اصل | Odaily Star Daily (@OdailyChina)
مصنف | Azuma (@azuma_eth)
پری-آئی پی او اسٹاک ٹوکن مارکیٹ، جس نے حال ہی میں شدید اتار چڑھاؤ کا تجربہ کیا ہے۔ اس زلزلے کا مرکز، اینتھروپک اور اوپن اے آئی کے دو بیانات سے آیا ہے۔
اینٹروپک اور اوپنای آئی نے مسلسل کہا کہ وہ ذمہ دار نہیں ہیں
آج، اینتھروپک نے اس سال فروری میں جاری کی گئی ایک سرکاری اطلاعیہ "غیر اجازت دی گئی اینتھروپک شیئرز کی فروخت اور سرمایہ کاری کے جعلی اسکیم" کو اپڈیٹ کیا۔
اینٹروپک نے مضمون میں واضح طور پر کہا ہے: "کوئی بھی اینٹروپک شیئر کی فروخت یا منتقلی، یا اینٹروپک شیئرز کے حق پر کوئی بھی اقدام، جو ہمارے بورڈ کی منظوری کے بغیر کیا جائے، نااہل (نوٹ: الفاظ 'نااہل' استعمال کیے گئے ہیں) ہوگا، اور کمپنی کی کتابوں اور ریکارڈز میں قبول نہیں کیا جائے گا۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ اگر کوئی بورڈ کی منظوری کے بغیر اینٹروپک شیئرز فروخت کرتا ہے، تو وہ معاملہ نااہل قرار دے دیا جائے گا۔ مزیدور کو اینٹروپک کا شیئر ہولڈر نہیں سمجھا جائے گا، اور نہ ہی اسے کوئی شیئر ہولڈر کے حقوق حاصل ہوں گے۔"
انٹروپک کے اپڈیٹ کے فوراً بعد، اوپن اے آئی نے بھی ایک بیان جاری کیا جس میں کہا گیا: " تمام شیئرز ٹرانسفر کے لیے محدود ہیں۔ کمپنی کی لکھتی مرضی کے بغیر کوئی بھی شیئر براہ راست یا غیر براہ راست منتقل نہیں کیا جا سکتا۔ کسی بھی مجاز نہ ہونے والی فروخت نہ صرف اناڈر اتھارائزڈ ہے بلکہ بے اثر بھی ہے۔"
اینٹھروپک اور اوپن اے آئی کے اعلانات میں، دونوں کمپنیوں نے وضاحت کی ہے کہ کمپنی کی ترجیحی اور عام شیئرز دونوں کو میمورنڈم آف آرگنائزیشن میں تعینات ٹرانسفر رکاوٹوں کے تحت پابند ہے، اور تمام شیئر ٹرانسفرز کے لیے بورڈ کی منظوری درکار ہے۔
اینٹروپک نے خاص طور پر زور دیا کہ کمپنی "خاص مقصد کی کمپنیوں" (SPV) کو اینٹروپک کے شیئرز خریدنے کی اجازت نہیں دیتی، اور کوئی بھی شیئرز کو SPV کو منتقل کرنا کمپنی کی منتقلی کی پابندیوں کا خلاف ورزی ہے... کچھ سرمایہ کاری فنڈز دعویٰ کرتے ہیں کہ وہ اینٹروپک شیئرز میں غیر مستقیم سرمایہ کاری کے ذرائع فراہم کرتے ہیں، لیکن یہ فنڈز احتمالاً منتقلی کی پابندیوں سے بچنے کی کوشش کر رہے ہیں۔ اس لیے، جو بھی تھرڈ پارٹی اینٹروپک شیئرز کو عوام کو بیچنے کا دعویٰ کرتی ہے — چاہے وہ براہ راست فروخت، فارورڈ کنٹریکٹس، شیئر ٹوکنز یا دوسرے طریقوں سے ہو — وہ شاید جعلسازی کا مرتکب ہو رہی ہے، یا اینٹروپک کی منتقلی کی پابندیوں کے باعث بے قدر سرمایہ کاری فراہم کر رہی ہے۔
