- ایو V3 نے صفر بیڈ ڈیب ریکارڈ کیا، جس میں آٹومیٹڈ لیکویڈیشنز اور اوور کولیٹرلائزیشن نے متغیر مارکیٹس میں قرض دینے والوں کا تحفظ کیا۔
- قرض لینے والوں نے لیکویڈیشن فیس اور قیمت کی بحالی کے دوران ہونے والے فائدے کو ضائع کرنے کی وجہ سے تک تک 30 فیصد نقصان برداشت کیا۔
- ریکرسیو لیوریج نے سرگرمی کو بڑھایا لیکن خطرہ بڑھا، جس میں لیکویڈیشن بڑے کرپٹو اثاثوں میں مرکوز تھی۔
کینیڈا کے بینک کی ایک نئی رپورٹ نے Aave V3 کا جائزہ لیا اور پایا کہ 2024 میں اس کا قرض دینے کا نظام بُرا قرض سے بچ گیا۔ جنوری 27، 2023، سے مئی 6، 2025، تک کے ڈیٹا کا استعمال کرتے ہوئے، مطالعہ نے دکھایا کہ خودکار لیکویڈیشن اور زیادہ سے زیادہ ضمانت کی وجہ سے ادھار دینے والوں کو نقصان نہیں ہوا، چاہے اس کے ethereum پر مبنی قرض دینے والے مارکیٹس میں مارکیٹ کی شدید لہریں کیوں نہ ہوں۔
صفر براہ راست قرضہ لیکن سخت خطرہ کنٹرول
کاغذ کے مطابق، Aave V3 نے 2024 کے دوران کوئی نان-پرفارمنگ قرض نہیں دیا۔ نظام کو قرض لینے والوں سے اپنے قرض کی قیمت سے زیادہ ضمانت جمع کرانے کی ضرورت تھی۔ جب پوزیشنز خطرے کی حدود کو عبور کرتیں، تو لیکویڈیشن خودکار طور پر شروع ہو جاتی۔
نتیجتاً، پوزیشنز اکثر اس سے پہلے بند کر دی جاتی تھیں کہ ضمانت کی قیمت میں قائم قرض کے نچلے سطح تک گر جائے۔ یہ ساخت نمونہ دوران لینڈرز کے نقصانات کو کنٹرول میں رکھنے میں مدد کرتی تھی۔ تاہم، رپورٹ نے نوٹ کیا کہ یہ تحفظ مکمل طور پر خودکار طریقہ کاروں پر منحصر تھا، روایتی اعتماد کی جانچ کے بجائے۔
قرض لینے والے لیکویڈیشن کے دوران نقصان برداشت کرتے ہیں
تاہم، اسی ڈیزائن نے خطرہ قرض لینے والوں کی طرف منتقل کر دیا۔ کینیڈا کے بینک کے مطابق، لیکویڈیشن فیس 5% سے 10% کے درمیان تھیں۔ قیمت کے دوبارہ بڑھنے کے بعد ہونے والے ضائع ہونے والے منافع کو ملا کر، کچھ صورتوں میں کل قرض لینے والوں کے نقصانات 10% سے 30% تک پہنچ گئے۔
علاوہ ازیں، لیکویڈیشنز تدریجی ایڈجسٹمنٹس کے بجائے مکمل طور پر لہروں میں ہوئیں۔ چار اثاثوں نے لیکویڈ کیے گئے اقدار کا تقریباً 90 فیصد حصہ تشکیل دیا۔ ان میں ورپڈ ایتھر، ورپڈ اسٹیکڈ ایتھر، ورپڈ بٹ کوائن، اور ورپڈ eETH شامل ہیں۔
یہ تمرکز دکھاتا ہے کہ قرض لینے والے کا خطرہ کرپٹو اثاثوں کے ایک تنگ گروپ سے جڑا رہا۔ نتیجتاً، تیز قیمت میں کمی نے نظام بھر میں تیز اور گروہ بند لیکویڈیشنز کو فعال کر دیا۔
ریکرسیو لیوریج قرض لینے کی سرگرمیوں کو چلاتی ہے
رپورٹ نے پروٹوکول کے ذریعہ اخذ کیے جانے والے رویوں کو بھی اہمیت دی۔ اس نے پایا کہ ریکرسیو لیوریج کل اخذ کیے گئے جمع کی مقدار کا 20 فیصد سے زیادہ تھا۔ اس کے علاوہ، یہ تمام قرض لینے والے معاملات کا 8.2 فیصد تھا۔
اس حکمت عملی میں مستقل طور پر ضمانت کے خلاف قرض لینے کے ذریعے ایکسپوژر بڑھایا جاتا تھا۔ جبکہ اس سے سرگرمی میں اضافہ ہوا، لیکن بازار کی کمی کے دوران خطرات بھی بڑھ گئے۔ جب قیمتیں گریں، تو لیوریجڈ پوزیشنز جلد ہی لیکویڈیشن کی سرحد کے قریب پہنچ گئیں۔ یہ نتائج اس وقت سامنے آئے ہیں جب Aave V4 ایک نئی ساخت کے ساتھ لانچ ہوا ہے۔ رپورٹ کے مطابق، اپڈیٹڈ ڈیزائن بازاروں میں لکویڈٹی اور خطرے کو الگ کرنے کے ساتھ ساتھ زیادہ لچکدار قرض کی شرائط متعارف کرانے کا مقصد رکھتا ہے۔