جب بٹ کوائن کی کم سے کم قیمت ہو
اصل لنک: @abetrade
ترجمہ: پیگی، بلاک بیٹس
ایڈیٹورز نوٹ: جب بٹ کوائن کا پرفارمنس کم ہو رہا ہو اور سونا اور امریکی اسٹاک مارکیٹ نئے ریکارڈ بنارہے ہوں، تو "فندز میٹلز سے کرپٹو ایسٹس میں منتقل ہو رہے ہیں" کا نریٹیو دوبارہ مارکیٹ میں مقبول ہو رہا ہے۔ یہ مضمون اس جذباتی فرضیہ کے مطابق ٹریڈنگ کنکلوژن نہیں دیتا، بلکہ ڈیٹا پر واپس جاتا ہے اور بٹ کوائن اور سونے کے درمیان حقیقی، قابل تصدیق لمبے مدت کا تعلق ہے یا نہیں، اس کا نظام طریقہ سے جائزہ لیتا ہے۔
متعلقہ اور مسلسل تجزیہ سے ظاہر ہوتا ہے کہ بٹ کوائن اور سونے کے درمیان مستحکم میان رجوع یا "ایک کے بڑھنے پر دوسرے کے گھٹنے" کا کوئی ساختی تعلق نہیں ہے۔ جسے "رول اوور" کہا جاتا ہے، وہ زیادہ تر بعد کی وضاحت ہے، نہ کہ قابل دوہرائی یا تصدیق شدہ مارکیٹ مکینزم۔ بٹ کوائن نہ تو ایک بچاؤ کی دھات ہے اور نہ ہی اسٹاک انڈیکس، یہ ایک ایسا الگ مارکیٹ ہے جس کی لہریں بہت زیادہ ہیں اور جس کی ساخت اب بھی ترقی کر رہی ہے۔
مزید بتایا گیا کہ بٹ کوائن کے ڈھلاؤ کا اندازہ لگانے کے لیے دیگر اثاثوں کے ساتھ تشبیہ کرنے کے بجائے، پوزیشنز، مشتقہ ساخت اور جذبات کی صفائی جیسے عوامل پر توجہ دینا زیادہ مناسب ہے۔ تاریخی تجربات سے پتہ چلتا ہے کہ زیادہ تر اصل ڈھلاؤ، اس وقت بن جاتے ہیں جب تقریباً سب لوگوں نے چھوڑ دیا ہوتا ہے۔
درج ذیل اصل متن ہے:
کریپٹو مارکیٹ اب تک زیادہ تھرملا نہیں ہے۔ جبکہ اسٹاک اور دھاتوں کی قیمتیں لگاتار نئے ریکارڈ پر پہنچ رہی ہیں، کریپٹو اثاثے اس سال اکتوبر سے "پریشانی ٹرین" پر بیٹھے ہوئے ہیں۔
ہالیا وقت کے دوران ایک بات عام ہو رہی ہے: "پیسہ کی بہاؤ کی تبدیلی سونے اور چاندی سے مالیاتی اثاثوں کی طرف ہو رہی ہے، اور یہ کسی بھی لمحے ہو سکتا ہے۔" افسوس کی بات یہ ہے کہ اس نظریہ کو پیش کرنے والے اکثر صنعت کے مشہور "بکواس کرنے والے" ہوتے ہیں، جن کا واحد مستقل منافع، ہر ماہ X پلیٹ فارم پر انہیں ملنے والی انٹرایکشن کمیشن ہے۔
میں اس بات کا جائزہ لینا چاہتا ہوں کہ اس کہانی کے پیچھے کوئی حقیقی بنیاد ہے کہ "سونے اور چاندی سے مالیاتی گردش کرنا اب ایک کرپٹو کرنسی میں ہے" (پہلے سے ہی بتا دیتا ہوں: نہیں)، اور پھر کرپٹو مارکیٹ کے تاریخی اہم موڑوں کو شیئر کرتا ہوں اور آپ ان لمحات کو کیسے پہچان سکتے ہیں۔
بٹ کوائن اور سونے کے درمیان تعلق
سب سے پہلا، واضح سوال یہ ہے کہ اگر سونے کے چوٹی پر پہنچنے اور بٹ کوائن کی کارکردگی کے درمیان کوئی تعلق تلاش کرنا ہے، تو اس کے لیے سونے کو خود بخود متعدد بار "چوٹی" پر پہنچنا ہوگا۔ لیکن حقیقت میں، پچھلی دہائی میں سونے کی واقعی چوٹیاں بہت کم تھیں۔
