بٹ کوائن ایکسچینج ٹریڈڈ فنڈز (ایف ٹی ایفز) بٹ کوائن کے خوفناک قیمتی گرنے کے باوجود اب بھی اربوں ڈالر کے اثاثوں کو برقرار رکھ رہے ہیں، لیکن یہ استحکام ضروری طور پر وہ بُلش سگنل نہیں ہے جسے بہت سے لوگ سمجھتے ہیں۔
ایک تجزیہ کار کے مطابق، یہ لچک مارکیٹ میکرز اور آربٹریجرز کی وجہ سے ہے جو قیمت میں اضافے پر بھروسہ کرنے والے سخت لونگ ٹرم ہولڈرز کے بجائے داخل اور باہر ٹریڈ کرتے ہیں۔
بٹ کوائن کی BTC$67,709.77 قیمت اکتوبر کے آغاز میں $126,000 سے زیادہ پہنچ گئی اور حالیہ طور پر تقریباً $60,000 تک گر گئی۔ قیمت میں آدھا ہونے کے باوجود، امریکہ میں فہرست شدہ 11 اسپاٹ بٹ کوائن ETFs نے کل مل کر صرف $8.5 ارب کا خالص نکاس درج کیا ہے۔ ان فنڈز کے پاس اب بھی $85 ارب کے اثاثے موجود ہیں، جو بٹ کوائن کی تعداد کے زیادہ سے زیادہ 6% کے برابر ہے۔
کئی تجزیہ کاروں، جن میں گزشتہ هفتہ کنسنس ہانگ کانگ میں کوینڈیسک سے بات کرنے والے بھی شامل ہیں، نے بیلش پوزیشننگ کے ثبوت کے طور پر ایک ہی ڈیٹا کا حوالہ دیا۔
مارکس تھیلین، 10x Research کے بانی، کہتے ہیں کہ یہ لچک صرف لمبے مدتی ہولڈرز سے نہیں آ رہی، بلکہ ہیڈج کردہ، نان-ڈائریکشنل پوزیشنز والے مارکیٹ میکرز اور آربٹریجورز سے بھی آ رہی ہے۔
"یہ ETF کی ملکیت کی ساختی Natur کو ظاہر کرتا ہے، جس میں مارکیٹ میکرز اور آربٹریج فوکسڈ ہیج فنڈز، جو زیادہ تر ہیجڈ پوزیشنز رکھتے ہیں، اور لمبے مدتی ادارتی سرمایہ کار جن کی ٹرن اوور کم اور سرمایہ کاری کے دور لمبے ہوتے ہیں، شامل ہیں،" تھیلن نے بدھ کو اپنے صارفین کو ایک نوٹ میں کہا۔
تھیلن نے 2025 کے آخر کے لیے اداروں کی رپورٹس (13F فائلز کہلائی جاتی ہیں) کی طرف اشارہ کیا۔ ان رپورٹس سے پتہ چلتا ہے کہ بلوک رک کے IBIT ETF، جس میں 61 ارب ڈالر کا مالیاتی اثاثہ ہے، کا 55 فیصد سے 75 فیصد حصہ مارکیٹ میکرز اور آربٹریج فوکسڈ ہیج فنڈز کے پاس ہے، جو اپنے بیٹس کو ہیڈج یا نیوٹرل رکھتے ہیں، بٹ کوائن پر حقیقی طور پر مثبت نہیں ہیں۔
مارکیٹ میکرز وہ کنٹھیاں ہیں جو ایکسچینج کے آرڈر بک میں مائعت پیدا کرتی ہیں، جس سے بڑے خرید اور فروخت کے آرڈرز مستحکم قیمتوں پر آسانی سے انجام پاتے ہیں۔ وہ بِڈ-اسک سپری سے منافع کماتی ہیں اور اس لیے قیمت کے اتار چڑھاؤ کے خطرات سے بچنے کے لیے مارکیٹ نیوٹرل ایکسپوژر برقرار رکھنے کی کوشش کرتی ہیں۔ اسی طرح، آربٹریج ہیج فنڈز اسپاٹ ETFs اور فیوچرز جیسے دو مارکیٹس میں مقابلہ کرنے والی پوزیشنز لیتے ہیں تاکہ دونوں کے درمیان قیمت کے فرق سے منافع حاصل کر سکیں۔
اس لیے، دونوں کے ذریعے مارکیٹ میں کوئی سمتی دباؤ (بُلش/بیئش) ڈالا نہیں جاتا۔
تھیلن نے کہا کہ مارکیٹ میکرز نے بٹ کوائن کے $88,000 کے قریب ٹریڈ ہونے کے دوران چوتھے تہائی کے دوران اپنی ایکسپوژر $1.6 ارب سے $2.4 ارب تک کم کر دی، جس سے "کم ہونے والی سپیکولیٹو مانگ اور کم ہونے والی آربٹریج انوینٹری کی ضروریات" کا اظہار ہوا۔