مصنف: Ignas | DeFi تحقیق
ترجمہ: سیورش، فورسائٹ نیوز
CoinGecko 17,148 ٹوکنز کا پیگھل رہا ہے۔
لیکن موجودہ کرپٹو مارکیٹ کے ماحول میں، درج ذیل معیارات کو پورا کرنے والے "قابل سرمایہ کاری اثاثے" کتنے ہیں؟
- _HOLDERS کے لیے آمدنی فراہم کرتا ہے؛
- موجودہ طور پر تقسیم نہیں کیا گیا ہے، لیکن پروٹوکول آمدنی ہے؛
- کہانی اور مارکیٹ کی تسلیم شدہ قابلیت مضبوط ہے، جو بیئر مارکیٹ میں بقا پا سکتی ہے۔
میں اس مسئلے کو سمجھنے کی کوشش کر رہا ہوں۔
زیادہ تر ڈیٹا DefiLlama، CoinMarketCap اور کچھ مارکیٹ کی گرمی کو ظاہر کرنے والے پروٹوکولز (Dexu، Moni، Lunarcrush وغیرہ) سے حاصل کیا گیا ہے۔
میں نے ڈیٹا کو کلاؤڈ کوڈ کے ساتھ پروسیس کیا، ذاتی جانبداری کو کم سے کم رکھنے کی کوشش کی ——
میں کچھ ٹوکنز (جیسے XRP، ADA، BCH وغیرہ) کو خارج کر دیتا، لیکن انہوں نے کئی سائکلز کا تجربہ کیا ہے اور ان کی کافی لکویڈٹی کی وجہ سے مستقل زندگی برقرار ہے۔
کلوڈ نے کافی غلطیاں کیں، اور ڈیبگ کرنے میں جتنی دیر لگی، وہی لکھنے کے 10 گنا زیادہ تھی، اس لیے ٹیبل کے ڈیٹا صرف حوالہ کے لیے ہیں (لنک مقالے کے آخر میں ہے)۔
آخری نتیجہ：
- 12 زمرے اور 132 قابل سرمایہ کاری ٹوکن کو فلٹر کیا گیا؛
- جس میں سے 45 کو حاملین کو ڈویڈنڈ دیا جائے گا (بہت کم منافع والوں کو خارج کر دیا گیا)؛
- سالانہ حاملین کے لیے رواندگی: 1.8 ارب ڈالر۔
یہ درجہ بندی مکمل طور پر میری ذاتی رائے ہے جو "بقائے زندہ اور مستقبل کی صلاحیت" پر مبنی ہے، آپ اس سے متفق نہیں ہو سکتے۔
پہلا اہم دریافت: واقعی قابل سرمایہ کاری کریپٹو مارکیٹ بہت چھوٹی ہے۔
جو اصل میں مالکان کو کمائی دیتے ہیں، وہ تقریباً دو منصوبوں پر منحصر ہیں۔ نیچے تفصیل سے بیان کیا جائے گا۔
مزیدر ہے، اس فہرست کو ترتیب دیتے ہوئے اور ہر ٹوکن کی تصدیق کرتے ہوئے، میں نے ایک نتیجہ نکالا:
کرپٹو فیلڈ میں کیا کرنا چاہیے، نئے اور پرانے ٹوکنز کا جائزہ لینے، اور نئے نیٹ ورکس کا مطالعہ کرنے کے بعد، میں سمجھتا ہوں کہ کرپٹو دنیا میں بہترین خطرہ فائدہ نسبت (R/R) والی چیز یہ ہے:
بٹ کوائن (BTC) خریدیں۔
اس کے ساتھ، "کھیل کے لیے رقم" کا استعمال کرتے ہوئے نئے کریپٹو پروٹوکولز کا تجربہ کرتے رہیں اور AI ٹولز کا استعمال سیرتے رہیں۔
ہمیشہ نئے مواقع پیدا ہوتے رہتے ہیں۔
سب سے زیادہ سرمایہ کاری کے قابل ٹوکن: آمدنی تقسیم کی قسم
موجودہ مارکیٹ کا مرکزی بیان یہ ہے:
آمدنی نہیں ہے، تو آخرکار موت ہو جائے گی!
