اہم نکات:
- بڑھتی ہوئی توانائی کی لاگت اور ناپائیدار لین دین فیس کی آمدنی بٹ کوائن مائننگ کی منافع بخشی کو مزید دبا رہی ہیں۔
- مائنرز مل کر بٹ کوائن کی تقریباً 1% فراہمی رکھتے ہیں، لیکن زیادہ تر نے ابھی تک ان ملکیتوں کو آمدنی کے لیے فعال طور پر انتظام نہیں کیا ہے۔
- کمپنیاں خنک کی تبدیل ہوتی معیشت کے مطابق AI انفراسٹرکچر ہوسٹنگ یا خزانہ کی حکمت عملیوں جیسے متبادل دریافت کر رہی ہیں۔
اس ہفتے بٹ کوائن مائننگ کی خبروں میں ٹریڈنگ فرم ونٹر میوٹ کی طرف سے انتباہات dominant ہیں کہ موجودہ مائننگ سائکل ایک بے مثال تناؤ کے نقطے تک پہنچ چکا ہے۔
مارچ 2026 کی رپورٹ میں ونٹر میوٹ اینالسٹس نے نوٹ کیا کہ اس سائیکل میں پچھلے ہیلفنگز میں دیکھے گئے 2 گنا قیمتی اضافے کا انتظار پورا نہیں ہوا۔ جس کی وجہ سے آپریشنل اخراجات بڑھتے ہوئے مائنز کے لیے مارجن بہت کم رہ گئے۔
مثلاً، 3 مارچ، 2026 کو دائر کی گئی ایک حالیہ SEC فائل سے ظاہر ہوتا ہے کہ MARA Holdings (Marathon Digital) اب BTC کو صرف HODL کرنے کے بجائے "کبھی کبھی" بیچنے کے لیے تیار ہے۔
صنعتی ڈیٹا ظاہر کرتا ہے کہ عوامی مائنز نے پچھلے اکتوبر سے لے کر اپنے اخراجات کو پورا کرنے یا نئے منصوبوں کے لیے فنڈز فراہم کرنے کے لیے 15,000 سے زائد BTC بیچ دیے ہیں۔
بٹ کوائن مائننگ مارجن اور آمدنی دباؤ کے تحت
وینٹر میوٹ اور دیگر تجزیہ کاروں کے خیال میں بٹ کوائن مائننگ کی مالیاتی صورتحال بنیادی طور پر تبدیل ہو گئی ہے۔ وینٹر میوٹ اشارہ کرتے ہیں کہ پچھلے دوروں میں مائنز عام طور پر بلوک انعامات میں 50 فیصد کمی کو برداشت کرنے کے لیے پہلے سے دگنا قیمتی فائدہ دیکھتے تھے۔
اس دور میں، یہ نہیں ہوا: بٹ کوائن نے اکتوبر 2025 میں تقریباً 126,000 امریکی ڈالر پر پیک کیا اور پھر گرا، اس لیے مائنز کو عام طور پر ملنے والی حمایت نہیں ملی۔
نتیجہ یہ ہے کہ برٹ مارجن پچھلے بیئر مارکیٹ کے کم سے کم سطح جتنا کم ہو گیا ہے۔ "یہی ریاضی ہے جو ہاتھ مجبور کر رہی ہے،" اینالسٹ شنکا پیرا نے ٹویٹ کیا – ان کا کہنا ہے کہ مائننگ کا اخراج تقریباً 87,000 فی کوئن ہے جبکہ اسپاٹ قیمت 69,000 کے قریب ہے، جس کا مطلب ہے کہ مائنز "ہر بلاک پر پیسہ کھوتے ہیں۔"
موسمی عوامل نے دباؤ میں مزید اضافہ کیا ہے۔ لین دین کے فیس مارکیٹ – جسے عام طور پر بلاک انعامات کم ہونے کے ساتھ بڑھنے کی امید کی جاتی ہے – اس چکر میں "دورہ جاتی، نہ کہ ساختی" رہا ہے۔