- Odaily نوٹ: تصویر میں Anthropic کے ذریعہ نامبردہ غیر اجازت یافتہ شیئر ٹرانسفر پلیٹ فارم دکھایا گیا ہے۔
SPV کیا ہے؟
اس اپڈیٹ کے پری مارکیٹ اسٹاک ٹوکن مارکیٹ پر کیوں اتنی بڑی اثرات پڑے، یہ سمجھنے کے لیے سب سے پہلے یہ جاننا ضروری ہے کہ SPV کیا ہے۔
سنتھیٹک پری-مارکیٹ اسٹاک ٹریڈنگ میں، اصل شیئرز کا ب без تبدیلی بہت مشکل ہوتی ہے، جس میں کمپنی کے مینارٹ کے احکامات کے ساتھ ساتھ پیچیدہ قانونی پروسیجرز بھی شامل ہوتے ہیں۔ اس حوالے سے، ایس پی وی کا ظہور ہوا۔
SPV ایک خاص ٹریڈنگ یا سرمایہ کاری کے مقصد کے لیے الگ سے قائم کیا گیا قانونی کاروبار ہے، جسے ایک "خالص طور پر کسی اثاثے کو رکھنے کے لیے بنائی گئی شیل کمپنی" کے طور پر سمجھا جا سکتا ہے — متعدد سرمایہ کار ایک ہی SPV میں رقم کا ادھار دے کر، کسی کمپنی کے شیئرز یا کسی اثاثے کو غیر دونی طور پر رکھ سکتے ہیں، جس سے مرکزی شیئر ہولڈنگ، داخلہ کی سرحدوں کو کم کرنا، اور قانونی اور ٹیکس ڈھانچے کو بہتر بنانا ممکن ہوتا ہے۔ مقبول پری مارکٹ اسٹاک ٹریڈنگ میں SPV خاص طور پر عام ہے۔ بہت سی مشہور کمپنیاں عام طور پر بڑی تعداد میں چھوٹے شیئر ہولڈرز کو ب без مستقیم طور پر شامل ہونے نہیں دیتیں، اس لیے ادارے عام طور پر پہلے ایک SPV قائم کرتے ہیں، اور پھر وہ SPV ملکہ کمپنی میں ایک ساتھ سرمایہ کاری کرتا ہے۔
مثلاً، بازار میں "اینٹھرپک یا اوپن اے آئی کے شیئرز میں پہلے حصہ لینا" کا مطلب یہ ہے کہ سرمایہ کار پہلے کسی ایس پی وی کو فنڈ دیتے ہیں، اور پھر وہ ایس پی وی اینٹھرپک کے غیر فہرست شدہ شیئرز کا ایک ساتھ خرید لیتی ہے۔
ابھی، بازار میں زیادہ تر پری-ٹریڈ شیئر ٹوکن پلیٹ فارم (جیسے Prestock) SPV اسٹرکچر استعمال کرتے ہیں۔
- پلیٹ فارم یا اس کے شراکت دار کسی جوڈیشل جرگہ میں ایک SPV درج کریں گے، جس کا واحد مقصد دوسرے بازار میں Anthropic کے اصل شیئرز خریدنا ہے (عام طور پر ملازمین یا ابتدائی سرمایہ کاروں سے)؛
- پلیٹ فارم بعد میں بلاک چین پر ڈرائیویٹو ٹوکن (جیسے ANTHROPIC یا OPENAI) جاری کرے گا، جنہیں قانونی معاہدے کے مطابق “اس SPV کے مالی فائدے کے لیے دعویٰ” کے طور پر تعریف کیا گیا ہے؛
- نظری طور پر، یہ ٹوکن اصل شیئرز کے ساتھ 1:1 کے تناسب سے منسلک ہوگا، اور ہر ایک ٹوکن جاری کرنے پر، آف لائن SPV کو متعلقہ شیئرز کا حصہ رکھنا چاہیے۔
لیکن اب کا مسئلہ یہ ہے کہ Anthropic اور OpenAI نے اب واضح کر دیا ہے کہ وہ "غیر اجازت دی گئی شیئر ٹرانسفر کو تسلیم نہیں کرتے"۔ اس کا مطلب ہے کہ اگر کوئی SPV شیئرز کے ٹرانسفر کے لیے بورڈ کی منظوری کے بغیر آگے بڑھ جائے (جو بنیادی طور پر ناممکن ہے)، تو Anthropic اور OpenAI کی نظر میں اس SPV کے پاس موجود شیئرز ناکارہ ہو سکتے ہیں — اگر SPV کے پاس شیئرز ناکارہ ہیں، تو چین پر ٹوکن کی طرف اشارہ کیا جانے والا "اقتصادی فائدہ" بھی قیمت ختم کر دے گا۔