یہ بھی کہنا مشکل ہے کہ ETH اس "آمدنی پر بنیادی قیمت" کے روایت سے نکل جائے۔
اس لیے، سب سے زیادہ سرمایہ کاری کی قیمت والے ٹوکن وہ ہیں جو خریداری، تباہ کرنا، ٹریڈنگ فیس کا حصہ وغیرہ کے ذریعے منافع کو مالکان کو تقسیم کرتے ہیں۔
میں نے اس شرط کو کم کر دیا ہے: DefiLlama پر 30 دن کے حاملین کا منافع ≥ 50,000 امریکی ڈالر۔
یہ 45 ٹوکن مالکین کو ماہانہ 153 ملین امریکی ڈالر کی آمدنی دیتے ہیں،
سالانہ مجموعی 1.8 ارب امریکی ڈالر۔
آمدنی کی تقسیم: ٹاپ 10
نوٹ: آمدنی کا تقسیم ≠ DefiLlama پر مالکان کی آمدنی۔
مثال کے طور پر، ایتھر فی حاملوں کے منافع کی فہرست میں نہیں ہے، لیکن اس کے پاس ریڈمپشن ہے۔
L1 پبلک چین جیسے Tron کو الگ سے درج کر دیا گیا ہے۔
پہلے پانچ کے بعد، ماہانہ آمدنی 3 ملین امریکی ڈالر سے نیچے گِر گئی۔
اگر کریپٹو مارکیٹ "ٹوکن = شیئرز" کے منطق کی طرف جارہی ہے،
تو P/S (مارکیٹ کی قیمت فی آمدنی، مارکیٹ کی قیمت / آمدنی) نسبت اہمیت حاصل کرتی جائے گی۔
- Pump.fun: 1.4 گنا
- ایروڈروم: 3.4 گنا
روایتی فنانس کے معیارات کے لحاظ سے، یہ سب بہت سستے ہیں۔
موجودہ آمدنی کی شرح سے، مجموعی مارکیٹ کی قیمت کو واپس پانے میں تین سال سے کم وقت لگے گا۔
اور：
- یونیسواپ: P/S 121 گنا تک
- Aave: P/S 341 گنا زیادہ
کیونکہ مارکیٹ ان کی قیمت اس سے بہت زیادہ رکھتی ہے، صرف "موجودہ آمدنی" نہیں۔
ایو کو آخرکار ریڈمپشن شروع کر دی گئی ہے، لیکن ماہانہ صرف 412,000 امریکی ڈالر تقسیم کیے جاتے ہیں، جبکہ پروٹوکول کی ماہانہ آمدنی 10 ملین امریکی ڈالر ہے۔ مستقبل کے گورننس تبدیلیوں سے یہ صورتحال بدل سکتی ہے۔
P/S (Price-to-Sales Ratio) کم سے کم والے ٹوکن:
- فَرکاسٹر کا کلانکر: 0.9 گنا
- ORE: 0.9 گنا
- آمدنی کی بنیاد: 0.8 گنا
- Pump.fun: 1.4 گنا
- کویک اسواپ: 1.4 گنا
وہ سب 3 سال کے اندر آمدنی سے اپنا بازاریہ مکمل کر سکتے ہیں۔
سب سے اہم نتیجہ:
ہائپرلکوئڈ + پمپ.فن = تمام مالکین کے لیے 69% فائدہ!