"چکی خون" ضرور دلچسپ ہے، لیکن اِنٹرنیٹ پر اپنی رائے رکھتے وقت بہتر ہے کہ آپ کے پاس ڈیٹا کی بنیاد ہو، ورنہ آپ ایک مکمل اندھیرا لگ رہے ہوں گے۔ پچھلی دہائی میں سونا صرف تین بار قابل ذکر ریٹریٹس سے گزرا: 2018، 2020 اور 2022۔ یعنی صرف تین ڈیٹا پوائنٹس۔ اسی بات سے ہی میرا دل یہ سمجھنے لگا کہ مزید تحقیق کرنے کی ضرورت نہیں؛ لیکن اس مضمون کو مکمل کرنے کے لیے، ہم اسے تھوڑا گہرا دیکھتے ہیں۔
اگر آپ اوپر کے گراف کو دیکھیں، تو آپ دیکھیں گے کہ تین طلائی مرحلہ وار اعلیٰ نقاط میں سے دو، 2018 اور 2022 میں، حقیقت میں بٹ کوائن کی گرنے والی رجحان سے پہلے آئے۔ واحد موقع جب بٹ کوائن نے طلائی ریکال کے بعد مضبوطی دکھائی، وہ 2020 میں عام "ریسک آن" جنون کے دوران ہوا۔
گزشتہ تقریباً 10 سال کے ڈیٹا کے مطابق، بٹ کوائن اور سونے کا کل متعلقہ گُن لگ بھگ 0.8 ہے، جو حیرت کی بات نہیں — کیونکہ لمبے عرصے تک دونوں مارکیٹس میں اضافہ ہوا ہے۔ لیکن متعلقہ گُن آپ کے اصل سوال کا جواب نہیں دے سکتا۔
اگر آپ دو اثاثوں کے درمیان ایک "ایک بڑھے تو دوسرا گھٹے، طاقت کا تبادلہ، اور آخرکار واپسی" کا رشتہ جاننا چاہتے ہیں، تو صرف متعلقہ ہونا کافی نہیں، آپ کو مسلسل (cointegration) دیکھنا ہوگا۔
کو انٹیگریشن
متعلقہ کا مطلب یہ ہے کہ دو اثاثے روزانہ کے اتار چڑھاؤ میں کیا "ایک ساتھ بڑھتے ہیں یا ایک ساتھ گرتے ہیں"۔
مطابقت کا سوال ایک دوسرے سوال ہے: کیا ان دو اثاثوں کے درمیان لمبے عرصے تک ایک مستقل تعلق قائم رہتا ہے جو ایک بار انحراف ہونے پر واپس کھینچ لیا جاتا ہے؟
اسے دو درخشاں افراد کو گھر جاتے ہوئے سمجھیں:
وہ دونوں الگ الگ ایسے ہو سکتے ہیں کہ ان کی حرکت بے ترتیب ہو (غیر مستقل)، لیکن اگر دو افراد کو ایک رشتو سے باندھ دیا جائے، تو وہ ایک دوسرے سے بہت دور نہیں جا سکتے۔ وہ "رشتو"، کوئنٹیگریشن رشتہ ہے۔
اگر " funds rotating from gold to crypto assets " کا نریٹ اصل میں کچھ سمجھتا ہے، تو آپ کو کم از کم بٹ کوائن اور سونے کے درمیان کوئی کو-انٹیگریشن دکھائی دینی چاہیے — یعنی، جب سونا تیزی سے بڑھے اور بٹ کوائن واضح طور پر پیچھے رہ جائے، تو بازار میں کوئی اصل طاقت ہونی چاہیے جو دونوں کو دوبارہ ایک ہی لمبے مدتی راستے پر لائے۔
اوپر کے گراف کے ساتھ ملا کر، ڈیٹا کی حقیقی تفصیل یہ ہے کہ اینگل-گرینجر کو-اینٹیگریشن ٹیسٹ نے کوئی کو-اینٹیگریشن رشتہ نہیں پایا۔
کل نمونے کا p-مقدار 0.44 ہے، جو عام طور پر درکار 0.05 کی اہمیت کی سرحد سے کافی زیادہ ہے۔ مزید تفصیل میں، دو سالہ رولنگ ونڈو کو دیکھتے ہوئے، 31 انٹروالز میں سے کوئی بھی 5% اہمیت کے سطح پر مکاشفہ کرنے والا نہیں ہے۔ اس کے علاوہ، فرق کے باقیات بھی غیر مستقل ہیں۔
