدا ہونے والے اثاثے اب بھی بٹ کوائن کے رجحان کے ساتھ زیادہ ہم آہنگ ہیں؛ کچھ باہر سے آنے والے اثاثوں کی مطابقت کم ہو گئی ہے، لیکن کیونکہ ان کا ترقیاتی دور ابھی مختصر ہے، اس لیے وہ ابھی تک مضبوط حوالہ نہیں بن سکتے۔ صنعت کا رجحان ہمیشہ بنیادی تجزیہ کے بعد مارکیٹ کی مطابقت میں تبدیلی آتی ہے۔

یہ تبدیلی صنعت کے تجزیاتی منطق کو مکمل طور پر دوبارہ تعریف کر دیتی ہے۔ بیرونی اثاثوں کا تجزیہ کرنے کے لیے، روایتی کمپنیوں کی طرح بنیادی تحقیق کی ضرورت ہوتی ہے: ادائیگی کرنے والے صارفین کے گروہ کو سمجھنا، واحد مالی ماڈل کا تقاضا لگانا، اور صنعت کے تحفظ کا جائزہ لینا۔ بٹ کوائن کی قیمت اب پہلا حوالہ نقطہ نہیں رہی، اس قسم کے منصوبوں کا تجزیہ زیادہ تر فنانشل ٹیک سرمایہ کاروں کی طرح ہوتا ہے، صرف اس میں اضافہ یہ ہے کہ اثاثوں کے محفوظ رکھنے کا ایک خاص مرحلہ شامل ہے۔

ذیل میں موجودہ دور میں ممکنہ ترقی کے حامل باہری شعبے ہیں:

• آن لائن ایکسچینج اور برُوکر سروس پرووائیڈر
• لمبی پُچھ کے اثاثوں کے ٹوکنائزیشن کے لیے کلیرنگ اور ریڈیمپشن کا حل
• کرپٹوکرنسی اور آرٹیفیشل انٹیلیجنس کا گہرا ادغام (خصوصی استدلال، نوس ریسرچ کے Psyche جیسے ڈسٹریبیوٹڈ اوپن سورس ماڈل ٹریننگ وغیرہ)
• نئی ڈیجیٹل بینکنگ (پرائیویسی کے لیے توجہ دینے والے Payy، Raycash؛ ان کے لیے قابل پروگرام پرائیویسی انفراسٹرکچر فراہم کرنے والے Aztec اور Zama بھی ممکنہ طور پر اہم ہیں)
• قرض کا شعبہ (Morpho اب ادارتی ریپو مارکیٹ کا اہم انتخاب بن چکا ہے؛ Valinor، 3jane جیسے درمیانے پروجیکٹس نجی قرض کے مخصوص شعبوں میں مصروف ہیں)
• اسٹیبل کوائن جاری کنندہ، ریل ایسٹس ٹوکنائزیشن سروس پرووائیڈر
• ادائیگی چینل (عام ادائیگی کے شعبے میں، Stripe اور Tempo صنعت کے معیار ہیں؛ اسمارٹ ایج ادائیگی کے شعبے میں، اب تک Coinbase قائد ہے)
• غیر مالیاتی کرپٹو کنسیومر پروڈکٹس (وینیس، کولیکٹر کرپٹ کی نمائندگی کرتے ہیں، جن میں حقیقی کاروباری قیمت کو ٹوکن دی جاتی ہے، جس سے پروڈکٹ کی عامیانہ شمولیت بڑھتی ہے اور مارکیٹنگ کو طاقت دی جاتی ہے)
• ایجینٹ اقتصاد (مرکزی مواقع ایجینٹس، سروس فراہم کنندگان اور پیداوارکاروں کے تعاونی生态系统 میں ہیں، جس کی جگہ لینا مشکل ہے۔ کلاؤڈفلیر نے اگلے مرحلے میں قدم رکھا ہے، لیکن یہ ابھی تک واضح نہیں ہے کہ وہ ٹریفک فیس وصول کرے گا یا صرف بنیادی فنکشنل سروسز فراہم کرے گا)

ابھی کے مرحلے میں، مذکورہ بالا شعبے میں سرمایہ کاری کرنے کا سب سے محفوظ طریقہ متعلقہ کمپنیوں کے مالکانہ حصص حاصل کرنا ہے، اور معیاری ٹوکن کے امکانات نادر ہیں۔ صرف اس صورت میں ٹوکن کا کردار مزید بڑھے گا جب اس کی قیمت کا حامل نظام مستقل بہتر ہو، جس کے لیے تنظیمی اداروں اور پورے صنعت کی مشترکہ کوشش درکار ہے۔ ابھی تک متعلقہ کاموں میں ترقی ہوئی ہے: تنظیمی سطح پر، "CLARITY Act" آگے بڑھ رہا ہے؛ اور صنعتی سطح پر، Blockworks جیسے ادارے مارکیٹ کی معلومات کی شفافیت کو فروغ دے رہے ہیں۔ ٹوکن مکینزم کے لیے ابھی بھی بہت ساری بہتری کی ضرورت ہے۔

لیکن اوپر کے تفصیلات، ایک مرکزی رجحان کو نہیں بدل سکتیں: کرپٹو مارکیٹ کی گاڑی کا ڈرائیور، ایک منفرد عامل سے متعدد عوامل کی طرف منتقل ہو رہا ہے۔ صنعت کے تحقیقی مرکز، بٹ کوائن کے چارٹس کی تشریح سے گزر کر، کمپنیوں کی بنیادی باتوں پر توجہ مرکوز کرنے لگا ہے۔ آنے والے دس سالوں میں، آپ کو یہ حیرانی نہیں ہوگی کہ "کرپٹو مارکیٹ" اب ایک ساتھ نہیں چڑھتی اور نہیں گرتی، کیونکہ صنعت کا ڈھانچہ بالکل نیا ہو چکا ہے۔