45 ٹوکنز میں سے صرف دو پروجیکٹس نے کل کیش فلو کا دو تہائی سے زیادہ حصہ فراہم کیا۔
یہ ایک بہت بڑی بات ہے جس پر سوچنا چاہیے۔
انسیم کا ٹویٹ HYPE کے سرمایہ کاری کے خیال کو بہترین طریقے سے خلاصہ کرتا ہے:
HYPE：
- کاروبار مسلسل بڑھ رہا ہے، اور ٹوکن اور آمدنی ایک دوسرے سے زیادہ منسلک ہیں؛
- متنوعہ نمو کے لیوریج کا حصول؛
- موجودہ قابلِ موازنہ منصوبے اچھی کارکردگی دے رہے ہیں؛
- بہترین ٹوکن کی کمی اور فنڈز کے سرکاری منصوبوں میں مرکوز ہونے کے ماحول کے باعث؛
- ٹیم کی اجرائیہ صلاحیت مضبوط، رفتار مستقل، اور گزشتہ کارنامے نمایاں ہیں۔
پروٹوکول آمدنی ہے، لیکن ڈویڈنڈ کا آپشن بند ہے
یہ 16 ٹوکنز ہیں جن کی ماہانہ پروٹوکول آمدنی ≥ 100,000 امریکی ڈالر ہے، اور آمدنی خزانہ میں رکھی جاتی ہے۔
ٹاپ پروجیکٹس：
- لیدو: ماہانہ 4.3 ملین امریکی ڈالر، TVL 320 ارب امریکی ڈالر (گزشتہ سال اسٹیکنگ ڈویڈنڈ کا تجویز کیا گیا تھا)؛
- CoW پروٹوکول: مہینے کے 3 ملین امریکی ڈالر؛
- Meteora (Solana): ماہانہ 2 ملین امریکی ڈالر؛
- وِرچوئلز پروٹوکول: ماہانہ 1.4 ملین امریکی ڈالر؛
- Drift: ماہانہ 868,000 امریکی ڈالر۔
لیدو بمقابل ایتھر.فی ایک دلچسپ موازنہ ہے:
- لیدو کا ٹی وی ایل 10 گنا زیادہ، آمدنی 3 گنا زیادہ، لیکن ایل ڈی او کے مالکان کو ایک سینٹ بھی نہیں ملا؛
- ether.fi ہر ماہ 1.5 ملین امریکی ڈالر کے ریڈمپشن کے ذریعے مالکان کو تقسیم کرتا ہے۔
اگر آپ بیئر مارکیٹ سے گزرنا چاہتے ہیں، تو آپ وہی چاہیں گے جو آپ کو منافع بانٹے۔
اس قسم کے اثاثوں کا سرمایہ کاری منطق یہ ہے:
یہ معاہدے جلد ہی "ڈویڈنڈ سوئچ" کو آن کر دیں گے۔
لیڈو نے کئی سالوں سے کہا ہے۔
جیتو کے مجموعی ماہانہ فیس 5.3 ملین امریکی ڈالر ہیں، لیکن صرف 544,000 امریکی ڈالر خزانہ میں جاتے ہیں۔
کل فیس اور مالکان کے فائدے کے درمیان کا فرق، موقع ہے اور خطرہ بھی۔
دیگر سیکٹرز کا جائزہ
ایکسچینج ٹوکن (7، کل مارکیٹ کی قیمت 990 ارب ڈالر، BNB سمیت)
بیلیس اور بیئر دونوں میں پیسہ کمانا ممکن ہے۔ CEX کا ٹریڈنگ حجم کم ہو جائے گا، لیکن صفر نہیں ہو جائے گا۔
- BNB: 850 ارب ڈالر؛
- LEO، OKB 2022 اور 2024 کے بیئر مارکیٹ میں تقریباً کم گرے۔
بہت سے کے پاس ریڈمپشن منصوبے ہیں، صرف یہ DefiLlama ڈیٹا میں نہیں دکھائی دیتے۔
CEX ٹوکن کا سرکولیشن نسبتاً زیادہ ہے، جس سے نیچے کی طرف کا خطرہ مزید کم ہوتا ہے۔
L1 پبلک چین (19، کل مارکیٹ کی قیمت 1.8 ٹریلین امریکی ڈالر)
L1 بنیادی لیول ہے۔
- BTC: 1.36 ٹریلین امریکی ڈالر
- ETH: 2450 ارب ڈالر
میں نے XRP، ADA، اور خاص طور پر Cosmos کے لیے معیارات کو کم کر دیا ہے کیونکہ انہوں نے کئی سائکلز کو عبور کر لیا ہے، ان کے پاس ماننے والے اور لیکویڈٹی ہے، اور ان میں مستقل زندگی ہے۔
