اصل عنوان: $OP کو $BASE سے پہلے فروخت کرنے کا معاملہ

اصلی مصنف: @13300RPM، چار اسٹوڈیو کے ماہر تحقیق

ترجمہ: AididiaoJP، Foresight News

مختلف اہم اجزاء

· آمدنی بہت مرکزی ہے : 2025ء میں ، بیس نے سوپر چین کی تقریبا 71 فیصد آرڈر کنٹرولر آمدنی کا احاطہ کیا ۔ یہ مرکزی ترقی مزید بڑھ رہی ہے لیکن کوئین بیس نے اپٹیمسزم کو ادائیگی کا تناسب 2.5 فیصد مقرر کر دیا ہے ۔

· قیمت اور ماحولیاتی اکائونس کا تصادم: OP ٹوکن کی قیمت تاریخی بلند ترین سطح سے 93% گر گئی (4.84 ڈالر → 0.32 ڈالر)، جبکہ اسی عرصے میں Base کی کل قیمتی ترسیل (TVL) 48% بڑھ گئی (3.1 ارب ڈالر → 5 ارب ڈالر)۔ بازار نے پہچان لیا ہے کہ Base کی ترقی OP ہولڈرز کو فائدہ نہیں پہنچا رہی ہے، لیکن Base کے واپس ہونے کے خطرے کا ابھی تک جائزہ لیا نہیں گیا ہے۔

· ٹیکنالوجی کا کوئی بھی تکنیکی چیلنج نہیں: OP اسٹیک MIT آزاد ذرائع کے معاہدے کا استعمال کرتا ہے، یہ مطلب ہے کہ کوئن بیس ہر وقت فارک کر سکتا ہے۔ موجودہ وقت میں Base کو Superchain میں رکھنے کا واحد رشتہ حکومتی تعلقات ہیں، اور حکومتی اختیار کا ایک الگ BASE ٹوکن اس تعلق کو مکمل طور پر ختم کر دے گا۔

نابض بہ قوت اتحاد: اُپتیمسٹم نے لانگ ٹرم کوآپریشن کو یقینی بنانے کے لیے بیس کو 118 ملین OP ٹوکنز کا تحفہ دیا ہے، لیکن اس کی ووٹنگ اختیار کو مجموعی سپلائی کے 9 فیصد تک محدود کر دیا گیا ہے۔ یہ واقعی دلچسپی کا باندھنا نہیں ہے بلکہ ایک "ایکسٹ کا آپشن" والا اقلیتی سرمایہ کاری ہے۔ اگر دوبارہ مذاکرات OP کی قیمت کو گرائیں تو کوائن بیس کے لیے اس تحفہ کی قیمت کو چھوڑ کر آمدنی کا حصہ ختم کرنا ایک بہتر کاروبار ہو گا۔

کوائن بیس کا ایل 2 نیٹ ورک بیس، 2025 میں سوپر چین کی تقریباً 71 فیصد سیکوئنشر آمدنی کا احاطہ کرے گا، لیکن اس میں سے صرف 2.5 فیصد کو اپٹیمزم کالیکٹیو کے حوالے کیا جائے گا۔ اُو پی اسٹیک MIT آپن سورس لائسنس کا استعمال کرتا ہے، ٹیکنالوجی سے لے کر قانون تک، کوئی بھی چیز کوائن بیس کو دوبارہ مذاکرات کے لیے ختم کرنے کی دھمکی دینے یا سوپر چین کے رکنیت کو ناکارہ بنانے کیلئے آزادانہ ڈھانچہ تعمیر کرنے سے روکنے کے قابل نہیں ہے۔ اُو پی کے مالکان ایک واحد کاروباری شراکت دار پر منحصر آمدنی کے خطرے میں مبتلا ہیں، جس کا نیچے کا خطرہ بہت زیادہ ہے، ہمیں امید ہے کہ بازار ابھی اس بات کو مکمل طور پر نہیں سمجھ رہا ہے۔