عملی طور پر، فیسز نے ہیلفنگ کے باقی چھوڑے گئے فرق کو پُر نہیں کیا۔ اسی دوران، 2025 میں بہت سے مائنز کو بجلی کی قیمتوں میں اضافہ کا سامنا کرنا پڑا۔
ٹریڈنگ ڈیٹا دکھاتا ہے کہ اوسط بریک-ایون پاور لاگت پورے سال مسلسل بڑھی۔ ان دونوں رجحانات نے بڑے آپریٹرز کو بھی اپنے کاروبار کو دوبارہ سوچنے پر مجبور کر دیا۔
بٹ کوائن مائننگ فرمیں آمدنی کی حکمت عملیوں اور AI پر تبدیلی کا جائزہ لے رہی ہیں
خالص بٹ کوائن مائننگ آمدنی کے دباؤ کے تحت، ونٹر میوٹ مائنرز کو نئی حکمت عملیاں اپنانے کی ترغیب دے رہا ہے۔ رپورٹ کا ایک اہم نقطہ یہ ہے کہ بہت سے مائنرز اب بے کار پولیس کے ساتھ بیٹھے ہوئے ہیں جنہیں استعمال کیا جا سکتا ہے۔
کمپنی نوٹ کرتی ہے کہ مائنرز اپنے بیلنس شیٹس پر تمام بٹ کوائن کی تقریباً 1% آفر کو رکھتے ہیں – ایک ورثہ “HODL-era” کی عملداری – لیکن “خزانہ کی مینجمنٹ کا مکمل ٹول کٹ ابھی تک زیادہ تر استعمال نہیں ہوا ہے۔”
دوسروں کے الفاظ میں، BTC کو جمع کرنے کے بجائے، مائنز اپنے ہولڈنگز پر آمدنی کما سکتے ہیں۔ اس میں ڈیریویٹیو اوورلیز، کورڈ کالز، کیش سیکیورڈ پٹس، یا آن چین لینڈنگ شamil ہو سکتے ہیں۔ ونٹر میوٹ نے دلائل دیے ہیں کہ جو مائنز اپنے BTC کو ایک “کام کرنے والا اثاثہ” سمجھتے ہیں، نہ کہ ایک پاسیوو ریزرو، ان کے پاس مستقل فائدہ ہو سکتا ہے۔
اسی دوران، سب سے بڑا نیا آمدنی کا موقع ہائی-پرفارمنس کمپیوٹنگ (HPC) اور AI میں ہے۔ مائنرز نے سالوں تک کم لاگت والے توانائی علاقوں میں وسیع بجلی کی بنیادی ڈھانچہ تعمیر کیا ہے۔ ان سہولیات کو AI ماڈلز کو ٹرین کرنے یا ڈیٹا سینٹر کے کاموں کو چلانے کے لیے دوبارہ استعمال کیا جا سکتا ہے۔
وینٹر میوٹ کو تسلیم ہے کہ ای آئی پیوٹ “معاشی طور پر دلچسپ” ہے، لیکن زیادہ تر کمپنیوں کے لیے یہ “ایک شدید اور سرمایہ کشی والی قدم” بھی ہے۔ ہر مائنر کے پاس زمین، بجلی کے معاہدے، یا بیلنس شیٹ نہیں ہوتا جس سے وہ تبدیلی کر سکے۔ تاہم، کئی بڑے مائنز نے پہلے ہی اس سمت میں اقدامات کا اشارہ کر دیا ہے۔
ماریتھن (MARA) نے مارچ 3 کو SEC کی ایک فائل (فارم 8-K) جاری کی جس میں BTC ذخائر کی فروخت کی اجازت دی گئی، جبکہ AI/HPC آپریٹر میں 64% اسٹیک حاصل کیا گیا۔
دیگر، جیسے کور سائینٹفک، ہٹ 8، ریٹ اور ٹیراولف، اپنے آپریشنز کے کچھ حصوں کو جی پی یو سپورٹڈ کمپیوٹ یا ڈیٹا سینٹر منصوبوں میں تبدیل کر رہے ہیں۔ ونٹر میوٹ کے خیال میں، یہ تبدیلیاں صنعت کے ایک وسیع تر ڈائنانمک کو ظاہر کرتی ہیں: توانائی کھانے والے بٹ کوائن فیسٹلیٹس بالکل وہی کمپیوٹ ریسورسز ہیں جن کی ضرورت اے آئی سیکٹر کو ہے۔