آپ TRX کو پسند نہیں کر سکتے، لیکن یہ ماہانہ 26 ملین امریکی ڈالر کمیشن پیدا کرتا ہے — سولانا اور ایتھریم سے زیادہ۔
اس دوران کی کارکردگی بھی بہت اچھی رہی، آپ خود K-کیک دیکھ سکتے ہیں۔
L1 پبلک چین غائب نہیں ہوں گے، لیکن ان کی قیمت میں بہت زیادہ اضافہ اور کمی ہو سکتی ہے۔ پورٹ فولیو کا خطرہ آپ کے ذمے ہے۔
AI اور کمپوٹنگ (8، کل مارکیٹ کی قیمت 5.1 ارب ڈالر)
زیادہ تر کا کوئی عملی آمدنی نہیں ہے، صرف ایک استثناء ہے:
ونیس (VVV): صرف سبسکرپشن اور API آمدنی پر مبنی ریڈمپشن اور تباہی کو سپورٹ کرنے والے واحد AI ٹوکن، جس نے 43% فراہمی تباہ کر دی ہے۔
- بٹٹنسور: 1.9 ارب ڈالر کی مارکیٹ کی قیمت، 128 سب نیٹس، بے پروٹوکول آمدنی؛
- Render، Akash: GPU کی کمپوٹنگ پاور کو مرکزی پلیٹ فارمز کے مقابلے میں سستے میں فروخت کریں؛
- Grass: AI ٹریننگ کے لیے ڈیسینٹرلائزڈ نیٹ ورک ڈیٹا فراہم کرتا ہے۔
نوٹ: کچھ لسٹ میں نہیں آنے والے AI ٹوکن اب بہت تیزی سے بڑھ رہے ہیں، جو شارٹ ٹرم ٹریڈنگ کے لیے موزوں ہو سکتے ہیں، لیکن انہیں "قابل سرمایہ کاری" قرار دینا مشکل ہے۔
RWA اثاثوں کی ٹوکنائزیشن (7، کل بارش کی قیمت 13.5 ارب ڈالر)
چھپی ہوئی نمو کے ساتھ، میرے خیال میں اصل RWA بائی مارکیٹ ابھی تک آئی نہیں ہے۔
کنتن نیٹ ورک RWA کا 88.57%، تقریباً 3720 ارب ڈالر کے ٹوکنائزڈ اثاثوں کو کنٹرول کرتا ہے۔ تاہم، ریل ورلڈ اثاثے سطحی طور پر جتنا دکھائی دیتے ہیں اس سے زیادہ پیچیدہ ہوتے ہیں۔
چین لینک RWA کے بنیادی کے لیے اہم پریڈکٹر ہے، لیکن LINK کا اسٹیکنگ انعام تخلیقی اور ثابت انعام کے مجموعے سے آتا ہے، نہ کہ پروٹوکول کی آمدنی کا حصہ۔
چین لینک کی آمدنی اچھی ہے، لیکن یہ نوڈ آپریٹرز اور خزانہ کو جاتی ہے، مالکان کو ب безہ دی جاتی ہے۔
پرائیویسی ٹوکن (2، کل مارکیٹ کی قیمت 97 ارب ڈالر)
ہائی ریسک سیکٹر: یا تو نظم و ضبط کے سخت ہونے کے ساتھ زیادہ اہمیت حاصل کرے گا، یا پھر براہ راست منع کر دیا جائے گا۔
لیکن چاہے بائیں ہو یا بیئر، مانگ مستقل رہی۔
- مونرو (Monero): 6.2 ارب ڈالر
- زکاش (Zcash): 3.6 ارب ڈالر
میم کریپٹوکرنسیز (6، کل بازار کی قیمت 20.8 ارب امریکی ڈالر)
انہیں "قابل سرمایہ کاری" کہنا بحث کا مسئلہ ہو سکتا ہے۔
لیکن وہ بٹ کوائن کی طرح کمیونٹی پر زندہ رہتے ہیں۔
- DOGE: 152 ارب ڈالر کا مارکیٹ کیپ، زیادہ سے زیادہ دس سال سے موجود؛
- SHIB، PEPE، BONK، FLOKI، WIF بھی فہرست میں ہیں۔
اگر بازار منعکس ہو جائے، تو وہ اعلی آمدنی والے ٹوکنز سے بہتر پرفارم کر سکتے ہیں۔