1. 71 فیصد آمدنی لے کر صرف 2.5 فیصد "کرایہ" ادا کریں

اپٹیمسٹم کے پاس بیس کے ساتھ معاہدے کے وقت ایک فرضیہ تھا کہ کسی بھی چین کا سوپر چین کی معاشی ماحول پر ہاوسالا حاصل نہیں ہوگا، جس کی وجہ سے آمدنی کا بندوبست بے ترتیب ہو جائے گا۔ فیس تقسیم کی گئی ہے "چین کی آمدنی کا 2.5%" یا "چین کے فوائد (آمدنی کم L1 گیس لاگت) کا 15%"، جو کہ ایک تعاونی، مختلف رول اپ ماحول کے لیے مناسب محسوس ہوتا ہے۔

لیکن یہ فرض غلط تھا۔ 2025ء میں Base نے 74 ملین ڈالر کا چین آمدنی پیدا کیا، جو تمام OP چین سیکوئنسر فیس کا 71% سے زیادہ تھا، لیکن اس نے صرف 2.5% کو اُپٹیمسٹم کالیکٹو کو ادا کیا۔ یہ چین کے ذریعے کوائن بیس کو اس کے اخراجات کے مقابلے میں 28 گنا زیادہ قیمت حاصل ہوئی۔ 2025ء کے اکتوبر تک، Base کا TVL 5 ارب ڈالر تک پہنچ گیا (6 ماہ میں 48% کا اضافہ)، جو ایتھریم L2 میں اس سے قبل کسی کے پہنچنے کے برعکس تھا۔ اس کے بعد اس کی حکمرانی میں مزید اضافہ ہوا۔

سبسائیڈی میکانزم اس عدم توازن کو مزید بڑھا رہا ہے۔ جبکہ Base آمدنی کی رائے دہی میں اکثریت رکھتا ہے، اور OP مین نیٹ ورک جو 100 فیصد منافع کولیکٹو کے ساتھ شیئر کرتا ہے، اکیلے ہی ماحولیاتی تعاون کے ذمہ داریوں کا بوجھ اٹھا رہا ہے۔ اصل میں، OP مین نیٹ ورک اس اتحاد کی سیاسی استحکام کو سبسائیڈ کر رہا ہے، جس میں سب سے بڑا رکن سب سے کم حصہ چکا رہا ہے۔

یہ فیسز کہاں جا رہی ہیں؟ اُپتیمسزم کی رسمی دستاویزات کے مطابق، سیکوئنشر آمدنی اُپتیمسزم کالیکٹو کی خزانہ میں داخل ہوتی ہے۔ اب تک، اس خزانہ نے سوپر چین فیسز سے 34 ملین ڈالر سے زائد جمع کر لیے ہیں، لیکن یہ فنڈز کسی بھی خاص منصوبے کو نہیں دیے گئے ہیں یا استعمال کیے گئے ہیں۔

تصور ہونے والے "چکر" (خوردہ کے ذریعے عوامی مالیات → عوامی مالیات کے سبب ماحولیات کا فروغ → ماحولیات کے سبب مزید خوردہ) ابھی تک چل نہیں پایا ہے۔ موجودہ RetroPGF اور ماحولیاتی اعانت کے منصوبوں کی رقم OP ٹوکن کے اضافی اجراء سے آتی ہے، جبکہ اس کے ذخائر میں موجود ایتھریوم (ETH) سے نہیں۔ یہ اہم ہے کیونکہ یہ سوپر چین میں شامل ہونے کے بنیادی اقدار کو کم کر دیتا ہے۔ بیس ہر سال تقریباً 18.5 ملین ڈالر کا ایک ذخیرہ فراہم کرتا ہے، لیکن اس ذخیرہ سے خوردہ کے ذریعے شامل ہونے والی چینز کو کوئی سیدھا معاشی فائدہ نہیں ہوتا۔