BTC / سونے کے نسبت کا مختصر ترین انداز تھوڑا "مثبت" لگتا ہے، لیکن اس سے بہت زیادہ بہتر نہیں۔ اس نسبت پر ADF ٹیسٹ کرنے پر نتیجہ صرف تھوڑا سا مستقل (p = 0.034) نکلا، جس کا مطلب ہے کہ اس میں بہت کمزور مطلب ریگریشن کا خاصہ ہو سکتا ہے۔ لیکن مسئلہ یہ ہے کہ اس کی نصف زندگی تقریباً 216 دن، یعنی تقریباً 7 ماہ ہے—بہت سست، جو تقریباً پورا شور میں غرق ہو جاتا ہے۔
موجودہ سطح پر، بٹ کوائن کی قیمت تقریباً 16 اونس سونے کے برابر ہے، جو تاریخی اوسط 14.4 سے تقریباً 11% زیادہ ہے۔ متعلقہ z-score -2.62 ہے، جو تاریخی طور پر ظاہر کرتا ہے کہ بٹ کوائن سونے کے مقابلے میں «سستا» لگ رہا ہے۔
لیکن اہم بات یہ ہے کہ یہ پڑھائی زیادہ تر سونے کی حالیہ پیرابولک اضافے کی وجہ سے ہے، نہ کہ ان دونوں کے درمیان کسی قابل اعتماد، انہیں دوبارہ ایک ساتھ لانے والی مطلبی ریگریشن کی وجہ سے۔
درحقیقت، مستحکم مطابقت کا کوئی تعلق نہیں ہے۔ وہ بنیادی طور پر دو مکمل مختلف اثاثے ہیں: سونا ایک پختہ بچاؤ کا اثاثہ ہے؛ جبکہ بٹ کوائن ایک اعلیٰ اڑان والی جوکھم بھری اثاثہ ہے، جو صرف اسی عرصے میں اضافے کا رجحان دکھا رہی ہے۔
اگر آپ کو اوپر دیے گئے تمام مسائل کے بارے میں مکمل طور پر پتہ نہیں، تو نیچے ایک بہت مختصر احصائی تیاری ہے:
انگل-گرینجر ٹیسٹ کوٹیشن کے تعلق کا معیاری طریقہ ہے۔ اس میں پہلے دو اثاثوں کے درمیان رگریشن کیا جاتا ہے، پھر رگریشن کے باقیات (یعنی دونوں کے درمیان کا "فرق") یہ چیک کیا جاتا ہے کہ کیا وہ مستقل ہیں — کیا وہ کسی مستقل اوسط کے اردگرد اڑ رہے ہیں یا بے حد بھٹک رہے ہیں۔ اگر باقیات مستقل ہوں، تو اس کا مطلب ہے کہ دو اثاثوں کے درمیان کوٹیشن کا تعلق موجود ہے۔
ADF ٹیسٹ (اضافی ڈکی-فولر) وقتی سلسلے کی استقرا کی جانچ کے لیے استعمال ہوتا ہے۔ یہ بنیادی طور پر "یونٹ رُوٹ" کے وجود کی جانچ کرتا ہے، جس کا مطلب ہے کہ کیا یہ سلسلہ مستقل طور پر ایک رجحان کے ساتھ بڑھے گا یا اوسط کی طرف واپس آئے گا۔
p-value 0.05 سے کم ہونے کا مطلب ہے کہ آپ "یونٹ رُوت" کی فرضیہ کو مسترد کر سکتے ہیں اور یہ سمجھ سکتے ہیں کہ سلسلہ مستقل ہے، یعنی اوسط کی طرف واپسی موجود ہے۔
نصف زندگی (Half-life) یہ بیان کرتی ہے کہ اوسط کی طرف واپسی کتنی جلدی ہوتی ہے۔ اگر کسی فرق کی نصف زندگی 30 دن ہے، تو اس کا مطلب ہے کہ جب اسے کھینچ لیا جائے تو تقریباً ایک ماہ میں انحراف کا نصف حصہ درست ہو جائے گا۔
کم نصف زندگی = ٹریڈنگ کی قیمت ہے؛