کیونکہ آمدنی کا کوئی اعلیٰ حد نہیں، اس لیے کوئی سقف نہیں۔
اور ان کا تقریباً پورا عرضہ گردش میں ہے، جس سے فروخت کا دباؤ کم ہے۔
دیگر زمرے
- L2 پبلک چین (7، کل مارکیٹ کی قیمت 3.7 ارب ڈالر)؛
- DePIN (5، کل مارکیٹ کی قیمت 500 ملین امریکی ڈالر): ڈیسینٹرلائزڈ اسٹوریج، ڈیٹا کلیکشن؛
- اوریکل / بنیادی ڈھانچہ (7، کل بارش کی قیمت 1.8 ارب ڈالر)؛
- اسٹیبل کوائن انفراسٹرکچر (4، کل مارکیٹ کی قیمت 1.1 ارب ڈالر): ایتھنا سب سے آگے۔
بے ٹوکن کا سپر پروفٹ ایبجیکٹ
کچھ سب سے زیادہ منافع بخش کرپٹو کاروباروں میں کوئی قابل سرمایہ کاری ٹوکن نہیں ہوتا۔
- ٹیتر: سالانہ آمدنی 60 ارب ڈالر +، جو اس 45 منافع کے ٹوکنز کے مجموعے سے زیادہ ہے، اور یہ پوری رقم شیئر داروں کو ملتی ہے؛
- Polymarket: مہینہ کی آمدنی 3.8 ملین امریکی ڈالر، کوئی ٹوکن نہیں؛
- بیس: آمدنی کوین بیس کے شیئر ہولڈرز کو جائے گی، مستقبل میں ممکنہ طور پر کرپٹو کرنسی جاری کی جائے گی؛
- Phantom: کروڑوں صارفین، بہت زیادہ ٹریڈنگ فیس؛
- Circle: USDC کا جاری کنندہ، آمدنی IPO میں ظاہر ہوتی ہے؛
- Kalshi: CFTC کے تحت نگرانی، کوئی ٹوکن نہیں؛
- فَرکاسٹر：کھرید لیا گیا، انتظار کیا جا رہا ہے کہ اسپیک کم ہو جائے گا، لیکن شاید اب بھی کرنسی جاری کی جائے۔
تو، ان معلومات کا استعمال کیسے کیا جائے؟
بیئر مارکیٹ میں سب سے مثالی ہولڈ کرنے کا اثاثہ، جو چار شرائط پوری کرتا ہے:
- ہولڈرز کا منافع
- کم P/S نسبت (بازاری قیمت / آمدنی)
- اونچا MC/FDV (سرکولیٹنگ مارکیٹ کیپ / مکمل ڈائلوشن مارکیٹ کیپ)
- مطالبہ مستقل اور مستحکم رہا
بہت کم ٹوکنز ہی مکمل طور پر پورے ہوتے ہیں۔
سب سے قریبی اسٹاک:
- PUMP: 1.4 گنا P/S، 33% MC/FDV
- AERO: 3.4 گنا، 50%
- JUP: 7.3 گنا، 51%
- SKY: 16 گنا، 98%
- CAKE: 15.1 گنا، 96%
کم خطرہ اختیارات:
ایکسچینج ٹوکن: LEO, OKB, GT
تقریباً مکمل طور پر سرکاری، ایکسچینج کے منافع کی خریداری کے ذریعے سہارا، بیئر مارکیٹ میں سب سے زیادہ مستحکم۔
اعلیٰ خطرہ، اعلیٰ واپسی:
HYPE: آمدنی کافی زیادہ ہے، لیکن MC/FDV صرف 25% ہے۔
Coingecko نے لمبے عرصے سے بے کار اور تباہ کردہ ٹوکنز کو خارج کرنے کے بعد 41% تک کم کردیا۔
ٹریڈ کرنے کے مواقع:
گورننس تبدیلیوں پر نظر رکھیں:
آمدنی والے مگر ابھی تک تقسیم کے سوئچ کو چالو نہ کرنے والے منصوبوں پر بیٹ لگائیں، "تقسیم سوئچ" کو آن کریں۔
重点关注：
لیڈو، میٹیورا، ڈرِفٹ، کو وَ پروٹوکول
باقی سب، ایمان پر۔
کیا آپ کو یقین ہے کہ AI کی حساب کتاب بلاکچین پر چل جائے گی؟
کیا آپ کو لگتا ہے کہ RWA ٹوکنائزیشن مستقل طور پر بڑھے گی؟
میں ایسا سمجھتا ہوں، لیکن کیا یہ ٹوکن درست شرط لگانے کے اہداف ہیں؟