حکمرانی میں شمولیت کا معاملہ بھی واضح کرتا ہے۔ Base نے جنوری 2024 میں "Base کی Optimism حکمرانی میں شمولیت کا بیانیہ" جاری کیا۔ اس کے بعد سے کوئی عوامی کارروائی نہیں ہوئی: کوئی تجویزیں، کوئی فورم بحثیں، کوئی دکھائی دینے والی حکمرانی میں شمولیت نہیں۔ اس چین کی طرف سے جو سوپر چین کی 70% سے زائد معیاری اقتصادی قدر کا تعلق رکھتا ہے، اس کی حکمرانی کے عمل میں شمولیت کا دعویٰ واضح طور پر غائب ہے۔ یہاں تک کہ اپنی حکمرانی کے فورم میں بھی Base کا ذکر کم ہوتا ہے۔ دونوں طرف سے دیکھا جائے تو "مشترکہ حکمرانی" کی اصلی قیمت کاغذ پر ہی محدود ہے۔

لہٰذا، سوپر چین کی رکنیت کی "قیمت" ابھی تک مکمل طور پر آنے والے وقت کی طرف مدار رکھتی ہے - مستقبل کی معاونت، مستقبل کی حکمرانی کی اہمیت، مستقبل کے نیٹ ورک کے اثرات۔ اسٹاک ہولڈرز کے ذمہ داریوں کو پورا کرنے والی کمپنیوں کے لیے، "مستقبل کی قیمت" بہت کم تیزی سے قائل کن ہوتی ہے جب موجودہ لاگتیں واضح اور جاری رہتی ہیں۔

آخر سوال یہ ہے کہ کیا کوائن بیس کے پاس موجودہ حالت برقرار رکھنے کا کوئی معاشی حوصلہ ہے؟ اور جب وہ فیصلہ کریں گے کہ انہیں اس کی ضرورت نہیں ہے تو کیا ہوگا؟

2. 2. کسی بھی وقت ہوسکنے والی "شاخ"

یہ سوپر چین تعلقات کے پیچھے قانونی حقیقت ہے: OP اسٹیک ایک MIT پروٹوکول کا عوامی مال ہے۔ دنیا کا ہر شخص اس کو کسی بھی اجازت کے بغیر مفت کلون کر سکتا ہے، فارک کر سکتا ہے یا ڈیپلوی کر سکتا ہے۔

لہٰوں، Base، Mode، Worldcoin اور Zora جیسی چین کو سوپر چین میں رکھنے کی کیا چیز ہے؟ اُپٹیمسم کے مطابق، جواب کچھ "نرم پابندیاں" ہیں: مشترکہ حکومت میں شراکت، مشترکہ اپ گریڈ اور سیکیورٹی، اکائی کی فنڈز، اور سوپر چین برانڈ کی اصلیت۔ چین کو شامل کرنا خود کی مرضی سے ہوتا ہے، ناکہ مجبور کر کے۔

ہم اس بات پر یقین رکھتے ہیں کہ OP کے خطرات کی جانچ کرتے ہوئے یہ امتیاز بہت اہم ہے۔

کوئنز کے فارک کے نقصان کی کیا کچھ توقع ہو سکتی ہے: اُوپتیمسم حکمرانی کا حصہ ہونا، "سوپر چین" کا برانڈ، اور پروٹوکول اپ گریڈ کو مربوط کرنے کا ذریعہ۔

ان کوئی بھی چیز رکھے گا تو یہ ہو گا: 50 ارب ڈالر کا 100 فیصد TVL، تمام صارفین، بیس پر تمام ایپلی کیشنز، اور سال بھر میں 74 ملین ڈالر سے زیادہ سیکوئنسر آمدنی۔

"نرم کنسرٹ" کے کام کرنے کے لیے ضروری ہے کہ بیس کو کچھ حاصل کرنا ہو گا جو کہ اپٹیمزم سے حاصل کر سکے اور جو کہ خود بنا نہیں سکتی یا خرید نہیں سکتی۔ لیکن شواہد موجود ہیں کہ بیس اس قسم کی خود مختاری کی طرف جا رہی ہے۔ دسمبر 2025 میں، بیس نے سولانا کو جانے والے ایک چین کراس چین برج کا اعلان کیا، جو کوائن بیس کی خود کی بنیادی ڈھانچہ کاری کا استعمال کرتا ہے اور چین لینک CCIP کی بنیاد پر تعمیر کیا گیا ہے، جو سوپر چین کے متبادل حل پر منحصر نہیں ہے۔ یہ ظاہر کرتا ہے کہ بیس سوپر چین کے متبادل حل کے انتظار میں نہیں ہے۔