طویل نصف عمر = "لمبے عرصے تک رکھنے کی دعا" کے علاوہ، اس کا کوئی زیادہ فائدہ نہیں۔
آخر کار، میں ہمیشہ سے سمجھتا آیا ہوں کہ بٹ کوائن کو کسی بھی روایتی مالیاتی اثاثے سے جوڑنے کی کوشش کرنا خود بخود بے معنی ہے۔ زیادہ تر وقت، لوگ صرف اس تقابل کا استعمال اپنے موقف کے مطابق موجودہ کہانی کو ہموار کرنے کے لیے کرتے ہیں: آج بٹ کوائن "ڈیجیٹل سونا" ہے، کل یہ "لیوریج والی ناسداک" بن جاتا ہے۔
اس کے برعکس، اسٹاک مارکیٹ کے ساتھ تعلق زیادہ حقیقی ہے۔ پچھلے پانچ سالوں میں، بٹ کوائن کے ٹاپ اور بٹم، اسٹینڈرڈ اینڈ پورز 500 (SPX) کے ساتھ زیادہ تر مطابقت رکھتے تھے — لیکن اب کے مرحلے میں: SPX اب بھی تاریخی اعلیٰ کے قریب مستقل ہے، جبکہ بٹ کوائن اپنے ٹاپ سے 40% کی واپسی کا شکار ہو چکا ہے۔
اس لیے، آپ کو بٹ کوائن کو ایک الگ موجودہ کے طور پر دیکھنا چاہیے۔ یہ کوئی دھات نہیں ہے — کوئی بھی ایسے اثاثے کو محفوظ اثاثہ نہیں سمجھتا جس کی سالانہ لہریں 50% سے زیادہ ہوں (ایک تقابل کے طور پر، سونے کی سالانہ لہریں تقریباً 15% ہوتی ہیں، اور اس کے باوجود، یہ "قدرتی محفوظ اثاثہ" میں نسبتاً زیادہ لہریں رکھتا ہے)۔
یہ کوئی اسٹاک انڈیکس بھی نہیں ہے — بٹ کوائن کے کوئی س成分 شیئرز نہیں ہیں، یہ بنیادی طور پر صرف ایک کوڈ ہے۔
سالوں سے، بٹکوائن کو مختلف کہانیوں سے سجایا گیا ہے: ادائیگی کا ذریعہ، قیمتی مالکانہ ذخیرہ، ڈیجیٹل سونا، عالمی ریزرو اثاثہ، وغیرہ۔
یہ باتیں بہت اچھی لگتی ہیں، لیکن حقیقت یہ ہے کہ یہ اب بھی ایک نسبتاً نوجوان بازار ہے، اور ہم یہ کہنا مشکل سے کر سکتے ہیں کہ اس کا کوئی واضح اور مستقل عملی استعمال 'سپیکولیٹو ایسٹ' کے علاوہ موجود ہے۔ آخر کار، اسے سپیکولیٹو ایسٹ کے طور پر دیکھنا خود مسئلہ نہیں، اہم بات یہ ہے کہ اس بات کے لیے واقعی اور عملی تصور رکھیں۔
نیچے
بٹ کوائن کے نیچے کو مستقل اور قابل اعتماد طریقے سے پکڑنا بہت مشکل ہے — بالکل، کوئی بھی مارکیٹ آسان نہیں ہے، لیکن بٹ کوائن کی پریشانی یہ ہے کہ یہ پچھلے سالوں میں اتنی تیزی سے تبدیل ہوئی ہے کہ تاریخی فارم کا خود ہی مفید ہونا کم ہوتا جا رہا ہے۔
دس سال پہلے، سونے اور اس پی 500 (SPX) کی مارکیٹ سٹرکچر میں اب کے مقابلے میں زیادہ تبدیلی نہیں آئی ہے؛
لیکن 2015 میں، بٹ کوائن رکھنے کا ایک اہم مقصد انٹرنیٹ پر ہیروئن خریدنا تھا۔
یہ واضح طور پر بہت بڑا تبدیلی ہو چکی ہے۔ آج کل مارکیٹ میں شرکاء زیادہ "پیشہ ورانہ" ہیں، خاص طور پر 2023 میں CME بٹ کوائن فیچرز اور آپشنز کے اوپن انٹریسٹ میں بڑی اضافہ کے بعد، اور 2024 میں بٹ کوائن ETF کے شروع ہونے کے بعد، ادارتی فنڈز نے اس مارکیٹ میں باقاعدگی سے اور بڑے پیمانے پر داخلہ لیا۔