SPV کا "ڈولی" خطرہ
اینٹروپک اور اوپن اے آئی کا SPV کے خلاف اتنی زیادہ مخالفت کا ایک بڑا سبب یہ ہے کہ ان کی کمپنیوں کے پری-مارکیٹ شیئرز کے ٹوکنز کو لگاتار گرم کیا جا رہا ہے (اینٹروپک کا پری-مارکیٹ اقدار ایک مرحلے پر 1.4 ٹریلین ڈالر تک پہنچ گیا، جو پچھلے فنڈنگ سے کافی زیادہ تھا)، جس سے SPV کے过度 فنانسائز ہونے کا خطرہ ظاہر ہونا شروع ہو گیا ہے۔
اس میں، سب سے زیادہ توجہ کا مرکز SPV کا "روشنی کا کھیل" مسئلہ ہے — بہت سے پری-ٹریڈ شیئرز ٹوکن خریدنے والے سرمایہ کاروں کو لگتا ہے کہ وہ کمپنی کے شیئر خرید رہے ہیں، لیکن اصل میں وہ صرف کسی SPV کے مالی فائدے کا دعویٰ کر رہے ہیں، اور زیادہ تفصیل سے، بہت سے SPV Anthropic کے اصل شیئرز کو براہ راست نہیں رکھتے بلکہ اس کے نیچے دو یا تین اور SPV ہوتے ہیں۔
یہ "روسی گڑیا" ساخت حقیقت میں بہت خطرناک ہے۔
- قانونی شفافیت کا مسئلہ: ہر اضافی لیوریج لیول کے ساتھ، بنیادی اثاثوں کی اصلیت دھندلائی جاتی ہے۔ سرمایہ کاروں کے لیے یہ تصدیق کرنا مشکل ہوتا ہے کہ سب سے نیچے والے SPV کو کمپنی کے بورڈ کی طرف سے ٹرانسفر کی منظوری ملی ہے یا نہیں۔
- مدیریت فیس کا استحصال: ہر سطح کے SPV سے مدیریت فیس، پرفارمنس فیس اور تقسیم وصولی جاتی ہے، جس کے نتیجے میں سرمایہ کاروں کی اصل آمدنی شدید طور پر کم ہو جاتی ہے۔
- صفر خطر: اگر کسی بھی سطح کا ہسٹری ٹرانسفر Anthropic کے ذریعہ "ناقابل قبول" قرار دے دیا جائے، تو پوری ویلیو چین فوراً تباہ ہو جائے گی۔
معاشرتی شہرت یا سرمایہ کاروں کے تحفظ کے اعتبار سے، اینتھروپک اور اوپن اے آئی دونوں اس صورتحال کو دیکھنا نہیں چاہتے۔
پری مارکیٹ اسٹاک ٹوکنز میں شدید گراوٹ، جبکہ فیوچرز نسبتاً مستحکم رہے
انٹروپک اور اوپن اے آئی کے اعلانات کے فوراً بعد مارکیٹ نے ردعمل دیا۔
PreStocks پر ANTHROPIC میں شدید گراوٹ آئی، جس نے کم سے کم 1000 ڈالر تک گira دیا، اور 12:00 تک 1082 ڈالر پر رپورٹ کیا گیا، جس سے ایک دن میں 20.62% کی گراوٹ ہوئی؛ OPENAI 1440 ڈالر پر رپورٹ کیا گیا، جس سے ایک دن میں 26.82% کی گراوٹ ہوئی۔
سرمایہ کاروں کا خوف سمجھنے میں آسان ہے، کیونکہ اینتھروپک اور OPENAI نے واضح طور پر اجازت کے بغیر ملکیت کو تسلیم نہیں کیا ہے، اس لیے ان ٹوکنز کے پیچھے کی "حقوق" کا "کاغذ کی چھینٹ" بن جانے کا امکان ہے، جس سے مالکین کو بڑا مالکانہ ثابت کرنے کا خطرہ اور قانونی دعوؤں کا اخراج ہو سکتا ہے۔