ہم یہ دعویٰ نہیں کر رہے کہ کوائن بیس کل ہی فارک کر دے گا۔ ہم یہ واضح کرنا چاہتے ہیں کہ MIT معاہدہ خود ایک مکمل طور پر پختہ "اکسائیں گزرت" ہے، اور کوائن بیس کے حالیہ اقدامات ظاہر کرتے ہیں کہ وہ سوپر چین کی فراہم کردہ قیمت پر انحصار کو کم کرنے کی کوشش کر رہے ہیں۔ ایک خود مختار حکمرانی کے حوالے سے BASE ٹوکن اس تبدیلی کو مکمل کرے گا، جو کہ ان "نرم محدودیت" کو معنی خیز محدودیت سے صرف ایک تہواری تعلق میں تبدیل کر دے گا۔

OP کے مالکان کے لیے سوال بہت سادہ ہے: اگر یہ صرف سطحی "ایکوسسٹم ایلائنس" ہی ہے جو بیس کو سوپر چین میں رکھنے کا واحد جواز ہے، تو کوئین بیس کو اس کھیل کو مزید منافع بخش نہیں پاتا تو کیا ہو گا؟

3. مذاکرات اصل میں شروع ہو چکی ہیں

"شروع کریں" - یہ 6-12 ماہ کے دوران ہر ایل 2 کے ٹوکن کی رسمی ریلیز سے قبل استعمال ہونے والا معمولی جملہ ہے۔

سیسٹم کے مطابق، ستمبر 2025ء میں جیسے پولاک نے بیس کیمپ کانفرنس میں اعلان کیا کہ بیس "اصلی ٹوکن جاری کرنے کی تیاری شروع کر رہا ہے"۔ اس نے احتیاط سے مزید کہا کہ "ابھی تک کوئی واضح منصوبہ نہیں ہے" اور کوائن بیس "قیام کی تاریخ کو جلد شائع کرنے کا ارادہ نہیں رکھتا"۔ یہ اہم ہے کیونکہ کوائن بیس نے واضح طور پر 2024ء کے آخر تک بیس ٹوکن کی اشاعت کا منصوبہ نہیں رکھنے کا اظہار کیا تھا۔ اس اعلان کو کریکن کے انک نیٹ ورک کے انک ٹوکن کے منصوبے کے اعلان کے کچھ ماہ بعد کیا گیا، جو ایل 2 ٹوکنائزیشن کے مقابلے کے نقشے میں تبدیلی کی نشاندہی کرتا ہے۔

ہمیں یہ خیال ہے کہ اس کی زبان کا انداز بیان اس کے مضمون کے برابر اہمیت کا حامل ہے۔ پولاک نے ٹوکن کو "حکومت کو وسعت دینے، ترقی کاروں کو مالی طور پر متحرک رکھنے، اور نئے ڈیزائن کے راستے کھولنے کا ایک مضبوط لیور" کے طور پر بیان کیا۔ یہ الفاظ معمولی نہیں ہیں۔ پروٹوکول اپ گریڈ، فیس پیرامیٹرز، اکیویم گرینٹس، سیکوئنسر کا انتخاب - یہ وہ علاقے ہیں جو موجودہ حالات میں سوپر چین حکومت کے ذریعے حکمرانی کیے جا رہے ہیں۔ ایک بیس ٹوکن جو اس حکومت کے فیصلوں پر حکمرانی کا اختیار رکھتا ہو، اپٹیمسٹم حکومت کے اختیارات کے ساتھ تصادم کرے گا، اور کوائن بیس کو اقتصادی طور پر زیادہ اختیار حاصل ہو گا۔