بٹ کوائن ایک انتہائی لہروں والی مارکیٹ ہے۔ اگر کوئی نتیجہ ہے جس پر ہم نسبتاً یقین کے ساتھ بات کر سکتے ہیں، تو وہ یہ ہے کہ مارکیٹ کے نچلے نقطے عام طور پر مختلف مشتقہ مالیاتی اداروں پر شدید زیادہ پڑنے اور “ٹریمپلینگ کلیئرنگ” کے ساتھ آتے ہیں۔
یہ سگنل کریپٹو نیٹو انڈیکیٹرز پر ظاہر ہوتا ہے، جیسے کہ اوپن انٹریسٹ اور فنڈنگ ریٹس کے انتہائی اتار چڑھاؤ؛ اور ایسے ادارہ جاتی انڈیکیٹرز میں بھی جیسے کہ آپشن اسکیو اور ETF کے فنڈ فلو میں غیر معمولی تبدیلیاں۔
میں نے اپنے آپ ایک اندیکیٹر بنایا ہے جس میں ان سگنلز کو ایک مجموعی حالت (composite regime) میں مربوط کرکے ٹریک کیا جاتا ہے (براہ کرم نوٹ کریں کہ ابھی تک یہ اندیکیٹر عوامی استعمال کے لیے دستیاب نہیں ہے، معذرت)۔ گراف سے ظاہر ہوتا ہے کہ سرخ رنگ سے نشان زدہ علاقوں کا عام طور پر بازار کے جذبات کے شدید کمی کے مراحل سے مطابقت ہوتی ہے: غیر بند معاہدات مسلسل کم ہو رہے ہیں، فنڈنگ ریٹ منفی ہو گیا ہے، ٹریڈرز پٹھوں کے لیے زیادہ پریمیوم ادا کر رہے ہیں، اور عملی اڑان نے ا隐含 اڑان سے زیادہ ہو گئی ہے۔
اسی دوران، بٹ کوائن میں اسپاٹ—ولیٹلٹی کا رشتہ، جبکہ کلی طور پر اب بھی کچھ بے ترتیب لگ رہا ہے، لیکن یہ اب زیادہ سے زیادہ اسٹاک انڈیکس کی طرح بن رہا ہے۔
خلاصہ
اگر آپ "انٹری / ایس ایل / ٹی پی" کے لیے آئے ہیں، تو میں صرف یہ کہوں گا کہ میں آپ کو ناکام رہنے دوں گا (اصل میں زیادہ افسوس بھی نہیں ہے)۔
اس تجزیے کا مقصد زیادہ تر ایک ایسے حقیقت کو واضح کرنا ہے جو ظاہری طور پر واضح لگتی ہے لیکن ہمیشہ نظر انداز کی جاتی ہے: بٹ کوائن ایک خود مختار مارکیٹ ہے۔ یہ کچھ مراحل میں سونے کی طرح لگتا ہے اور کچھ وقت میں شیئرز کی طرح، لیکن بنیادی طور پر ان کے طویل مدتی مطابقت پر کوئی ضروری وجہ موجود نہیں ہے۔
اگر آپ ابھی مستقل گر رہی قیمتوں کو دیکھ رہے ہیں اور پتہ لگانا چاہتے ہیں کہ کب نیچے کا نقطہ آئے گا، تو دوسرے اثاثوں کے ساتھ تشبیہ کرنے کے بجائے، اس بارے میں اصل مارکیٹ کے لیے اہم ڈیٹا پر توجہ دیں۔ پوزیشن سٹرکچر دیکھیں — یہ اکثر سب سے سچا اور سب سے کریوٹ کہانی بیان کرتا ہے۔
اس کے علاوہ یہ بھی نہ بھولیں: زیادہ تر اصل ڈھلوانیں، اس وقت بن جاتی ہیں جب تقریباً سب نے چھوڑ دیا ہوتا ہے۔
لیو دونگ BlockBeats کے خالی پوسٹس جاننے کے لیے کلک کریں
لیکٹ کے BlockBeats کے افسرانی گروہ میں شمولیت کے لیے خوش آمدید:
ٹیلیگرام سبسکرائب گروپ：https://t.me/theblockbeats
ٹیلیگرام گروپ：https://t.me/BlockBeats_App
ٹویٹر کا افسانوی اکاؤنٹ：https://twitter.com/BlockBeatsAsia