د цیل، جبکہ پری مارکیٹ اسٹاک ٹوکنز دباؤ میں ہیں، دوسری قسم کے پری مارکیٹ اسٹاک ٹریڈنگ پروڈکٹس نسبتاً مستحکم رہے — مکمل طور پر مارکیٹ کے دونوں طرف کے معاہدے پر منحصر پری مارکیٹ کنٹریکٹس۔ اس کا سبب یہ ہے کہ اس قسم کے پروڈکٹس میں کوئی حقیقی شیئرز نہیں ہوتیں، اور Anthropic اور OPENAI کے پابندیاں ان پر اثر نہیں ڈالتیں، کیونکہ یہ صرف مستقبل کے IPO قیمت کے لیے "دونوں طرف کا جوا" ہیں، جو خریدار اور فروخت کرنے والے کے درمیان قیمت کے تنازع پر منحصر ہیں۔
مستقبل کی پیشگوئی
انثلروپک اور اوپن اے آئی کے "انکار" کے موقف کے سامنے صنعت میں دو بالکل مختلف آوازیں اٹھیں۔
کچھ لوگ کہتے ہیں کہ پری-مارکیٹ کرپٹو اسٹاک ٹریڈنگ کا منطق ختم ہو چکا ہے۔ اگر اینتھروپک اور اوپن اے آئی جیسی سب سے زیادہ توجہ حاصل کرنے والی بڑی کمپنیاں SPV کو بند کر دیں، تو دیگر بڑے کھلاڑی بھی ان کا پیروی کر سکتے ہیں۔ اسٹاک سپورٹ کے زیرِ تاثیر ہونے کی صورت میں، پری-مارکیٹ اسٹاک ٹوکن کی قیمت کے بارے میں شکوک و شبہات پیدا ہو رہے ہیں۔
لیکن ریوٹ کے بانی نک ابوزید سمیت دوسرے لوگوں کا خیال ہے کہ اس پر اتنی بڑی چیخ مچانے کی ضرورت نہیں، کیونکہ غیر افسرانہ طور پر پری مارکیٹ شیئرز کے ٹوکنز کا تجارت کرنا ایک گیم ہے، اور خریدار کو پہلے دن سے ہی "کمپنی انکار کر دے گی" کا خیال رکھنا چاہیے — آپ کو صرف ب без سیدھا سرمایہ کاری کا موقع چاہیے، اور اس موقع تک پہنچنے کے لیے دوسرے طریقے استعمال کرنے سے کچھ خطرہ لازمی طور پر شامل ہوتا ہے۔
خلاصہ یہ ہے کہ جبکہ پری مارکیٹ اسٹاک ٹوکن کے پریمیم میں مسلسل اضافہ ہورہا ہے اور بازار کا جذبہ تیز ہوتا جارہا ہے، اینتھروپک اور اوپن اے آئی کے بیانات نے بالکل پورے سیکٹر پر ایک ٹھنڈا پانی کا برسا دیا ہے۔
گزشتہ کچھ ماہوں میں، متعدد سرمایہ کاروں نے پری مارکیٹ اسٹاک ٹوکن کو "اچھی طرح سے پہچانے جانے والی AI کمپنیوں کی نمو میں کم رکاوٹ کے ساتھ شرکت" کا ذریعہ سمجھنا شروع کر دیا ہے، جس کے نتیجے میں کچھ AI کانسپٹ پری مارکیٹ اسٹاک ٹوکن کی قیمتیں حقیقت سے واضح طور پر الگ ہو چکی ہیں، اور کچھ تو پچھلے فنڈنگ راؤنڈ کی قیمت سے بھی زیادہ تھوڑی ہو گئی ہیں۔ اس حوالے سے، Anthropic اور OpenAI کی علنا تصدیق، کچھ حد تک، اس خاموش طور پر ترقی پا رہے نئے مارکیٹ کے لیے دوبارہ حدود طے کرنے کا ایک طریقہ ہے۔
سپیکولیٹرز کے لیے یہ ایک خطرہ سیکھنے کا موقع ہے؛ لیکن صنعت کی لمبی مدتی ترقی کے لیے، بازار کو شاید ایک ایسا “ببل کم ہونے” کا لمحہ بھی درکار ہو۔