BASE کے ٹوکن کی بنیادی طور پر تبدیلی کیوں ہو رہی ہے اس کو سمجھنے کے لیے موجودہ سوپر چین کے حکومتی نظام کو سمجھنا ضروری ہے۔

اپتیمسم کالیکٹیو میں دو چھتیں ہیں:

· ٹوکن پارلیمنٹ (OP رکھنے والوں) : پروٹوکول اپ گریڈ، گرینٹس اور حکمرانی تجاویز کا فیصلہ کریں۔

· شہری اسمبلی (ہیڈ ہولڈرز): ریٹرو پی جی ایف فنڈز کی تقسیم کا فیصلہ کریں گے۔

Base کے اپ گریڈ کے اختیارات 2/2 ملٹی سائنرز کی والیٹ کے ذریعے کنٹرول کیے جاتے ہیں، جس میں دو امضا کنندگان Base اور Optimism فاؤنڈیشن ہیں - کسی بھی فریق کو Base کے معاہدے کو اکیلے اپ گریڈ کرنے کا اختیار نہیں ہے۔ مکمل طور پر لاگو ہونے کے بعد، سیکیورٹی کونسل "Optimism حکومت کی ہدایات کے مطابق" اپ گریڈ کا اجراء کرے گا۔

اس ساختار اُptoپسیم کو بیس پر یکطرفہ کنٹرول کی بجائے مشترکہ کنٹرول دیتا ہے۔ 2/2 میچن ایک توازن ہے: اُptoپسیم بیس کو ناچاہے گئے اپ گریڈ کرنا ناممکن ہے، لیکن بیس کو بغیر اُptoپسیم کے دستخط کے خود کو اپ گریڈ کرنا بھی ناممکن ہے۔

اگر کوائن بیس دیگر ایل 2 حکومتی اثاثوں جیسے ARB، OP وغیرہ کے راستے کی پیروی کرنے کا فیصلہ کرے تو ساختی تنازعات تیزی سے پیدا ہو جائیں گے۔ اگر BASE کے مالکان نے پروٹوکول اپ گریڈ کا فیصلہ کیا تو کس کا فیصلہ اولیت رکھے گا - BASE حکومت یا OP حکومت؟ اگر BASE کے پاس اپنی گرنتس کا منصوبہ ہے تو BASE کے ماہرین کیوں RetroPGF کا انتظار کریں گے؟ اگر BASE حکومت نے سیکوئنسر کے انتخاب کو کنٹرول کر لیا تو 2/2 ملٹی سائن کے پاس کیا اختیار باقی رہ جائے گا؟

اہم بات یہ ہے کہ اُptoimism حکومت Base کو ایک ٹوکن جاری کرنے سے روک نہیں سکتی جس کا حکومتی علاقہ اس کے علاقہ سے چھائے ہوئے ہو۔ "چینز کے قوانین" صارفین کی حفاظت اور انٹرو اپریٹیویٹی کے معیار کو متعین کرتے ہیں لیکن چین کے حکام کو اپنے ٹوکن کے ساتھ کیا کرنا چاہیے اس پر کوئی پابندی نہیں ہے۔ Coinbase کل ہی BASE ٹوکن جاری کر سکتا ہے جس کے پاس Base پروٹوکول کی مکمل حکومت ہو گی، اور اُptoimism کا واحد جوابی اقدام سیاسی دباؤ ہو گا - جو کہ اس وقت کم کارآمد ہو چکا ہے۔

دوسرے دلچسپ پہلو کمپنی کے شیئرز کی نمائندگی کر نے والی کمپنی کے پابندیوں کا ہے۔ یہ ایک کاروباری کمپنی کی قیادت میں ٹوکن گرہن کا پہلا موقع ہو گا۔ روایتی ٹوکن کی فروخت اور ٹوکن کی تقسیم کا مقصد خصوصی سرمایہ کاروں اور بنیادی ٹیم کے لیے ٹوکن کی قیمت کو زیادہ سے زیادہ بنا دینا ہوتا ہے۔ لیکن کوائن بیس کو COIN کے شیئرز کے مالکان کے لیے ایک ذمہ داری ہے۔ ہر ٹوکن تقسیم کا منصوبہ کوائن بیس کی کمپنی کی قیمت کو بہتر بنانے کی ضمانت دینا چاہیے۔