نگاہ: آگے کانسولیڈیشن اور لچک
انڈوائنگ پہلے ہی شروع ہو چکا ہے۔ عوامی فائلیں اور مارکیٹ رپورٹس ظاہر کرتی ہیں کہ گزشتہ خزاں سے لیکر مائنز نے 15,000 سے زائد BTC فروخت کر دیے ہیں۔
کلین اسپارک اور دیگر نے لیوریج کم کرنے کے لیے بٹ کوائن کے سہارے والے قرضے ادا کر دیے ہیں۔ ونٹر میوٹ نے اس واقعے کو ایک “صحت مند تبدیلی” کہا ہے – مختصر مدت میں دردناک لیکن احتمالاً ایک نازک اور زیادہ موثر شعبہ چھوڑ دے گا۔
بہترین طور پر موقع پر کمپنیوں کے پاس مضبوط توازنیہ، سستے بجلی کے معاہدے، اور مائعات کے لیے BTC کا استعمال کرنے کی خواہش ہوتی ہے۔ واقعی، ونٹر میوٹ نے نوٹ کیا ہے کہ تاریخی طور پر اچھی طرح سے سرمایہ سے لیس مائنرز (جیسے میرا تھن اور بٹ مائننگ) اگر وہ جلدی سے کام کرتے ہیں تو "ساختی فائدہ" حاصل کر سکتے ہیں۔
تاہم، چھوٹے یا قرضہ سے بھرپور مائنز کے لیے ماحول خطرناک ہے۔ جب تک مارجن کا دباؤ جاری رہے گا، تجزیہ کاروں کا خیال ہے کہ ادغام ہوگا۔
فروخت اور انvestments کا نمونہ گزشتہ ڈاؤنٹرنز (مثلاً 2018، 2022) کی یاد دلاتا ہے، لیکن ایک موڑ کے ساتھ: اس بار، ہولڈرز فعال ہیں۔ ونٹر میوٹ کے الفاظ میں، موجودہ حالات "بٹ کوائن کو مائنرز کے لیے ایک پاسیوو ریزرو کے بجائے ایک کام کرنے والا اثاثہ بناسکتے ہیں۔"
یہ فلسفہ بٹ کوائن کی خبروں کے حالیہ سرخیوں کی بنیاد ہے – MARA کے فائلنگ سے لے کر مائنز کے رِگز کو دوبارہ استعمال کرنے کی رپورٹس تک۔
خلاصہ میں، بٹ کوائن مائننگ ماڈل تبدیلی کے مراحل سے گزر رہا ہے۔ ونٹر میوٹ اور دیگر سے تصدیق شدہ ذرائع سے معلوم ہوتا ہے کہ واضح تبدیلیاں ہو رہی ہیں: بٹ کوائن مائننگ کی آمدنی کم ہو گئی ہے، بہت سے مائنز BTC فروخت کر رہے ہیں، اور نئے آمدنی کے ذرائع کا جائزہ لیا جا رہا ہے۔
یہ آن-چین ڈیٹا اور فائلز پر مبنی طور پر یہ نتیجہ نکالتا ہے کہ مائننگ فرموں کو اب ایک “ساختی ٹیسٹ” کا سامنا ہے۔ جیسا کہ صنعت کے ایک ایگزیکٹو نے کہا، ہم ایک زیادہ مضبوط بٹ کوائن مائننگ سیکٹر کو دیکھ سکتے ہیں جو بٹ کوائنز کو پیداواری سرمایہ کے طور پر سمجھے گا اور ت diversification کو اپنائے گا – یا صنعت کے تبدیل ہونے کا تیز ہونا۔
پوسٹ Bitcoin Mining Model Faces ‘Structural’ Test in Current Cycle; Wintermute پہلے The Coin Republic پر ظاہر ہوئی۔