یہ گیم چینج کر دیا۔ کوائن بیس صرف برانڈ کی اچھی تصویر بنانے کے لیے ٹوکنز کا ایئر ڈروپ نہیں کر سکتا۔ انہیں کوئن کے شیئرز کی قیمت کو بڑھانے کی ضرورت ہے۔ ایک طریقہ یہ ہے کہ بیس ٹوکن کو لیوریج کے طور پر استعمال کر کے سوپر چین کی آمدنی کا حصہ کم کر دیا جائے، جس سے بیس کے ریٹینڈ آمدنی میں اضافہ ہو گا، اور آخر کار کوائن بیس کے مالیاتی اعداد و شمار میں اضافہ ہو گا۔

4. "سماعتی خطر" کے خلاف دلیل

ہمارے دلائل کے خلاف سب سے زیادہ مضبوط دلیل یہ ہے کہ کوائن بیس ایک سرکاری کمپنی ہے اور اس نے خود کو کرپٹو کے شعبے میں "قابل قبول اور تعاون کا" ایک ماڈل کے طور پر پیش کیا ہے۔ ہر سال لاکھوں ڈالر کی آمدنی کے حصے کو بچانے کے لیے OP اسٹیک کو فارک کرنا سست گھری ہوئی حرکت ہے اور اس کی مہنگائی سے اس کی بہت دیکھ بھال کی گئی ہوئی برانڈ ایج کو نقصان پہنچے گا۔ یہ دلیل سنجیدگی سے غور کی جانے والی ہے۔

سپرچین دیگر قیمتی پیش کر رہا ہے۔ اس کا راستہ چارہ قومی چین کمیونی کیشن کے ساتھ شامل ہے، اور سب سے زیادہ قیمتی ایتھریم ایل 2 کی مجموعی قیمت 2025 کے دسمبر میں تقریبا 55.5 ارب ڈالر تک پہنچ گئی۔ بیس OP مین نیٹ، یونی چین اور ورلڈ چین کے ساتھ قابل ترکیبی کی بدولت فائدہ اٹھا رہا ہے۔ اس نیٹ ورک کے اثرات کو چھوڑنے کی قیمتی ہوتی ہے۔

اس کے علاوہ 118 ملین OP ٹوکنز کا گرنت بھی ہے۔ "طویل المدتی اتحاد" کو مضبوط بنانے کے لیے، اُپٹیمزم فاؤنڈیشن نے بیس کو چھ سالوں میں تقریبا 118 ملین OP ٹوکنز حاصل کرنے کا موقع دیا۔ معاہدے کے وقت، یہ گرنت تقریبا 175 ملین ڈالر کی قدر کا حامل تھا۔

لیکن ہمیں امید ہے کہ یہ دلیل واقعی خطرے کو غلط طور پر سمجھتی ہے۔ دفاع کا فرضیہ ایک علانیہ اور مضبوط فارک ہے۔ لیکن اس سے زیادہ ممکنہ راستہ ایک ہلکی دوبارہ مذاکرت ہے: کوئنز بیس ٹوکن کے لیوریج کا استعمال کر کے سوپر چین کے اندر زیادہ فائدہ مند شرائط حاصل کرنے کی کوشش کرے گا۔ یہ مذاکرت احکامی ایوان کے باہر ایک خبر تک نہیں ہو گی۔

دوبارہ معاوضہ کی بحث پر غور کریں۔ Base نے اپنی معاوضہ کی سہولیات کو سولانا تک پہنچانے کے لیے CCIP کا استعمال کرتے ہوئے اپنی پلیٹ فارم تعمیر کر لی ہے، جو کہ اپٹیمسزم کے معاوضہ کے منصوبے سے الگ ہے۔ انہوں نے سوپر چین کے معاوضہ کے منصوبے کے انتظار میں نہیں بیٹھا ہے۔ وہ اپنی چین کراس انفراسٹرکچر کی تعمیر کا کام ساتھ چلائے ہوئے ہیں۔ جب آپ خود اپنے مسائل کو حل کر رہے ہوں تو "شراکت داری کے ذریعے اپ گریڈ اور سیکیورٹی" کا یہ نرم مسئلہ اتنا اہم نہیں رہتا۔

OP گرنتس کا دوبارہ جائزہ لیں۔ Base کو ان گرنتس کے ساتھ ووٹ دینے یا ان کا حوالہ دینے کی قوت 9 فیصد تک محدود کر دی گئی ہے۔ یہ گہری جڑیں نہیں ہیں بلکہ ایک محدود حکمرانی کا اقلیتی حصہ ہے۔ Coinbase OP کو 9 فیصد کے ساتھ کنٹرول نہیں کر سکتا، لیکن اسی طرح Optimism Base کو بھی اس کے ذریعے کنٹرول نہیں کر سکتا۔ موجودہ قیمت (لگ بھگ $0.32) کے حساب سے، تمام 118 ملین گرنتس کی قیمت تقریباً 38 ملین ڈالر ہے۔ اگر دوبارہ مذاکرات کے بعد، بازار Base کی آمدنی کے توقعات کم ہونے کی وجہ سے OP 30 فیصد گر جاتا ہے، تو Coinbase کا اس گرنت پر کاغذی نقصان، آمدنی شیئرنگ کو مکمل طور پر ختم کر دینے یا اسے بڑے پیمانے پر کم کرنے کے مقابلے میں بے معنی ہے۔

کوئن بیس کو 74 ملین ڈالر سالانہ آمدنی کا 2.5 فیصد 0.5 فیصد تک کم کر کے سالانہ 14 ملین ڈالر سے زائد کی مسلسل بچت ہو گی۔ اس کے مقابلے میں OP گرینٹ کی قیمت کا اکائی کے طور پر تقریباً 10 ملین ڈالر کا نقصان صرف چھوٹی رقم ہے۔

اکثریت سرمایہ کاران ادارتی سوپر چین کی سیاست کا دلچسپی نہیں رکھتے ۔ ان کو ٹی وی ایل (TVL) اور کوئین بیس کی کاروباری حجم اور کوئین بیس کی منافع کمان کا معیار اہم ہے ۔ ایک دوبارہ مذاکرات کی منافع تقسیم کے معاہدے سے کوئین کی قیمت میں کوئی تبدیلی نہیں ہو گی ۔ یہ صرف اپٹیمسزم کے فورم پر ایک معمولی حکومتی اپ ڈیٹ کے طور پر ظاہر ہو گا اور کوئین بیس کے ایل 2 کاروبار کے منافع کے تناسب کو تھوڑا سا بہتر بنائے گا ۔

5. ایک منفرد آمدنی کا ذریعہ جس میں "اُتَر جانے کا اختیار" شامل ہو۔

ہم یہ سمجھتے ہیں کہ OP کو بازار ابھی تک ایک ایسی سرمایہ کاری کے طور پر نہیں دیکھا جاتا ہے جس میں کاروباری خطرہ شامل ہو، لیکن یہ ایسا ہونا چاہیے۔

اسکرین کی قیمت 4.84 ڈالر کے تاریخی اعلی سے 93 فیصد گر کر موجودہ 0.32 ڈالر کے قریب آ گئی ہے اور اس کی منڈی کی مالیت 6.2 ارب ڈالر ہے۔ واضح طور پر منڈی OP کی قیمت کم کر چکی ہے، لیکن ہمیں امید ہے کہ اس نے سوپر چین کی معاشی ماڈل میں شامل بنیادی خطرات کو مکمل طور پر نہیں سمجھ لیا ہے۔

بازار کے امتنازعہ نے مسئلہ ظاہر کر دیا ہے۔ ٹی وی ایل (TVL) بیس کا جنوری 2025ء میں 3.1 ارب ڈالر سے بڑھ کر اکتوبر میں 5.6 ارب ڈالر کی اونچائی حاصل کر گیا۔ بیس جیت رہا ہے اور اُو پی (OP) کے مالکان نہیں۔ صارفین کا توجہ کا مرکز تقریباً مکمل طور پر بیس پر منتقل ہو چکا ہے، اور عام صارفین کے استعمال کے اعتبار سے اُو پی (OP) میں اگرچہ نئے شراکت دار شامل ہو رہے ہیں لیکن اس کی کارکردگی اب بھی پیچھے ہے۔

سپر چین ایک غیر مراکزیہ جماعت کی طرح دکھائی دیتی ہے۔ لیکن معاشی طور پر، یہ ایک واحد معاہدے کے دو فریق پر زیادہ منحصر ہے، جس کے پاس دوبارہ مذاکرات کرنے کا بہت زیادہ حوصلہ ہے۔

ابعاد آمدنی کی طرف دیکھتے ہیں: بیس اُپٹیمزم کالیکٹو کے تمام سیکوئنسر آمدنی کا 71% سے زائد حصہ ہے۔ اُوپی ایم ایس کا اس طرح زیادہ حصہ اس لیے ہے کہ اس کی تیزی سے ترقی کی وجہ سے نہیں بلکہ اس لیے کہ یہ 100 فیصد منافع تقسیم کرتا ہے جبکہ بیس صرف 2.5 فیصد یا 15 فیصد منافع تقسیم کرتا ہے۔

ابھی ہم OP ہولڈرز کی جانب سے دیکھتے ہیں جو غیر متناسب منافع کی ساخت کا سامنا کر رہے ہیں:

· اگر بیس قائم رہے اور بڑھے: OP کو 2.5 فیصد فوائد حاصل ہوتے ہیں۔ بیس 97.5 فیصد فوائد برقرار رکھتا ہے۔

· اگر بیس کی دوبارہ بات چیت 0.5% تک ہو جائے: OP کی آمدنی میں تقریباً 80% کا نقصان ہو گا۔ سوپر چین کا سب سے بڑا معاشی معاون اہمیت سے عاری ہو جائے گا۔

· اگر بیس مکمل طور پر واپس چلی جائے تو: آؤ ہارا معیاری انجن ایک رات کے دوران کھو دیا جائے گا۔

تینوں صورتوں میں، اوپر کی طرف جگہ محدود ہے، لیکن نیچے کی طرف جگہ ممکنہ طور پر لامحدود ہے۔ آپ کے پاس ایک آمدنی کی کرنل کا لانگ پوزیشن ہے، جبکہ سب سے زیادہ ادائیگی کرنے والے کے پاس تمام چیپس ہیں، جس میں MIT پروٹوکول کا ایک ایکس آؤٹ آپشن اور مستقبل میں ہر وقت آزاد حکمرانی کا امکان ہونے والے نئے ٹوکن شامل ہیں۔

시장은 이미 "Base의 성장이 OP 보유자에게 효과적으로 혜택을 주지 못한다"는 점을 소화한 듯하다. 하지만 우리가 생각하기에 아직 소화되지 않은 것은 탈출 위험 — 즉, Coinbase가 BASE 토큰을 레버리지로 사용하여 조건을 재협상하거나, 더 나쁘게는 Superchain 거버넌스에서 점진적으로 완전히 벗어날 가능성이다.

اصلی لنک

BlockBeats کے روزگار کے مواقع کے بارے میں مزید جاننے کے لیے کلک کریں

لورم بکس بیٹس کے ساتھ شامل ہو جائیں:

ٹیلی گرام سبسکرپشن گروپ:https://t.me/theblockbeats

ٹیلی گرام گروپ:https://t.me/BlockBeats_App

ٹوئٹر کا آفیشل اکاؤنٹ:https://twitter.com/BlockBeatsAsia